DWF: การเปลี่ยนแปลงทุนคริปโตจากโทเค็นเป็นหุ้น เนื่องจากการเปิดตัวล้มเหลว

ทุนของนักลงทุนกำลังเคลื่อนตัวจากโครงการเปิดตัวโทเค็นไปสู่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่การวิจัยของ DWF Labs ได้เน้นย้ำ โดยอิงจากข้อมูลของ Memento Research ที่ครอบคลุมการเปิดตัวโทเค็นนับร้อยโครงการบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนชั้นนำทั่วโลก การศึกษาชี้ให้เห็นว่ามากกว่า 80% ของโครงการมีราคาซื้อขายต่ำกว่าราคา TGE โดยมีการลดลงเฉลี่ยระหว่าง 50% ถึง 70% ภายในประมาณ 90 วันหลังจากการจดทะเบียน รูปแบบนี้ดูเหมือนจะไม่เกี่ยวข้องกับความผันผวนชั่วคราว แต่เป็นกลไกถาวรหลังการจดทะเบียน ตามคำกล่าวของ Andrei Grachev หุ้นส่วนบริหารของ DWF Labs ซึ่งระบุว่าโทเค็นส่วนใหญ่มักจะแตะจุดสูงสุดของราคาในเดือนแรก ก่อนจะเริ่มมีแนวโน้มลดลง

• มากกว่าแปดในสิบโครงการโทเค็นมีราคาต่ำกว่าราคา TGE โดยมักเกิดการลดลง 50%–70% ภายในประมาณ 90 วันหลังจากการจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน
• ทุนกำลังไหลเข้าสู่หุ้นคริปโตและตลาดที่ได้รับการกำกับดูแล โดยการเข้าตลาดของคริปโตในปี 2025 มีมูลค่าประมาณ 14.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกิจกรรมการซื้อขายกิจการในภาคส่วนนี้เกินกว่า 42.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่การเคลื่อนไหวของตลาดชั่วคราว: ผู้ซื้อจากสถาบันให้ความสำคัญกับการกำกับดูแล การเปิดเผยข้อมูล และความยั่งยืนของการลงทุนในรูปแบบหุ้น มากกว่าการลงทุนในโทเค็นบริสุทธิ์
• ช่องว่างด้านมูลค่าระหว่างหุ้นคริปโตที่จดทะเบียนกับโครงการโทเค็นยังคงมีอยู่ ซึ่งเกิดจากความสามารถในการเข้าถึงและการรวมหุ้นสาธารณะลงในดัชนีและ ETF
• นักลงทุนกำลังหันมาให้ความสนใจกับชั้น “โครงสร้างพื้นฐาน” — การเก็บรักษาสินทรัพย์ การชำระเงิน การปิดรายการ และการปฏิบัติตามกฎหมาย — ซึ่งการใช้โครงสร้างหุ้นสามารถช่วยให้สามารถขอใบอนุญาต ตรวจสอบความถูกต้อง และกระจายผ่านช่องทางที่มีอยู่แล้ว

ความรู้สึก: เป็นกลาง

ผลกระทบต่อราคา: เชิงลบ โทเค็นมักซื้อขายต่ำกว่าราคา TGE โดยมีการลดลง 50%–70% ภายในประมาณ 90 วันหลังจากการจดทะเบียน ซึ่งบ่งชี้ถึงผลกระทบเชิงลบต่อราคาทันทีสำหรับผู้ซื้อทั่วไป

แนวคิดการซื้อขาย (ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน): ถือครอง ในขณะที่ทุนเคลื่อนตัวไปสู่หุ้นคริปโตที่ได้รับการกำกับดูแล การใช้ท่าทีระมัดระวังต่อการเปิดตัวโทเค็นใหม่และการให้ความสำคัญกับหมวดทรัพย์สินที่มีการกำกับดูแลที่คาดเดาได้ยังคงเป็นเรื่องสมเหตุสมผล

