นักลงทุนรายย่อยทั่วไปที่เพิ่งค้นพบคริปโตอาจไม่เคยพิจารณา Stablecoin ที่จ่ายผลตอบแทนบนยอดเงินที่ไม่ได้ใช้งาน การต่อสู้นี้ ซึ่งซ่อนอยู่ภายในการเจรจาในวุฒิสภาเกี่ยวกับกฎหมาย CLARITY Act จะกลายเป็นเรื่องสำคัญ对他们อย่างไม่หลีกเลี่ยง
Politico รายงานเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาว่า วุฒิสมาชิกและที่ปรึกษาทำเนียบขาวได้บรรลุข้อตกลงในหลักการเกี่ยวกับภาษาเกี่ยวกับผลตอบแทนจาก Stablecoin ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ร่างกฎหมายล่าช้า
ข้อตกลงที่รายงาน reported agreement ทำให้ CLARITY ย้ายจากสถานะถูกระงับไปสู่การกลับมาเป็นไปได้อีกครั้ง ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับเรื่องความต้องการจากสถาบันของ Bitcoin
ทำไมการต่อสู้ครั้งนี้จึงเป็นอุปสรรค
CLARITY Act จะทำสิ่งที่การตีความของหน่วยงานใดๆ ไม่สามารถทำได้: กำหนดกฎระเบียบของรัฐบาลกลางอย่างถาวรเกี่ยวกับวิธีการดำเนินงานของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน สกุลเงินดิจิทัล โบรกเกอร์ ผู้ค้า และผู้รับฝาก และมอบอำนาจทางกฎหมายให้ CFTC ในการควบคุมตลาดสินค้าสเป็ต
ประธาน SEC พอล แอตคินส์ ได้กล่าวซ้ำๆ เมื่อวันที่ 17 มี.ค. ว่าไม่มีการกระทำใดจากคณะกรรมการสามารถทำให้กฎระเบียบด้านคริปโตมีความพร้อมสำหรับอนาคตได้เท่ากับกฎหมายที่ออกโดยรัฐสภา ข้อความที่ซ่อนอยู่ในทั้งสองช่วงเวลาคือคำแนะนำของหน่วยงานเป็นเพียงสะพาน และกฎหมายคือจุดหมายปลายทาง
ข้อกำหนดผลตอบแทนจาก Stablecoin กลายเป็นจุดอ่อนของสะพาน
ธนาคารเตือนว่าบริษัทคริปโตที่เสนอรางวัลบนยอดเงิน Stablecoin อาจดึงเงินฝากออกจากระบบธนาคารดั้งเดิม Standard Chartered ประเมินว่า Stablecoin อาจดึงเงินฝากจากธนาคารสหรัฐฯ ประมาณ $500 พันล้าน ภายในสิ้นปี 2028
การตั้งกรอบนี้ให้ผู้คัดค้านในวุฒิสภาใช้ข้อโต้แย้งที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบ และร่างกฎหมายนี้จึงติดขัดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์จนถึงเดือนมีนาคม แม้จะมีความสนใจร่วมกันจากทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับกรอบโครงสร้างตลาดโดยรวม
ประธานคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา ทิม สก็อตต์ กล่าวเมื่อวันที่ 17 มี.ค. ว่าการเจรจากำลังก้าวหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งชื่นชมวุฒิสมาชิกแองเจลา อัลสโบรุกส์ ทอม ทิลลิส และที่ปรึกษาทำเนียบขาว พาทริค วิตต์ เกี่ยวกับผลตอบแทน
ทิลลิสกล่าวว่าสมาชิกสภานิติบัญญัติอยู่ “ใกล้เคียงมาก” ที่จะบรรลุข้อตกลงในวันที่ 18 มี.ค. ข้อตกลงในหลักการที่รายงานมาถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดเท่าที่เคยมีว่าจุดติดขัดหลักอาจเริ่มคลายตัว
อย่างไรก็ตาม ร่างกฎหมายนี้ต้องการสมาชิกพรรคเดโมแครตในวุฒิสภาอย่างน้อยเจ็ดคน ยังเผชิญกับข้อพิพาทที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับเจ้าหน้าที่ที่ได้รับเลือกตั้งทำกำไรจากโครงการคริปโต และข้อเรียกร้องที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงิน ต้องปรับให้สอดคล้องระหว่างร่างของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาและคณะกรรมการเกษตรกรรมวุฒิสภา และต้องแข่งขันเพื่อเวลาบนพื้นเวทีในปฏิทินที่ค่อยๆ สั้นลงใกล้การเลือกตั้งกลางเทอม
อัตราต่อรองที่ดีกว่าและอัตราต่อรองที่ชัดเจนเป็นสิ่งที่ต่างกัน
สิ่งที่วอลล์สตรีทได้ราคาไว้แล้ว
หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดที่แสดงว่า CLARITY เป็นตัวแปรของ Bitcoin ที่แท้จริง มาจาก Citi ในเดือนมีนาคม เมื่อตัดเป้าหมาย Bitcoin ระยะ 12 เดือนลงจาก $143,000 เป็น $112,000
Citi ระบุอย่างชัดเจนว่ากฎหมายของสหรัฐฯ ที่ติดขัดได้ลดช่วงเวลาสำหรับตัวเร่งปฏิกิริยาด้านการกำกับดูแลที่คาดว่าจะขับเคลื่อนความต้องการ ETF และการรับรองจากสถาบันโดยรวม กรณีขาขึ้นของพวกเขาอยู่ที่ $165,000 และกรณีขาลงจากภาวะถดถอยอยู่ที่ $58,000
ช่องว่างระหว่างตัวเลขเหล่านั้นเกิดบางส่วนจากกฎหมาย
JPMorgan ให้กรอบแนวคิดในเชิงทิศทางมากกว่าเป้าหมายเฉพาะเจาะจง ในเดือนกุมภาพันธ์ JPMorgan ระบุว่าตลาดคริปโตอาจได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หากมีการผ่านกฎหมายโครงสร้างตลาดภายในกลางปี เนื่องจากจะสิ้นสุดการกำกับดูแลโดยการบังคับใช้ สนับสนุนการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น และทำให้การมีส่วนร่วมจากสถาบันใหญ่ๆ เป็นไปได้มากขึ้น
นั่นคือธนาคารที่แจ้งลูกค้าให้ติดตามปฏิทินวุฒิสภาเป็นตัวกระตุ้นในช่วงครึ่งหลัง
VanEck แปลงความมั่นใจด้านนโยบายเป็นพฤติกรรมการไหลที่สังเกตได้ใน January Bitcoin ChainCheck
บริษัทระบุว่าความแข็งแกร่งของ Bitcoin ในเดือนนั้นสะท้อนถึงความเชื่อมั่นจาก CLARITY Act โดยความเชื่อมั่นนี้ตรงกับการเปลี่ยนแปลงจากการไหลออกของ ETP มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 30 วันก่อนหน้า เป็นการไหลเข้ามูลค่า 440 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ระหว่างวันที่ 12 ถึง 14 มกราคมเพียงอย่างเดียว กระแสเงินเข้าสู่ Bitcoin ETP มีมูลค่ารวม 1.66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความรู้สึกเชิงนโยบายได้เคลื่อนย้ายเงินผ่านผลิตภัณฑ์ที่ลงทะเบียนในปริมาณที่วัดได้ โดยราคาเพิ่มขึ้นเป็นผลพลอยได้
การสำรวจของ Coinbase และ EY-Parthenon ต่อผู้ลงทุนองค์กร 351 รายในเดือนมีนาคม ได้ระบุตัวเลขที่แสดงเหตุผล
ในจำนวนบริษัทที่มีแผนเพิ่มการถือครองในปีนี้ 65% ระบุว่าความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยหลัก ทั้งนี้ 66% ระบุว่าความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเป็นกังวลหลักของพวกเขา และ 78% ระบุว่าโครงสร้างตลาดเป็นพื้นที่ที่ต้องการกรอบแนวทางที่ชัดเจนที่สุด
สำหรับกลุ่มผู้ลงทุนนี้ การกำกับดูแลเป็นการตัดสินใจเกี่ยวกับขนาดการลงทุน สัดส่วนของบริษัทที่จัดสรรเงินทุนมากกว่า 5% ของ AUM ไปยังสินทรัพย์ดิจิทัล มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นจาก 18% เป็น 29% ภายในสิ้นปี
รัฐมนตรีคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ ได้อธิบายจุดเดียวกันนี้สำหรับผู้ชมทั่วไปเมื่อเขาบอกกับ CNBC ในเดือนกุมภาพันธ์ว่า CLARITY จะให้ “ความมั่นใจอย่างยิ่งแก่ตลาด”
Grayscale's ภาพรวมปี 2026 ได้ขยายความต่อไป โดยระบุว่า การล้มเหลวของความคืบหน้าทางกฎหมายที่มีการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย เป็นความเสี่ยงด้านลบ เพราะความชัดเจนด้านกฎระเบียบอาจนำบล็อกเชนของสาธารณะเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลักอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น
สิ่งที่นักลงทุนควรคาดหวัง
กรณีขาขึ้นไม่จำเป็นต้องผ่านในสัปดาห์นี้ แต่ต้องการให้ตลาดเริ่มกำหนดความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นต่อการผ่านในที่สุด เพราะตลาดวอลล์สตรีทกำหนดราคาความน่าจะเป็นก่อนที่จะกำหนดราคากฎหมาย
หากข้อตกลงผลตอบแทนจาก Stablecoin ยังคงมีผล และคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาดำเนินการอีกครั้ง ผลกระทบโดยตรงที่สุดคือความต้องการ ETF จะแข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากสถาบันมีความมั่นใจมากขึ้น แพลตฟอร์มมีความยินดีมากขึ้น และความเชื่อมั่นของผู้ให้บริการเก็บรักษาสินทรัพย์เพิ่มขึ้น
กรอบตัวกระตุ้นของ JPMorgan ในช่วงครึ่งหลังของปีเริ่มมีความเกี่ยวข้อง การลดลงของ Citi ดูเหมือนจะอนุรักษ์นิยมเกินไป ข้อมูลจากการสำรวจของ Coinbase/EY เกี่ยวกับการเพิ่มการจัดสรรในปี 2026 กลายเป็นเรื่องราวเกี่ยวกับการไหลเวียน ไม่ใช่แค่ผลการสำรวจ
กรณีหมีต้องการเพียงแค่ข้อตกลงที่อ่อนแอลง การโต้แย้งด้านจริยธรรม ข้อเรียกร้องด้าน AML หรือความยุ่งเหยิงของปฏิทินอาจทำให้แรงผลักดันหยุดลงอีกครั้ง แม้ว่าข้อกำหนดด้านผลตอบแทนจะยังคงอยู่
ในสถานการณ์นั้น ฐานะทางกฎหมายของสกุลเงินดิจิทัลขึ้นอยู่กับความก้าวหน้าในการตีความของ SEC และ CFTC โดยไม่มีการตรากฎหมายที่ Atkins กล่าวว่ารัฐสภาเท่านั้นที่สามารถให้ได้
ตรรกะของซิตี้กลับมาใช้ได้อีกครั้ง: ช่วงเวลาสำหรับตัวเร่งปฏิกิริยาด้านการกำกับดูแลแคบลง และ Bitcoin กลับมาซื้อขายตามปัจจัยมหภาค อัตราดอกเบี้ย และการจัดวางตำแหน่ง แทนที่จะเป็นตามเหตุการณ์ในวอชิงตัน
นักลงทุนคริปโตทั่วไป不应คาดหวังว่าข้อตกลงของวุฒิสภาจะ เคลื่อน Bitcoin แบบแนวตั้ง ในวันถัดไป เนื่องจากกลไกนี้ช้ากว่าและมีลักษณะเชิงโครงสร้างมากกว่า: การลดแรงต้านทางการกำกับดูแลในระยะยาวจะเพิ่มความมั่นใจของสถาบัน ซึ่งสนับสนุนการไหลเข้าของ ETF ความลึกของตลาด และสภาพคล่อง
| สถานการณ์ | เกิดอะไรขึ้นในวอชิงตัน | มีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้างสำหรับองค์กร | สิ่งที่ผู้บริโภคควรคาดหวัง |
|---|---|---|---|
