คีโนเบ คัดค้าน พระราชบัญญัติ CLARITY ขณะที่มีข้อกล่าวหาว่าขัดขวางการแข่งขันด้านการเป็นหลักประกัน

ในความเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบที่น่าประหลาดใจและสร้างความสะเทือนในภาคส่วนคริปโตเคอร์เรนซี Coinbase ได้ถอนการสนับสนุนต่อพระราชบัญญัติ CLARITY ที่สำคัญอย่างกะทันหัน ส่งผลให้เกิดการถกเถียงอย่างเผ็ดร้อนเกี่ยวกับกลไกการแข่งขันในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของคู่แข่งรายใหม่อย่าง Securitize บริษัทวิจัยตลาด Citron Research กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า การคัดค้านของตลาดแลกเปลี่ยนนั้นไม่ได้เกิดจากความกังวลด้านกฎระเบียบที่มีหลักการ แต่เกิดจากความพยายามเชิงกลยุทธ์ในการยับยั้งการแข่งขันในพื้นที่โทเคนหลักทรัพย์ที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว ความขัดแย้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่นักกำหนดนโยบายของวอชิงตันเร่งเพิ่มความมุ่งมั่นในการสร้างกรอบการทำงานที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีมูลค่าตลาดหลายพันล้านดอลลาร์ที่อยู่ในความเสี่ยง

พระราชบัญญัติ CLARITY แสดงให้เห็นถึงความพยายามทางกฎหมายที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งในการกำหนดข้อกำหนดที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา ดังนั้น ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมจึงติดตามความคืบหน้าอย่างใกล้ชิดตั้งแต่มีการเสนอ กฎหมายที่เสนอไว้มีเป้าหมายเพื่อแยกแยะระหว่างหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ภายในตลาดคริปโตเคอเรนซี ขณะเดียวกันก็สร้างแนวทางสำหรับการแปลงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้เป็นโทเคนที่ปฏิบัติตามกฎหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ร่างกฎหมายนี้ได้กล่าวถึงประเด็นสำคัญหลายประเด็น ได้แก่

• การชี้แจงเขตอำนาจกำกับดูแล ระหว่าง SEC และ CFTC
• กรอบการจัดประเภทโทเค็น สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่แตก
• ข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย สำหรับแพลตฟอร์มโทเค็นความปลอดภัย
• มาตรการคุ้มครองผู้บริโภค ข้ามสถานที่ซื้อขาย

ตามคำพูดของตัวแทนบริษัทในปี 2023 และต้นปี 2024 Coinbase ได้สนับสนุนความพยายามทางด้านกฎหมายในเบื้องต้น อย่างไรก็ตาม เว็บเทรดได้เปลี่ยนความเห็นนี้หลังจากมีการแก้ไขเพิ่มเติมล่าสุดที่มุ่งเน้นไปยังแพลตฟอร์มโทเคนด้านความปลอดภัย เช่น Securitize การเปลี่ยนใจนี้เกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่ CEO Brian Armstrong แสดงความกังวลเกี่ยวกับข้อบังคับด้านสินทรัพย์ที่เป็นโทเคนในระหว่างการให้สัมภาษณ์กับ CNBC ในเดือนมีนาคม ปี 2025

เซคิวริไทซ์ได้กลายเป็นคู่แข่งขันที่ทรงพลังในตลาดโทเคนด้านความปลอดภัยแบบเฉพาะทาง โดยได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่สำคัญ ซึ่งทำให้บริษัทมีตำแหน่งที่โดดเด่นเป็นพิเศษภายในระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล แพลตฟอร์มได้รับใบอนุญาตทั้งจาก SEC และ FINRA สำหรับระบบการซื้อขายทางเลือกของตนเอง ซึ่งช่วยให้สามารถซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนได้อย่างถูกกฎหมาย นอกจากนี้ เซคิวริไทซ์ยังได้ร่วมมือกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เช่น KKR และ Hamilton Lane เพื่อแปลงกองทุนสิทธิการลงทุนเอกชนให้เป็นโทเคน สร้างสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับเทคโนโลยีบล็อกเชน

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าโทเคนด้านความปลอดภัยเป็นหนึ่งในกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุดภายในสินทรัพย์ดิจิทัล โดยการคาดการณ์ชี้ว่าตลาดอาจมีมูลค่าเกิน $5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 พระราชบัญญัติ CLARITY อาจเร่งการเติบโตนี้ได้โดยการให้แนวทางการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นสำหรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเคน รวมถึงหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อแพลตฟอร์มเฉพาะทางเช่น Securitize มากกว่าตลาดแลกเปลี่ยนทั่วไปเช่น Coinbase

การวิเคราะห์เชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญ: ข้อกล่าวหาของ Citron Research และการตอบสนองจากอุตสาหกรรม

