E*Trade ลดค่าธรรมเนียมคริปโตเหลือ 0.50% ขณะที่กฎหมาย Clarity ยังติดขัดในวุฒิสภา

วันที่ 4 พฤษภาคม ทำเนียบขาวได้แสดงเจตนาให้สภาคองเกรสส่งร่างกฎหมาย Clarity Act ไปยังโต๊ะทำงานของประธานาธิบดีก่อนวันที่ 4 กรกฎาคม ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตนี้ผ่านการลงมติในสภาผู้แทนราษฎรเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนน 294 ต่อ 134 แต่ยังติดขัดอยู่ที่วุฒิสภาเป็นเวลาเกือบหนึ่งปี

คณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาที่นายทิม สก็อตต์ เป็นประธาน ตั้งเป้าจะปิดการปรับแก้ร่างกฎหมายภายในเดือนพฤษภาคม และมุ่งผลักดันให้ลงคะแนนเสียงในที่ประชุมวุฒิสภาเต็มคณะในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม แต่สิ่งที่ขัดขวางคือข้อกำหนดด้านจริยธรรมที่สมาชิกพรรคเดโมแครตเรียกร้องให้เพิ่มเข้ามา ซึ่งห้ามเจ้าหน้าที่รัฐระดับสูงทำกำไรส่วนตัวจากสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างดำรงตำแหน่ง ข้อกำหนดนี้มีเป้าหมายหลักคือประธานาธิบดีโดยตรง

ในอีกสองวัน วันที่ 6 พฤษภาคม บริษัท E*Trade ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของมอร์แกน สแตนลีย์ เปิดให้ผู้ลงทุนรายย่อย 8.6 ล้านรายสามารถซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลแบบสเปกตรัม เช่น บิตคอยน์ อีเธอเรียม และโซลานา ในอัตราค่าธรรมเนียม 0.50% ซึ่งเป็นอัตราค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ลงทุนรายย่อยที่ต่ำที่สุดในปัจจุบันจากโบรกเกอร์รายใหญ่บนวอลล์สตรีท แม้กฎหมายยังไม่ผ่าน การธนาคารแบบดั้งเดิมก็ได้เริ่มดำเนินการไปแล้ว

สภาคองเกรสจะรอร่างกฎหมายหรือไม่ วอลล์สตรีทได้ให้คำตอบแล้ว

ยังไม่มีการผ่านกฎหมาย แต่ตัวแทนการค้าแบบดั้งเดิมได้เข้าสู่ตลาดอย่างเข้มข้นในเดือนเมษายนถึงพฤษภาคม 2026 และลดอัตราค่าธรรมเนียมสำหรับนักลงทุนรายย่อยลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่

ลำดับเวลาเป็นดังนี้: เมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2018 Robinhood เป็นผู้ให้บริการโบรกเกอร์ออนไลน์รายแรกที่เพิ่มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลสำหรับนักลงทุนรายย่อย โดยเปิดให้บริการทันทีโดยไม่มีค่าธรรมเนียม (รวมสเปรด) ในปีเดียวกัน Coinbase เปิดตัวแอปสำหรับผู้ใช้รายย่อย โดยค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 0.99% ถึง 2.99% บวกสเปรด 0.5% ในปี 2022 Coinbase เปิดตัว Advanced Trade โดยลดค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ใช้รายย่อยเหลือ 0.40% ถึง 0.60% ในปี 2023 Fidelity Crypto เปิดตัวด้วยค่าธรรมเนียม 1% แล้วตามด้วยช่วงว่างสองปี

ต้นเดือนเมษายน 2026 Charles Schwab เปิดตัว Schwab Crypto และเปิดให้ผู้ลงทุนรายย่อยซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลแบบสปอตสำหรับ Bitcoin และ Ethereum แบบค่อยเป็นค่อยไป โดยมีค่าธรรมเนียม 0.75% หนึ่งเดือนต่อมาในวันที่ 6 พฤษภาคม E*Trade ของ Morgan Stanley ก็ตามมาด้วยค่าธรรมเนียม 0.50% ครอบคลุมสกุลเงินดิจิทัลสามชนิด ได้แก่ Bitcoin, Ethereum และ Solana ตามรายงานของ BeInCrypto นี่คืออัตราค่าธรรมเนียมต่ำสุดที่มีอยู่ในปัจจุบันสำหรับการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลของผู้ลงทุนรายย่อยจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่

