ผู้แต่ง:แมตต์ ฮูแกนซีไอโอของ Bitwise
แปล: หูถาโอ, ChainCatcher
เราอยู่ในช่วงฤดูหนาวของสกุลเงินดิจิทัลตั้งแต่เดือนมกราคม ปี 2025 เป็นต้นมา และมีความเป็นไปได้สูงว่าเราอยู่ใกล้จุดสิ้นสุดของฤดูหนาวนี้มากกว่าจุดเริ่มต้นเสียอีก
เรากำลังอยู่ในช่วงฤดูหนาวของสกุลเงินดิจิทัลที่รุนแรงทั่วทั้งระบบอยู่ในขณะนี้
วงการทวิตเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลเริ่มตระหนักถึงเรื่องนี้ได้ไม่นานมานี้เท่านั้น แต่ไม่มีใครปฏิเสธได้ว่า ราคาบิตคอยน์ลดลง 39% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ปี 2025 ส่วนอีเธอเรียมลดลง 53% และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ หลายตัวมีการลดลงมากกว่านี้อีก
นี่ไม่ใช่ "การปรับฐานในตลาดกระทิง" หรือ "การลดลงเล็กน้อย" นี่คือฤดูหนาวของตลาดคริปโตที่รุนแรงเต็มตัว คล้ายกับตัวละครของเลโอโนาโด ดิคาปริโอ ในภาพยนตร์เรื่อง The Revenant ปี 2022 ซึ่งมีสาเหตุจากปัจจัยต่างๆ เช่น การใช้เลเวอเรจมากเกินไป และนักลงทุนเก่าจำนวนมากทำการปิดสถานะเพื่อลดความเสี่ยง
การรับรู้และยอมรับเรื่องนี้ทำให้เข้าใจแจ่มชัดขึ้นมาก
เหตุใดราคาของสกุลเงินดิจิทัลอย่างคริปโตเคอร์เรนซีจึงยังคงลดลง แม้ว่าจะมีข่าวดีเกี่ยวกับการยอมรับแพร่หลาย การกำกับดูแล และสาขาอื่น ๆ ต่าง ๆ ก็ตาม เพราะเรายังอยู่ในช่วงเวลาที่มืดมนที่สุดของฤดูหนาวคริปโตเคอร์เรนซีอยู่นั่นเอง
ทำไมประธานาธิบดีคนใหม่ของเฟดจึงเป็นผู้สนับสนุนบิตคอยน์ แต่ดัชนีความกลัวและความโลภของสกุลเงินดิจิทัลกลับอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์? เพราะเรามีอยู่ในยุคฤดูหนาวของสกุลเงินดิจิทัลนั่นเอง
นักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลที่ผ่านช่วงฤดูหนาวของตลาดคริปโตในช่วงก่อนหน้านี้ (ไม่ว่าจะเป็นปี 2018 หรือ 2022) ควรจะจำได้ว่า ในช่วงที่ฤดูหนาวเข้มข้นที่สุด ข่าวดีนั้นไม่มีความหมายอะไรเลย การที่วอลล์สตรีทเริ่มจ้างงานอย่างแข็งขันหรือแม้แต่มอร์แกน สแตนเลย์เพิ่มการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล ก็ไม่สามารถช่วยให้ตลาดคริปโตฟื้นตัวได้ ปัจจัยเหล่านี้อาจมีความสำคัญในระยะยาว แต่ยังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมในตอนนี้ การสิ้นสุดของฤดูหนาวคริปโตไม่ใช่เรื่องน่าตื่นเต้น แต่เป็นเรื่องที่ทำให้หมดแรงและเหนื่อยล้า
แล้วฤดูหนาวที่เย็นจัดนี้จะสิ้นสุดเมื่อไหร่?
ข่าวดีคือ: เราใกล้จะจบลงมากกว่าที่คุณคิด
ประวัติศาสตร์ของฤดูหนาวสกุลเงินดิ
ภาวะถดถอยของสกุลเงินดิจิทัลโดยทั่วไปมักจะมีระยะเวลาประมาณ 13 เดือน ตัวอย่างเช่น บิตคอยน์ได้แตะจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม ปี 2017 และแตะจุดต่ำสุดในเดือนธันวาคม ปี 2018 จากนั้นก็แตะจุดสูงสุดอีกครั้งในเดือนตุลาคม ปี 2021 และแตะจุดต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน ปี 2022
ด้วยการวัดจากเกณฑ์นี้ เราจะต้องเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากในเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม จุดสูงสุดของบิตคอยน์นั้นเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม ปี 2025 แล้วเราจะต้องรอจนถึงพฤศจิกายนปีหน้าก่อนที่จะกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งหรือไม่?
