ของแท้ | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน | Asher (@Asher_ 0210)
ในไม่กี่วันที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของ BTC และ ETH ได้ปลุกให้二级山寨币กลับมาคึกคักอีกครั้ง โดย DeFi ก็เป็นหนึ่งในกลุ่มที่แสดงการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งที่สุดในช่วงฟื้นตัวนี้ โครงการหลายแห่งที่คุ้นเคยต่างก็มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากในระยะเวลาอันสั้น
แต่เมื่อเทียบกับการตามราคาที่พุ่งสูงอย่างไม่มีเหตุผล DeFi จริงๆ แล้วมีตัวชี้วัดพื้นฐานที่ตรงไปตรงมากว่า นั่นคือรายได้
โปรโตคอล DeFi ต่างๆ เช่น การกู้ยืม การซื้อขายสินค้าจริง และการวางเงินทุนเพื่อสภาพคล่อง ล้วนพึ่งพาผู้ใช้และเงินทุนจริงที่ใช้งานอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างรายได้ ตลาดจะมีการเปลี่ยนแปลงซ้ำแล้วซ้ำเล่า และเรื่องราวต่างๆ จะหมุนเวียนกัน แต่หากสามารถสร้างรายได้อย่างยั่งยืนได้ แสดงว่าโปรโตคอลยังมีความต้องการที่แท้จริง
ดังนั้น ในขณะนี้ในเซกเตอร์ DeFi โครงการใดบ้างที่มีรายได้สูงและคุ้มค่าที่จะหาโอกาสที่เหมาะสมในการเข้าร่วม?
ข้อมูลรายได้ของโครงการในบทความนี้มาจาก Tokenomist และ DefiLlama โดยใช้มาตรฐานรายได้เดียวกัน คือรายได้จริงของโปรโตคอลหลังหักส่วนที่จ่ายให้ผู้เข้าร่วมด้านอุปทาน เช่น LP
DEX
Uniswap (UNI)
ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา Uniswap กลายเป็นโปรเจกต์ DEX ที่ทำรายได้สูงสุดด้วยรายได้ 7.18 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Uniswap ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 3.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 4.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 3.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมเป็นเงินประมาณ 28.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 7 เดือนแรก
รายได้ของ Uniswap มาจาก Protocol Fee ที่เก็บจากกระบวนการซื้อขาย ขณะนี้ Protocol Fee ได้เปิดใช้งานแล้วในทุกพูลของ Uniswap v2 และบางพูลของ v3 และกำลังขยายตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปจาก Ethereum ไปยัง Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon และอีกหลายเครือข่าย หลังจากข้อเสนอ UNIfication ถูกนำไปใช้ในปลายปี 2025 Uniswap จึงได้เปิดใช้งาน Protocol Fee อย่างเป็นทางการ โดยรายได้จะถูกใช้เพื่อทำลาย UNI (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่าน: หลังจากเปิดใช้งานค่าธรรมเนียมของ Uniswap: ผลลัพธ์ของการเปลี่ยนแปลงใน DeFi นี้เพียงพอหรือไม่?) ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะถูกส่งเข้า TokenJar หากผู้เข้าร่วมภายนอกต้องการถอนสินทรัพย์ที่สะสมอยู่ จำเป็นต้องทำลาย UNI จำนวนที่เท่ากัน
ระบบนิเวศ Solana: Jupiter (JUP), Meteora (MET), Raydium (RAY)
เมื่อเทียบกับบล็อกเชนอื่นๆ ระบบนิเวศการซื้อขายบน Solana มีความหลากหลายมากกว่า นอกเหนือจาก AMM แบบดั้งเดิม ยังมีรูปแบบอื่นๆ เช่น ตัวรวมการซื้อขายและ DLMM ที่สร้างรายได้ในระดับที่สำคัญ โดย Jupiter, Meteora และ Raydium เป็นโครงการ DEX สามอันดับแรกที่มีรายได้จากโปรโตคอลสูงสุดในระบบนิเวศ Solana ภายใน 30 วันที่ผ่านมา
ประการแรก รายได้ของ Jupiter ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 4.69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Jupiter ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 9.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 7.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 4.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 4.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 5.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 4.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมเป็นเงินประมาณ 40.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 7 เดือนแรก