บริบทตลาด: การหมุนเวียนไปสู่หุ้นคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะสะท้อนการเปลี่ยนแปลงทั่วไปในสภาพคล่องและอารมณ์ความเสี่ยง โดยผู้เข้าร่วมระดับองค์กรกำลังมองหาการเข้าถึงที่ได้รับการกำกับดูแล มาตรฐานการรายงานที่ชัดเจน และศักยภาพของดัชนีและ ETF ในการลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด

สำหรับนักเทรดและนักลงทุน ความแตกต่างระหว่างการเปิดตัวโทเค็นกับโครงการคริปโตที่มีหลักประกันด้วยหุ้น บ่งชี้ถึงตลาดที่แยกออกเป็นสองส่วน โดยการรับรองการใช้งานจริงและการสร้างรายได้ของโครงการสามารถกำหนดมูลค่าได้อย่างน่าเชื่อถือมากกว่าเรื่องราวที่อิงเฉพาะโทเค็นเท่านั้น โทเค็นที่ไม่สามารถรักษาการเติบโตของผู้ใช้อย่างต่อเนื่อง ค่าธรรมเนียม ปริมาณการทำธุรกรรม และการรักษาผู้ใช้ มักไม่สามารถอธิบายราคาพรีเมียมได้ ในขณะที่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนสามารถพึ่งพาข้อมูลทางการเงินที่ตรวจสอบแล้ว กระบวนการกำกับดูแล และสิทธิ์ที่สามารถบังคับใช้ได้ เพื่อดึงดูดทุน

ผู้สร้างและสตาร์ทอัพในระบบนิเวศสามารถมุ่งเน้นไปที่ทรัพย์สินด้านโครงสร้างพื้นฐาน—โซลูชันการเก็บรักษา ระบบการชำระเงิน และเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ—แทนการให้แรงจูงใจที่เน้นโทเค็นเพียงอย่างเดียว การใช้ “กล่องหุ้น” นี้เสนอทางเลือกในการขอใบอนุญาต การร่วมมือ และการจัดจำหน่ายผ่านช่องทางการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจเร่งการนำไปใช้งานในโลกจริงของเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ

ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างมากกว่าการผันผวนของตลาดเพียงครั้งเดียว แม้ว่าโทเค็นจะยังคงมีอยู่ในฐานะโทเค็นการจัดการและกลไกการจูงใจภายในโปรโตคอล แต่สภาพแวดล้อมการระดมทุนในระยะสั้นจะให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่มีกระแสรายได้ที่จับต้องได้และโครงสร้างการเป็นเจ้าของที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ผู้เข้าร่วมตลาดควรจับตาดูตัวชี้วัดสำคัญสามประการในเดือนข้างหน้า ก่อนอื่น ความถี่ของการเข้าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลและ SPAC จะเปิดเผยว่าความสนใจในการเข้าถึงแบบที่มีการกำกับดูแลยังคงอยู่ต่อไปนอกเหนือจากวัฏจักรเดียวหรือไม่ ที่สอง ความคืบหน้าในโครงสร้างพื้นฐานด้านการเก็บรักษา การชำระเงิน และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ จะบ่งชี้ว่าระบบดั้งเดิมสามารถขยายขนาดเพื่อรองรับระบบนิเวศที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอย่างกว้างขวางได้หรือไม่ ที่สาม เวลาที่โทเค็นจะปลดล็อกและแอร์ดรอปใหม่จะยังคงส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นสำหรับโทเค็นที่เพิ่งเข้าตลาด ซึ่งอาจนำแรงขายกลับมาอีกครั้งแม้ว่าความต้องการในการเข้าถึงหุ้นที่มีการกำกับดูแลจะเพิ่มขึ้น การรวมตัวของปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดวิธีที่สภาพคล่องเคลื่อนผ่านเศรษฐกิจคริปโตในระยะสั้น

• ติดตามกิจกรรมการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของคริปโตและ SPAC ในไตรมาสที่จะมาถึง เพื่อหาสัญญาณของความต้องการอย่างต่อเนื่องในตลาดที่ได้รับการกำกับดูแล
• ติดตามความคืบหน้าของโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลรักษา การชำระเงิน และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ที่อาจช่วยเปิดโอกาสให้สถาบันเข้าร่วมมากขึ้น
• ติดตามตารางการปลดล็อกโทเค็นและระยะเวลาระบุแอร์ดรอปเพื่อตรวจสอบแรงขายที่อาจเกิดขึ้นอีกครั้งกับโทเค็นที่เปิดตัว
• สังเกตว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนรายใหญ่จะขยายผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการกำกับดูแล (ETF, ETP) ที่นำกระแสเงินทุนจากสถาบันเข้าสู่หุ้นคริปโตหรือไม่

• การวิเคราะห์ของ DWF Labs อ้างอิงข้อมูลจาก Memento Research เกี่ยวกับการเปิดตัวโทเค็นในปี 2025
• ความคิดเห็นจากอันเดรย์ กราเชฟ หุ้นส่วนบริหารของ DWF Labs เกี่ยวกับรูปแบบหลังการจดทะเบียน
• คำแถลงจากมาคซิม ซาคาร์อฟ ผู้ร่วมก่อตั้ง WeFi เกี่ยวกับการหมุนเวียนทุนไปสู่โครงสร้างพื้นฐานและเส้นทางด้านสินทรัพย์
• ข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการระดมทุน IPO ด้านคริปโตในปี 2025 (~14.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และกิจกรรม M&A (มากกว่า 42.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ทุนของนักลงทุนกำลังไหลเข้าสู่บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะมากขึ้น เนื่องจากการเปิดตัวโทเค็นเผชิญกับสภาพแวดล้อมการระดมทุนที่ยากลำบากยิ่งขึ้น รูปแบบนี้อิงจากข้อมูลที่รวบรวมโดย Memento Research ซึ่งได้สำรวจการเปิดตัวโทเค็นนับร้อยครั้งบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนชั้นนำทั่วโลก ผลลัพธ์ชี้ให้เห็นถึงรูปแบบที่เกิดซ้ำๆ: โครงการส่วนใหญ่ไม่สามารถรักษาพรีเมียมจากการจัดจำหน่ายครั้งแรกไว้ได้ มากกว่า 80% ของโครงการโทเค็นเทรดต่ำกว่าราคา TGE และการลดลงโดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 50% ถึง 70% ภายในประมาณสามเดือนหลังจากการจัดจำหน่าย ผลกระทบเหล่านี้ขยายออกไปนอกเหนือจากการเคลื่อนไหวของราคาในแต่ละวัน บ่งชี้ถึงความชอบเชิงโครงสร้างของนักลงทุนรายใหญ่ต่อสินทรัพย์ที่ให้การกำกับดูแล ความโปร่งใส และความชัดเจนทางกฎหมาย

อันเดรย์ grachev หุ้นส่วนบริหารของ DWF Labs ตีความผลลัพธ์เหล่านี้เป็นหลักฐานของความเป็นจริงที่ยั่งยืนหลังจากการจัดรายการ ไม่ใช่แค่ความผันผวน เขาชี้ให้เห็นว่าโทเค็นส่วนใหญ่มีราคาพุ่งขึ้นในเดือนแรกหลังจากการจัดรายการ แล้วค่อยมีแนวโน้มลดลงเมื่อแรงขายเพิ่มขึ้นจากผู้ซื้อรายแรกและนักลงทุนรายแรกที่ต้องการปิดกำไร “ราคา TGE คือราคาที่กำหนดไว้สำหรับการจัดรายการบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนก่อนเปิดตัว นี่คือราคาที่คาดว่าโทเค็นจะเปิดที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และแสดงให้เห็นว่าราคาเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดจากความผันผวนในช่วงไม่กี่วันแรก” กราเชฟอธิบาย ข้อสรุปไม่ใช่แค่เรื่องของหนึ่งสัปดาห์ที่แย่ แต่เป็นรูปแบบเชิงโครงสร้างที่ปรากฏซ้ำในหลายการเปิดตัว

