ข้อมูลสำคัญ:
- Culper Research เปิดเผยโพสิชันสั้นบนราคา Ethereum (ETH) โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับโทเคโนมิกส์หลังการอัปเกรด Fusaka
- ผู้สนับสนุน Ethereum โต้แย้งข้ออ้างเหล่านี้ โดยชี้ให้เห็นระดับการstakingที่แข็งแกร่ง การเผา ETH อย่างต่อเนื่อง และกิจกรรมบน L2 ที่เพิ่มขึ้น
- การไหลออกล่าสุดจาก ETF แบบสปอต Ethereum ของสหรัฐฯ สื่อถึงความระมัดระวังของนักลงทุนสถาบันบางส่วน
ราคา Ethereum อยู่ภายใต้แรงกดดันใหม่หลังจาก Culper Research เปิดเผยโพสิชันสั้นต่อ Ether และบริษัทคลังที่เกี่ยวข้อง
บริษัทวิจัยโต้แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงเครือข่ายล่าสุดได้ทำให้เศรษฐกิจของโทเค็น ETH อ่อนแอลง แต่ผู้สนับสนุนกล่าวว่าข้ออ้างเหล่านี้มองข้ามข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการใช้งาน การสแตก และอุปทาน
Culper Research อธิบายเหตุผลที่ทำการขายสั้นราคา Ethereum
ราคา Ethereum ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์หลังจาก Culper Research ประกาศ ว่ากำลังขายสั้น Ether และหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ ETH หลายตัว รวมถึง BitMine Immersion Technologies
บริษัทระบุว่าการตัดสินใจของตนเกี่ยวข้องกับความกังวลเกี่ยวกับโทเคโนมิกส์ของ Ethereum หลังจากการอัปเกรด Fusaka ในเดือนธันวาคม 2025
ตามที่คัลเปอร์กล่าว การอัปเกรดได้ทำให้โครงสร้างทางเศรษฐกิจที่สนับสนุนมูลค่าของ Ethereum อ่อนแอลง
รายงานระบุว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่ายลดลงอย่างมาก ซึ่งส่งผลให้จำนวน Ethereum (ETH) ที่ถูกเผาลดลง
ระดับการเผาที่ต่ำลงอาจหมายถึงปริมาณ ETH ที่เพิ่มขึ้นตามเวลา ซึ่งบริษัทเชื่อว่าอาจกดดันราคา Ethereum
กลุ่มวิจัยยังแนะนำว่าผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum วิตาลิก บูเทอริน รับรู้ถึงแรงกดดันเหล่านี้
ในแถลงการณ์ของตน Culper โต้แย้งว่า Buterin ได้ขาย ETH ในขณะที่ผู้สนับสนุนบางคนยังคงส่งเสริมทัศนคติเชิงบวก
อีกจุดหนึ่งที่ถูกยกมาในรายงานเกี่ยวข้องกับกิจกรรมบนเครือข่าย ยิ่งไปกว่านั้น คัลเปอร์กล่าวว่า การโจมตีแบบ address-poisoning และ dust ได้เพิ่มขึ้นบน Ethereum (ETH)
อย่างเด่นชัด บริษัทอ้างว่าธุรกรรมสแปมเหล่านี้ตอนนี้คิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของกิจกรรมบนเครือข่าย และกระเป๋าเงินใหม่จำนวนมากถูกสร้างขึ้นเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ในการสแปม
รายงานยังตั้งคำถามเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจตัวตรวจสอบของ Ethereum โดย Culper แนะนำว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลงและการเปลี่ยนแปลงกิจกรรมของเครือข่ายอาจทำให้รางวัลสำหรับตัวตรวจสอบอ่อนลงตามเวลา
ชุมชน Ethereum (ETH) คัดค้านข้ออ้างเหล่านี้
ผู้สนับสนุน Ethereum ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อทฤษฎีสั้นนี้ และอ้างว่าจุดหลายประการของ Culper ละเลยบริบทที่สำคัญ
ข้อมูลที่แชร์โดยบัญชี Ethereum Daily ระบุว่าการลดลงของค่าแก๊สเป็นสิ่งที่คาดไว้ เป้าหมายของการอัปเกรด Fusaka คือการลดต้นทุนการทำธุรกรรมบนเครือข่ายหลัก
