CLARITY Act กำลังเดินหน้าสู่ชั้นวุฒิสภาด้วยคำมั่นที่วงการคริปโตได้ขอมาหลายปี: แผนที่ระดับรัฐบาลกลางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามคือแผนที่ผ่าน CFTC ทำให้การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของ CFTC เป็นการทดสอบความสามารถในการกำกับดูแลตลาดสปอต หลังจากจำนวนพนักงานด้านเงินเดือนลดลงมากกว่าหนึ่งในห้า
คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา ผลักดัน H.R. 3633 เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ด้วยคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 ทำให้พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2025 ใกล้ถึงขั้นพิจารณาในสภาผู้แทนราษฎรหลังจากสภาผู้แทนราษฎรผ่านร่างกฎหมายนี้ในเดือนกรกฎาคม 2025
การลงคะแนนเสียงและกรอบเวลาการลงนามได้ครอบงำการอภิปรายเกี่ยวกับร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต การทดสอบการนำไปใช้งานคือความสามารถ
ร่างกฎหมาย จะทำให้คณะกรรมการการซื้อขายฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์เป็นหน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางหลักสำหรับกิจกรรมตลาดสปอตของคริปโตจำนวนมาก โดยบังคับให้ CFTC กำกับดูแลการทำธุรกรรมสินค้าดิจิทัลโดยทั่วไป รวมถึงแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสินค้าดิจิทัล โบรกเกอร์ และผู้ค้า โดยมีข้อจำกัดเกี่ยวกับการติดตามการซื้อขาย การเก็บบันทึก และการรวมทรัพย์สินของลูกค้า
นั่นคือภารกิจการดำเนินงานที่กว้างขวางสำหรับหน่วยงานที่หน่วยงานกำกับดูแลของตนเองได้ระบุไว้แล้วว่า กฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและการจัดการทรัพยากรมนุษย์เป็นความท้าทายอันดับหนึ่งของปีงบประมาณ 2026
การขยายขอบเขตการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอาจต้องการหมวดหมู่ผู้ลงทะเบียนใหม่ การออกกฎเกณฑ์ การร่วมมือด้านการกำกับดูแล บุคลากรที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ความเชี่ยวชาญขององค์กร ระบบข้อมูลและการวิเคราะห์เพิ่มเติม และการจัดการทรัพยากรงบประมาณที่เพิ่มขึ้น ตาม CFTC Office of Inspector General
อย่างไรก็ตาม รายงานเดียวกันของ OIG ระบุว่าจำนวนพนักงานเต็มเวลาเทียบเท่าของ CFTC ลดลงจากประมาณ 708 คนในสิ้นปีงบประมาณ 2024 เป็นประมาณ 556 คนในสิ้นปีงบประมาณ 2025 คิดเป็นการลดลงประมาณ 21.5%
คำสั่งมีขนาดใหญ่กว่าคะแนนเสียง
ร่างกฎหมายจะย้ายอำนาจหน้าที่จาก SEC ไปยัง CFTC พร้อมบังคับให้มีการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการดำเนินงาน
ระบบตลาดสปอตใหม่หมายความว่า แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและตัวกลางจะต้องมีกฎเกณฑ์สำหรับการลงทะเบียน การตรวจสอบการซื้อขาย การเก็บรักษาเอกสาร ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ สินทรัพย์ของลูกค้า มาตรฐานการปฏิบัติงาน และการบังคับใช้มาตรการป้องกันการฉ้อโกง
งานบางส่วนสามารถปรับใช้จากการกำกับดูแลตลาดฟิวเจอร์สได้ แต่ส่วนใหญ่ยังต้องเขียน จัดสรรบุคลากร ทบทวน และอัปเดตสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดคริปโต
ข้อความที่สภาผู้แทนราษฎรผ่าน กำหนดวันเริ่มใช้บังคับเป็นเวลา 270 วันสำหรับบทที่ IV เว้นแต่จะมีการกำหนดไว้เป็นอย่างอื่น และสั่งให้ CFTC ออกกฎเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ภายใน 360 วันนับจากวันมีผลบังคับใช้
เส้นเวลาเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ตามการเจรจาของวุฒิสภา แต่พื้นฐานของสภาผู้แทนราษฎรแสดงช่องว่างระหว่างความชัดเจนตามกฎหมายกับการดำเนินการของหน่วยงาน รัฐสภาสามารถมอบงานนี้ไว้ในร่างกฎหมายฉบับเดียว แต่หน่วยงานกำกับดูแลยังต้องจ้างงาน จัดทำกฎระเบียบ ลงทะเบียนบริษัท สร้างระบบ และกำกับดูแลตลาด
นั่นคือจุดที่ปัญหาด้านความสามารถกลายเป็นมากกว่าบันทึกงบประมาณเล็กน้อย
| CLARITY Act จะกำหนดให้ | สัญญาณความจุปัจจุบัน | ผลที่ตามมาจากการดำเนินการ |
|---|---|---|
| หมวดหมู่ผู้ลงทะเบียนสินค้าดิจิทัลใหม่ | CFTC OIG ระบุว่าการขยายขอบเขตอำนาจอาจต้องมีหมวดหมู่ผู้ลงทะเบียนใหม่และบุคลากรที่มีคุณสมบัติเหมาะสม | บริษัทคริปโตไม่สามารถดำเนินงานภายใต้กรอบที่ชัดเจนได้จนกว่าจะมีกฎการลงทะเบียนและขีดความสามารถในการทบทวน |
| ข้อบังคับและกฎการแก้ไขความขัดแย้ง | ข้อความจากโฮสต์กำหนดระยะเวลา 360 วันสำหรับกฎความขัดแย้งทางผลประโยชน์ของ CFTC | ความเชื่อมั่นในความชัดเจนขึ้นอยู่กับกฎที่ละเอียดซึ่งเกินกว่าป้ายที่กำหนดโดยกฎหมาย |
| การตรวจสอบและบังคับใช้ตลาด | ตารางงบประมาณของ CFTC แสดงจำนวนพนักงานเต็มเวลาด้านการบังคับใช้กฎหมายที่ 140 ในปีงบประมาณ 2025 จริง 105 ในปีงบประมาณ 2026 ที่ได้รับการอนุมัติ และขอเพิ่มเป็น 108 ในปีงบประมาณ 2027 | หน่วยงานป้องกันการฉ้อโกงและการจัดการตลาดต้องมีผู้สอบสวน ข้อมูล และความสามารถในการตรวจสอบรองรับ |
| ความลึกของกฎระเบียบระดับค่าธรรมเนียม | หน้าผู้ตรวจการของ CFTC ปัจจุบันแสดงเฉพาะ Michael S. Selig ในส่วนผู้ตรวจการปัจจุบันของโครงสร้างห้าที่นั่ง | ผู้นำด้านการเกษตรของสภาฯ อ้างว่ากฎระเบียบหลักเกี่ยวกับคริปโตมีความคงทนมากกว่าเมื่อถูกกำหนดโดยคณะกรรมการที่มีสมาชิกครบถ้วนและมาจากสองพรรค |
ตัวเลขยังทำให้เวอร์ชันง่ายของข้อโต้แย้งสนับสนุนกฎหมาย CLARITY ซับซ้อนยิ่งขึ้น
คำขอ FY2027 ของ CFTC ขอเงิน 410 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจากฐานงบประมาณ FY2026 ที่ได้รับการอนุมัติ 365 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับเงินเดือนและค่าใช้จ่าย และขอตำแหน่งงานเต็มเวลา 650 ตำแหน่ง จากฐาน FY2026 ที่มี 636 ตำแหน่ง
นั่นคือการเพิ่มทุนจริง แต่การเปลี่ยนแปลงจำนวนพนักงานที่ร้องขอมีเพียง 14 FTE เท่านั้นเมื่อเทียบกับฐานปีงบประมาณ 2026
การเพิ่มขึ้นนั้นอยู่คู่กับรายงานของ OIG ที่อธิบายถึงภาระการดำเนินงานที่ใหญ่กว่ามาก และการลดลงของพนักงานเต็มเวลาในงบประมาณเงินเดือนมากกว่าหนึ่งในห้า
เครื่องมือทรัพยากรยังต้องการเงิน
ร่างกฎหมายที่สภาผู้แทนราษฎรผ่านรับทราบปัญหาทรัพยากร มาตรา 410 จะอนุญาตให้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการยื่นคำขอและค่าธรรมเนียมรายปีที่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแลและการลงทะเบียนสินทรัพย์ดิจิทัล และจะสร้างอำนาจการจ้างงานอย่างเร่งด่วนสำหรับตำแหน่งที่ต้องการความรู้เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลหรือความเชี่ยวชาญด้านตลาด