การวิเคราะห์มุ่งเน้นอย่างตั้งใจที่การเปิดตัวโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับโครงการที่มีผลิตภัณฑ์หรือโปรโตคอล—ไม่ใช่เมมโคอิน—เพื่อเน้นความแตกต่างระหว่างการจดทะเบียนที่ขับเคลื่อนด้วยความสนใจเชิง spekulatif บริสุทธิ์ กับการจดทะเบียนที่ได้รับการสนับสนุนจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์จริง ข้อมูลในหัวข้ออื่นชี้ให้เห็นถึงจุดกดดันหลักสำหรับการขาย ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลดลงหลังจากการเปิดตัวโทเค็น ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าประสิทธิภาพเริ่มต้นของโทเค็นหลังการจดทะเบียนมักสะท้อนถึงพลวัตของอุปทานและความคาดหวังของนักลงทุนในระยะเริ่มต้น มากกว่ากิจกรรมผู้ใช้ที่ยั่งยืน

ในอีกด้านหนึ่งของ ledger การก่อตัวทุนในตลาดดั้งเดิมที่เกี่ยวข้องกับภาคคริปโตได้รุนแรงขึ้น ปี 2025 มีการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่เกี่ยวข้องกับคริปโต (IPO) ระดมทุนได้ประมาณ 14.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีก่อนหน้า ขณะที่กิจกรรมการควบรวมกิจการและซื้อกิจการในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเกินกว่า 42.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ—ระดับที่แข็งแกร่งที่สุดในห้าปี กราเชฟจาก DWF ย้ำว่าการเพิ่มขึ้นนี้ควรตีความว่าเป็นการหมุนเวียนทุน มากกว่าการถอนทุนออกจากพื้นที่คริปโต หากทุนกำลังถอนตัวออกจากระบบคริปโตโดยสิ้นเชิง การเพิ่มขึ้นของ IPO และ M&A จะยากต่อการอธิบายร่วมกับการดำเนินงานของโทเค็นที่ยังคงอ่อนแอและการแยกตัวที่กว้างขึ้นระหว่างมูลค่าโทเค็นกับมูลค่าหุ้น

ในรายงานนี้ หุ้นคริปโตสาธารณะ เช่น Circle, Gemini, eToro, Bullish และ Figure ถูกเปรียบเทียบกับโครงการที่มีการแปลงเป็นโทเค็น โดยพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อรายได้ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา หุ้นสาธารณะมีอัตราส่วนอยู่ระหว่างประมาณ 7 ถึง 40 เท่าของรายได้ ในขณะที่คู่แข่งที่แปลงเป็นโทเค็นอยู่ในช่วง 2 ถึง 16 เท่า ช่องว่างด้านการประเมินมูลค่า ตามผู้เขียน บางส่วนเกิดจากความสามารถในการเข้าถึง: นักลงทุนสถาบันจำนวนมาก—รวมถึงกองทุนบำนาญและกองทุนบริจาค—ถูกจำกัดให้ลงทุนเฉพาะในตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแล และหุ้นสาธารณะสามารถรวมเข้ากับดัชนีและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนได้ กลไกนี้สร้างความต้องการอัตโนมัติสำหรับการสัมผัสกับคริปโตในลักษณะคล้ายหุ้น โดยไม่ขึ้นกับประสิทธิภาพของโทเค็นใดๆ หนึ่ง