การเปรียบเทียบโครงสร้างค่าธรรมเนียมจะเห็นได้ชัดถึงแรงกดดัน แพลตฟอร์มมาตรฐานของ Coinbase สำหรับนักลงทุนรายย่อยมักมีค่าธรรมเนียม 0.99%-2.99% บวกกับสเปรด 0.5% ซึ่งเทียบเท่ากับค่าใช้จ่ายจริงที่ 1.5%-3.5% E*Trade ที่คิดเพียง 0.5% ช่วยลดตัวเลขนี้ลงเหลือหนึ่งในสาม ในขณะที่ Fidelity ที่คิด 1% กลับกลายเป็นผู้ที่มีค่าธรรมเนียมสูงที่สุดในอุตสาหกรรมนี้ Coinbase Advanced Trade ยังคงมีความน่าสนใจ แต่นั่นเป็นอินเทอร์เฟซสำหรับผู้ใช้ที่ซื้อขายบ่อยและมีทรัพย์สินสูง ไม่ใช่ทางเลือกหลักสำหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วไป

ทำไมจึงเปิดดำเนินการแบบรวมกันในเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2026? มีจุดอ้างอิงสองจุด จุดแรกคือ GENIUS Act หรือกรอบกฎหมายสำหรับสกุลเงินคงที่ ซึ่งได้รับการลงนามเป็นกฎหมายแล้วในเดือนกรกฎาคม 2025 ให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเก็บรักษาและชำระเงินสกุลเงินคงที่ได้อย่างถูกต้องตามกฎหมาย อีกจุดคือ Clarity Act ซึ่งกำลังจะเข้าสู่ขั้นตอนการพิจารณาในวุฒิสภา ไม่ว่าผลลัพธ์สุดท้ายจะเป็นอย่างไร รูปแบบโครงสร้างตลาดหลักก็ชัดเจนแล้ว ธนาคารรายใหญ่จึงไม่กังวลว่าจะถูกตรวจสอบย้อนหลังหลังเข้าสู่ตลาด วอลล์สตรีทกำลังตัดสินใจตามความน่าจะเป็นที่ “Clarity Act จะผ่านอย่างเป็นไปได้สูง” ไม่ใช่รอจนกว่ากฎหมายจะได้รับการลงนาม

ข้อกำหนดด้านจริยธรรมที่สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรคเดโมแครตเรียกร้อง ถูกส่งไปยังทำเนียบขาวซ้ำแล้วซ้ำเล่าตั้งแต่ปี 2025 และถูกส่งคืนกลับมาทุกครั้ง เหตุผลไม่ได้เป็นนามธรรม ตามรายงานของบลูมเบิร์กในเดือนมกราคม 2026 ทรัพย์สิน 6.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของตระกูลทรัมป์ ประมาณหนึ่งในห้ามาโดยตรงจากโครงการสกุลเงินดิจิทัล

ดูโครงการเหล่านี้แยกกันอย่างละเอียดมากขึ้น กระแสเงินสดที่ได้รับจริงประมาณ 1.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่มาจากผลิตภัณฑ์สี่รายการ รายได้หลักมาจากการขายโทเค็นของ World Liberty Financial (WLFI) ซึ่งจนถึงเดือนธันวาคม 2025 ตระกูลทรัมป์ได้รับผลกำไรสะสมประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากโครงการ DeFi นี้ รวมถึงเงินที่ระดมได้จากการเสนอขายสาธารณะ 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