เครื่องมือเหล่านั้นยังต้องกลายเป็นทรัพยากรที่ใช้งานได้ อำนาจค่าธรรมเนียมผูกกับจำนวนเงินที่จัดสรรล่วงหน้า และอำนาจของส่วนนี้จะหมดอายุหลังจากปีงบประมาณที่สี่ที่เริ่มขึ้นหลังจากการบังคับใช้
ในภาษาทั่วไป กฎหมาย CLARITY มีกลไกเพื่อช่วยให้ CFTC สามารถขยายขนาดได้ แต่ยังคงขึ้นอยู่กับสภาคองเกรสในการจัดสรรเงินทุน และหน่วยงานในการแปลงอำนาจเป็นบุคลากร ระบบ และการกำกับดูแล
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะผลกระทบของร่างกฎหมายต่อตลาดขึ้นอยู่กับขั้นตอนที่สอง
ความชัดเจนเชิงปฏิบัติเริ่มต้นเมื่อกติกาเสร็จสมบูรณ์ เส้นทางการลงทะเบียนเปิดให้บริการ ความคาดหวังด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้รับการแจ้งชัดเจน และเส้นขอบการบังคับใช้สามารถมองเห็นได้เพียงพอที่ผู้เล่นในตลาดสามารถประเมินความเสี่ยงด้านกฎหมาย
ผู้นำด้านการเกษตรของวุฒิสภาได้รับรู้ปัญหานี้แล้ว
ร่างการเปิดตัวโครงสร้างตลาดของ Boozman-Booker ระบุว่าแนวทางนี้จะสร้างแหล่งทุนใหม่ให้กับ CFTC ในขณะที่วุฒิสมาชิกจอห์น บูซแมน กล่าวว่าหน่วยงานจะต้องมีบุคลากรและทรัพยากรพร้อมใช้งานตั้งแต่วันแรกเพื่อรับมือกับอำนาจที่ขยายออกไป
วาระด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ CFTC ก็กำลังก้าวหน้าในขณะที่สภาคองเกรสกำลังเจรจา
ประธาน Michael S. Selig กล่าวต่อคณะกรรมการการเกษตรของสภาผู้แทนราษฎร ในเดือนเมษายนว่าหน่วยงานกำลังดำเนินงานในด้านต่างๆ รวมถึงแนวทางเกี่ยวกับคริปโต สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ตลาดพยากรณ์ การจัดการทุนของ Stablecoin สำหรับการชำระเงิน การบังคับใช้กฎหมาย และการติดตามตรวจสอบตลาด
ตารางประชุมนั้นอาจช่วยให้หน่วยงานเตรียมตัวได้ แต่ยังแสดงให้เห็นว่ากฎหมาย CLARITY จะถูกเพิ่มเข้าไปบนภาระงานด้านนโยบายและการกำกับดูแลที่มีอยู่แล้ว
เส้นทางการบังคับใช้มีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับผู้ใช้รายย่อย กฎหมาย CLARITY จะมอบที่อยู่ทางกฎหมายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นแก่โทเค็นและสถานที่ซื้อขาย พร้อมทั้งรับประกันกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับตลาดสปอต
คำขอปีงบประมาณ 2027 จะทำให้จำนวนพนักงานบังคับใช้กฎหมายอยู่ต่ำกว่าระดับจริงของปีงบประมาณ 2025 แม้ว่าเขตอำนาจของตลาดสปอตจะคาดว่าจะขยายตัว ซึ่งหมายความว่าสภาคองเกรสอาจได้สร้างกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้นเร็วกว่าที่จะจัดสรรบุคลากรที่จำเป็นสำหรับการบังคับใช้
ความลึกค่าธรรมเนียมเป็นส่วนหนึ่งของความสามารถ
การจัดบุคลากรเป็นเพียงด้านเดียวของการดำเนินการ การมีความสามารถด้านการกำกับดูแลคืออีกด้านหนึ่ง
หน้าผู้บริหารของ CFTC commissioners page ระบุว่าหน่วยงานนี้ประกอบด้วยผู้บริหารห้าคน และนับตั้งแต่วันที่ 19 พฤษภาคม ได้ระบุว่า Selig เป็นประธานในส่วนผู้บริหารปัจจุบัน
เซลิกได้รับการสาบานตนเมื่อวันที่ 22 ธ.ค. 2025 การแสดงหน้าปัจจุบันควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นหลักฐานเกี่ยวกับความลึกของสถาบัน มากกว่าข้อสรุปทางกฎหมายเกี่ยวกับสิ่งที่หน่วยงานสามารถหรือไม่สามารถทำได้
ผู้นำด้านการเกษตรของสภาได้ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนใน จดหมายวันที่ 15 พฤษภาคม ถึงประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์
จดหมายระบุว่ากฎหมายที่ขยายขอบเขตอำนาจของ CFTC เพื่อให้การกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางครอบคลุมการทำธุรกรรมสินค้าดิจิทัลแบบสปอต จะต้องมีการออกกฎระเบียบอย่างละเอียด นอกจากนี้ยังระบุว่าคณะกรรมการที่มีสมาชิกเต็มจำนวนห้าคนจะช่วยสร้างกฎที่ดีกว่าและยั่งยืนกว่า
ตลาดคริปโตโดยรวมมีมูลค่าเป็นล้านล้าน ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการดำเนินการมีขนาดที่แท้จริง ในขณะที่ยังคงให้การตอบสนองของราคาอยู่นอกเหนือระดับบันทึก
หน้าตลาดของ CryptoSlate แสดงมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดประมาณ 2.56 ล้านล้านดอลลาร์ โดย Bitcoin เพียงอย่างเดียวอยู่ที่ประมาณ 1.54 ล้านล้านดอลลาร์
ความลึกของค่าธรรมเนียมยังตัดกับความเสี่ยงทางการเมือง
วุฒิสมาชิกแองเจลา อัลโซบรุกส์ ผู้ลงคะแนนเสียงสนับสนุนการผลักดันร่างกฎหมายในคณะกรรมาธิการ กล่าวว่า การลงคะแนนเสียงดังกล่าว ไม่ได้การันตีการสนับสนุน บนชั้นวุฒิสภา และชี้ให้เห็นปัญหาด้านอาชญากรรมทางการเงินและจริยธรรมที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข
เจ้าหน้าที่ฝ่ายน้อยของคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภาได้โต้แย้งแยกต่างหากว่าร่างฉบับนี้ทิ้งช่องโหว่ด้านการเงินผิดกฎหมายและ DeFi illicit-finance and DeFi vulnerabilities
ข้อวิจารณ์เหล่านั้นอาจเปลี่ยนรูปแบบข้อความสุดท้าย และความเสี่ยงด้านการปฏิบัติที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขซึ่งสภาคองเกรสยังคงไว้ในกฎหมาย อาจกลายเป็นปัญหาในการกำกับดูแลสำหรับหน่วยงานที่ได้รับมอบหมายให้บริหารระบบ
การจัดเวลาทำให้ความเสี่ยงด้านความสามารถชัดเจนยิ่งขึ้น
สถานการณ์การลงนามของ Galaxy Digital ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ซึ่งได้รับการรายงานเมื่อเร็วๆ นี้โดย CryptoSlate จะเปลี่ยนการจัดสรรบุคลากร การจัดสรรงบประมาณ และความลึกของผู้ตรวจการของ CFTC จากประเด็นนโยบายให้กลายเป็นการนับถอยหลัง หากสภาคองเกรสสามารถติดตามความคืบหน้าได้
กฎหมาย CLARITY ได้ให้เครื่องมือบางอย่างแก่ CFTC สำหรับงานนี้แล้ว ข้อความของสภาผู้แทนราษฎรรวมถึงกลไกการจัดสรรงบประมาณและการจ้างงาน คณะกรรมการเกษตรของวุฒิสภาได้ผูกอำนาจโครงสร้างตลาดกับทรัพยากร และผู้นำของ CFTC กำลังสร้างวาระดิจิทัลแอสเซ็ตอยู่แล้ว
การดำเนินการเป็นจุดกดดัน
กฎหมายโครงสร้างตลาดที่มาคู่กับการจัดสรรเงินทุนที่อ่อนแอ ความลึกของคณะกรรมการที่บางเบา หรือระยะเวลาการจ้างงานที่สั้น อาจทำให้คริปโตมีความชัดเจนทางกฎหมายมากกว่าความชัดเจนในการดำเนินงาน
บริษัทจะรู้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลใดควบคุมขั้นตอนถัดไป แต่ยังต้องรอกฎเกณฑ์ การลงทะเบียน การทบทวน และท่าทีในการบังคับใช้ที่ทำให้ระบบสามารถใช้งานได้
การทดสอบครั้งถัดไปสำหรับกฎหมาย CLARITY ขยายเกินกว่าการผ่านวุฒิสภาหรือลายเซ็นของประธานาธิบดี
โพสต์ CLARITY Act จะมอบผู้กำกับดูแลใหม่ให้กับคริปโต ก่อนที่ CFTC จะมีบุคลากรเพียงพอในการบริหารจัดการ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate