ผู้เขียนต้นฉบับ: มาห์, Foresight News
วันที่ 14 พฤษภาคม บริษัท Consensys ผู้พัฒนากระเป๋าเงิน MetaMask ได้เลื่อนการเสนอขายหุ้นครั้งแรกออกไปเป็นเวลาอย่างน้อยช่วงฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ พร้อมกันนั้น ผู้ผลิตกระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์รายใหญ่ Ledger ก็ระงับแผนเสนอขายหุ้นในสหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม ที่ผ่านมา ก่อนหน้านี้ 交易所 Kraken ก็ได้เลื่อนแผนการเข้าตลาดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งการเลื่อนและระงับการเสนอขายหุ้นเหล่านี้ บ่งชี้ว่าช่องทางการเข้าตลาดของบริษัทคริปโตในปี 2026 กำลังปิดตัวลงอย่างชัดเจน หลังจากความนิยมในการเข้าตลาดของบริษัทคริปโตในปี 2025
ปี 2025 ถูกมองว่าเป็น “ปีแห่งการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรก” ในอุตสาหกรรม: ผู้ออกสกุลเงินเสถียร Circle ประสบความสำเร็จในการเข้าตลาดNYSE บริษัทต่างๆ เช่น Bullish และ Gemini ดำเนินการเสนอขายหุ้นครั้งแรกสำเร็จ และช่องทางการระบายสินทรัพย์ของนักลงทุนด้านคริปโตฯ เริ่มเปิดกว้าง ในการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่เกี่ยวข้องกับคริปโตฯ ในปี 2025 มีการระดมทุนรวมประมาณ 14.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าธุรกรรมของนักลงทุนด้านทุนเสี่ยงเพิ่มขึ้นเป็น 19.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ราคา BTC พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดประวัติการณ์ที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เงินทุนจากสถาบันไหลเข้ามา และสภาพแวดล้อมทางการกำกับดูแลค่อนข้างเป็นมิตร ส่งผลให้หุ้นคริปโตหลายตัวแสดงผลได้โดดเด่นในวันแรก
ในปี 2026 ราคาบิทคอยน์ปรับตัวลดลงอย่างมาก ปริมาณการซื้อขายลดลง และความชอบเสี่ยงของนักลงทุนต่อหุ้นสกุลเงินดิจิทัลลดลงอย่างรวดเร็ว BitGo ซึ่งเป็นการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของสกุลเงินดิจิทัลในปี 2026 ได้รับการกำหนดราคาที่ 18 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม แม้จะมีการเพิ่มขึ้นชั่วคราวในวันแรก แต่หลังจากนั้นก็ลดลงและเคยร่วงลงถึง 7 ดอลลาร์ ปัจจุบันฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 11.9 ดอลลาร์
ในรายละเอียด จังหวะการเข้าตลาดของบริษัทชั้นนำหลายแห่งได้ช้าลงอย่างชัดเจน โดย Payward บริษัทแม่ของ Kraken ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-1 อย่างลับในเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยมีแผนจะดำเนินการในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีมูลค่าบริษัทเป้าหมายที่ 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อวันที่ 18 มีนาคมปีนี้ บริษัทได้ระงับแผนดังกล่าวเนื่องจาก “สภาวะตลาดที่ยากลำบาก” Arjun Sethi หัวหน้าเจ้าหน้าที่ร่วมของบริษัทระบุว่า แม้มูลค่าบริษัทจะลดลงเหลือ 13,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการระดมทุนรอบล่าสุด แต่การยื่นขอเข้าตลาดยังคงมีผลอยู่ และกำลังรอช่วงเวลาที่เหมาะสม
อาร์จุน เซธิ
การระงับของ Ledger นั้นเกิดขึ้นอย่างกะทันหันยิ่งกว่า บริษัทที่มีชื่อเสียงในด้านกระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์และโครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กร ได้รับรายงานจากสื่อในเดือนมกราคม 2026 ว่าได้ว่าจ้างธนาคารการลงทุนเพื่อเตรียมการเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยมีเป้าหมายด้านมูลค่าบริษัทที่ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามแหล่งข่าวที่มีความรู้ Ledger ตัดสินใจเลื่อนการดำเนินการเนื่องจากสภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวย และยังไม่เริ่มกระบวนการยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการ ผู้พูดแทนบริษัทปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่ระบุว่าอาจเปลี่ยนไปหาการระดมทุนแบบเอกชนเพื่อรักษาการเติบโต
ควรสังเกตว่าเมื่อเดือนมีนาคม Ledger ได้แต่งตั้ง John Andrews อดีตผู้บริหารของ Circle เป็น CFO และเปิดสำนักงานในนิวยอร์กเพื่อเสริมการวางกลยุทธ์ธุรกิจในสหรัฐอเมริกา การขยายตัวนี้แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ทางธุรกิจของพวกเขายังไม่เปลี่ยนแปลง การระงับการจดทะเบียนส่วนใหญ่เป็นผลมาจากสภาพแวดล้อมภายนอก
ในขณะเดียวกัน บริษัทแม่ของ MetaMask คือ Consensys ก็เข้าร่วมกลุ่มผู้รอคอยดูสถานการณ์ บริษัทนี้เคยว่าจ้าง JP Morgan และ Goldman Sachs เป็นผู้จัดการการออกหุ้น โดยมีแผนเดิมที่จะยื่นแบบฟอร์ม S-1 ประมาณปลายเดือนกุมภาพันธ์ โดยมีเป้าหมายในการเข้าตลาดหุ้นในปี 2026 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดอ่อนแอ Consensys จึงเลื่อนการเข้าตลาดหุ้นออกไปเป็นช่วงต้นฤดูใบไม้ร่วงปีนี้
การระงับการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของบริษัทคริปโตเหล่านี้ เป็นผลมาจากการรวมกันของปัจจัยหลายประการ
การแสดงราคาหุ้นของ IPO สกุลเงินดิจิทัลคลื่นแรกปี 2025 ได้เพิ่มความระมัดระวังของตลาดต่อช่องเวลาการระดมทุนในปี 2026
ตั้งแต่ต้นปีนี้ หุ้นของ Circle ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 300 ดอลลาร์สหรัฐ จนหลุดต่ำกว่า 50 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วน Bullish ลดลงจาก 118 ดอลลาร์สหรัฐจนหลุดต่ำกว่า 25 ดอลลาร์สหรัฐ แม้แต่ BitGo ซึ่งเป็นการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกในตลาด/crypto ของปี 2026 ก็ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้—หลังจากกำหนดราคาที่ 18 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อเดือนมกราคม แม้จะมีการฟื้นตัวชั่วคราว แต่หลังจากนั้นก็ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับต่ำสุดใกล้เคียงกับ 7 ดอลลาร์สหรัฐ
ผลงานในปีที่ผ่านมายืนยันร่วมกันว่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลมักได้รับความนิยมจากเงินทุนในช่วงท้ายของตลาดขาขึ้น แต่กลับยากต่อการต้านทานการปรับลดมูลค่าในช่วงที่วัฏจักรลดลง นักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมได้เพิ่มความต้องการเรื่องพรีเมียมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับวัฏจักรอย่างชัดเจน
ในทางตรงกันข้ามกับช่วง “การระงับ” ของ IPO ด้านคริปโต ปี 2026 ภาค AI กำลังอยู่ในจุดสูงสุดของทั้ง IPO และการระดมทุน