Jupiter ใช้รายได้จากบนโซ่ 50% ในการซื้อคืน JUP โดยเงินทุนจะถูกใช้ซื้ออย่างต่อเนื่องจากตลาดเปิดผ่าน Litterbox Trust นับตั้งแต่เริ่มการซื้อคืนในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ปริมาณการซื้อคืนสะสมได้เกิน 260 ล้านหน่วย JUP โดย截至สิ้นปี 2025 มีการเผา JUP ไปแล้วประมาณ 134 ล้านหน่วย (คิดเป็นประมาณ 4% ของปริมาณการจัดหาที่ lưu流通) ข้อเสนอการเผานี้ได้รับการอนุมัติด้วยคะแนนสนับสนุนจากชุมชน 86%
ที่สอง เมเทอรา มีรายได้ 1.67 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
จากข้อมูลรายเดือน เมเทอรา มีรายได้ในช่วงเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้เท่ากับ 14.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ได้รับแรงหนุนจาก ICO ของ Solana และการซื้อขาย Meme ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก) 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมเป็นเงินประมาณ 24.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 7 เดือนแรก
ในไตรมาสแรกของปี 2026 เมเทอราใช้เงิน 1 ล้าน USDC ซื้อคืน MET ประมาณ 7 ล้านหน่วย ในราคาเฉลี่ย 0.1427 ดอลลาร์สหรัฐ นับถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2026 มีการซื้อคืน MET สะสมประมาณ 336 ล้านหน่วย มูลค่าประมาณ 45.75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ثالثly, รายได้ของ Raydium ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 1.13 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Raydium ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 2.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 1.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 790,000 ดอลลาร์สหรัฐ 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 720,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ 520,000 ดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ โดยรวมรายได้ใน 7 เดือนแรกอยู่ที่ประมาณ 8.83 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Raydium จะใช้ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 12% เพื่อซื้อคืน RAY โดยจนถึงขณะนี้ Raydium ได้ใช้เงินประมาณ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อคืน RAY แล้ว; โดยเฉพาะในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปี 2026 ได้ลงทุนประมาณ 3.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 1.72 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับในการซื้อคืน
ระบบนิเวศ BNB Chain: PancakeSwap (CAKE)
PancakeSwap มีรายได้ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 5.16 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายไตรมาส รายได้ของ PancakeSwap ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปีนี้อยู่ที่ 14.03 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 10.63 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ รวมรายได้ครึ่งปีแรกประมาณ 24.66 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ข้อได้เปรียบของ PancakeSwap คือการครองตำแหน่งจุดเข้าถึงการซื้อขายหลักบน BNB Chain มาอย่างยาวนาน พร้อมทั้งขยายตัวไปยังหลายเครือข่าย เช่น Base, Solana และ Ethereum นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการซื้อขายบางส่วนของ PancakeSwap ถูกใช้เพื่อซื้อคืนและทำลาย CAKE ในเดือนกรกฎาคม 2026 PancakeSwap ได้ทำลาย CAKE ไปประมาณ 1.94 ล้านหน่วย โดยหักออกจากรายการใหม่ที่ออกในช่วงเดียวกันจำนวน 674,000 หน่วย CAKE จึงลดลงสุทธิประมาณ 1.27 ล้านหน่วย ปริมาณรวมจึงลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 35 เดือน
ระบบนิเวศของ Base: Aerodrome (AERO)
Aerodrome ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีรายได้ 4.11 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายไตรมาส รายได้ของ Aerodrome ในไตรมาสที่หนึ่งและไตรมาสที่สองของปีนี้อยู่ที่ 18.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 16.10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ รวมรายได้ครึ่งปีแรกประมาณ 34.41 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อเทียบกับ DEX หลายตัวก่อนหน้า Aerodrome ไม่ได้ใช้การซื้อคืนและทำลาย AERO เพื่อรับรายได้จากโปรโตคอล แต่แบ่งรายได้โดยตรงให้กับผู้ถือ veAERO ผู้ใช้ที่ล็อก AERO เพื่อรับ veAERO และเข้าร่วมการลงคะแนนเสียง จะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายจากสระเงินทุนที่เกี่ยวข้องรวมถึงแรงจูงใจภายนอก ตามกลไกอย่างเป็นทางการ รายได้จากการแลกเปลี่ยนที่เกิดจากโปรโตคอลจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ veAERO 100%