ซาคาร์อฟจาก WeFi เพิ่มมิติให้กับเรื่องราว โดยชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความชอบในรูปแบบการเป็นเจ้าของที่สะอาดกว่า การเปิดเผยข้อมูลที่ชัดเจนกว่า และสิทธิ์ที่สามารถบังคับใช้ได้—คุณลักษณะที่มักเชื่อมโยงกับหุ้นมากกว่าโมเดลโทเค็นหลายแบบ เขาโต้แย้งว่าทุนกำลังเคลื่อนตัวไปสู่การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน—เช่น การเก็บรักษา การชำระเงิน การปิดรายการ การนายหน้า และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ—ซึ่ง “การห่อหุ้นในรูปแบบหุ้น” สามารถเร่งกระบวนการขอใบอนุญาต การตรวจสอบ การสร้างพันธมิตร และช่องทางการจัดจำหน่ายสู่ตลาดโลกจริง การย้ายถิ่นไม่ได้หมายความว่าโทเค็นจะหายไป แต่บ่งชี้ถึงการแยกออกเป็นสองทาง: โปรโตคอลที่มีความสำคัญและมีศักยภาพด้านรายได้และการกำกับดูแลที่ได้รับการยอมรับจะเติบโตและดึงดูดทุน ในขณะที่โปรเจกต์จำนวนมากที่มีลักษณะเชิง-spekulatif จะเผชิญกับสภาพแวดล้อมการระดมทุนที่ยากลำบากยิ่งขึ้น

สำหรับผู้ใช้และนักลงทุน ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะมันเปลี่ยนวิธีการกำหนดมูลค่าในเครือข่ายคริปโต โทเค็นอาจยังคงขับเคลื่อนกลไกการกำกับดูแลและการให้แรงจูงใจ แต่การมีงบการเงินที่ได้รับการตรวจสอบ สิทธิ์ในการกำกับดูแล และสิทธิ์ทางกฎหมายเสนอระดับความรับผิดชอบที่ดึงดูดองค์กรที่ระมัดระวังต่อความเสี่ยงมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ยังส่งผลต่อวิธีที่ผู้พัฒนาออกแบบเครือข่าย ความต้องการระบบเก็บรักษาสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งและระบบการชำระเงินที่สอดคล้องกับกฎหมายอาจกลายเป็นความคาดหวังเริ่มต้นสำหรับโครงการใดก็ตามที่ต้องการเข้าร่วมจากสถาบันหรือโอกาสในการขอใบอนุญาต ซึ่งจะผลักดันให้การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานขึ้นมาอยู่ในลำดับความสำคัญที่สูงขึ้น

ผู้เข้าร่วมตลาดควรจับตาดูตัวชี้วัดสำคัญสามประการในเดือนข้างหน้า ก่อนอื่น ความถี่ของการเข้าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลและ SPAC จะเปิดเผยว่าความสนใจในการเข้าถึงแบบที่มีการกำกับดูแลยังคงอยู่ต่อไปนอกเหนือจากวัฏจักรเดียวหรือไม่ ที่สอง ความคืบหน้าในโครงสร้างพื้นฐานด้านการเก็บรักษา การชำระเงิน และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ จะบ่งชี้ว่าระบบดั้งเดิมสามารถขยายขนาดเพื่อรองรับระบบนิเวศที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอย่างกว้างขวางได้หรือไม่ ที่สาม เวลาที่โทเค็นจะปลดล็อกและแอร์ดรอปใหม่จะยังคงส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นสำหรับโทเค็นที่เพิ่งเข้าตลาด ซึ่งอาจนำแรงขายกลับมาอีกครั้งแม้ว่าความต้องการในการเข้าถึงหุ้นที่มีการกำกับดูแลจะเพิ่มขึ้น การรวมตัวของปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดวิธีที่สภาพคล่องเคลื่อนผ่านเศรษฐกิจคริปโตในระยะสั้น

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในรูปแบบ DWF: การเปลี่ยนแปลงทุนดิจิทัลจากโทเค็นเป็นหุ้นขณะที่การเปิดตัวกำลังดิ้นรน บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน