Coinbase แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ปิดไตรมาสแรกที่ยากลำบากด้วยการทดสอบความเชื่อมั่นของนักลงทุนอีกครั้ง หลังจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตรายงานผลขาดทุนอีกครั้งในไตรมาสนี้ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของวอลล์สตรีท และต่อมาเกิดการหยุดชะงักของบริการที่เกี่ยวข้องกับ การหยุดทำงานของ Amazon Web Services (AWS)
ลำดับนี้ทำให้นักลงทุนได้รับคำเตือนอย่างชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องเล่าสองเรื่องที่ขัดแย้งกันของบริษัท Coinbase ยังคงมีความเสี่ยงสูงต่อรอบการเทรดสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งอ่อนตัวลงในสามเดือนแรกของปีเมื่อ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อไม่นานมานี้
ในเวลาเดียวกัน บริษัทกำลังขอให้ตลาดประเมินมูลค่าของตนน้อยลงในฐานะแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนโทเค็นธรรมดา และมากขึ้นในฐานะชั้นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ Stablecoin อนุพันธ์ ตลาดการทำนาย และ การชำระเงินที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์
การชะลอตัวของการซื้อขายส่งผลต่อผลการดำเนินงานในไตรมาสแรก
Coinbase รายงานรายได้ 1.41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ของวอลล์สตรีทที่ประมาณ 1.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทรายงานขาดทุน 1.49 ดอลลาร์ต่อหุ้น เมื่อเทียบกับคาดการณ์ว่าจะมีกำไร เนื่องจากกิจกรรมการซื้อขายที่อ่อนแอส่งผลต่อแหล่งรายได้หลักของบริษัท
บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิ 394.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการขาดทุนในแต่ละไตรมาสต่อเนื่องเป็นครั้งที่สอง หลังจากขาดทุน 667 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า Coinbase มีกำไร 65.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จุดอ่อนชัดเจนที่สุดในรายได้จากธุรกรรม ซึ่งยังคงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมการซื้อขายของลูกค้า Coinbase สร้างรายได้จากธุรกรรม 755.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าการประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ประมาณ 805 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายได้จากธุรกรรมผู้บริโภคลดลง 23% จากไตรมาสก่อนหน้าเหลือ 567 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับผลกระทบจากความลดลง 35% ของปริมาณการเทรดสปอตของผู้บริโภค รายได้จากธุรกรรมขององค์กรลดลง 27% เหลือ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่รายได้จากธุรกรรมอื่นๆ ลดลง 17% เหลือ 53 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
การถดถอยสามารถเชื่อมโยงกับไตรมาสที่อ่อนแอลงของตลาดคริปโต ข้อมูล จาก CoinGlass แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ปิดไตรมาสแรกต่ำกว่า 20% ลดทอนกิจกรรม การเก็งกำไรที่มักสนับสนุนรายได้ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาที่ต่ำลงและการซื้อขายที่น้อยลงยังกดดันบริษัทคริปโตอื่นๆ ในช่วงเวลานี้ เนื่องจากนักเทรดเลิกถือโพสิชันสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความเสี่ยงสูง
Coinbase เน้นไปที่การเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบครบวงจร
บน X ซีอีโอไบรอัน อาร์มสตรอง ใช้การประชุมรายงานผลกำไรเพื่อ โต้แย้ง ว่าโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตกำลังก้าวเข้าสู่ระยะใหม่
เขากล่าวว่าเศรษฐกิจบนโซ่ได้บรรลุ “ความเร็วในการหลุดพ้น” และแพลตฟอร์มแบบเต็มสแต็กของ Coinbase อยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมเพื่อจับคลื่นกิจกรรมทางการเงินครั้งต่อไป รวมถึงตัวแทน AI ที่ทำธุรกรรมด้วย Stablecoin
ในการโต้แย้งของเขา บริษัทกำลังกลายเป็นองค์กรที่มีความหลากหลายมากขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นจากส่วนการสมัครสมาชิกและบริการที่กลายเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ขึ้นของธุรกิจ ได้รับการสนับสนุนจาก Stablecoin, การstaking, การจัดเก็บรักษา และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับปริมาณการเทรดรายวัน
สำหรับบริบท รายได้จาก Stablecoin ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนรวมอยู่ที่ 305 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 274 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า Coinbase ระบุว่าการเติบโตนี้เกิดจากความเติบโตของมูลค่าตลาดของ USDC และยอดคงเหลือเฉลี่ย USDC สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ถืออยู่ในผลิตภัณฑ์ของ Coinbase
ในเวลาเดียวกัน บริษัทระบุว่าได้รับส่วนแบ่งการตลาดทั้งในการเทรดสินทรัพย์จริงและอนุพันธ์ทั่วโลก โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.6% ในส่วนแบ่งการตลาดของปริมาณการเทรดคริปโต
บริษัทยังบันทึกปริมาณการเทรดอนุพันธ์ประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก เพิ่มขึ้น 169% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า
การเติบโตนี้สนับสนุนแผน “แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนทุกอย่าง” ของอาร์มสตรอง ซึ่งมุ่งให้ Coinbase เป็นสถานที่ไม่เพียงแต่สำหรับซื้อและขาย Bitcoin Ethereum และโทเค็นอื่นๆ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงอนุพันธ์ สินทรัพย์ในโลกจริง ตลาดการทำนาย และในที่สุด รูปแบบการลงทุนทางการเงินอื่นๆ
อเลเซีย ฮัสส์ หัวหน้าเจ้าหน้าที่การเงิน โต้แย้งว่าธุรกิจพื้นฐานของ Coinbase ยังคงแข็งแกร่งเพื่อสนับสนุนทฤษฎีนี้ โดยระบุว่าบริษัทมีผลิตภัณฑ์ 12 สายที่สร้างรายได้ประจำปีมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
มุมมองนี้ยังได้รับการยืนยันโดยอาร์มสตรอง ซึ่ง เพิ่มเติม:
แนวคิดของเราเรียบง่าย: คริปโตคือรูปแบบเงินที่ดีที่สุด และโครงสร้างพื้นฐานจะปฏิวัติระบบการเงินปัจจุบัน หากเกี่ยวข้องกับเงิน มันจะเกี่ยวข้องกับคริปโต Coinbase มีตำแหน่งที่เหมาะที่สุดในการใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนี้
การทดสอบการหยุดทำงานของโครงสร้างพื้นฐาน
ข้อความนั้นซับซ้อนขึ้นเนื่องจากการหยุดให้บริการที่ตามมาหลังจากเปิดเผยผลกำไร
Coinbase ระบุ ว่าผู้ใช้บางรายไม่สามารถทำธุรกรรมได้บน Coinbase Exchange หลังจาก AWS รายงานปัญหาในภูมิภาค US-EAST-1
ปัญหานี้เกี่ยวข้องกับอุณหภูมิที่สูงขึ้นที่ศูนย์ข้อมูลในรัฐเวอร์จิเนียตอนเหนือ ซึ่งเหตุการณ์ความร้อนทำให้เกิดการสูญเสียพลังงานและเสียหายต่อฮาร์ดแวร์บางส่วนที่เชื่อมโยงกับอินสแตนซ์ EC2 และปริมาตร EBS
บน X, Coinbase ระบุ:
ระบบของ Coinbase ถูกออกแบบมาให้ทนต่อการล่มของโซนใดโซนหนึ่ง และออกแบบมาให้สามารถกู้คืนได้อย่างรวดเร็วหากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว ในกรณีนี้ เราสังเกตเห็นข้อผิดพลาดที่ส่งผลกระทบต่อหลายโซนของ AWS ซึ่งทำให้บริการการซื้อขายหลักหยุดทำงานเป็นเวลานาน ผู้ใช้ Coinbase ประสบกับการหยุดทำงานเป็นเวลานาน ในขณะที่ทีม AWS กำลังทำงานเพื่อฟื้นฟูการควบคุมอุณหภูมิและบริการอื่นๆ ของ Amazon Managed Services
ณ เวลาที่ออกข่าว บริษัทระบุว่าปัญหาหลักได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ และตลาดทั้งหมดได้รับการเปิดใช้งานสำหรับการซื้อขายอีกครั้ง
สำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนทั่วไป การหยุดทำงานที่เชื่อมโยงกับคลาวด์เป็นเหตุการณ์ทางเทคนิค แต่สำหรับ Coinbase เวลาที่เกิดขึ้นทำให้มันมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น
บริษัทกำลังพยายามวางตัวเองเป็นเวทีหลักสำหรับการซื้อขาย การชำระเงิน Stablecoin อนุพันธ์ ตลาดการทำนาย และแอปพลิเคชันทางการเงินบนโซ่ ความล่าช้าเป็นเวลาหลายชั่วโมงหลังจากผลประกอบการขาดแคลนได้ให้เหตุผลเพิ่มเติมแก่ผู้สงสัยว่าโครงสร้างพื้นฐานนี้สามารถขยายขนาดให้สอดคล้องกับความทะเยอทะยานที่กว้างขวางได้หรือไม่
ปัญหานี้ยังทำให้ความกังวลที่คุ้นเคยเกี่ยวกับการพึ่งพาผู้ให้บริการเทคโนโลยีแบบกลางของแพลตฟอร์มคริปโตกลับมาอีกครั้ง Coinbase ดำเนินงานในอุตสาหกรรมที่สร้างขึ้นรอบๆ การกระจายอำนาจ แต่จุดเข้าถึงสำหรับผู้ลงทุนรายย่อยและองค์กรยังคงพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานบนคลาวด์แบบดั้งเดิม
สิ่งนี้ไม่ได้ทำให้ธุรกิจของ Coinbase ลดลงโดยตัวมันเอง บริษัททางการเงินและเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต่างพึ่งพา AWS และผู้ให้บริการคลาวด์รายอื่นๆ แต่มันให้ผู้ลงทุนได้มุมมองเพิ่มเติมในการติดตามขณะที่ Coinbase ขยายไปยังตลาดเพิ่มเติมที่ความพร้อมใช้งาน ความน่าเชื่อถือในการชำระเงิน และความเชื่อมั่นจากสถาบันมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น
นักซื้อขาขึ้นมองไปที่สถานการณ์มูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม กรณีการเติบโตอย่างรุนแรงที่สุดในขณะนี้ขึ้นอยู่กับ Coinbase ที่กลายเป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับ การเงินที่ออกแบบมาสำหรับปัญญาประดิษฐ์
บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Artemis โต้แย้งว่า Coinbase อาจมีมูลค่ามากกว่า 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031 หรือประมาณหกเท่าของมูลค่าตลาดปัจจุบัน
การคาดการณ์ขึ้นอยู่กับสมมติฐานหลายประการ: อุปทาน Stablecoin แตะประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ, USDC ครองส่วนแบ่งตลาด 30% ของตลาดนั้น, การค้าแบบ agentic ที่มีมูลค่าการใช้จ่ายรายปีถึง 7.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ, และ Coinbase รับส่วนแบ่งหนึ่งจุดฐานของกิจกรรมนั้น
แบบจำลองยังสมมติว่ารายได้จากการทำธุรกรรมสุทธิของ Coinbase จะเติบโตที่อัตรา compounded annual 11% และรายได้จากแผนสมาชิกและบริการจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 40% ของรายได้รวมเป็น 65% ภายในปี 2031
ในสถานการณ์นั้น Coinbase จะสร้างรายได้ประมาณ 23 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและรายได้สุทธิ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031
การคาดการณ์นั้นห่างไกลจากความแน่นอน มันต้องการให้ Stablecoin เป็นส่วนสำคัญที่ใหญ่ขึ้นของระบบการเงินโลก ให้ USDC รักษาหรือขยายตำแหน่งทางตลาดของตน ให้ Base ยังคงมีความเกี่ยวข้อง และให้ตัวแทน AI เป็นผู้เล่นทางเศรษฐกิจที่มีความหมาย มากกว่าแค่ธีมเทคโนโลยีที่มีการเดิมพัน
มันยังต้องให้ Coinbase จัดการความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในไตรมาสล่าสุด รายได้จากการซื้อขายยังลดลงอย่างมากเมื่อราคาคริปโตอ่อนตัว
บริษัทยังคงได้รับผลกระทบจากวัฏจักรตลาด หุ้นของบริษัทตอบสนองในทางลบต่อการขาดงบกำไรขาดทุน การหยุดให้บริการที่เกี่ยวข้องกับ cloud-linked outage ได้ขัดขวางการให้บริการในช่วงเวลาที่บริษัทกำลังพยายามเน้นความน่าเชื่อถือและขนาด
อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้ยังแสดงให้เห็นว่าทำไม Coinbase จึงยังคงยากต่อการประเมินมูลค่าผ่านหลายเท่าของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน
บริษัทซื้อ Bitcoin มูลค่า 88 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงไตรมาสนี้ ทำให้ถือครอง Bitcoin เพิ่มเป็น 16,492 BTC โดยขยายรายได้จาก Stablecoin เพิ่มส่วนแบ่งการซื้อขาย เติบโตของปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ และยังคงพัฒนาสายธุรกิจใหม่ที่ในระยะยาวอาจมีความเกี่ยวข้องน้อยลงกับการเก็งกำไรแบบสปอตจากผู้ใช้ทั่วไป
เรื่องราวในระยะสั้นของ Coinbase ยังคงถูกกำหนดโดยราคาคริปโต ความต้องการในการซื้อขาย และการดำเนินงาน ขณะที่มูลค่าในระยะยาวขึ้นอยู่กับว่า Stablecoin, Base, อนุพันธ์, ตลาดการทำนาย และการค้าที่ขับเคลื่อนด้วย AI สามารถเติบโตใหญ่พอที่จะเปลี่ยนฐานรายได้ของบริษัทได้หรือไม่
ไตรมาสแรกให้หลักฐานแก่ทั้งสองฝ่าย ผู้ขายเห็นรายได้ลดลง ขาดทุนอีกครั้ง การซื้อขายที่อ่อนแอ และการหยุดให้บริการ
นักซื้อขาขึ้นมองเห็นบริษัทที่ยังคงเพิ่มหน่วยพื้นฐานของผู้ใช้ ขยายตัวออกไปนอกเหนือจากตลาดสปอต และสร้างสรรค์สู่แพลตฟอร์มทางการเงินที่อาจเติบโตใหญ่ขึ้นมากหากระยะถัดไปของคริปโตถูกขับเคลื่อนโดยการชำระเงินและการค้าอัตโนมัติ มากกว่าการระเบิดของการซื้อขายรายย่อยอีกครั้ง
โพสต์ Coinbase ล่มเป็นเวลาเกิน 5 ชั่วโมงหลังจากขาดเป้าหมายกำไร นักลงทุนขาขึ้นยังมองเห็นเส้นทางสู่มูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate