ศาสตราจารย์เอสวาร์ prasad จากมหาวิทยาลัยคอร์เนลล์ ชี้ให้เห็นบนบลูมเบิร์กว่า สเตเบิลคอยน์ที่รองรับด้วยดอลลาร์สหรัฐกำลังเสริมสร้าง ไม่ใช่ทำลาย ตำแหน่งของดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก
โทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์ตอนนี้คิดเป็นประมาณ 98% ของตลาด Stablecoin ทั่วโลกตามมูลค่าการจัดอันดับ ความครอบงำเกือบสมบูรณ์ของหมวดสินทรัพย์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วนี้ หมายความว่าผลลัพธ์เชิงปฏิบัติของ Stablecoin คือการดิจิทัล hóaดอลลาร์ แทนที่จะแข่งขันกับมัน
การเชื่อมโยงกับกระทรวงการคลัง
Stablecoin ต้องการสินทรัพย์สำรอง และสินทรัพย์สำรองที่ได้รับความนิยมมากขึ้น ซึ่งมักถูกออกแบบโดยหน่วยงานกำกับดูแล คือ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
รัฐมนตรีคลังสก็อตต์ เบสเซนต์ ได้ให้บริบทเกี่ยวกับการเติบโตของตลาด Stablecoin ในช่วง 2-3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยผู้ออก Stablecoin อาจถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประมาณ 125 พันล้านดอลลาร์ ณ ปลายปี 2025 ซึ่งสร้างแหล่งความต้องการใหม่ที่ฝังตัวอยู่ในโครงสร้างสำหรับหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ
การวิเคราะห์ของprasad ซึ่งเขาได้เผยแพร่ผ่านสื่อต่างๆ เช่น ฟินานเชียล ไทมส์ และ IMF Finance & Development ได้กรอบแนวคิดนี้ไว้เป็นวงจรป้อนกลับ Stablecoin เติบโตขึ้น พวกเขาซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อรองรับโทเค็นของพวกเขา ความต้องการนี้สนับสนุนตลาดพันธบัตรรัฐบาล และสิ่งนี้ในทางกลับกันช่วยเสริมความมั่นใจในดอลลาร์
การประมาณการการเติบโตของตลาดในภาค Stablecoin อยู่ระหว่าง 7 แสนล้านดอลลาร์ถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในต้นทศวรรษ 2030 ช่วงที่กว้างนี้สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่แท้จริงเกี่ยวกับความเร็วในการมาถึงของกรอบกฎระเบียบที่ชัดเจน และความแข็งแกร่งในการเข้าสู่ตลาดของผู้เล่นจากภาคองค์กร
ความเสี่ยงจากการใช้ดอลลาร์สหรัฐสำหรับผู้อื่นทั้งหมด
งานของprasad ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ stablecoin ที่รองรับด้วยดอลลาร์อาจเร่งกระบวนการดอลลาร์化进程ในตลาดเกิดใหม่ เมื่อประชาชนในประเทศที่มีสกุลเงินผันผวนสามารถถือและทำธุรกรรมด้วยดอลลาร์ดิจิทัลผ่าน stablecoin ได้อย่างง่ายดาย แรงจูงใจในการยึดมั่นกับสกุลเงินท้องถิ่นจึงลดลง
สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง หรือ CBDC นั้นถูกคาดหวังให้เป็นการตอบโต้ รัฐบาลจากจีนถึงไนจีเรียได้เปิดตัวหรือทดลองใช้สกุลเงินดิจิทัลของตนเองบางส่วนเพื่อรักษาอธิปไตยทางการเงินในโลกที่โทเค็นดอลลาร์ของเอกชนกำลังแพร่กระจาย อย่างไรก็ตาม การประเมินของprasad ชี้ให้เห็นว่า CBDC แสดงประสิทธิภาพจำกัดในการต่อต้านทางเลือกที่รองรับด้วยดอลลาร์ของเอกชน
ระยะห่างอย่างระมัดระวังของเฟด
ประธานเฟด คีเวน วอร์ช ย้ำอีกครั้งในการให้การพิจารณาของรัฐสภาว่า เฟดไม่มีเจตนาที่จะทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับโครงการคริปโตและสแตเบิลโค인
กฎหมายที่กำลังจะออกเกี่ยวกับ Stablecoin คาดว่าจะกำหนดให้ต้องมีหลักประกันด้วยสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น พันธบัตรรัฐบาล และบังคับให้มีความโปร่งใสเกี่ยวกับสำรองเงินทุน โครงสร้างนี้จะทำให้ Stablecoin ได้รับการยอมรับในลักษณะของธนาคารขนาดเล็ก ซึ่งถือครองหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูงโดยไม่รับความเสี่ยงด้านเครดิต แต่การที่เฟดปฏิเสธอย่างชัดเจนที่จะเป็นผู้สนับสนุนหน่วยงานเหล่านี้ หมายความว่าในสถานการณ์ที่เกิดความเครียด ผู้ถือ Stablecoin จะต้องพึ่งพาตนเองอย่างสมบูรณ์ ซึ่งต่างจากผู้ฝากเงินในธนาคารที่ได้รับการคุ้มครองโดยประกัน FDIC
ข้อโต้แย้งของprasad คือ Stablecoin สามารถทันสมัยโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการโอนข้ามพรมแดนที่ระบบดั้งเดิมยังคงช้าและมีค่าใช้จ่ายสูง โดยไม่จำเป็นต้องให้ธนาคารกลางเปลี่ยนบทบาทของตนอย่างพื้นฐาน
สิ่งที่ควรติดตาม
สภาพแวดล้อมการแข่งขันระหว่างผู้ออกก็ควรได้รับความสนใจเช่นกัน ทีเทอร์และเซอร์เคิลครองตลาดในขณะนี้ แต่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบอาจดึงดูดสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมให้เข้าสู่พื้นที่นี้
ธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่เผชิญกับชุดการตัดสินใจที่มีความสำคัญที่สุด หากprasad ถูกต้องที่ว่า CBDC ไม่ได้เป็นตัวถ่วงน้ำหนักที่มีประสิทธิภาพต่อ Stablecoin ของเอกชนที่กำหนดค่าด้วยดอลลาร์ สถาบันเหล่านี้อาจต้องเลือกระหว่างการพยายามจำกัดการเข้าถึง Stablecoin ซึ่งพิสูจน์แล้วว่ายากต่อการบังคับใช้ หรือหาวิธีร่วมอยู่ร่วมกับชั้นการชำระเงินที่กำหนดค่าด้วยดอลลาร์ซึ่งดำเนินการภายในเขตแดนของตน