ซีอีโอของ CryptoQuant คิ ยองจู ได้ให้การประเมินตลาดอย่างตรงไปตรงมาเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม: ตลาดขาขึ้นที่แท้จริงของ Bitcoin ยังไม่เริ่มขึ้น คำแถลงของเขาซึ่งส่งผ่าน the on-chain update ได้ตัดผ่านความหวังเริ่มต้นใดๆ ทั้งสิ้น ทฤษฎีของจูเรียบง่าย—เมื่อวัฏจักรที่แท้จริงเริ่มขึ้น สัญญาณสำคัญทุกประการจะชัดเจนอย่างไม่ต้องสงสัย ขณะนี้ การจัดเรียงดังกล่าวยังไม่มีอยู่
ข้อความนี้มาถึงในช่วงเวลาที่นักเทรดกำลังตามหาการยืนยัน ราคา Bitcoin เคยมีการฟื้นตัวชั่วคราว แต่แนวทางของ Ju ที่อิงข้อมูลชี้ว่าการเคลื่อนไหวเหล่านี้ขาดพื้นฐานเชิงโครงสร้างของช่วงขาขึ้นที่แท้จริง สำหรับเขา ความแตกต่างระหว่างการฟื้นตัวเชิงสเปกคูเลชันกับการขยายตัวอย่างยั่งยืนถูกบันทึกไว้ในพฤติกรรมบนโซ่
สัญญาณบนโซ่ยังขาดอะไรอยู่
แพลตฟอร์มของ CryptoQuant ติดตามชุดตัวชี้วัดต่างๆ ที่ในอดีตมักแสดงสัญญาณสีเขียวก่อนการเคลื่อนตัวขึ้นอย่างเต็มรูปแบบ ในบรรดาเลนส์ที่นักวิเคราะห์ใช้ ได้แก่ รูปแบบเงินสำรองบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน โซนราคาที่เกิดการใช้งานจริง อัตราส่วน MVRV และกิจกรรมของผู้ขุด ในรอบก่อนๆ จุดข้อมูลเหล่านี้มักรวมตัวกันอย่างชัดเจน เมื่อกิจกรรมการสะสมโดยผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้น และความตื่นเต้นเชิงสเปกคิวเลชันยังคงอยู่ในระดับต่ำ คำกล่าวของ Ju บ่งชี้ว่าการรวมตัวดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้น
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ภาพรวมบนบล็อกเชนในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงค้นหาทิศทางอยู่ การไหลเข้าสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนยังไม่ลดลงถึงระดับที่พบได้ทั่วไปในช่วงขาดแคลนซัพพลาย การขึ้นลงของกำไรและขาดทุนที่รับรู้แล้วยังคงเป็นช่วงๆ ไม่ได้ก่อรูปเป็นแนวโน้มที่ชัดเจนของการถือครองที่มีความชอบเวลาต่ำ การไม่มีการยืนยันเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่พร้อมที่จะเข้าสู่ระยะพาราโบลิกซึ่งเป็นลักษณะของการเคลื่อนไหวของ Bitcoin ในปีที่สองและสามหลังจากฮาลฟ์วิ่ง
เวลาสำคัญกว่าราคา
การเน้นย้ำของ Ju ที่ว่า “สัญญาณทั้งหมด” ชี้ให้เห็นถึงปัญหาด้านลำดับความสำคัญ Bitcoin ไม่ได้ประกาศการเคลื่อนไหวขึ้นของตลาดด้วยตัวชี้วัดเดียว ตามประวัติศาสตร์ แรงผลักดันที่แท้จริงเริ่มต้นขึ้นเฉพาะหลังจากช่วงเวลานานของการสะสมอย่างเงียบๆ ความผันผวนที่ลดลง และการเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาดในการกระจายตัวของต้นทุนบนโซ่บล็อก วัฏจักรปัจจุบัน—ซึ่งยังคงประมวลผลการลดครึ่งในปี 2024—อาจติดอยู่ในช่วงรอคอยนี้นานกว่าที่หลายคนคาดไว้
ในขณะเดียวกัน ส่วนอื่นๆ ของพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังร้อนขึ้น ภาคการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยสินทรัพย์ในโลกจริงได้ข้ามระดับ 20 พันล้านดอลลาร์บนโซ่บล็อก และมีการซื้อกิจการขนาดใหญ่ เช่น การซื้อ Equiniti มูลค่า 4.2 พันล้านดอลลาร์ของ Bullish แต่รอบของ Bitcoin ดำเนินไปตามกฎของตัวเอง สำหรับคริปโตเคอเรนซีที่ใหญ่ที่สุด การไหลเข้าของสถาบันและการไหลเข้าของ ETF อาจทำให้ขาดความเชื่อมั่นจากผู้ถือแบบอินทรีย์
เงาของการกำกับดูแลไม่ได้ช่วยอะไร ธนาคารยังคงพยายามขัดขวางร่างกฎหมายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐอเมริกา ซึ่งการต่อสู้นี้อาจส่งผลต่อการเข้าถึงตลาดเป็นเดือนๆ ต่อมา จนกว่าความชัดเจนทางนโยบายจะดีขึ้น การปรับตำแหน่งความเสี่ยงโดยผู้เล่นรายใหญ่อาจยังคงช้าอยู่ ทำให้เกิดชั้นหนึ่งของการล่าช้าเพิ่มเติมต่อการฟื้นตัวบนโซ่ของ Bitcoin
สิ่งที่ได้จากสัญญาณของ Ju ไม่ใช่การคาดการณ์ราคาในระยะสั้น แต่เป็นการเตือนว่าสมุดบัญชีบนเครือข่ายยังคงบันทึกข้อมูลที่ความตื่นเต้นจากข่าวสารใดๆ ก็ไม่สามารถบิดเบือนได้ สิ่งที่สำคัญตอนนี้คือ ยอดคงเหลือบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนจะกลับตัวหรือไม่ ปริมาณที่ถือครองในระยะยาวจะเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งหรือไม่ และพฤติกรรมของผู้ขุดจะเปลี่ยนไปหรือไม่ ทั้งสามประเด็นนี้ยังไม่มีสัญญาณชัดเจน และอย่างที่ Ju ได้ชี้ชัดไว้ เมื่อสัญญาณเหล่านั้นปรากฏขึ้น ไม่มีใครต้องเดาอีกต่อไป