มีมโคอิน $TRUMP ออกให้บริการก่อนพิธีสาบานตนในเดือนมกราคม 2025 สามวัน สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมและกำไรจากการซื้อขายให้กับตระกูลจำนวน 362 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีมโคอิน $MELANIA ของเมลาเนียตามมาทันที สร้างรายได้ประมาณ 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดอกเบี้ยจากเงินสำรองของสกุลเงิน USD1 อยู่ที่ 42 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

มูลค่าการถือครองที่ยังไม่ได้รับ realization อยู่ที่ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ WLFI ยังมีเหรียญที่ยังไม่ได้ขายมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐบนสมุดบัญชี แต่ส่วนนี้ได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของราคา WLFI ตามการประเมินของ FinanceFeeds สำรอง Bitcoin ของ Trump Media อยู่ระหว่าง 9,500 ถึง 11,500 เหรียญ ซึ่งคิดเป็นมูลค่าประมาณ 8.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคา Bitcoin ปัจจุบัน มูลค่าธุรกิจ USD1 และส่วนหุ้นอื่นๆ เช่น American Bitcoin Mining รวมกันประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

รวมกำไรที่ได้รับจริงและยังไม่ได้รับจริง เท่ากับประมาณ 43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่คือตัวเลขจริงของข้อบังคับด้านศีลธรรม ร่างกฎหมายที่ผู้แทนเอลิซาเบธ วอร์เรน ผลักดันระบุชัดเจนว่า “ห้ามเจ้าหน้าที่ระดับสูงปัจจุบันแสวงหาผลกำไรส่วนตัวจากสินทรัพย์คริปโตในระหว่างดำรงตำแหน่ง” แต่ร่างที่ผ่านการประนีประนอมถูกส่งไปยังทำเนียบขาวแล้วถูกส่งกลับมา คำถามพื้นฐานที่ว่าควรนำข้อบังคับนี้ไปลงคะแนนเสียงในสภาผู้แทนราษฎรหรือไม่ คือการถามสมาชิกวุฒิสภาแต่ละคนว่า: คุณยินดีที่จะลงคะแนนเสียงต่อหน้าสาธารณะเพื่อตัดส่วนแบ่ง 43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของครอบครัวประธานาธิบดีหรือไม่

Clarity Act บังคับให้สินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดถูกจัดอยู่ในสามสระเดียว สระแรกคือ「สินค้าดิจิทัล」ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC และหมายถึงโทเค็นที่ทำงานบน「ระบบบล็อกเชนที่พัฒนาเต็มที่」 กฎหมายกำหนดนิยามของคำว่า「พัฒนาเต็มที่」ด้วยเกณฑ์สองข้อที่ชัดเจน: หนึ่ง ฟังก์ชันเครือข่ายสมบูรณ์และสามารถบรรลุความเห็นพ้องต้องกันได้ และสอง มีการกระจายอำนาจอย่างเพียงพอ โดยไม่มีหน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงโปรโตคอลหรือการกำกับดูแลได้เพียงฝ่ายเดียว

สระที่สองคือ “สินทรัพย์สัญญาการลงทุน” อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC ซึ่งหมายถึงโทเค็นที่แทนสิทธิในหุ้น หนี้ หรือสิทธิอื่นๆ ที่คล้ายกัน เช่น หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ หลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่แจกจ่ายบนบล็อกเชน และ RWA (อสังหาริมทรัพย์ ตั๋วเงิน หนี้สินค้างรับ) สระที่สามคือสตีเบิลโคินสำหรับการชำระเงิน ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานธนาคาร โดยต้องผ่านเกณฑ์ทั้งด้านทุน การเก็บรักษา และการป้องกันการจัดการราคา

เมื่อเปรียบเทียบกับ FIT21 ที่ล้มเหลวในวุฒิสภาปี 2024 กฎหมาย Clarity Act มีการปรับปรุงสามจุด คือ การจัดสรรสกุลเงินคงที่เปลี่ยนจาก “ไม่ได้ระบุ” เป็น “จัดสรรตามแพลตฟอร์มการซื้อขาย” การซื้อขายสกุลเงินคงที่บนแพลตฟอร์มของ CFTC อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ส่วนการซื้อขายบนแพลตฟอร์มของ SEC อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC แต่ SEC เก็บสิทธิ์ในการต่อต้านการฉ้อโกงเท่านั้น