ข้อกล่าวหาของ Citron Research เน้นไปที่จุดที่บริษัทอธิบายว่าเป็นมุมมองที่ขัดแย้งกันภายในการสนับสนุนด้านกฎระเบียบของ Coinbase ตามการวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อเดือนเมษายน ปี 2025 Coinbase ต้องการความชัดเจนทางด้านกฎระเบียบสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในเวลาเดียวกันที่ต่อต้านกฎหมายที่อาจสร้างเงื่อนไขที่ดีขึ้นสำหรับคู่แข่งด้านโทเคนความมั่นคง บริษัทวิจัยได้เน้นย้ำโดยเฉพาะถึงความกังวลของแอมสตรองเกี่ยวกับการกำกับดูแลโทเคนหุ้นในสาธารณะ พร้อมกับความพยายามของ Coinbase ในการปกป้องโมเดลรายได้สตีเบิลคอยน์ของตน ซึ่งสร้างรายได้ประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ต่อปีตามการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินของบริษัท

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้เสนอมุมมองที่หลากหลายต่อข้อกล่าวหาเหล่านี้ ศาสตราจารย์ลินดา เจิ้ง จากศูนย์กฎหมายมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์ กล่าวว่า “การแข่งขันด้านการกำกับดูแลมักจะเปิดเผยความตึงเครียดทางธุรกิจที่ซ่อนอยู่ภายในอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโต อุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลแสดงให้เห็นความซับซ้อนที่เฉพาะเจาะจง เนื่องจากโมเดลธุรกิจที่แตกต่างกันต้องเผชิญกับข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ” ในขณะเดียวกัน เฮสเตอร์ เพียร์ซ อดีตผู้ว่าการ SEC ได้กล่าวในช่วงหนึ่งของการประชุมเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า “กฎหมายควรสร้างสนามที่เท่าเทียมกันมากกว่าที่จะให้ประโยชน์กับโมเดลธุรกิจเฉพาะเจาะจง การท้าทายของพระราชบัญญัติ CLARITY คือการปรับตัวให้เข้ากับแนวทางที่หลากหลายภายในสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะที่ยังคงรักษาการคุ้มครองนักลงทุนให้คงที่ต่อเนื่องกัน”

ข้อถกเถียงที่เกี่ยวข้องกับการคัดค้านของ Coinbase ต่อพระราชบัญญัติ CLARITY สะท้อนให้เห็นถึงความตึงเครียดที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นภายในด้านการกำกับดูแลและการพัฒโครงสร้างตลาดของสกุลเงินดิจิทัล ระบบการกำกับดูแลย่อมส่งผลต่อการแข่งขันโดยการสร้างข้อได้เปรียบหรือข้อเสียเปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายให้กับรูปแบบธุรกิจที่ต่างกัน ในกรณีนี้ กฎหมายที่ออกแบบมาเพื่อชี้แจงการกำกับดูแลโทเคนความปลอดภัยอาจช่วยให้แพลตฟอร์มที่เชี่ยวชาญในภาคส่วนนั้นได้รับประโยชน์ตามธรรมชาติ ซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อตลาดแลกเปลี่ยนทั่วไปที่มีรูปแบบรายได้ที่แตกต่างกัน

• ความกังวลเกี่ยวกับการแบ่งแยกตลาด: แนวทางการกำกับดูแลที่แตกต่างกันอาจทำให้สภาพคล่องกระจายตัวแตกแยกกันไปตามแพลตฟอร์มต่างๆ
• แรงจูงใจในการสร้างนวัตกรรม: การมีความชัดเจนในด้านการกำกับดูแลมักจะส่งเสริมการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน
• ข้อพิจารณาเกี่ยวกับการเข้าถึงของผู้ ระบบที่ปรับปรุงทางการกำกับดูแลที่แตกต่างกันส่งผลต่อความพร้อมใช้งานของผลิตภัณฑ์สำหรับน
• ความสามารถในการแข่งขันระหว่างประเทศ: แนวทางการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ส่งอิทธิพลต่อความเป็นผู้นำด้านสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก

มีการเปรียบเทียบเชิงประวัติศาสตร์ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งการเปลี่ยนแปลงด้านการกำกับดูแลได้เปลี่ยนโครงสร้างการแข่งขันซ้ำแล้วซ้ำเล่า พระราชบัญญัติแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์ปี 1975 ซึ่งยกเลิกอัตราค่าคอมมิชชันคงที่ ได้เปลี่ยนโครงสร้างอุตสาหกรรมการเป็นตัวแทนซื้อขายหลักทรัพย์และความสัมพันธ์เชิงการแข่งขัน อย่างเดียวกัน พระราชบัญญัติการพัฒนาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ปี 2000 ได้สร้างความแตกต่างด้านการกำกับดูแลที่กำหนดการแข่งขันระหว่างสถานที่ซื้อขายประเภทต่างๆ ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลตอนนี้เผชิญจุดเปลี่ยนที่เทียบเท่ากัน โดยการตัดสินใจด้านการกำกับดูแลจะกำหนดโครงสร้างตลาดในอนาคต

ข้อถกเถียงเกี่ยวกับพระราชบัญญัติ Coinbase CLARITY แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดพื้นฐานภายในการพัฒนาตลาดคริปโตเคอร์เรนซีและการแข่งขันด้านการกำกับดูแล Citron Research ได้กล่าวหารายงานเกี่ยวกับความพยายามในการยับยั้งการแข่งขันของ Securitize ชี้ให้เห็นว่ากรอบกฎหมายย่อมทำให้ได้เปรียบโมเดลธุรกิจบางประเภท ในขณะที่ท้าทายอีกบางประเภท ขณะที่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลพัฒนาขึ้น ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลยังคงมีความสำคัญต่อการเติบโตอย่างยั่งยืน อย่างไรก็ตาม การสร้างกรอบที่สมดุลที่ส่งเสริมการนวัตกรรมในขณะที่รักษาการแข่งขันอย่างเป็นธรรมยังคงเป็นความท้าทายที่สำคัญ การถกเถียงที่ยังคงดำเนินต่อไปเกี่ยวกับกฎหมายนี้จะมีอิทธิพลต่อโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในอีกหลายปีข้างหน้า ซึ่งจะกำหนดว่าแพลตฟอร์มใดเติบโตภายใต้ระบบที่กำกับดูแลใหม่ และสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมจะผสานรวมกับเทคโนโลยีบล็อกเชนอย่างไร

คำถามที่ 1: "CLARITY Act คืออะไร และทำไมจึงสำคัญต่อการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล?"
พระราชบัญญัติ CLARITY แสดงถึงกฎหมายที่ครอบคลุมที่มุ่งเน้นการกำหนดความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา กฎหมายนี้ได้แก้ไขปัญหาเรื่องเขตอำนาจศาลระหว่าง SEC และ CFTC พร้อมทั้งสร้างแนวทางสำหรับการแปลงสินทรัพย์ดั้งเดิมให้เป็นโทเคนอย่างถูกกฎหมาย

คำถามที่ 2: Securitize แตกต่างจาก Coinbase อย่างไรในรูปแบบธุรกิจ?
Securitize มีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านในด้านโทเคนด้านความปลอดภัยและสินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ถูกแปลงเป็นโทเคน โดยดำเนินการในฐานะระบบการซื้อขายทางเลือกที่ได้รับใบอนุญาตภายใต้การกำกับดูแลของ SEC และ FINRA Coinbase มีหน้าที่หลักในการเป็นตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลสำหรับผู้บริโภค โดยรับมือกับช่วงของสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคง

คำถามที่ 3: Citron Research ยกข้อมูลใดเป็นหลักฐานในการกล่าวอ้างถึงจุดมุ่งหมายของ Coinbase?
Citron Research ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนใจของ Coinbase ในการสนับสนุนพระราชบัญญัติ CLARITY หลังจากมีการแก้ไขเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มโทเคนความปลอดภัย รวมถึงความกังวลที่ CEO Brian Armstrong ได้แสดงออกเกี่ยวกับการกำกับดูแลหุ้นที่ถูกโทเคนไว้ และความพยายามของบริษัทในการปกป้องกระแสรายได้จาก stablecoin ที่สำคัญของตน

คำถามที่ 4: ACT CLARITY จะส่งผลอย่างไรต่อการแข่งขันระหว่างแพลตฟอร์มสกุลเงินดิจิทัลประเภทต่างๆ
กฎหมายดังกล่าวอาจสร้างข้อได้เปรียบเชิงการกำกับดูแลให้กับผู้เชี่ยวชาญด้านโทเคนความปลอดภัย เช่น Securitize ผ่านการให้แนวทางการปฏิบัติตามกฎหมายที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนทั่วไปที่ต้องเผชิญกับข้อกำหนดการกำกับดูแลใหม่สำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนบางประเภทที่พวกเขาอาจต้องการเสนอ

คำถามที่ 5: ข้อถกเถียงนี้มีผลกระทบกว้างขึ้นอย่างไรต่อการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล?
สถานการณ์นี้เน้นให้เห็นว่ากรอบการกำกับดูแลมีอิทธิพลต่อการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การถกเถียงแสดงให้เห็นถึงความท้าทายในการสร้างกฎหมายที่สมดุลที่ส่งเสริมการนวัตกรรม ขณะเดียวกันก็รักษาการแข่งขันที่ยุติธรรมและการคุ้มครองนักลงทุนที่สม่ำเสมอในรูปแบบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลที่หลากหลาย