CFTC ขยายการออกสตีเบิลคอยน์ไปยังธนาคารพาณิชย์แห่งชาติ

คณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้า (CFTC) ได้ขยายขอบเขตของหน่วยงานที่มีคุณสมบัติในการออก stablecoins สำหรับการชำระเงิน ให้ครอบคลุมมากขึ้น โดยไม่จำกัดเพียงธนาคารแบบดั้งเดิม แต่รวมถึงธนาคารทรัสต์แห่งชาติด้วย ในเอกสารการสื่อสารของเจ้าหน้าที่ที่เผยแพร่ใหม่ หน่วยงานได้ชี้แจงว่า ธนาคารทรัสต์แห่งชาติ — สถาบันที่มักให้บริการด้านการจัดการทรัพย์สิน ทำหน้าที่ผู้จัดการมรดก และบริหารสินทรัพย์แทนลูกค้า แทนที่จะมีส่วนร่วมในการให้สินเชื่อสำหรับผู้บริโภค — สามารถออกโทเคนที่มีมูลค่าเชื่อมโยงกับสกุลเงินภายใต้กรอบของหน่วยงานได้ การอัปเดตครั้งนี้ ซึ่งเป็นการแก้ไขหนังสือเวียนที่ 25-40 ลงวันที่ 8 ธันวาคม ค.ศ. 2025 แสดงถึงการเปิดกว้างทางด้านกฎระเบียบสำหรับหน่วยงานที่ไม่ใช่ผู้ให้บริการสำหรับผู้บริโภคในการมีส่วนร่วมในด้านการออก stablecoins ขณะที่ยังอยู่ภายใต้การควบคุมความเสี่ยงและการเปิดเผยข้อมูลตามที่หน่วยงานกำหนด การเคลื่อนไหวนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการสร้างความชัดเจนและการกำกับดูแลสำหรับ stablecoins ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ผู้บัญญัติกฎหมายเร่งผลักดันให้มีกรอบการทำงานที่ครอบคลุม

ท่าทีที่ปรับปรุงของ CFTC นั้นมาพร้อมกับสภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลที่กว้างขึ้นซึ่งถูกกำหนดโดย GENIUS Act ซึ่งเป็นความพยายามหลักที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม ปี 2025 เพื่อกำหนดระบบที่ครอบคลุมสำหรับ stablecoins ที่มีการรับประกันด้วยดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน สถาบันประกันเงินฝากแห่งสหรัฐอเมริกา (FDIC) ได้เสนอข้อเสนอที่จะอนุญาตให้ธนาคารพาณิชย์สามารถออก stablecoins ผ่านบริษัทสาขา โดยอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FDIC และสอดคล้องกับข้อกำหนดของ GENIUS Act ทั้งหมดนี้ สะท้อนให้เห็นถึงความพยายามร่วมกันของผู้กำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาในการกำหนดว่าใครสามารถออก stablecoins ได้ วิธีการบริหารจัดการเงินกองทุน และมาตรฐานการกำกับดูแลที่ใช้เพื่อให้มั่นใจในความมั่นคงและการคุ้มครองผู้บริโภค

“ฝ่าย [ผู้มีส่วนร่วมตลาด] ไม่มีเจตนาที่จะขจัดธนาคารทรัสต์แห่งชาติออกจากการเป็นผู้ออก stablecoin สำหรับการชำระเงิน ตามจุดประสงค์ของจดหมายฉบับที่ 25-40 ดังนั้น ฝ่ายจึงได้เผยแพร่เนื้อหาของจดหมายฉบับที่ 25-40 อีกครั้ง โดยมีนิยาม stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ขยายออกไป”