การยกเว้น DeFi เปลี่ยนจากแนวทางแบบปลอดภัยตามหลักการ เป็นการยกเว้นเฉพาะกิจกรรมที่ระบุไว้อย่างชัดเจน การจัดการหน้าเว็บแบบโฮสต์ การรันโนด และการเผยแพร่โค้ด สามกิจกรรมเหล่านี้จะไม่กระตุ้นหน้าที่การลงทะเบียน การลงทะเบียนตลาดซื้อขายเปลี่ยนจาก “การประสานงานข้ามองค์กร” เป็นข้อกำหนดบังคับให้ตัวกลางที่จัดการสินทรัพย์ดิจิทัลต้องลงทะเบียนสองครั้ง แม้ว่าตัวกลางนั้นจะเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่ได้รับใบอนุญาตจาก SEC แล้วก็ตาม

ตรรกะของร่างกฎหมายชัดเจน คือการระบุเป็นกฎหมายอย่างชัดเจนถึงความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นั่นคือ “สิ่งนี้ควรอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของใคร”

Clarity Act อยู่ในตำแหน่งที่ไม่มีผู้ร่วมทางมากมายอยู่ข้างหน้า

ตามคำแถลงอย่างเป็นทางการของสำนักงานของสมาชิกสภานิติบัญญัติ French Hill มีกฎหมายมากกว่า 40 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลและบล็อกเชนถูกเสนอในสภานิติบัญญัติสมัยที่ 116 (2019-2020) กฎหมายเหล่านี้ไม่มีฉบับใดผ่านการอนุมัติ ส่วนในสมัยที่ 118 (2023-2024) มีการเสนอ FIT21 ซึ่งผ่านการลงคะแนนเสียงในสภาผู้แทนราษฎรในเดือนพฤษภาคม 2024 นี่คือกฎหมายโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลฉบับแรกที่ผ่านการลงคะแนนเสียงของสภาผู้แทนราษฎรทั้งสภา แต่ก็ล้มเหลวในวุฒิสภา

วันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ทรัมป์ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นกฎหมายแรกในรอบ 6 ปี และยังคงเป็นกฎหมายรัฐบาลกลางที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลเพียงกฎหมายเดียวที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมาย วันที่ 17 เดือนเดียวกัน สภาผู้แทนราษฎรผ่าน Clarity Act ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 เกี่ยวกับทฤษฎีแล้ว Clarity Act ได้ไปถึงจุดเดียวกับ FIT21 ในปีนั้น คือผ่านสภาผู้แทนราษฎรและรอการลงคะแนนเสียงจากวุฒิสภา

ความแตกต่างอยู่ที่สภาพแวดล้อมทางการเมือง ช่วง FIT21 พรรคเดโมแครตควบคุมทำเนียบขาว จึงไม่มีแรงผลักดันระดับสูงสุดสำหรับกฎหมายสกุลเงินดิจิทัล ขณะนี้รัฐบาลทรัมป์กำลังผลักดันอย่างเปิดเผย แต่เวอร์ชันที่ประนีประนอมเกี่ยวกับข้อกำหนดทางจริยธรรมถูกทำเนียบขาวปฏิเสธ และสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรฝ่ายเดโมแครตยังไม่ถูกโน้มน้าว ถ้าพลาดช่วงสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม สภาสูงจะหยุดพักจนถึงวันที่ 14 กันยายน โดยพิจารณาถึงการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายน การที่จะได้รับการลงนามภายในปี 2026 ไม่ได้ขึ้นอยู่กับแค่ “ทำเนียบขาวต้องการหรือไม่” อีกต่อไป

ในแง่ของประวัติศาสตร์ ตลอด 6 ปีมีกฎหมายมากกว่า 50 ฉบับ แต่มีเพียงฉบับเดียวที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมาย Clarity Act จะเป็นฉบับที่สองหรือไม่ คำตอบจะชัดเจนภายในสองเดือนนี้