ข้าพเจ้าไม่คิดเช่นนั้น
ยิ่งฉันใช้เวลามากขึ้นในการวิเคราะห์ภาวะ "ฤดูหนาว" ที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน ก็ยิ่งรู้สึกชัดเจนขึ้นว่าความเป็นจริงแล้วมันเริ่มต้นมาตั้งแต่เดือนมกราคมปี 2025 แล้ว แต่เราไม่เห็นมันเนื่องจากกระแสเงินทุนจากกองทุน ETF และบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ได้ปิดบังความจริงนี้ไว้
กระแสเงินทุน ETF และ DAT กำบังฤดูหนาวที่รุนแรงในปี 2025
โปรดสังเกตแผนภูมิอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ประกอบอยู่ในดัชนี Bitwise 10 ซึ่งเป็นดัชนีสกุลเงินดิจิทัลที่คำนวณจากมูลค่าตลาดอันดับต้นๆ นับตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม ปี 2025
สินทรัพย์ถูกแบ่งออกเป็นสามกลุ่มอย่างชัดเจน กลุ่มแรก (BTC, ETH, XRP) ยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี โดยลดลง 10.3% ถึง 19.9% สินทรัพย์ในกลุ่มที่สอง (SOL, LTC, LINK) ประสบกับภาวะกระทิงมาตรฐาน โดยลดลง 36.9% ถึง 46.2% แต่สินทรัพย์ในกลุ่มที่สาม (ADA, AVAX, SUI, DOT) ได้รับผลกระทบอย่างหนัก โดยมีการลดลงสูงสุดถึง 61.9% ถึง 74.7%
ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างกลุ่มสินทรัพย์ทั้งสามกลุ่มนี้คือผู้ลงทุนสถาบันสามารถลงทุนในสินทรัพย์เหล่านี้ได้หรือไม่ กลุ่มแรกของสินทรัพย์ได้รับประโยชน์จากการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจาก ETF/DAT ตลอดทั้งปี (หรือในกรณีของ XRP ได้รับประโยชน์จากการชนะคดีต่อศาลต่อ SEC แห่งสหรัฐอเมริกา ) กลุ่มที่สองของสินทรัพย์คาดว่าจะได้รับการอนุมัติ ETF ในปี 2025¹ ในขณะที่กลุ่มที่สามของสินทรัพย์ไม่เคยได้รับการสนับสนุนดังกล่าวเลย
ลองดูว่าสินทรัพย์กลุ่มที่สามนั้นประสบกับอะไรบ้าง ซึ่งพวกมันพึ่งพาช่องทางที่เป็นของตัวเองในสกุลเงินดิจิทัลเพียงอย่างเดียว!
กลุ่มสินทรัพย์แรกได้รับการสนับสนุนจากสถาบันในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน ตัวอย่างเช่น ในช่วงเวลาที่แสดงในแผนภูมินั้น ทั้ง ETF และ DAT ได้ซื้อ Bitcoin จำนวน 744,417 บิตคอยน์ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 75,000 ล้านดอลลาร์ ลองจินตนาการดูว่าหากไม่มีการสนับสนุน 75,000 ล้านดอลลาร์นี้ Bitcoin จะตกลงไปมากแค่ไหน? ฉันประเมินว่าจะลดลงประมาณ 60%
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลในระดับผู้ค้าปลีกอยู่ในช่วงฤดูหนาวที่รุนแรงตั้งแต่เดือนมกราคม ปี 2025 นักลงทุนสถาบันเพียงแค่ปกปิดข้อเท็จจริงนี้ไว้ชั่วคราวเท่านั้น
ความมืดก่อนวันใหม่เสมอมาคือความมืดที่ลึกที่สุด
สิ่งที่ต้องจำไว้ในตอนนี้คือ มีข่าวดีมากมายในโลกของสกุลเงินดิจิทัลจริงๆ ความคืบหน้าด้านการกำกับดูแลนั้นเป็นจริง ความนิยมใช้ในระดับองค์กรนั้นเป็นจริง สตีเบิลคอยน์และโทเคนนิเซชั่นนั้นเป็นจริง และการยอมรับจากวอลล์สตรีทนั้นก็เป็นจริงเช่นกัน
ข่าวดีมักถูกละเลยในช่วงตลาดตกต่ำ แต่พวกมันไม่ได้หายไปไหน แต่จะถูกเก็บสะสมไว้ในรูปแบบของพลังงานที่แฝงอยู่ เมื่อกำแพงความกลัวจางหายไปและอารมณ์ของตลาดกลับสู่ภาวะปกติ พลังงานที่ถูกเก็บสะสมไว้นี้จะกลับคืนมาอย่างแข็งแกร่ง
สิ่งใดสามารถขจัดเมฆหม่นได้? การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอาจกระตุ้นการปรับขึ้นความเสี่ยงอย่างรุนแรง ความประหลาดใจเชิงบวกจากพระราชบัญญัติ Clear Act หรือการปรากฏตัวของสัญญาณที่บ่งชี้ว่าสกุลเงินบิตคอยน์ได้รับการยอมรับจากประเทศที่มีอำนาจ หรืออาจเป็นเพียงแค่การผ่านของเวลาเท่านั้น
ในฐานะที่ฉันเป็นผู้มีประสบการณ์ที่ผ่านช่วงฤดูหนาวของสกุลเงินดิจิทัลหลายครั้งมาก่อน ฉันสามารถบอกคุณได้ว่าความรู้สึกเมื่อฤดูหนาวเหล่านั้นสิ้นสุดลงนั้นคล้ายกับตอนนี้มาก: ความสิ้นหวัง ความหดหู่ และความท้อแท้ แต่การปรับตัวของตลาดในปัจจุบันนี้ไม่ได้เปลี่ยนคุณสมบัติพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลอย่างใดอย่างหนึ่งเลย
ผมคิดว่าเรามีแนวโน้มจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนมกราคม ปี 2025 จนถึงปัจจุบันก็เหมือนฤดูหนาว ดังนั้นฤดูใบไม้ผลิจึงต้องมาถึงเร็วๆ นี้แน่นอน