บทความนี้วิเคราะห์วิกฤตเชิงโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ Circle (USDC) แม้ว่าปริมาณการจัดหา USDC จะอยู่ที่ 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและมีอัตราการเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่รายได้ของมันขึ้นอยู่กับดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สำรองเป็นหลัก (คิดเป็นประมาณ 80%) ซึ่งจะเผชิญกับความเสี่ยงในการลดลงอย่างรุนแรงของรายได้ในช่วงที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ย

ผู้เขียนบทความ แหล่งที่มา: CoinFound

ข้อสรุป

• การเติบโตอย่างก้าวกระโดดได้เกิดขึ้นแล้ว: ปริมาณ USDC เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมียอดการโอนบนบล็อกเชนในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 11.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 247% เมื่อเทียบปีต่อปี) และเติบโตเร็วกว่า USDT ต่อเนื่องเป็นปีที่สอง ทำให้เข้าสู่แผนที่โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบหลักแล้ว (ที่มา: งบการเงินไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ของ Circle, 2026-02)
• เครื่องจักรรายได้มีความเปราะบางสูง: รายได้ทั้งปีของ Circle ในปี 2025 อยู่ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้จากดอกเบี้ยสำรองคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 80%; คาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องในปี 2026 การลดอัตราดอกเบี้ยลง 100 จุดพื้นฐานจะทำให้รายได้ของ Circle ลดลงประมาณ 8-10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมีโครงสร้าง
• ช่องว่างผลประโยชน์จากกฎระเบียบมีจำกัดมาก: ร่างกฎหมาย CLARITY ชัดเจนว่าจะห้ามสตีเบิลโคินจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือ หุ้น Circle (CRCL) ร่วงลงประมาณ 20% ในหนึ่งวัน (ที่มา: Blockhead, 2026-03-26) ข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบในปัจจุบันอาจถูกบังคับกำจัดผ่านกฎหมาย
• มุมมองของ COINFOUND: แนวคิดหลักกำลังมุ่งเน้นไปที่อัตราการเติบโตและการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นเป็นสองเท่า แต่สิ่งที่ควรตั้งคำถามอย่างแท้จริงคือ—รั้วป้องกันของ Circle คือขนาดแบรนด์ หรือช่วงเวลาที่พึ่งพาอัตราดอกเบี้ยสูงและการหลีกเลี่ยงการกำกับดูแล? ช่วงเวลาหลังกำลังหดตัวลงอย่างเห็นได้ชัด
• สภาพการแข่งขันเลวร้ายลงอย่างรวดเร็ว: PayPal, Ripple, JPMorgan, State Street และ Bank of New York Mellon ได้เปิดตัวหรือประกาศแผนเกี่ยวกับสกุลเงินคงที่/สกุลเงินฝากแล้ว ข้อได้เปรียบของ Circle ในภาคองค์กรจะเผชิญกับการกดดันโดยตรงจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมภายใน 18 เดือน
• สัญญาณหุ้นได้แจ้งเตือนแล้ว: นักวิเคราะห์จาก Mizuho ได้ปรับอันดับจาก "ต่ำกว่าตลาด" เป็น "กลาง" พร้อมเตือนอย่างชัดเจนว่า "ยังคงเป็นรถไฟเหาะของสกุลเงินดิจิทัล" หุ้น Circle ซึ่งพุ่งขึ้นเป็นสองเท่าภายในหนึ่งเดือน กลับลดลง 26% ในหนึ่งสัปดาห์ และความแตกต่างในการประเมินมูลค่ายังไม่ได้รับการแก้ไข (ที่มา: CoinDesk, 2026-01-29)

ข้อโต้แย้งหลัก

เบื้องหลัง 75.3 พันล้านดอลลาร์ของ Circle ซ่อนอยู่กับปัญหาที่สำคัญกว่า

ด้วยอัตราการเติบโตของปริมาณ USDC ที่ 72% ต่อปี และปริมาณการซื้อขายรายไตรมาสที่ 11.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลเชิงตัวเลขจึงไม่สามารถโต้แย้งได้—นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญที่สกุลเงินคงค่าเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก อย่างไรก็ตาม เรื่องราวเดียวกันที่ขับเคลื่อนหุ้น Circle ให้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในหนึ่งเดือน กำลังเบี่ยงเบนความสนใจของนักลงทุนออกจากความเสี่ยงเชิงโครงสร้างสองประการ: ช่วงเวลาสองช่วงที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและผลประโยชน์ทางการกำกับดูแล คำถามหลักที่บทความนี้ต้องการตอบคือ: เมื่อวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเริ่มต้นขึ้น และกฎหมาย CLARITY มีผลบังคับใช้ โมเดลธุรกิจของ Circle จะเหลืออะไรอยู่?

