ธนาคารกลางยุโรปได้กำหนดจุดยืนชัดเจนเกี่ยวกับสแตเบิลโคินสกุลยูโร ในการประชุมที่นีโคเซีย ประเทศไซปรัส เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสตีน ลาการ์ด และคณะผู้บริหารได้ปฏิเสธข้อเสนอเพื่อผ่อนคลายข้อจำกัดด้านการกำกับดูแลเกี่ยวกับการออกสแตเบิลโคินสกุลยูโร โดยอ้างถึงความเสี่ยงต่อความมั่นคงของระบบธนาคารและการส่งผ่านนโยบายการเงิน
การตัดสินใจนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาด Stablecoin ทั่วโลกมีปริมาณการจัดหาทั้งหมดประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นหนึ่งในสามจากปี 2025 ในขณะที่ Stablecoin แบบยูโรคิดเป็นสัดส่วนเพียง 0.3% ของตัวเลขนี้
สิ่งที่ ECB กังวลจริงๆ
ความกลัวหลักคือการตัดบทกลาง หาก Stablecoin สกุลยูโรกลายเป็นการออกที่ง่ายและน่าดึงดูดเกินไป เงินจะไหลออกจากเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิมไปสู่กองทุนสำรองของ Stablecoin ธนาคารสูญเสียแหล่งเงินทุนที่สำคัญ กลไกของนโยบายการเงิน ซึ่งพึ่งพาธนาคารในการถ่ายทอดการเปลี่ยนแปลงอัตราผ่านช่องทางการให้กู้ยืมและเงินฝาก เริ่มขัดข้อง
ข้อเสนอเฉพาะที่ ECB ปัดตกดูเหมือนมาจากคำแนะนำของบรูเกล หน่วยงานวิจัยเศรษฐกิจตั้งอยู่ที่บรัสเซลส์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งเสนอให้ลดข้อกำหนดการสำรอง 30% ที่ใช้บังคับกับ Stablecoin สกุลยูโรภายใต้ MiCAR ซึ่งเป็นกรอบการกำกับดูแลตลาดสินทรัพย์คริปโตของสหภาพยุโรปที่ควบคุม Stablecoin ตั้งแต่ปี 2024
ข้อกำหนดการสำรอง 30% เป็นภาระที่หนักกว่ามากเมื่อเทียบกับที่ Stablecoin ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ ต้องรับผิดชอบภายใต้กฎหมาย GENIUS ซึ่งมีผลบังคับใช้ในปี 2025 โดยมีข้อกำหนดทางการกำกับดูแลที่เบากว่า
ปัญหา Stablecoin ที่อ้างอิงดอลลาร์ที่ยุโรปไม่สามารถมองข้ามได้
สแตเบิลโค인ที่อ้างอิงดอลลาร์ เช่น USDT และ USDC ครองตลาดอย่างเด็ดขาด สแตเบิลโค인สกุลยูโรมีสัดส่วนน้อยมาก โดย EURC ของ Circle ซึ่งเป็นสแตเบิลโค인สกุลยูโรที่ใหญ่ที่สุด จัดอยู่อันดับประมาณที่ 20 ของโลก
ยุโรปคิดเป็น 38% ของปริมาณการทำธุรกรรม Stablecoin ทั่วโลกในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 แต่ปริมาณส่วนใหญ่ที่ไหลเวียนผ่านโทเค็นที่อ้างอิงดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่ยูโร
กลุ่มธนาคารยุโรป 37 แห่งได้ร่วมมือกันพัฒนาเพื่อเปิดตัว Stablecoin สกุลยูโร โดยมีเป้าหมายในช่วงปลายปี 2026 ข้อกำหนดให้มีสำรองสินทรัพย์ 30% ทำให้เศรษฐศาสตร์ของการออก Stablecoin สกุลยูโรยากกว่าการออกทางเลือกสกุลดอลลาร์ในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุมของสหรัฐอเมริกาอย่างมาก
ธนาคารกลางยุโรปยังลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานของตนเองด้วย โครงการ Appia มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่างเทคโนโลยีสมุดบัญชีกระจายศูนย์กับระบบธนาคารในเขตยูโรที่มีอยู่แล้ว โครงการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางยุโรปคาดว่าจะเริ่มออกสกุลเงินประมาณปี 2029
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
สำหรับกลุ่มธนาคาร 37 แห่งที่วางแผนเปิดตัว Stablecoin สกุลยูโรในปลายปี 2026 ท่าทีของ ECB สร้างความซับซ้อนทางด้านการแข่งขัน ธนาคารเหล่านี้จะดำเนินงานภายใต้กฎเกณฑ์ที่ทำให้ผลิตภัณฑ์ของพวกเขามีความได้เปรียบน้อยกว่าทางเลือกที่ได้รับการกำกับดูแลจากสหรัฐฯ
สหรัฐฯ ผ่านกฎหมาย GENIUS ได้เลือกใช้กรอบการทำงานที่ออกแบบมาเพื่อส่งเสริมการเติบโตของ Stablecoin และความเป็นผู้นำของดอลลาร์ในระบบการชำระเงินดิจิทัล ในทางตรงกันข้าม ECB มอง Stablecoin เป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงของระบบธนาคาร โดยการพยายามปกป้องระบบธนาคารแบบดั้งเดิมจากการถูกทำลายโดย Stablecoin ECB อาจกำลังรับประกันว่า เมื่อชาวยุโรปใช้ Stablecoin—ซึ่งพวกเขาใช้อยู่แล้วในระดับใหญ่หลวง คิดเป็น 38% ของการทำธุรกรรมทั่วโลก—พวกเขาจะใช้โทเค็นที่กำหนดมูลค่าด้วยดอลลาร์