SpaceX ได้เริ่มเตรียมการเข้าตลาดหุ้นแล้ว โดยมีเป้าหมายด้านมูลค่าบริษัทสูงถึง 1.75 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นหนึ่งในโครงการเทคโนโลยีที่รอคอยมากที่สุดในโลก
มูลค่าของ OpenAI ใกล้เคียงกับ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังติดต่ออย่างใกล้ชิดกับธนาคารการเงินหลายแห่งเพื่อวางแผนเส้นทางการเข้าตลาด; มูลค่าของ Anthropic ใกล้เคียงกับ 9,000 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังเตรียมเอกสารสำหรับการเสนอขายหุ้นครั้งแรกอย่างแข็งขัน นิทานเกี่ยวกับ AI ที่อิงกับเรื่องราวที่ชัดเจนของ “การปฏิวัติด้านผลิตภาพ” ได้ดึงดูดทุนระยะยาวจำนวนมากไหลเข้ามา แม้ในสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค การเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงได้รับความชอบด้านความเสี่ยงสูงกว่าสินทรัพย์คริปโตอย่างมาก
ในทางตรงกันข้าม บริษัทสกุลเงินดิจิทัลพึ่งพาอย่างมากต่อราคาและปริมาณการซื้อขายของบิตคอยน์ ทำให้รายได้มีความผันผวนสูงกว่า และยากที่จะให้ความมั่นใจในความเติบโตแบบก้าวกระโดดที่บริษัท AI สัญญาไว้ การแบ่งแยกที่ชัดเจนระหว่างภาคส่วนเหล่านี้ยิ่งเสริมความระมัดระวังของนักลงทุนต่อการเข้าตลาดของบริษัทสกุลเงินดิจิทัล และผลักดันให้บริษัทสกุลเงินดิจิทัลเร่งเปลี่ยนผ่านจาก “การเล่าเรื่อง” เป็น “การเน้นกระแสเงินสดและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ”
นอกจากนี้ กลยุทธ์ของบริษัทคริปโตได้เปลี่ยนไปสู่แนวทางที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น: การระดมทุนแบบเอกชนแม้จะมีขนาดลดลง แต่ยังคงให้ความมั่นคงทางการเงิน; บริษัทบางแห่งเลือกที่จะปรับปรุงสายผลิตภัณฑ์ก่อน ขยายบริการสกุลเงินคงที่หรือบริการสำหรับองค์กร แล้วจึงเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์เมื่อเบทีคเริ่มมั่นคงในระดับที่สูงขึ้นและสภาวะตลาดดีขึ้น
ผลกระทบของปรากฏการณ์นี้ต่ออุตสาหกรรมนั้นควรได้รับการพิจารณาอย่างลึกซึ้ง
ในทางหนึ่ง มันเร่งกระบวนการคัดเลือกผู้ชนะและกำจัดผู้แพ้ โครงการที่อ่อนแอพบว่าการระดมทุนยากขึ้น ขณะที่ทรัพยากรจะไหลเข้าสู่บริษัทที่มีการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเข้มงวดและโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง เช่น แพลตฟอร์มระดับองค์กรของ Ledger และธุรกิจการเก็บรักษาของ Kraken ในทางตรงกันข้าม มันยังเน้นย้ำการเปลี่ยนผ่านของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจากแรงขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวสู่แรงขับเคลื่อนด้วยผลประกอบการ บริษัทที่สามารถผ่านวัฏจักรได้อย่างแท้จริงกำลังสร้างกระแสเงินสดที่ทนทานต่อความผันผวนและเพิ่มความโปร่งใสเพื่อสร้างความเชื่อมั่นในระยะยาว แต่ในระยะสั้น ช่องทาง IPO ที่แคบลงอาจทำให้เกิดการปรับราคาใหม่ และส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นและสภาพคล่องของระบบนิเวศโดยรวม
ในมุมมองระยะต่อไป หากบิตคอยน์กลับขึ้นไปแตะระดับ 90,000 ดอลลาร์สหรัฐหรือสูงกว่านั้น และกฎหมายกำกับดูแลได้รับการดำเนินการเพิ่มเติม ช่วงครึ่งหลังของปี 2026 อาจเปิดช่องทาง IPO ครั้งที่สอง