ความมหัศจรรย์ของขนาด USDC เป็นเรื่องจริง แต่ความเสี่ยงคือเครื่องยนต์รายได้ของ Circle ถูกสร้างขึ้นบนหน้าต่างอัตราดอกเบี้ยและการกำกับดูแลที่กำลังแคบลง

บริบทของเหตุการณ์

Circle เปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 4 และปี 2025 เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2026: ปริมาณ USDC ที่ lưu thôngเพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2024 โดยสิ้นปีอยู่ที่ 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; ยอดการโอนบนบล็อกเชนในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 11.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 247% เมื่อเทียบปีต่อปี และเป็นปีที่สองติดต่อกันที่อัตราการเติบโตสูงกว่า USDT (ที่มา: รายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ของ Circle, 2026-02) รายได้ทั้งปีอยู่ที่ 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 64% เมื่อเทียบปีต่อปี; รายได้ในไตรมาสที่ 4 เพียงไตรมาสเดียวอยู่ที่ 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบปีต่อปี หลังจากเปิดเผยผลการดำเนินงาน หุ้น Circle (CRCL) พุ่งขึ้นเป็นสองเท่าภายในเวลาประมาณหนึ่งเดือน โดยนักวิเคราะห์จาก Bernstein คาดการณ์เมื่อต้นเดือนมีนาคมว่ายังมีศักยภาพในการเพิ่มขึ้นอีก 60% โดยมีเหตุผลหลักคือการขยายตัวของการใช้งานสแตบล์คริปโตและการผสานรวมกับการชำระเงินด้วย AI (ที่มา: CoinDesk, 2026-03-10)

อย่างไรก็ตาม แนวคิดฝ่ายเดียวของตลาดถูกตัดทอนในวันที่ 26 มีนาคม โดยราคาหุ้นของ Circle ร่วงลงประมาณ 20% ในวันเดียว เนื่องจากข้อกำหนดในร่างกฎหมาย CLARITY ที่ห้ามการจ่ายดอกเบี้ยให้กับสกุลเงินคงค่า พร้อมกับผลกระทบจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระดับมหภาค (ที่มา: Blockhead, 2026-03-26) ในขณะเดียวกัน ความสนใจด้านการกำกับดูแลจาก OCC และธนาคารการชำระเงินระหว่างประเทศ (BIS) ต่อการขยายตัวของ USDC ได้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยหน่วยงานกำกับดูแลได้รวม USDC เข้าไปในกรอบการอภิปรายในฐานะเครื่องมือทางการเงินที่มีความสำคัญเชิงระบบเป็นครั้งแรก (ที่มา: Yahoo Finance, 2026-02)

บริษัทที่ตลาดทุนเรียกว่า "การซื้อขายคริปโตที่น่าเบื่อที่สุดแต่ร้อนแรงที่สุด" กำลังผ่านช่วงการเติบโตเชิงโครงสร้างระยะยาว หรือกำลังดูดซับช่องว่างการเก็งกำไรที่กำลังจะปิดตัวลง?

การวิเคราะห์เชิงลึก

1. แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง — เหตุใดสิ่งนี้จึงเกิดขึ้น

การขยายตัวของ USDC ดูเหมือนเป็นการแข่งขันส่วนแบ่งตลาดของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ แต่ในระดับพื้นฐานแล้ว เป็นผลรวมของผลประโยชน์สองประการ ได้แก่ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐและการกำกับดูแลที่สอดคล้องกับกฎหมาย

