การระดมทุนจากนักลงทุนด้านคริปโตแตะระดับต่ำสุดในปี 2025 ที่ 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยความสนใจของนักลงทุนเปลี่ยนไปสู่พื้นฐาน

ในสัญญาณที่ชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงของกลไกตลาด การลงทุนจากทุนระดมทุนเชิงกลยุทธ์ในสตาร์ทอัพด้านคริปโตเคอเรนซีและบล็อกเชนได้ลดลงต่ำสุดในปีนี้ ทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับการเติบโตและการพัฒนาในอนาคตของภาคอุตสาหกรรมนี้ ตามข้อมูลล่าสุดจากแพลตฟอร์มวิเคราะห์ DeFiLlama การลงทุนใหม่ที่ได้รับการรับรองทั่วโลกในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 พฤษภาคม 2025 มีมูลค่าเพียง 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้แสดงถึงการชะลอตัวอย่างรุนแรงจากวัฏจักรการลงทุนที่เต็มไปด้วยความตื่นเต้นในปีก่อนๆ และสื่อถึงการประเมินค่าใหม่อย่างพื้นฐานโดยผู้สนับสนุนระดับองค์กร ผลที่ตามมาคือ อุตสาหกรรมนี้กำลังเผชิญกับช่วงเวลาสำคัญที่เนื้อหาแท้จริงต้องโดดเด่นเหนือการคาดเดา

ยอดรวมรายสัปดาห์ที่ 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐไม่ใช่เพียงจุดผิดปกติทางสถิติ แต่เป็นข้อมูลสำคัญในแนวโน้มระยะยาวของการระมัดระวังทุน การลดลงของการระดมทุนจากกองทุน VC ด้านคริปโตตามมาหลังจากช่วงหลายไตรมาสของการปรับตัวในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นปัจจัยหลายประการที่ร่วมกันส่งผลต่อการถดถอยนี้ ก่อนอื่น สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีอิทธิพลต่อความอยากเสี่ยง โดยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ที่ปลอดภัยมีความน่าดึงดูดมากกว่าโครงการเทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงสูง ที่สอง ความชัดเจนทางด้านกฎระเบียบ แม้จะดีขึ้นในบางเขตอำนาจศาล แต่ยังคงเป็นภาพรวมระดับโลกที่ซับซ้อน ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับนักลงทุนรายใหญ่

ยิ่งไปกว่านั้น ลักษณะของโครงการที่ได้รับการระดมทุนได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ยุคของการระดมทุนหลายล้านดอลลาร์สำหรับโครงการที่มีเพียงเอกสารขาวและโมเดลโทเค็นได้สิ้นสุดลงอย่างเด็ดขาด นักลงทุนในปัจจุบันกำลังดำเนินการตรวจสอบอย่างละเอียดลึกซึ้งมากขึ้น โดยเน้นที่ตัวชี้วัดที่จับต้องได้และโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการเติบโตอย่างเป็นผู้ใหญ่ของอุตสาหกรรมบล็อกเชน โดยเคลื่อนตัวจากประสบการณ์ทางเทคโนโลยีบริสุทธิ์ไปสู่การแก้ปัญหาที่ระบุได้ด้วยแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน

ชาร์ลี แซนเดอร์ หุ้นส่วนของบริษัทลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัล CMT Digital ได้ให้บริบทเกี่ยวกับแนวโน้มนี้โดยชี้ให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันที่สำคัญ “ในขณะที่พื้นฐานของบริษัทบล็อกเชนหลายแห่ง—เทคโนโลยี ทีมงาน และความก้าวหน้า—ได้รับการพัฒนาอย่างชัดเจน แต่การประเมินมูลค่าโดยรวมกลับลดลงอย่างมาก” แซนเดอร์ระบุ ความขัดแย้งนี้เกิดจากความเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในวิธีที่นักลงทุนประเมินมูลค่าระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับประสิทธิภาพและการใช้งานของโทเค็น

ก่อนหน้านี้ การประเมินมูลค่ามักขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ว่าราคาโทเค็นจะเพิ่มขึ้น ขณะนี้แนวทางการลงทุนได้เปลี่ยนไปเน้นที่ตัวชี้วัดทางธุรกิจแบบดั้งเดิม ซานเดอร์เน้นย้ำว่าทุนตอนนี้มุ่งเป้าไปที่โครงการที่มีแบบจำลองรายได้ที่ชัดเจนและกรณีการใช้งานที่สามารถพิสูจน์ได้อย่างชัดเจน ซึ่งหมายความว่าสตาร์ทอัพต้องพิสูจน์ความต้องการสำหรับผลิตภัณฑ์หรือบริการของตนโดยไม่ขึ้นกับการคาดการณ์โทเค็น โดยแสดงให้เห็นถึงผู้ใช้งานจริงและกระแสรายได้ที่ต่อเนื่อง

ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนี้มีความหมายลึกซึ้งต่อผู้ก่อตั้ง หนังสือคู่มือการระดมทุนได้รับการเขียนใหม่แล้ว ความสำเร็จในขณะนี้ขึ้นอยู่กับการนำเสนอ:

• เศรษฐกิจหน่วยที่ยั่งยืน: เส้นทางสู่ความคุ้มทุนที่ไม่พึ่งพาการเพิ่มอัตราการปล่อยโทเค็นหรือการระดมทุนในอนาคต
• การปฏิบัติตามกฎหมาย: แนวทางเชิงรุกในการดำเนินงานภายในกรอบกฎหมายที่มีอยู่
• การรับรองในโลกจริง: หลักฐานของผู้ใช้งานที่ใช้งานจริง ลูกค้าองค์กร หรือการบูรณาการเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหรือเทคโนโลยีที่มีอยู่

การวิเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับฤดูหนาวการระดมทุน

ช่วงเวลาที่การระดมทุนจากกองทุน VC ด้านคริปโตมีข้อจำกัด ซึ่งมักเรียกว่า “ฤดูหนาวการระดมทุน” นั้นสะท้อนวงจรที่คล้ายกันในเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม ตามประวัติศาสตร์ ช่วงเวลาเหล่านี้จะคัดกรองโครงการที่อ่อนแอ และบังคับให้โครงการที่แข็งแกร่งดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพทางทุน สภาพแวดล้อมปัจจุบันกำลังผลักดันสตาร์ทอัพด้านบล็อกเชนให้สร้างบริษัทที่มีโครงสร้างเบาขึ้นและมุ่งเน้นมากขึ้น ผู้เชี่ยวชาญจากบริษัทอย่าง Galaxy Digital และ Andreessen Horowitz (a16z Crypto) ได้ประกาศอย่างเปิดเผยว่า ตลาดขาลงคือช่วงเวลาสำหรับการสร้างสรรค์ และคุณภาพของโครงการที่เกิดขึ้นจากช่วงนี้มักจะดีกว่า

ข้อมูลจาก DeFiLlama สนับสนุนมุมมองที่ละเอียดอ่อนนี้ แม้ว่าจำนวนเงินดอลลาร์ทั้งหมดจะลดลง แต่ทุนที่ถูกนำไปใช้งานกลับมีความเป็นกลยุทธ์มากขึ้น กำลังไหลเข้าสู่ภาคส่วนต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน โซลูชันการขยายขนาด zero-knowledge proof และสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) — ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีอุปสรรคทางเทคนิคชัดเจนและตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ขนาดใหญ่ รูปแบบการลงทุนที่เลือกสรรนี้สร้างตลาดที่แบ่งออกเป็นสองส่วน: โครงการที่ได้รับทุนหนาแน่นและมีความจริงจังยังคงพัฒนาต่อไป ในขณะที่โครงการที่มีแต่ความคาดเดาเชิง-spekulatif กลับพบความยากลำบากในการหาผู้สนับสนุน

การลดลงอย่างรุนแรงของทุนระดับ VC ด้านคริปโตในแต่ละสัปดาห์จะส่งผลกระทบแบบลูกโซ่ไปทั่วระบบนิเวศ โดยเฉพาะสตาร์ทอัพระยะเริ่มต้นจะเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้น รอบการระดมทุน Seed และ Series A มีแนวโน้มใช้เวลานานขึ้นในการปิดการระดมทุน โดยเอกสารข้อเสนอจะมีเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่การพัฒนาที่เป็นลบต่อสุขภาพระยะยาวของอุตสาหกรรม เพราะมันบังคับให้ผู้ประกอบการตรวจสอบความคิดของตนอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้นก่อนที่จะหานักลงทุนเชิงสถาบัน

ในเวลาเดียวกัน กลไกการระดมทุนทางเลือกอาจได้รับความสำคัญมากขึ้น ซึ่งรวมถึงการระดมทุนจากชุมชนที่ใช้ระบบองค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจ (DAO) การให้ทุนเชิงกลยุทธ์จากองค์กรบล็อกเชน เช่น Ethereum Foundation หรือ Polygon และข้อตกลงการระดมทุนตามรายได้ ภูมิทัศน์กำลังมีความซับซ้อนมากขึ้น โดยไม่ได้พึ่งพาการลงทุนจากกองทุนระดมทุนแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว การกระจายแหล่งทุนเหล่านี้อาจนำไปสู่ระบบนิเวศนวัตกรรมที่มีความยืดหยุ่นและกระจายอำนาจมากยิ่งขึ้น

ข่าวที่ว่าการระดมทุนจากนักลงทุนด้านคริปโตแบบรายสัปดาห์ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบปีที่ 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมบล็อกเชน มันสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาดจากความตื่นเต้นเชิงสเปกคิวเลชันในรอบก่อนๆ สู่ช่วงเวลาของการลงทุนที่มีวินัยและเน้นพื้นฐานจริง แม้จะท้าทายสำหรับผู้ก่อตั้งในระยะสั้น แต่การปรับลดมูลค่าใหม่และการที่นักลงทุนให้ความสำคัญกับรายได้และการใช้งานจริง คือสัญญาณของความเป็นผู้ใหญ่ของตลาด ทุนที่ยังคงไหลเข้ามาเป็นทุนที่ชาญฉลาดและเลือกสรรมากขึ้น โดยเดิมพันบนโครงสร้างพื้นฐานและแอปพลิเคชันที่จะเป็นรากฐานของเศรษฐกิจดิจิทัลรุ่นถัดไป เส้นทางข้างหน้าชัดเจน: สร้างสิ่งที่ผู้คนต้องการและยินดีจ่ายเงิน เพื่อให้การระดมทุนตามมา

Q1: “การระดมทุนจากนักลงทุนด้านคริปโต” หมายถึงอะไร
A1: การระดมทุนจากนักลงทุนด้านคริปโตเคอเรนซี หมายถึงทุนการลงทุนที่ได้รับจากบริษัททุนระดมทุน ฮีดจ์ฟันด์ และหน่วยงานการลงทุนเฉพาะทาง ที่ลงทุนในบริษัทระยะเริ่มต้นและระยะเติบโตที่ดำเนินธุรกิจในภาคบล็อกเชน คริปโตเคอเรนซี และเว็บ3

Q2: เหตุใดตัวเลขสัปดาห์ละ 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐจึงมีความสำคัญ?
A2: ตัวเลขนี้ ซึ่งรายงานโดย DeFiLlama สำหรับปลายเดือนพฤษภาคม 2025 แสดงถึงยอดรวมรายสัปดาห์ต่ำสุดของปีนี้ มันมีความสำคัญเพราะชี้ให้เห็นถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องในความต้องการของนักลงทุน และการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการประเมินค่าสตาร์ทอัพบล็อกเชนของนักลงทุนด้านทุนเสี่ยง โดยให้ความสำคัญกับพื้นฐานทางธุรกิจมากกว่าแบบจำลองโทเค็นที่มีลักษณะเชิง-spekulatif

Q3: นักลงทุนกำลังมองหาอะไรในสตาร์ทอัพด้านคริปโตตอนนี้?
A3: ตามความเห็นของผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม เช่น ชาร์ลี แซนเดอร์ จาก CMT Digital นักลงทุนตอนนี้ให้ความสนใจอย่างมากกับโครงการที่มีแบบจำลองรายได้ที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว กรณีการใช้งานจริงที่ชัดเจน เศรษฐกิจหน่วยที่ยั่งยืน และเส้นทางสู่ผลกำไรที่ไม่ขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของโทเค็นเพียงอย่างเดียว

คำถามที่ 4: การระดมทุนจาก VC ต่ำเป็นเรื่องไม่ดีสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตหรือไม่?
A4: แม้จะสร้างความท้าทายทันทีต่อสตาร์ทอัพที่กำลังหาทุน แต่นักวิเคราะห์หลายคนมองว่านี่เป็นการปรับตัวของตลาดที่จำเป็น มันบังคับให้เกิดประสิทธิภาพในการใช้ทุนที่สูงขึ้น กำจัดโครงการที่อ่อนแอ และรับประกันว่าบริษัทที่รอดอยู่จะถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานที่มั่นคง ซึ่งอาจนำไปสู่อุตสาหกรรมที่แข็งแรงและยั่งยืนมากขึ้นในระยะยาว

คำถามที่ 5: ภาคส่วนคริปโตใดยังคงดึงดูดทุนระดมทุนจากผู้ลงทุนด้านการลงทุน?
A5: แม้จะมีภาวะถดถอยโดยรวม แต่การลงทุนเชิงกลยุทธ์ยังคงไหลเข้าสู่ภาคโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ ได้แก่ โซลูชันการปรับขนาดบล็อกเชน (เช่น zero-knowledge proof) เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายศูนย์ (DePIN) การแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเค็น (RWAs) และโปรโตคอลด้านความปลอดภัยและการเชื่อมต่อระหว่างกัน