การพัฒนาด้านแนวทางและการกำหนดนโยบายในพื้นที่นี้สะท้อนให้เห็นถึงท่าทีด้านกฎระเบียบในยุคไบเดนต่อสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าพลวัตทางการเมืองจะเปลี่ยนไป จุดเปลี่ยนสำคัญที่ผู้สนับสนุนและผู้วิจารณ์ต่างก็กล่าวถึงคือ พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อกำหนดให้ชัดเจนว่าโทเคนที่มีมูลค่าเชื่อมโยงกับดอลลาร์จะถูกออก ถูกสนับสนุน และถูกไถ่ถอนอย่างไรในระบบการเงินของสหรัฐฯ พระราชบัญญัตินี้มีภาพรวมของกรอบที่โทเคนมั่นคงจะถูกยึดโยงกับสินทรัพย์คุณภาพสูง—หลักๆ คือการฝากเงินสกุลเงินหรือหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น และเน้นการสนับสนุนจากเงินกองทุนที่มั่นคงมากกว่าแนวทางที่มีความเสี่ยงสูงหรือใช้อัลกอริทึม ความสำคัญของกฎหมายที่เน้นการสนับสนุนในอัตรา 1:1 เป็นหัวใจสำคัญของแนวคิดด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ที่ว่าโทเคนมั่นคงควรทำงานเป็นช่องทางการชำระเงินที่น่าเชื่อถือมากกว่าจะเป็นเครื่องมือที่มีความเสี่ยงสูง

ความสนใจในธนาคารที่มีความน่าเชื่อถือระดับชาติในฐานะผู้ออกเหรียญสะท้อนให้เห็นถึงความพยายามที่กว้างขึ้นในการใช้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่เพื่อการออก stablecoin ในขณะที่ยังคงมีการกำกับดูแลที่เข้มงวด ธนาคารที่ดูแลทรัพย์สินและผู้จัดการสินทรัพย์มีตำแหน่งที่เหมาะสมในการบริหารจัดการสินทรัพย์สำรองและกลไกการไถ่ถอน ด้วยเงื่อนไขว่าพวกเขาจะต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ของพระราชบัญญัติ GENIUS และความคาดหวังด้านการจัดการความเสี่ยงของ CFTC อย่างไรก็ตาม โครงสร้างทางกฎหมายยังคงซับซ้อน: พระราชบัญญัติ GENIUS ได้จัดให้โมเดล stablecoin แบบ algorithmic และ synthetic อยู่นอกขอบเขตของการกำกับดูแลที่กำหนดไว้ ส่งสัญญาณถึงความต้องการที่ชัดเจนสำหรับดอลลาร์แบบ on-chain ที่มีการสนับสนุนจากสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องชัดเจน การกำหนดขอบเขตดังกล่าวมีความสำคัญต่อผู้พัฒนา ตลาดแลกเปลี่ยน และสถาบันต่างๆ ที่กำลังพิจารณาว่าจะเปิดตัวหรือขยายการผลิต stablecoin ภายในตลาดสหรัฐฯ

จากมุมมองนโยบาย เกราะการเงินของ FDIC ในเดือนธันวาคม 2025 สื่อถึงแนวทางการดำเนินการแบบขนานสำหรับธนาคารที่ต้องการมีส่วนร่วมในเศรษฐกิจ stablecoin ข้อเสนอของ FDIC ได้พิจารณาถึงระบบการกำกับดูแลและการบริหารจัดการ โดยซึ่งธนาคารแม่สามารถออก stablecoin ผ่านบริษัทสาขา โดยธนาคารแม่และบริษัทสาขาจะถูกประเมินร่วมกันเพื่อความสอดคล้องกับกฎหมาย GENIUS ในทางปฏิบัติ ธนาคารจะต้องมีนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน การบริหารจัดการเงินกองทุนที่โปร่งใส และระบบควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งเพื่อรองรับสถานการณ์ความตึงเครียดด้านสภาพคล่อง ข้อเสนอที่เน้นการฝากเงินสดและการจัดสรรในตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้นเป็นหลักประกันนั้น แสดงให้เห็นถึงแนวทางการบริหารจัดการเงินกองทุนที่คำนึงถึงความเสี่ยง ซึ่งออกแบบมาเพื่อปกป้องผู้บริโภคและรักษาความเชื่อมั่นในกลไกความมั่นคง