ระหว่างปี 2022 ถึง 2025 วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดให้สูงถึง 5.25%-5.5% Circle จัดสรรสินทรัพย์สำรองของ USDC ไปยังพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและกองทุนตลาดเงิน ทำให้รายได้จากดอกเบี้ยสำรองกลายเป็นส่วนใหญ่ของรายได้บริษัท ในรายได้ทั้งปี 2025 จำนวน 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ดอกเบี้ยสำรองคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 80% (ที่มา: รายงานผลการดำเนินงาน Q4 2025 ของ Circle, 2026-02) ตรรกะหลักของโมเดลธุรกิจนี้เรียบง่ายมาก: ปริมาณ USDC ที่จัดพิมพ์ยิ่งมาก ขนาดสำรองที่สอดคล้องก็ยิ่งใหญ่ขึ้น และรายได้จากดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงก็ยิ่งน่าประทับใจ

ในขณะเดียวกัน ข้อได้เปรียบในการนำหน้าของ USDC ในด้านความโปร่งใสทางการกำกับดูแล—กลไกการตรวจสอบสำรองที่เข้มงวดและการรับรองกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างกระตือรือร้น—ทำให้ USDC เป็นตัวเลือกอันดับแรกสำหรับลูกค้าองค์กรและบริบทการชำระเงินแบบดั้งเดิมในบริบทที่การกำกับดูแลในยุโรปและอเมริกาเริ่มเข้มงวดขึ้น หลังจากที่ USDT ถูกจำกัดโดยกรอบการกำกับดูแลเช่น MiCA ในตลาดยุโรปและอเมริกา USDC จึงเข้ามาเติมช่องว่างนี้ ผลักดันการขยายตัวแบบโครงสร้างของปริมาณการจัดหา

แม้ว่าตัวเลขการเติบโตของ Circle จะน่าประทับใจ แต่รูปแบบธุรกิจนี้มีจุดอ่อนพื้นฐาน: รายได้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับอัตราดอกเบี้ย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ชัดเจนว่าเข้าสู่รอบการลดอัตราดอกเบี้ย โดยองค์กรต่างๆ คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานอาจลดลงอยู่ในช่วง 3.5%-4% ภายในสิ้นปี 2026 โดยคำนวณตามความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างขนาดกองทุนสำรองกับอัตราดอกเบี้ย การลดลง 100 จุดพื้นฐานจะทำให้รายได้จากกองทุนสำรองของ Circle หดตัวประมาณ 8-1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ—ซึ่งหมายความว่ารายได้ปัจจุบันของมันใกล้เคียงกับ 30% กำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่จะหายไปอย่างตรงไปตรงมา

ความมหัศจรรย์ในการเติบโตของ Circle เกิดขึ้นพอดีในช่วงเวลาสุดท้ายที่อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง แล้วเมื่อหน้าต่างนี้ปิดลง ตรรกะการเติบโตของ Circle จะยังพึ่งพาตัวเองได้ไหม?

2. ผลกระทบเชิงลึก—เรื่องนี้จะก่อให้เกิดอะไร

ตัวแปรที่มีผลกระทบมากที่สุดในขณะนี้คือข้อบังคับในร่างกฎหมาย CLARITY ที่ห้ามสกุลเงินคงค่าจ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือ หากข้อบังคับนี้ถูกบังคับใช้ในรูปแบบใกล้เคียงกับข้อความต้นฉบับ จะทำให้ USDC สูญเสียข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายเมื่อเทียบกับสกุลเงินคงค่าอื่นๆ อย่างตรงไปตรงมา และบังคับให้ Circle เร่งเปลี่ยนแปลงไปสู่ธุรกิจที่มีกำไรต่ำ เช่น ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม บริการ API และการปรับแต่งสำหรับองค์กร การลดลงของหุ้น Circle ประมาณ 20% ในวันที่ 26 มีนาคม เป็นการประเมินราคาของตลาดต่อการตีความข้อบังคับนี้แบบตรงไปตรงมา แต่สิ่งที่ตลาดยังไม่ได้รับรู้อย่างสมบูรณ์คือ ต้นทุนเวลาที่จำเป็นสำหรับการเปลี่ยนแปลงอาจเกิดขึ้นพร้อมกับจังหวะการลดลงของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสถานการณ์ “การโจมตีสองทาง” ที่แท้จริง

สำหรับแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยน สถานการณ์ที่มีสภาพคล่องระยะสั้นของ USDC จะไม่เปลี่ยนแปลง แต่แพลตฟอร์มที่มีรายได้หลักจากดอกเบี้ยจากกองทุนสำรอง USDC (รวมถึงผลิตภัณฑ์ CeFi บางประเภท) จะเผชิญกับการบีบอัดผลตอบแทน

ในแง่ของโครงสร้างการแข่งขัน (ระยะกลาง 6-18 เดือน): PayPal (PYUSD), Ripple (RLUSD), JPMorgan, State Street และ Bank of New York Mellon ได้ประกาศหรือกำลังผลักดันแผนงานเกี่ยวกับสกุลเงินคงที่/สกุลเงินฝากแล้ว สถาบันเหล่านี้มีคุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎหมายตามธรรมชาติ ฐานลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ และเครือข่ายความสัมพันธ์ด้านการกำกับดูแลที่สมบูรณ์ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเชิงปริมาณต่อ Circle ในแง่ของตลาดองค์กร โดยแนวป้องกันที่ Circle สร้างขึ้นจากข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายก่อนหน้า จะลดความแข็งแกร่งลงอย่างมากเมื่อสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเองเป็นผู้กำหนดมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมาย

สำหรับโปรโตคอล DeFi ความคล่องตัวของ USDC ในระยะสั้นจะยังคงเพียงพอ แต่หากโปรโตคอลพึ่งพาผลตอบแทนจากสินทรัพย์ USDC เป็นแหล่งแรงจูงใจหลักในช่วงวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง จะต้องเผชิญกับแรงกดดันสองด้าน ได้แก่ ผลตอบแทน TVL ที่ลดลง และการย้าย流动资金ไปยังสกุลเงินคงที่คู่แข่ง

ทั้งหมดนี้สรุปได้ว่า การเติบโตของขนาด USDC เป็นเรื่องจริงและมีความหมายเชิงโครงสร้าง แต่เครื่องยนต์รายได้ของ Circle ถูกสร้างขึ้นบนช่องทางอัตราดอกเบี้ยและกฎระเบียบที่กำลังแคบลง และราคาตลาดในปัจจุบันได้ประเมินความเสี่ยงเชิงโครงสร้างนี้ต่ำเกินไปอย่างเป็นระบบ

[มุมมองของ COINFOUND]

COINFOUND เป็นแพลตฟอร์มวิจัยเชิงลึกสำหรับตลาดคริปโตที่มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนองค์กรและผู้ใช้ที่มีทรัพย์สินสูง โดยมีข้อเสนอคุณค่าหลักคือ "ต่อต้านความเห็นที่เป็นที่นิยม ใช้ข้อมูล และให้การตัดสินใจ" เราไม่ติดตามอารมณ์ของตลาด แต่เราตรวจจับจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง และให้การตัดสินใจที่สามารถดำเนินการได้ก่อนที่เรื่องเล่าหลักจะเปลี่ยนทิศทาง

ความเห็นที่แพร่หลายเชื่อว่าปริมาณการจัดหา USDC ที่พุ่งเกิน 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราการเติบโตเร็วกว่า USDT คือหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดว่ายุคโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินคงค่าได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และ Circle (CRCL) เป็นสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานคริปโตที่คุ้มค่าที่สุดในรอบนี้

แต่เราเชื่อว่าปัญหาที่แท้จริงคือ: ตลาดกำลังกำหนดราคาตาม "ขนาด" แต่ไม่ได้กำหนดราคาตาม "ความยั่งยืนของโมเดลรายได้" — ซึ่งเป็นเงื่อนไขพื้นฐานสำคัญที่ทำให้การประเมินมูลค่าของ Circle เป็นไปได้

การตัดสินใจของเราอิงจากสามระดับ: โครงสร้างรายได้ของ Circle ที่พึ่งพาอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก (ดอกเบี้ยจากเงินสำรองคิดเป็นประมาณ 80%) ทำให้เผชิญกับแรงกดดันเชิงระบบในช่วงวัฏจักรลดอัตราดอกเบี้ย; หากร่างกฎหมาย CLARITY ถูกบังคับใช้ จะบังคับให้ Circle และคู่แข่งมีข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายเท่าเทียมกันในระดับกฎหมาย; การเข้ามาของสถาบันการเงินแบบกลุ่มใหญ่ในตลาดสกุลเงินคงที่ ทำให้แนวป้องกันของ Circle บนฝั่งองค์กรเผชิญกับภัยคุกคามโดยตรงภายใน 18 เดือน

หากการวินิจฉัยนี้ถูกต้อง การกระทำสำคัญถัดไปของ Circle จะเป็นการเร่งการพาณิชย์화ของบล็อกเชน Arc และการแปลงรายได้จากบริการ API สำหรับองค์กร ก่อนที่ช่องหน้าต่างอัตราดอกเบี้ยจะปิดอย่างสมบูรณ์ โดยการเปลี่ยนแปลงแหล่งรายได้จากดอกเบี้ยสำรองไปสู่โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย การเปลี่ยนผ่านนี้จะสามารถเสร็จสิ้นภายในช่วงเวลาที่เหลือหรือไม่ คือการเดิมพันที่แท้จริงสำหรับมูลค่า CRCL และเป็นจุดข้อมูลที่ควรจับตาอย่างใกล้ชิดในรายงานผลประกอบการไตรมาสถัดไป

ข้อความเตือนความเสี่ยง

ปัจจัยที่ไม่แน่นอนที่สุดในการพิจารณาครั้งนี้คือจังหวะการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด: หากเงินเฟ้อฟื้นตัวสูงกว่าที่คาดทำให้เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้า แรงกดดันด้านรายได้จากทรัพย์สินสำรองของ Circle จะถูกเลื่อนออกไปเช่นกัน จึงจำเป็นต้องปรับช่วงเวลาในการพิจารณาหัวข้อหลัก

ข้อจำกัดของกรอบการวิเคราะห์นี้คือ Circle ไม่มีข้อมูลสาธารณะเพียงพอเกี่ยวกับความคืบหน้าในการสร้างรายได้จากบล็อกเชน Arc และธุรกิจ API ขององค์กร ทำให้อัตราการกระจายรายได้มีความไม่แน่นอนสูง และข้อสรุปของการวิเคราะห์ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์จากข้อมูลที่เปิดเผยในปัจจุบัน

สัญญาณย้อนกลับที่ผู้อ่านควรให้ความสนใจเพิ่มเติมคือ: หากฉบับสุดท้ายของกฎหมาย CLARITY ยกเว้นข้อกำหนดเกี่ยวกับผลตอบแทนของสกุลเงินคงที่อย่างมีนัยสำคัญ หรือ Circle เปิดเผยในรายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ปี 2026 ว่าสัดส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (เกิน 20%) การประเมินกรอบปัจจุบันจะต้องได้รับการทบทวนใหม่

บทความนี้เป็นเนื้อหาการวิเคราะห์ข้อมูล ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน

เอกสารอ้างอิง

[1] Circle. 《รายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 4 และปี 2025》. ทาง Circle/PYMNTS. 2026-02-25. https://www.pymnts.com/earnings/2026/circle-bets-on-2026-growth-after-stablecoin-transactions-skyrocket-247percent/

[2] CoinDesk Markets. 《Circle พุ่งขึ้น 100% ในหนึ่งเดือน: เหตุใด Stablecoin ที่ดูน่าเบื่อนี้ถึงกลายเป็นการเทรดที่ร้อนแรงที่สุดในวงการคริปโต》. CoinDesk. 2026-03-16. https://www.coindesk.com/markets/2026/03/16/circle-is-up-100-in-a-month-why-this-boring-stablecoin-is-suddenly-the-hottest-trade-in-crypto

[3] Blockhead. 《Circle ร่วง 20%: สามแรงกระแทกในหนึ่งเซสชันเปิดเผยความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล Stablecoin》. Blockhead. 2026-03-26. https://www.blockhead.co/2026/03/26/circles-20-collapse-three-shocks-in-one-session-expose-stablecoin-regulation-risk/

[4] CoinDesk. 《คู่ต่อสู้ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Circle ยอมแพ้แล้ว แต่เตือนว่าหุ้นยังคงเป็นรถไฟเหาะของคริปโต》. CoinDesk. 2026-01-29. https://www.coindesk.com/markets/2026/01/29/circle-s-biggest-bear-just-threw-in-the-towel-but-warns-the-stock-is-still-a-crypto-roller-coaster

[5] Yahoo Finance. 《การเติบโตของ USDC ของ Circle ได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดจาก OCC และ BIS》. Yahoo Finance. 2026-02. https://finance.yahoo.com/news/circle-usdc-growth-meets-scrutiny-231731096.html