มีรายงานว่า Kalshi กำลังเตรียมเสนอสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตของสหรัฐฯ แบบ Perpetual ในขณะที่ Polymarket ประกาศวันนี้ว่า สัญญา Perpetual จะมาถึงแพลตฟอร์มของพวกเขา และเปิดให้สมัครเข้าถึงก่อนหน้า
เอกสารของ Hyperliquid รองรับการซื้อขายโทเค็นผลลัพธ์ร่วมกับ perpetuals ที่วางบน Mainnet ผ่าน Hyperliquid Improvement Proposal 4 (HIP-4)
Pump.fun ได้พัฒนาขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเป็นสภาพแวดล้อมการซื้อขายทางสังคม ที่ผู้ใช้สามารถเรียกดูเหรียญ ติดตามผู้สร้าง ดูสตรีมสด และแลกเปลี่ยนโทเค็นโดยไม่ต้องออกจากแอป
จุดร่วมของแพลตฟอร์มทั้งสี่คือตรรกะในการรักษาผู้ใช้ให้อยู่ในวัฏจักรการเดิมพันอย่างต่อเนื่อง จับทุกขั้นตอนของความอยากเสี่ยงของพวกเขา และทำให้ต้นทุนการออกจากแพลตฟอร์มสูงพอที่พวกเขาไม่จำเป็นต้องไปที่อื่น
เศรษฐศาสตร์ที่ขับเคลื่อนการรวมตัว
Hyperliquid ปัจจุบันมีปริมาณการซื้อขาย Perp 30 วันประมาณ 191 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าธรรมเนียม 30 วัน 61 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเปิดตำแหน่งประมาณ 7.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเทียบเท่ากับอัตราค่าธรรมเนียมรวมที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 3.1 จุดฐาน
สำหรับตลาดเหตุการณ์ Clear Street ประมาณการปริมาณการซื้อขายปี 2026 ที่ 96 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Kalshi และ 84 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Polymarket โดยอัตราการเก็บค่าธรรมเนียมอยู่ที่ ประมาณ 2% และ 0.5% ตามลำดับ
ที่อัตราเหล่านั้น กระแสเหตุการณ์แบบ Kalshi สร้างรายได้ประมาณ 64 เท่าของจำนวนเงินหลักเมื่อเทียบกับกระแส Perp ของ Hyperliquid และกระแสแบบ Polymarket มีรายได้ประมาณ 16 เท่า
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Perp ที่เพิ่มสัญญาเหตุการณ์ มุ่งดึงดูดกระแสที่มีหลักประกันสูงขึ้นจากผู้ใช้เดียวกันที่มีอยู่แล้ว ในขณะที่แพลตฟอร์มตลาดการทำนายที่เข้าสู่ตลาด Perp จะเพิ่มชั้นรายได้ต่อเนื่องให้กับธุรกิจที่เดิมมีรายได้เฉพาะเมื่อเหตุการณ์แบบแยกส่วนสิ้นสุดลง
เดอะฟินานเชียลไทมส์รายงานในเดือนมีนาคมว่า การเดิมพันคริปโตแบบ 5 นาทีและ 15 นาทีบน Polymarket และ Kalshi สร้าง ปริมาณการเทรดประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ ต่อวัน และคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของการเทรดทั้งหมดบนแพลตฟอร์มเหล่านั้น