| กรณีขาขึ้น: โอกาสดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ | ข้อตกลงผลตอบแทนจาก Stablecoin ยังคงมีผล คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาดำเนินการอีกครั้ง และตลาดเริ่มให้ความน่าจะเป็นสูงขึ้นต่อการผ่าน CLARITY ในที่สุด | ความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นในความต้องการ ETF การจัดเก็บรักษา การมีส่วนร่วมของโบรกเกอร์/ดีลเลอร์ และความเต็มใจของแพลตฟอร์มในการขยายการเข้าถึงสินทรัพย์คริปโต | สนับสนุน Bitcoin ในระยะยาว แต่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวแบบตั้งฉากทันที |
| กรณีพื้นฐาน: มีความคืบหน้า แต่ยังยุ่งเหยิง | การเจรจาดีขึ้น แต่ร่างกฎหมายยังไม่ได้รับการแก้ไข และการผ่านร่างยังคงไม่แน่นอน | สถาบันมองว่าบริบทดีขึ้น แต่ยังรอความชัดเจนด้านกฎหมายก่อนที่จะเพิ่มขนาดอย่างแข็งขัน | Bitcoin ได้รับแรงหนุนจากกฎระเบียบบางส่วน แต่ยังคงซื้อขายอย่างหนักตามปัจจัยมหภาค สภาพคล่อง และการไหลเวียนของ ETF |
| กรณีหมี: ข้อตกลงเริ่มอ่อนแอหรือติดขัดอีกครั้ง | ข้อพิพาทด้านจริยธรรม ความต้องการด้านการต่อต้านการฟอกเงิน ความแตกต่างของคณะกรรมการ หรือแรงกดดันจากปฏิทิน ทำให้ความเร็วในการเติบโตหยุดนิ่งอีกครั้ง | ไม่มีการล็อกอินตามกฎหมาย; สถาบันยังคงระมัดระวังและพึ่งพา ETF ที่มีอยู่และคำแนะนำของหน่วยงานปัจจุบัน แทนที่จะขยายการลงทุนอย่างแข็งกร้าว | Bitcoin กลับมาเทรดตามอัตราแลกเปลี่ยน มาโคร และการจัดตำแหน่งมากกว่าความหวังจากวอชิงตัน |
| กลไกที่แท้จริงคืออะไร | ความขัดแย้งทางกฎหมายคลี่คลาย แม้ยังไม่ผ่านการลงมติขั้นสุดท้าย | ความชัดเจนทางกฎหมายที่มากขึ้นสามารถปรับปรุงความสบายใจขององค์กร ความมั่นใจในการเก็บรักษาทรัพย์สิน และการใช้โครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ได้รับการกำกับดูแล | ผลกระทบเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป: การไหลเวียนของ ETF ที่ดีขึ้น ความลึกของสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น และตลาดที่กว้างขึ้นตามเวลา แทนที่จะเป็นการพุ่งสูงในวันเดียว |
BlackRock ระบุว่าแนวโน้มของ Bitcoin ในปี 2026 ขึ้นอยู่กับสภาพสภาพคล่อง และการรับรองจากสถาบันและผู้ให้คำแนะนำด้านความมั่งคั่ง โดยข่าวเด่นใดๆ เป็นเพียงปัจจัยรอง
ข้อมูลการไหลเวียนของ ETF ล่าสุดแสดงจุดเดียวกัน สินทรัพย์ Bitcoin แบบสปอตของสหรัฐฯ รับเงินเข้า 199.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 17 มี.ค. แล้วกลับเป็นการไหลออก 163.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 18 มี.ค. และ 90.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 19 มี.ค.
หากโอกาสของ CLARITY ยังคงดีขึ้น ผลกระทบต่อผู้ลงทุนทั่วไปคือตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่มีอยู่ในบัญชีซึ่งจะกว้างขึ้น ลึกขึ้น และได้รับการสนับสนุนจากสถาบันมากขึ้น
โพสต์ CLARITY Act ได้รับความก้าวหน้าจากจุดติดขัด ซึ่งยังเปิดทางให้ความต้องการ Bitcoin เพิ่มขึ้น ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate