เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา CoreWeave ได้เปิดตัวการกู้ยืมแบบมีหลักประกันเป็นครั้งแรก โดยใช้สัญญาลูกค้าชิปของบริษัทต่างๆ เช่น OpenAI เป็นหลักประกัน ซึ่งเปิดพื้นที่ใหม่ในกระแสการกู้ยืมเพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์
แม้ว่าการระดมทุน 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐครั้งนี้จะเป็นการระดมทุนด้าน GPU ครั้งที่ห้าของ CoreWeave (ซึ่งตั้งชื่อตามหน่วยประมวลผลกราฟิกที่ใช้ชำระหนี้) แต่การดำเนินการก่อนหน้านี้ล้วนเป็นการปิดลับและเปิดให้เฉพาะนักลงทุนจำนวนจำกัดเท่านั้น ในขณะที่การระดมทุนครั้งนี้ซึ่งได้รับการนำโดยมอร์แกน สแตนลีย์ และกลุ่มธนาคารเมอิจิ ยูนิโอน ฟินานซ์ กำลังใช้รูปแบบสินเชื่อแบบกลุ่มผู้ให้กู้อย่างกว้างขวาง ซึ่งจะขยายกลุ่มผู้ลงทุนที่เป็นไปได้อย่างมีนัยสำคัญ และอนุญาตให้มีการซื้อขายได้
การกู้ยืมครั้งนี้ยิ่งกระตุ้นกระแสการกู้ยืมของบริษัทเทคโนโลยี รวมถึง CoreWeave ซึ่งได้ระดมทุนผ่านตลาดหนี้ต่างๆ ตั้งแต่พันธบัตรขยะจนถึงการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเป็นจำนวนหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่เพื่อขับเคลื่อนการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ ในขณะเดียวกัน Meta Platforms Inc. ก็มีแผนออกพันธบัตรระดับการลงทุนใหม่สูงสุดถึง 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นผู้ดำเนินการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่รายล่าสุดที่ออกพันธบัตรมูลค่ามหาศาลเพื่อสนับสนุนกระแสปัญญาประดิษฐ์
เมื่อโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ที่ต้องการชิปไมโครเพื่อจ่ายพลังงาน คาดว่าสินเชื่อ GPU จะครองสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นในยอดหนี้รวม สินเชื่อประเภทนี้มักมีหลักประกันสองประการ: หนึ่งคือสัญญาการใช้งานชิปที่ลูกค้าลงนาม ซึ่งกระแสเงินสดที่เกิดขึ้นสามารถใช้ชำระดอกเบี้ยและคืนหนี้ทีละส่วน; และสองคือมูลค่าของชิปเอง
อันดับของสินเชื่อ GPU มักสะท้อนสถานะเครดิตของลูกค้า—ในกรณีนี้คือ OpenAI และ Cohere Inc. ผู้พัฒนา AI ซึ่งทั้งสองบริษัทถือว่ามีลักษณะการเก็งกำไรสูงกว่า
ความต้องการที่แข็งแกร่ง
ตามแหล่งข่าวที่มีความรู้ รายการนี้เริ่มขึ้นเมื่อวันพฤหัสบดี และขณะนี้ได้รับคำสั่งซื้อประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่ง แหล่งข่าวเหล่านี้ขอไม่เปิดเผยตัวตนเนื่องจากเกี่ยวข้องกับข้อมูลส่วนตัว เงินที่ระดมได้จะใช้ในการซื้อและติดตั้ง GPU ซึ่งจะถูกนำไปใช้งานที่บริษัท OpenAI และ Cohere ซึ่งได้ลงนามสัญญาเพื่อใช้เทคโนโลยีนี้
อ่านเพิ่มเติม: การก่อสร้างขนาด 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในด้านปัญญาประดิษฐ์ทำให้หนี้สินเพิ่มขึ้นอย่างมากและก่อให้เกิดความเสี่ยงใหม่
ตัวแทนของ CoreWeave และ Morgan Stanley ต่างปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น ตัวแทนของ MUFG ยังไม่ตอบกลับคำร้องขอความคิดเห็น
CoreWeave ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ลิฟวิงสตัน รัฐนิวเจอร์ซีย์ ได้เพิ่มขนาดการกู้ยืมอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รวมถึงผ่านการกู้ยืม GPU ส่วนตัว เพื่อสนับสนุนธุรกรรมการเช่าโปรเซสเซอร์ AI ระดับสูง รายการระดมทุนล่าสุดของบริษัทมูลค่า 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นธุรกรรมที่มีหลักประกันด้วยชิปขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ซึ่งเสร็จสิ้นในเดือนมีนาคมปีนี้ และได้รับการจัดอันดับเครดิตระดับอินเวสต์เมนต์เกรด ซึ่งสะท้อนถึงสัญญาลูกค้าที่ได้รับการสนับสนุนจาก Meta บริษัทชั้นนำ
OpenAI และ Cohere ปัจจุบันยังไม่มีการจัดอันดับ โดยคาดว่าหนี้ใหม่จะได้รับอันดับ BB ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของหมวดขยะ ฟิทช์เรตติ้งได้ให้คะแนน CoreWeave ที่ BB+ ซึ่งต่ำกว่าระดับการลงทุนเพียงหนึ่งระดับ สะท้อนถึง “รูปแบบธุรกิจที่มั่นคงและรายได้ที่คงที่และสม่ำเสมอ”
ราคาของสินเชื่อใหม่กำลังอยู่ในระหว่างการเจรจา ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยการเงินค้ำประกันข้ามคืน 5 จุดฐาน โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่ 99 เซนต์ต่อเหรียญสหรัฐ และผลตอบแทนใกล้เคียงกับ 9% ซึ่งสูงกว่าสินเชื่อ GPU ระดับอินเวสท์เมนต์เกรดที่ Meta ค้ำประกันก่อนหน้านี้ ซึ่งมีผลตอบแทนประมาณ 6% และอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าอัตราพื้นฐาน 2.25 จุดฐาน สะท้อนถึงสถานการณ์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันของลูกค้า
ธนาคารทำกำไรได้มาก
เงินกู้นี้จะถูกจัดสรรผ่านบริษัทลูก CoreWeave Financing DDTL V, LLC โดยมีระยะเวลา 5.5 ปี ซึ่งสอดคล้องกับระยะเวลาการเสื่อมค่าที่คาดหวังของ GPU และถือเป็นระยะเวลาทั่วไป เงินกู้นี้เป็นเงินกู้แบบถอนได้ตามกำหนดเวลา ซึ่งอนุญาตให้บริษัทถอนยอดเงินทั้งหมดภายในช่วงเวลาที่กำหนด โดยคาดว่าเงินกู้จะถูกชำระคืนทั้งหมดภายในระยะเวลาที่กำหนด
คำมั่นสำหรับสินเชื่อใหม่จะหมดอายุในวันพุธ โดยคาดว่าจะมีการกำหนดราคาในไม่ช้า ซึ่งจะให้บริษัทมีเวลาหลายวันในการเสนอขายการลงทุนหนี้นี้แก่นักลงทุนที่เป็นไปได้
ความร้อนแรงของหนี้ในภาคปัญญาประดิษฐ์ได้สร้างโอกาสอันยิ่งใหญ่ให้กับภาคธนาคาร โมrgan Stanley นำการดำเนินการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลหลายรายการ รวมถึงการจัดหาเงินทุนหนี้มากกว่า 27,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว เพื่อช่วย Meta สร้างศูนย์ข้อมูล Hyperion ในรัฐลุยเซียนา ในขณะเดียวกัน MUFG และ Morgan Stanley ร่วมเป็นผู้นำในการให้สินเชื่อ 8,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐแก่ CoreWeave นอกจากนี้ MUFG ยังมีส่วนร่วมในธุรกรรมการระดมทุนโครงการขนาดใหญ่หลายรายการ เช่น แผนสินเชื่อมูลค่า 38,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐและสินเชื่อ 18,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่มี Oracle เป็นผู้เช่าเป้าหมาย