การกู้ยืม
World Liberty Financial (WLFI)
World Liberty Financial ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีรายได้ 10.47 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายไตรมาส รายได้ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปีนี้อยู่ที่ 32.82 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 34.45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมรายได้ครึ่งปีแรกประมาณ 67.27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ข้อมูลแสดงว่าขณะนี้รายได้สุทธิของผู้ถือ WLFI ยังคงเป็น 0 ก่อนหน้านี้แม้จะผ่านข้อเสนอที่ได้รับการสนับสนุน 99.84% ให้นำค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่เกิดจากความคล่องตัวของโปรโตคอลเอง (POL) มาใช้ซื้อคืนและทำลาย WLFI แต่การซื้อคืนนี้ครอบคลุมเฉพาะค่าธรรมเนียม POL เท่านั้น ไม่ใช่รายได้ทั้งหมดของโปรโตคอลที่กล่าวถึง
Aave (AAVE)
Aave ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีรายได้ 4.12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายไตรมาส รายได้ของ Aave ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปีนี้อยู่ที่ 25.37 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 20.17 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมรายได้ครึ่งปีแรกประมาณ 45.54 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Aave ตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ได้เริ่มแผนการซื้อคืน AAVE มากกว่า 205,000 หน่วย คิดเป็นประมาณ 1.28% ของปริมาณการจัดหาทั้งหมด จนถึงเดือนมีนาคม 2026 หลังจากเหตุการณ์การโจมตีสะพานข้ามเครือข่าย rsETH ในเดือนเมษายน 2026 Aave DAO ได้ระงับการซื้อคืนตั้งแต่วันที่ 19 เมษายน
ETH staking
ether.fi (ETHFI)
ether.fi ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีรายได้ 3.03 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ ether.fi ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้คือ 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 3.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 3.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 3.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมรายได้ใน 7 เดือนแรกประมาณ 24 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายได้จากการถอน eETH ในปัจจุบันถูกใช้ 100% เพื่อซื้อคืน ETHFI; นอกจากนี้ ธุรกิจต่างๆ เช่น Stake, Liquid, Cash จะใช้รายได้จากโปรโตคอลบางส่วนทุกเดือนเพื่อซื้อคืน ETHFI ด้วย ETHFI ที่ซื้อคืนจะไม่ถูกทำลาย แต่จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ sETHFI เพื่อส่งรายได้จากโปรโตคอลกลับคืนสู่ผู้ใช้ที่ Stake ETHFI
Lido (LDO)
Lido ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีรายได้ 2.31 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Lido ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคมของปีนี้อยู่ที่ 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 2.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมรายได้ใน 7 เดือนแรกประมาณ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
วันที่ 14 สิงหาคม กลไกการซื้อคืนอัตโนมัติของ Lido ชื่อ NEST ได้เปิดใช้งานอย่างเป็นทางการ เมื่อรายได้รายปีของโปรโตคอลเกิน 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 50% ของส่วนเกินจะถูกใช้เพื่อซื้อคืน LDO อัตโนมัติผ่าน CoW Swap โดยมีขีดจำกัดการซื้อคืนต่อวันที่ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ และขีดจำกัดสะสมแบบเลื่อนไป 365 วันที่ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