สัญญาระยะสั้นตอนนี้คิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของกิจกรรมการซื้อขายบนแพลตฟอร์มทั้งสอง และความโดดเด่นของสัญญาเหล่านี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมเอกสาร Testnet ของ Hyperliquid จึงมีค่าคงที่ราคา HYPE แบบไบนารีที่มีระยะเวลาการปิดตำแหน่ง 3 นาที
ทิศทางของการเคลื่อนไหวบนแพลตฟอร์มหลักทั้งหมดมุ่งไปสู่วัฏจักรที่สั้นลง ทำซ้ำได้ง่ายขึ้น และสร้างรายได้ได้มากขึ้น
ช่วงเวลาแห่งการรวมตัว
Hyperliquid สร้างตัวตนบน Perp แบบไม่ต้องขออนุญาตและ Order Book ที่ลึกที่สุดบนโซ่ในวงการคริปโต โปรโตคอล HIP-3 บน Mainnet ของมันช่วยให้นักพัฒนาสามารถปรับใช้สัญญา Perp แบบกำหนดเองได้โดยไม่ต้องขออนุมัติ
ตอนนี้ Testnet ของมันมีเอกสารเกี่ยวกับการซื้อขายโทเค็นผลลัพธ์พร้อมโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บเฉพาะเมื่อปิดหรือชำระเงิน ซึ่งเป็นสถาปัตยกรรมที่ทำให้สัญญาเหตุการณ์มีต้นทุนต่ำในการเปิดแต่มีค่าใช้จ่ายสูงในการเลิกทำ
การปรับใช้ Mainnet ของสัญญาผลลัพธ์อยู่ห่างเพียงการตัดสินใจเดียว เนื่องจากโครงสร้างค่าธรรมเนียม ตรรกะการชำระเงิน และสถาปัตยกรรมสัญญาได้รับการจัดทำเอกสารไว้แล้ว
Kalshi สร้างโพสิชันของตนผ่านสัญญาเหตุการณ์ที่ได้รับการกำกับดูแล ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC โดยดำเนินการพยากรณ์คริปโตในช่วงเวลาสัปดาห์และเดือน และชนะคดีความระดับรัฐบาลกลาง ทางกฎหมาย เมื่อศาลลำดับที่สามตัดสินว่ากฎหมายอนุพันธ์ของรัฐบาลกลางมีอำนาจเหนือความพยายามของรัฐนิวเจอร์ซีย์ในการขัดขวางสัญญาเหตุการณ์กีฬาของพวกเขา
Kalshi รายงานว่ากำลังเตรียมเพิ่มฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปีชวลของคริปโต นำผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจใช้งานได้ตลอดเวลาซึ่งทำให้แพลตฟอร์มคริปโตมีความน่าดึงดูด
Polymarket ได้เติมเต็มภาพรวมด้วย การประกาศของมัน โดยระบุว่าผู้ใช้สามารถ “ใช้เลเวอเรจ” ฟิวเจอร์ส ขณะที่เข้าร่วมฟิวเจอร์สแบบเพอร์พิทูอัลและสมัครเข้าถึงก่อนหน้า
แพลตฟอร์มได้ดำเนินการตลาดทิศทาง Bitcoin แบบ 5 นาทีและ 15 นาที ร่วมกับคำถามระยะยาว ทางการเมือง และ มหภาค ซึ่งทำให้ผู้ใช้งานชินกับการเดิมพันแบบระยะสั้นและถี่สูง
Perpetuals ขยายพฤติกรรมนี้ให้เป็นวงจรต่อเนื่อง เนื่องจากแพลตฟอร์มตลาดการทำนายที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งตอนนี้มุ่งเป้าไปที่สแต็กผลิตภัณฑ์เดียวกันที่ทำให้แพลตฟอร์ม Perp ของคริปโตครองตลาด
Pump.fun ปิดวงจรจากด้านการออกเหรียญ แอป Android ของมันรวมการสร้างเหรียญ การติดตามผู้สร้าง การค้นพบไลฟ์สตรีม และการ เทรด memecoin เข้าไว้ในอินเทอร์เฟซเดียว การเปิดเผยข้อมูลของตนเองอธิบายว่า memecoins เป็น “สำหรับจุดประสงค์เพื่อความบันเทิงเท่านั้น”
ภาษาดังกล่าวทำหน้าที่เป็นคำแถลงตำแหน่งเกี่ยวกับสิ่งที่แพลตฟอร์มจริงๆ แล้วขาย
| แพลตฟอร์ม | ผลิตภัณฑ์หลักเดิม | สิ่งที่มันได้เพิ่ม / กำลังเพิ่ม | วิธีที่มันทำให้ผู้ใช้อยู่ในวงจรข้อมูล | ตรรกะการสร้างรายได้หลัก | ท่าทีด้านการกำกับดูแล / ความเสี่ยง |
|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | ฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ / Order Book บนโซ่ | การซื้อขายโทเค็นผลลัพธ์ผ่าน HIP-4 บน Testnet พร้อมกับ Perp ที่ผู้พัฒนาบน Mainnet ใช้งานdeploy | ผู้ใช้สามารถอยู่ในสถานที่เดียวเพื่อทำการเทรด Perp อย่างต่อเนื่องและเดิมพันรูปแบบผลลัพธ์ที่มีระยะเวลาสั้น | ค่าธรรมเนียม Perp ปริมาณสูง โดยผลิตภัณฑ์รูปแบบกิจกรรมอาจเพิ่มรายได้จากการทำกำไรต่อผู้ใช้ให้มากขึ้น | การเปิดเผยตำแหน่งอนุพันธ์นอกประเทศ/บนโซ่; ผลิตภัณฑ์ที่มีผลลัพธ์ก่อให้เกิดคำถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดหมวดหมู่ |
| Kalshi | สัญญาเหตุการณ์ที่ได้รับการกำกับดูแล | รายงานว่ากำลังเตรียมฟิวเจอร์สแบบเพอร์พิทูอัลของคริปโต | ผสมการเดิมพันเหตุการณ์เป็นช่วงๆ กับการซื้อขายด้วยเลเวอเรจที่มีอยู่ตลอดเวลา | กระแสสัญญาเหตุการณ์ที่มีหลักประกันสูง โดย Perp เพิ่มรายได้อย่างต่อเนื่องระหว่างรอบเหตุการณ์ | กรอบงานที่สนับสนุนโดย CFTC แต่มีความขัดแย้งด้านกฎหมายของรัฐที่ยังคงดำเนินอยู่เกี่ยวกับการจัดหมวดหมู่การพนัน |
| Polymarket | ตลาดการพยากรณ์ | ประกาศสัญญา Perpetual และเปิดให้สมัครเข้าถึงก่อนหน้า | ทำให้ผู้ใช้คุ้นเคยกับการเดิมพันคริปโตในช่วงเวลาสั้นๆ บ่อยครั้ง โดย Perp ขยายพฤติกรรมนี้ให้เป็นวัฏจักรต่อเนื่อง | การมีส่วนร่วมในตลาดการทำนายบวกกับปริมาณและอัตราการคงอยู่ของ Perp ในอนาคต | ความไม่ชัดเจนทางการกำกับดูแลสูง; การเพิ่มฟังก์ชัน Perp อาจเพิ่มความเสี่ยง |
| Pump.fun | แพลตฟอร์มเปิดตัวเมมโคอิน | สภาพแวดล้อมการเทรดทางสังคมที่มีการท่องเว็บ ติดตามผู้สร้าง ไลฟ์สตรีม และแลกเปลี่ยนในแอปเดียว | ผู้ใช้สามารถสร้าง ค้นพบ ติดตาม ดู และเทรดได้โดยไม่ต้องออกจากอินเทอร์เฟซ | การดึงดูดความสนใจ กิจกรรมการซื้อขาย และการเข้าร่วมเชิงspekulatifซ้ำๆ | การตรวจสอบเมมโคอิน; การนำเสนอในรูปแบบ “สำหรับจุดประสงค์เพื่อความบันเทิงเท่านั้น” ชี้ให้เห็นถึงการรับรู้ที่เกี่ยวข้องกับการพนัน |
เส้นแบ่งทางการกำกับดูแล
สภาพแวดล้อมด้าน การกำกับดูแล ภายใต้การรวมตัวนี้เป็นการปะทะกันอย่างแข็งกร้าวระหว่างกรอบแนวคิดสองชุดที่มีสมมติฐานไม่สอดคล้องกัน
ในวันที่ 12 มีนาคม สำนักงานคณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์และอนุพันธ์ของสหรัฐฯ (CFTC) ได้เปิดเผย การแจ้งล่วงหน้า เกี่ยวกับการเสนอกฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับตลาดการทำนาย และยืนยันอำนาจการควบคุมแบบผูกขาดของรัฐบาลกลางเหนือตลาดเหล่านี้
ในวันที่ 6 เมษายน ศาลอุทธรณ์เขตที่สามตัดสินสนับสนุน Kalshi บนพื้นฐานด้านอำนาจศาล แม้ว่าผู้พิพากษาที่คัดค้านจะเขียนว่าผลิตภัณฑ์ของ Kalshi แทบไม่ต่างจากเดิมพันกีฬา
เมื่อวันที่ 21 เม.ย. อัยการสูงสุดของนิวยอร์กฟ้อง Coinbase และ Gemini โดยอ้างว่าผลิตภัณฑ์ตลาดการพยากรณ์ของพวกเขาถือเป็นการพนันผิดกฎหมายตามกฎหมายของรัฐ และสามารถเข้าถึงได้โดยผู้ใช้ที่มีอายุ 18 ถึง 20 ปี
CME's เทอร์รี ดัฟฟี่ ได้เรียกร้องให้มีกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการแยกแยะสัญญาเหตุการณ์จากเกมพนัน แม้ว่า CME จะเปิดตัวแพลตฟอร์มสัญญาเหตุการณ์ร่วมกับ FanDuel ก็ตาม
ตรรกะของอนุพันธ์ของรัฐบาลกลางถือว่าเครื่องมือเหล่านี้เป็นโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ในขณะที่ตรรกะการพนันของรัฐถือว่าเป็นผลิตภัณฑ์การเดิมพันที่ต้องมีใบอนุญาตแบบ คาสิโน
เมื่อคุณสมบัติเพิ่มมากขึ้นถูกรวมเข้ากับแพลตฟอร์มน้อยลง การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ทุกครั้งจึงกลายเป็นคำถามด้านเขตอำนาจ
การประกาศของ Polymarket ทำให้ปัญหานี้ชัดเจนขึ้นมากขึ้น ตลาดคริปโตที่มีระยะเวลาสั้นอยู่แล้วของมันอยู่ในสภาพที่ไม่ชัดเจนทางกฎหมาย และการเพิ่มผลิตภัณฑ์แบบเพอร์ปิวอิตี้เข้าไปในชุดผลิตภัณฑ์ที่อัยการสูงสุดของรัฐกำลังระบุว่าเป็นการพนัน ยิ่งทำให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น
เส้นทางข้างหน้า
หากการออกกฎของ CFTC สร้างนิยามที่ใช้งานได้และให้ความชัดเจนเชิงป้องกัน โมเดลซูเปอร์แอปในประเทศจะเร่งตัวขึ้น Kalshi เพิ่ม Perp, Hyperliquid ขยายโครงสร้างพื้นฐานผลลัพธ์ของตนไปยัง Mainnet และการเปิดตัว Perp ของ Polymarket ช่วยเสริมสแต็กผลิตภัณฑ์ที่ผู้ใช้หลายล้านคนใช้สำหรับการเดิมพันระยะสั้น
พันธมิตรการแจกจ่ายช่วยทำให้ตลาดการพยากรณ์กลายเป็นคุณลักษณะมาตรฐานของโบรกเกอร์ เช่น Plus500 แจกจ่ายสัญญาของ Kalshi และ Fox กำลังผสานรวมข้อมูลของ Kalshi ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ แพลตฟอร์มที่รวม Perp สัญญาเหตุการณ์ และการสร้างสินทรัพย์ไว้ในอินเทอร์เฟซเดียวจะครองส่วนแบ่งความสนใจจากการเดิมพันของผู้ใช้รายย่อยอย่างโดดเด่น
Bitcoin ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สะพาน ซึ่งทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงแบบเพอร์พิทูอัลและข้อมูลป้อนสำหรับ ตลาด การพยากรณ์
| สถานการณ์ | การกระตุ้นทางกฎระเบียบ | เกิดอะไรขึ้นกับ Hyperliquid | เกิดอะไรขึ้นกับ Kalshi / Polymarket | ความหมายสำหรับ Bitcoin | ใครได้รับประโยชน์ |
|---|---|---|---|---|---|
| การเร่งความเร็วของแอปพลิเคชันแบบบูลล์/บนบก | กฎระเบียบของ CFTC สร้างนิยามที่ใช้งานได้จริงและเพิ่มความชัดเจนระดับรัฐบาลกลาง | โครงสร้างพื้นฐานของผลลัพธ์ย้ายจาก Testnet ไปสู่ Mainnet ขยายขอบเขตของ Hyperliquid ให้เกินกว่า Perp เพียงอย่างเดียว | Kalshi เพิ่ม Perp; Polymarket ขยายการใช้งานระยะสั้นพร้อมเลเวอเรจ | Bitcoin กลายเป็นสินทรัพย์สะพานเริ่มต้นสำหรับ Perp, binaries และสัญญาทำนาย | แพลตฟอร์มที่มีผลิตภัณฑ์แบบรวมกลุ่มกว้างที่สุดและการรักษาผู้ใช้ที่แข็งแกร่งที่สุด |
| การปราบปรามของรัฐบาลและแยกกันบังคับ | คดีฟ้องร้องของนิวยอร์กประสบความสำเร็จหรือกระตุ้นให้หน่วยงานของรัฐอื่นๆ ดำเนินการอย่างกว้างขวาง | Hyperliquid ต้องเผชิญกับแรงกดดันมากขึ้นเกี่ยวกับการจัดวางและการเข้าถึงผลิตภัณฑ์แบบผลลัพธ์ | การขยายตัวของ Perp ของ Polymarket กลายเป็นเป้าหมายโดยตรง; Kalshi ยึดมั่นในความคุ้มครองจากภาครัฐมากขึ้น แต่ยังคงเผชิญแรงกดดันทางการเมือง | Bitcoin ยังคงเป็นศูนย์กลาง แต่การเข้าถึงกลับแตกแยกไปตามประเภทผลิตภัณฑ์และเขตอำนาจ | สถานที่และบริษัทที่มีข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายสูง สามารถแยกผลิตภัณฑ์ตามกรอบกฎหมาย |
กรณีหมีแพร่กระจายไปทั่วรัฐ หากคดีฟ้องร้องของนิวยอร์กประสบความสำเร็จหรือกระตุ้นให้อัยการทั่วไปรายอื่นดำเนินการบังคับใช้ร่วมกัน การขยายตัวของ Perp ของ Polymarket จะกลายเป็นเป้าหมายทันที
การแยกผลิตภัณฑ์การพยากรณ์ความเสี่ยงสูงออกจากธุรกรรมหลักเพื่อตอบสนองต่อกรอบกฎระเบียบต่างๆ พร้อมกัน จึงเป็นทางเลือกเดียวที่เป็นไปได้
สถานที่ที่สร้างกำแพงการปฏิบัติตามกฎระเบียบตั้งแต่เนิ่นๆ จะมีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง ในขณะเดียวกัน ผู้ที่พึ่งพาความไม่ชัดเจนทางการกำกับดูแลจะต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากเกี่ยวกับการเลือกใบอนุญาตใดและผลิตภัณฑ์ใดที่ต้องตัดออก
Bitcoin อยู่ตรงใจของการแข่งขันนี้ เพราะเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดบนแพลตฟอร์มเหล่านี้ทั้งหมด
ผู้ใช้ใหม่ทุกคนที่เข้าใจการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin price สามารถเริ่มต้นทำสัญญา 15 นาทีบน Polymarket สัญญา Bitcoin perp บน Hyperliquid หรือสัญญา “Bitcoin จะขึ้นไปถึงระดับใดในเดือนนี้?” บน Kalshi ได้ทันที
โพสต์ Crypto is leading the race to build the ultimate gambling super-app ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate