ฤดูร้อนของ DeFi หลังจากผ่านไปหกปี: ปฏิวัติการเงินแบบกระจายศูนย์จะดำเนินต่อไปอย่างไร?

เขียนโดย: Liam 'Akiba' Wright

แปลโดย: Saoirse, Foresight News

เหตุการณ์การถูกขโมย rsETH มูลค่า 2.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ KelpDAO เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับอุตสาหกรรม DeFi ก่อนหน้านี้ ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของ Drift Protocol เมื่อวันที่ 1 เมษายน และเหตุการณ์ล้มละลายของ Venus Lending Protocol ในเดือนมีนาคม ได้ทำลายความเชื่อมั่นของตลาดไปแล้ว หลังจากเหตุการณ์นี้ ตลอดสุดสัปดาห์ ตลาด DeFi ต้องเผชิญกับการถอนเงินสะสมประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ภารกิจหลายประการที่ทับซ้อนกันทำให้ปัญหาที่ DeFi ต้องเผชิญยากยิ่งขึ้นที่จะมองข้ามไป แม้ว่าระบบการเงินแบบเปิดแหล่งที่มาและแบบกระจายศูนย์ยังคงมีอยู่ในขณะนี้ แต่มันกำลังค่อยๆ สูญเสียตำแหน่งหลักในฐานะช่องทางเริ่มต้นสำหรับการเงินบนโซ่ ขณะที่สกุลเงินคงค่า ตราสารหนี้ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น และช่องทางการชำระเงินที่สอดคล้องกับกฎหมายกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่โปรโตคอลดั้งเดิมที่ไม่ต้องได้รับอนุญาตก็ยังคงเผชิญกับการลดมูลค่าจากความเชื่อมั่นของตลาด

รายการอันดับเหตุการณ์การถูกขโมยในปี 2026 ที่แพร่กระจายบนแพลตฟอร์มโซเชียล X สะท้อนความรู้สึกหม่นหมองของอุตสาหกรรมในปัจจุบันอย่างชัดเจน

อันดับแฮกเกอร์ปี 2026 (ที่มา: Our Crypto Talk)

บางเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยได้รับการทบทวนอย่างสมบูรณ์แล้ว บางความเสี่ยงยังคงขยายตัวต่อไป และยังมีเหตุการณ์อีกมากมายที่ทำให้ขอบเขตระหว่างช่องโหว่ของโปรโตคอล ข้อผิดพลาดของสะพานข้ามโซ่ และการถูกขโมยสินทรัพย์ของผู้ใช้คลุมเครือ บทความนี้มุ่งวิเคราะห์เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่ยืนยันแล้วในปี 2026 รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างอุตสาหกรรมที่เปิดเผยจากเหตุการณ์เหล่านี้

สถานการณ์อุตสาหกรรมในปัจจุบันต่างจากช่วงฤดูร้อน DeFi ที่รุ่งเรืองในปี 2020 และตลาดขาขึ้นใหญ่ในปี 2021 อย่างสิ้นเชิง ช่วงเวลาอันรุ่งโรจน์นั้นตอนนี้เหลือเพียงความทรงจำเท่านั้น ในตอนนั้น DeFi ได้เล่าเรื่องราวทางการเงินที่เปิดกว้าง มีประสิทธิภาพ และสามารถรวมกันได้ให้กับตลาด แต่ถึงปี 2026 คุณลักษณะเหล่านี้ยังคงอยู่ แต่ไม่ได้มาพร้อมกับแสงสว่างและความเชื่อจากตลาดอีกต่อไป

ทุกครั้งที่เกิดเหตุการณ์ขโมยสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ จะทำให้ต้นทุนความเชื่อมั่นของผู้ใช้ในการเข้าร่วม DeFi สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน สาขาการเงินบนโซ่ที่เติบโตเร็วที่สุดและมีความปลอดภัยสูงสุดในปัจจุบัน กำลังค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็นเครือข่ายการชำระเงิน ตราสารหนี้ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น และผลิตภัณฑ์โทเค็นที่สอดคล้องกับกฎหมาย แทนที่ระบบนิเวศโทเค็นที่ซับซ้อนของ DeFi แบบดั้งเดิม

การทดสอบที่แท้จริงของอุตสาหกรรมในขณะนี้คือ: DeFi แบบเปิดแหล่งที่มาจะสามารถสร้างความเชื่อมั่นของตลาดขึ้นมาใหม่ได้อย่างรวดเร็วและรักษาตำแหน่งเป็นช่องทางหลักบนบล็อกเชนของตนเองได้หรือไม่ ณ ขณะนี้ ดูเหมือนว่าทั้งหมวดหมู่นี้ไม่ได้กำลังจะหายไป แต่กำลังอยู่ในสถานการณ์ที่พื้นที่ถูกบีบอัด

หลังจากประสบการณ์การโจมตีโดยแฮกเกอร์ขนาดใหญ่ ข้อผิดพลาดที่ผู้คนมักตกอยู่คือการสรุปว่าเหตุการณ์ทั้งหมดเกิดจากช่องโหว่ของโค้ดสัญญาอัจฉริยะ เหตุการณ์ที่ Drift สูญเสียประมาณ 285 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้พิสูจน์แล้วว่าความเข้าใจนี้ล้าสมัย

บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนบล็อกเชน Chainalysis เปิดเผยว่า การโจมตีครั้งนี้เกิดจากความผิดพลาดในการใช้สิทธิ์ การดำเนินการลงนามล่วงหน้าโดยผู้ดูแลระบบ และสินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักประกันเท็จ ไม่ใช่เพียงข้อบกพร่องของรหัสโปรแกรมเท่านั้น ตลาดจึงตระหนักว่า ความเสี่ยงจำนวนมากใน DeFi ปัจจุบันซ่อนอยู่ในระดับสิทธิ์การจัดการ กลไกการลงนาม และโครงสร้างการดำเนินงาน

การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานนี้ได้เปลี่ยนวัตถุพื้นฐานที่ผู้ใช้ต้องไว้วางใจ การตรวจสอบรหัสและสัญญาที่ผ่านการพิสูจน์แล้วในตลาดยังคงมีความสำคัญ แต่ไม่สามารถครอบคลุมห่วงโซ่ความเสี่ยงทั้งหมดได้อีกต่อไป: โหนดลงนาม สะพานข้ามโซ่ ผู้ทำนายตลาด และการกำหนดพารามิเตอร์ตลาด ล้วนมีช่องโหว่ เมื่อโปรโตคอลครอบคลุมหลายบล็อกเชนสาธารณะ คณะกรรมการจัดการ แพลตฟอร์มสภาพคล่อง และผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีหลักประกัน ขอบเขตการโจมตีจะขยายตัวเร็วกว่าความเร็วในการอัปเดตเรื่องเล่าแบบกระจายศูนย์อย่างมาก

การทบทวนหลังเหตุการณ์ของ Venus Protocol ก็เปิดเผยปัญหาประเภทเดียวกัน แม้รูปแบบความเสี่ยงจะต่างกัน ผู้โจมตีใช้การจำนองเพื่อกู้ยืมด้วยมูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกประเมินสูงเกินจริง แล้วดึงสินทรัพย์ออกไปประมาณ 14.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้โปรโตคอลต้องรับภาระหนี้เสียเกิน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้สาเหตุของเหตุการณ์นี้จะต่างจาก Drift แต่ข้อสรุปยังคงเหมือนกัน: ในสภาพคล่องต่ำและโครงสร้างที่อยู่ในขอบเขตที่ผิดปกติ แพลตฟอร์มกู้ยืม DeFi ชั้นนำยังคงมีความเสี่ยงสูงที่จะตกอยู่ในวิกฤตสินทรัพย์

ตามมาด้วยการล่มสลายอย่างฉับพลันของ KelpDAO ตามข้อมูลจาก CryptoSlate ช่องโหว่นี้ทำให้ตลาด DeFi ทั้งหมดมีเงินไหลออกประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยตลาดทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับ rsETH ถูกบังคับให้ระงับการดำเนินการ แม้ว่าหลังจากนั้นอารมณ์ของตลาดจะผ่อนคลายลงและข้อมูลการไหลออกของเงินทุนจะได้รับการแก้ไข แต่สัญญาณยังคงชัดเจน: เมื่อผู้ใช้เผชิญกับความซับซ้อนข้ามโซ่ ความไม่แน่นอนของการจำนำ และความเสี่ยงจากการแพร่กระจายเชิงระบบ ทางเลือกแรกของพวกเขาคือการถอนเงินทุนออก

แนวโน้มนี้สอดคล้องกับรายงานความปลอดภัยปี 2026 ที่หน่วยงานด้านความปลอดภัย TRM เผยแพร่: ความสูญเสียจากการถูกขโมยส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมปี 2025 มาจากการโจมตีโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเกินกว่าช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะเพียงอย่างเดียว

ความวิตกกังวลเกี่ยวกับความเชื่อมั่นใน DeFi ยิ่งยากที่จะแยกแยะออกได้ เพราะอุตสาหกรรมต้องปกป้องไม่ใช่แค่รหัสโปรแกรมเอง แต่รวมถึงระบบที่ซับซ้อนทั้งหมดที่อยู่เหนือรหัสโปรแกรม

สภาพตลาดทุนโดยรวมไม่สนับสนุนข้ออ้างว่า “DeFi ล่มสลายทั้งหมด” ข้อมูลจาก CryptoSlate เดือนเมษายน:

• มูลค่าตลาดของ USDT 已达 185,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดของ USDC 已达 78,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ;
• จำนวนสตับเบิลคริปโตบนบล็อกเชน TRON อยู่ที่ 86,958 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และบนบล็อกเชน Solana อยู่ที่ 15,726 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เครือข่ายอีเธอเรียมยังคงเก็บรักษาเงินทุนหลักของ DeFi แบบดั้งเดิม ตลาดแสดงออกมากกว่าการย้ายเงินทุนไปยังที่อื่น มากกว่าการถอนออกทั้งหมด

การไหลเวียนของทุนไปยังเส้นทางการลงทุนที่มีความผันผวนต่ำชัดเจนยิ่งขึ้น นับถึงวันที่ 12 มีนาคม 2026 ขนาดของพันธบัตรสหรัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น已达 10.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีผู้ถือมากกว่า 55,000 คน

ผู้ใช้ยังคงใช้บล็อกเชนในการตั้งtlement และการยืนยันสิทธิ์ในสินทรัพย์ แต่ไม่ต้องการลงทุนสินทรัพย์ในโครงการ DeFi แบบดั้งเดิมที่มีโครงสร้างซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูงอีกต่อไป

การแบ่งแยกของตลาดชัดเจนมาก:

สัญญาณความเชื่อมั่นถูกกดดันและการไหลออกของทุน:

• KelpDAO ถูกขโมยเงิน 2.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เกิดการถอนเงินประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วทั้งอุตสาหกรรม;
• Drift ประสบช่องโหว่ด้านสิทธิ์ ทำให้ปริมาณการล็อกทรัพย์สินลดลงครึ่งหนึ่ง;
• Venus แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงในการให้กู้ที่มีสภาพคล่องต่ำและเกิดหนี้เสียบ่อยครั้ง

สัญญาณเชิงบวกสำหรับการเติบโตบนบล็อกเชน:

• มูลค่าตลาดรวมของ USDT+USDC อยู่ที่ประมาณ 263,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ;
• มูลค่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นอยู่ที่ 10.93 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีผู้ถือมากกว่า 55,000 คน;
• Visa ยังคงขับเคลื่อนการชำระเงินด้วย USDC และวางรากฐานสำหรับระบบนิเวศสกุลเงินเสถียรระดับองค์กร

ทุนกำลังรวมตัวอย่างชัดเจนไปยังผลิตภัณฑ์ที่มีตรรกะชัดเจน มีหลักประกันเพียงพอ และเหมาะสำหรับการเข้าสู่ตลาดขององค์กร

Visa ในรายงานกลยุทธ์สกุลเงินคงที่ปี 2026 นั้นน่าจับตามอง: ข้อมูลของพวกเขาระบุว่า ปริมาณสกุลเงินคงที่ทั้งหมดเพิ่มขึ้นกว่า 50% ในปี 2025 จาก 186 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อต้นปี เป็น 274 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อสิ้นปี; และชี้ว่าปี 2026 จะเป็นปีแรกที่องค์กรเริ่มจัดวางกลยุทธ์อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับสกุลเงินคงที่ ซึ่งหมายความว่าเส้นทางของสกุลเงินคงที่กำลังก้าวสู่การยอมรับในระดับหลัก

ในระดับการชำระเงินก็เช่นกัน วิซาเปิดเผยว่าปริมาณการชำระเงินรายเดือนของ USDC ได้เกิน 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระดับปี

ตัวเลขเองมีสัดส่วนไม่ใหญ่นักในตลาดสกุลเงินเสถียร แต่มีความหมายเชิงอุตสาหกรรมอย่างลึกซึ้ง: โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ได้รับการกำกับดูแลกำลังเชื่อมต่อกับเครือข่ายบนโซ่ ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาเรื่องราวทั้งหมดของ DeFi แบบดั้งเดิม

CryptoSlate ได้วิเคราะห์ก่อนหน้านี้ว่า: องค์กรที่ปฏิบัติตามกฎหมายกำลังแข่งขันเพื่อเข้าถึงสระเงินบนโซ่ที่มีมูลค่าเกิน 330,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งประกอบด้วยสตเบิลคอร์ประมาณ 317,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นใกล้เคียง 13,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ทุนเหล่านี้ยังคงมุ่งเน้นไปที่ข้อได้เปรียบในการชำระเงินแบบเร็ว สามารถเขียนโปรแกรมได้ และดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมงต่อวัน 7 วันต่อสัปดาห์ โดยความสนใจของตลาดยังคงอยู่ที่สินทรัพย์ชั้นนำและเครือข่ายการชำระเงินพื้นฐาน มากกว่าโครงการทดลองการกำกับดูแลแบบเฉพาะกลุ่มต่างๆ

ความแตกต่างนี้ชัดเจนเป็นพิเศษเมื่อเปรียบเทียบกับวัฏจักรตลาดขาขึ้นปี 2021

ในรอบที่ผ่านมา DeFi ครอบคลุมทั้งโครงสร้างพื้นฐานระดับฐานและผลิตภัณฑ์ปลายทาง: แหล่งนวัตกรรม แหล่งผลตอบแทนสูง และแบบจำลองของอนาคตทางการเงินทั้งหมดรวมอยู่ที่นี่ แต่จนถึงปี 2026 อนาคตของFinTech บนโซ่กำลังถูกแยกแยะความเสี่ยงที่ยุ่งเหยิงของ DeFi ดั้งเดิมออก และถูกบรรจุใหม่

กองทุนที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นสามารถไหลเวียนและชำระคืนได้อย่างรวดเร็วตลอด 24 ชั่วโมง สกุลเงินคงที่รับผิดชอบการชำระเงินและธุรกิจคลังสินค้า; สถาบันสามารถเพลิดเพลินกับข้อได้เปรียบของบล็อกเชน ในขณะเดียวกันก็ควบคุมความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย ความเสี่ยงของคู่สัญญา และโครงสร้างตลาดอย่างแน่นหนา

รายงานการปิดโครงการ CryptoSlate แสดงว่าในไตรมาสแรกของปี 2026 มีโครงการคริปโตมากกว่า 80 โครงการอย่างเป็นทางการหยุดดำเนินการหรือเข้าสู่กระบวนการชำระหนี้ แม้จะไม่จำกัดเฉพาะ DeFi แต่ก็เพียงพอที่จะชี้ให้เห็นว่าทุนได้หมดความอดทนกับโครงการที่ไม่สามารถสร้างมูลค่าระยะยาว ผลตอบแทนที่มั่นคง และการใช้งานจริง

ETF แบบสปอตของสกุลเงินดิจิทัลก็อยู่ในแนวโน้มใหญ่นี้เช่นกัน ผลิตภัณฑ์ที่สอดคล้องกับกฎหมายยังคงดึงดูดเงินทุนและความสนใจจากตลาด ผู้ใช้และองค์กรต่างชื่นชอบโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถเพลิดเพลินกับข้อได้เปรียบของบล็อกเชน โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงด้านความเชื่อถือที่สูงของ DeFi แบบดั้งเดิม

สิ่งนี้ยังคงรักษาตำแหน่งเฉพาะตัวของ DeFi ดั้งเดิมไว้ แม้ว่าพื้นที่จะแคบลง: ความสามารถในการรวมกันอย่างเปิดกว้างและการสร้างนวัตกรรมโดยไม่ต้องขออนุญาตยังคงมีคุณค่า ทำหน้าที่เป็นห้องทดลองนวัตกรรมทางการเงินพื้นฐาน— โดย DeFi จะเป็นผู้先行สำรวจและทดลองก่อนที่รูปแบบใหม่ๆ จะถูกดูดซับและแพร่หลายผ่านผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ความขัดแย้งหลักของอุตสาหกรรมในขณะนี้ยังคงเป็นการบีบอัดความเชื่อมั่น

DeFi แบบโอเพนซอร์สแบบดั้งเดิมกำลังสูญเสียการควบคุมเรื่องเล่า หากไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นใหม่อย่างรวดเร็ว ปรับปรุงโครงสร้างการดำเนินงาน และพิสูจน์ความไม่สามารถแทนที่ได้ของการออกแบบที่ซับซ้อนของตนเอง จะค่อยๆ สูญเสียตำแหน่งเป็นช่องทางนำเข้าของระบบการเงินบนโซ่

การแข่งขันหลักในอุตสาหกรรมในขณะนี้ได้ชัดเจนแล้ว: ใครจะเป็นผู้รับผิดชอบคลื่นความต้องการบนโซ่ในรอบถัดไป และในขณะนี้ ผลิตภัณฑ์ที่ห่อหุ้มบนโซ่ซึ่งปลอดภัยและสอดคล้องกับกฎหมายกำลังครองความได้เปรียบ