ค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงช่วยให้นักพัฒนาและผู้ใช้งานดำเนินการบนโซ่ได้ง่ายขึ้น และยังส่งเสริมกิจกรรมบนเครือข่ายเลเยอร์ที่สอง แม้จะมีค่าแก๊สที่ถูกลง การเผา ETH ก็ยังคงดำเนินอยู่
ตัวเลขที่แชร์ในการอภิปรายแสดงให้เห็นว่าการเผา ETH รายวันในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ยังคงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของเครือข่ายที่ประมาณ 0.8%
ผู้สนับสนุนกล่าวว่า สิ่งนี้หมายความว่า Ethereum ยังคงทำลาย ETH มากกว่าที่สร้างขึ้น
ในทำนองเดียวกัน ข้ออ้างเรื่องการหลอกลวงที่อยู่ก็ถูกโต้แย้งเช่นกัน เมื่อธุรกรรมแบบแบตช์ของเลเยอร์ทูถูกแยกออกจากข้อมูล ธุรกรรมแบบ Dust จะมีสัดส่วนน้อยกว่ามากในกิจกรรมทั้งหมด
การใช้งานที่แท้จริงบนเครือข่ายเช่น Optimism, Arbitrum และ Base ยังคงขับเคลื่อนการเติบโตส่วนใหญ่
ผู้สนับสนุนเสริมว่า การสร้างวอลเล็ตใหม่ยังคงแข็งแกร่ง วอลเล็ตที่ไม่ใช่สแปมเติบโตขึ้นประมาณ 12% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสแรกของปี 2026
ที่อยู่ที่ใช้งานยังเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากผู้ใช้จำนวนมากขึ้นปฏิสัมพันธ์กับแอปพลิเคชันที่ใช้ Ethereum
เศรษฐศาสตร์ของตัวตรวจสอบเป็นอีกจุดหนึ่งที่ใช้ป้องกัน รางวัลบล็อกยังคงอยู่ที่ประมาณสอง ETH ต่อบล็อก และผลตอบแทนรายปีรวมสำหรับตัวตรวจสอบ รวมถึง MEV อยู่ที่ประมาณสี่ถึงห้าเปอร์เซ็นต์
การเข้าร่วมการสแตกกิ้งยังคงอยู่ในระดับสูง ปัจจุบันมี ETH ประมาณ 19 ล้านตัวที่ถูกสแตก ซึ่งคิดเป็นประมาณสองในสามของปริมาณที่ใช้รักษาเครือข่าย
อารมณ์ราคา Ethereum เปลี่ยนแปลงเมื่อเกิดการไหลออกของ ETF
ข้อมูลจาก SoSoValue แสดงให้เห็นถึงการไหลออกล่าสุดจาก ETF แบบสปอตของ Ethereum ในสหรัฐฯ ข้อมูลระบุว่ามีการไหลออกสุทธิรายวันประมาณ 90.94 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นับถึงวันที่ 5 มีนาคม
ในเวลาเดียวกัน กระแสเงิน流入สุทธิสะสมยังคงอยู่ที่ประมาณ 11.71 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กราฟยังแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์สุทธิรวมของ ETF บน Ethereum ใกล้เคียงกับ 11.99 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ ETH เองซื้อขายใกล้เคียงกับ 2,090 ดอลลาร์สหรัฐ
การไหลออกในระยะสั้นไม่ได้บ่งชี้ถึงแนวโน้มระยะยาวเสมอไป แต่นักเทรดมักติดตามการไหลเข้า-ออกของ ETF อย่างใกล้ชิดเพราะสะท้อนถึงความต้องการจากสถาบัน
เมื่อเงินทุนมีการไหลออก อาจบ่งชี้ถึงความระมัดระวังของนักลงทุนรายใหญ่ บริบทนี้มีความสำคัญต่อการอภิปรายปัจจุบันเกี่ยวกับราคา Ethereum (ETH) ผู้วิพากษ์วิจารณ์โต้แย้งว่าการไหลออกสนับสนุนข้ออ้างว่ามีความต้องการลดลง ในขณะที่ผู้สนับสนุนระบุว่าการไหลออกชั่วคราวเป็นเรื่องปกติในตลาดที่ผันผวน
ในขณะนี้ ความขัดแย้งระหว่าง Culper Research กับผู้สนับสนุน Ethereum ได้เพิ่มชั้นของการอภิปรายใหม่
นักลงทุนจะยังคงติดตามกิจกรรมของเครือข่าย ระดับการstaking และการไหลเวียนของ ETF เพื่อดูว่าเรื่องเล่าใดจะมีพลังมากกว่าต่อราคา Ethereum ในเดือนข้างหน้า
โพสต์ Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down ปรากฏครั้งแรกบน The Coin Republic