เมื่อพิจารณาทั้งหมดร่วมกันแล้ว ข้อเสนอของ CFTC พระราชบัญญัติ GENIUS และ FDIC แสดงให้เห็นถึงความพยายามที่ประสานงานกันเพื่อกำหนดอย่างเป็นทางการว่าใครสามารถออก stablecoin ได้และภายใต้มาตรการป้องกันใดบ้าง แม้ว่าขอบเขตการกำกับดูแลนี้จะมุ่งลดความเสี่ยงเชิงระบบและเพิ่มความโปร่งใส แต่ก็ยังก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการแข่งขัน การพัฒนาด้านนวัตกรรม และความเร็วในการปรับตัวของสถาบันต่อข้อกำหนดใหม่ๆ สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาด ผลกระทบมีสองด้าน ได้แก่ ความเป็นไปได้ที่จำนวนผู้ออก stablecoin ที่น่าเชื่อถือจะเพิ่มขึ้น และมาตรฐานที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับการสำรองเงินทุนและการกำกับดูแล รูปแบบการดำเนินการที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับการออกกฎระเบียบต่อไป คำแนะนำจากหน่วยงาน และวิธีที่บริษัทต่างๆ ปรับโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมายให้สอดคล้องกับกรอบที่กำลังพัฒนาอยู่นี้

ในขั้นแรก การขยายไปสู่ธนาคารที่มีความน่าเชื่อถือระดับชาติทำให้ฐานผู้ออก stablecoin ดอลลาร์สหรัฐกว้างขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มสภาพคล่องและสร้างทางเข้าใหม่สำหรับสถาบันที่บริหารจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่และให้บริการด้านการรักษาความปลอดภัยกับลูกค้า โดยการอนุญาตให้ธนาคารที่เน้นการรักษาความปลอดภัยสามารถออก stablecoin ได้ ผู้กำกับดูแลได้ยอมรับว่า ฟังก์ชันพื้นฐานด้านความน่าเชื่อถือและการตั้งถิ่นฐานสามารถผสานรวมกับโทเคนดิจิทัลได้ในสภาพแวดล้อมที่ควบคุมและตรวจสอบได้ สิ่งนี้อาจเร่งการยอมรับการชำระเงินด้วยดอลลาร์ดิจิทัลสำหรับการตั้งถิ่นฐาน การจ่ายเงินเดือน และธุรกรรมข้ามพรมแดน ภายใต้เงื่อนไขที่โทเคนเหล่านี้ยังคงถูกสนับสนุนด้วยสินทรัพย์ที่โปร่งใสและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวด

ประการที่สอง การเน้นย้ำของพระราชบัญญัติ GENIUS ที่เกี่ยวกับการสนับสนุนแบบ 1:1 และการไม่รวมโมเดลแบบอัลกอริทึม ได้สร้างเส้นทางที่ชัดเจนสำหรับ stablecoin ที่จะถูกมองว่าเป็นเครื่องมือการชำระเงินที่ทันสมัยและแท้จริงมากกว่าจะเป็นเครื่องมือสำหรับการเก็งกำไร โครงสร้างพื้นฐานของพระราชบัญญัตินี้มีเป้าหมายเพื่อลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและรักษาความไว้วางใจจากผู้ใช้ ผู้ค้า และสถาบันการเงิน สำหรับผู้ออก stablecoin นั้นหมายความว่าผลิตภัณฑ์ใหม่ใด ๆ ที่เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ จะต้องแสดงหลักประกันที่สามารถตรวจสอบได้และนโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน ซึ่งอาจส่งผลต่อวิธีการหาสภาพคล่อง การจัดสรรหลักประกัน และการสร้างแบบจำลองความเสี่ยง นักลงทุนและผู้ค้าจะต้องตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับหลักประกันและโครงสร้างการกำกับดูแลอย่างใกล้ชิดมากขึ้น เนื่องจากทราบดีว่าการปฏิบัติตามกฎหมายเป็นข้อกำหนดหลักสำหรับการเข้าถึงตลาดที่กว้างขึ้น

ที่สาม รูปแบบที่ FDIC ได้เสนอสำหรับ stablecoin ที่ธนาคารออกนั้น ได้แนะนำกระบวนการกำกับดูแลที่มีหลายระดับซึ่งเชื่อมโยงสถาบันหลักกับบริษัทสาขาที่เฉพาะเจาะจง แม้โครงสร้างนี้อาจช่วยแยกความเสี่ยงและเพิ่มความรับผิดชอบ แต่ก็เพิ่มระดับความซับซ้อนด้านการบริหารสำหรับธนาคารที่ต้องการเข้าร่วมเศรษฐกิจ stablecoin สำหรับระบบนิเวศ crypto ในวงกว้าง การพัฒนานี้ส่งสัญญาณถึงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่กำลังเติบโตขึ้น โดย stablecoin สามารถทำหน้าที่เป็นช่องทางการชำระเงินที่เชื่อถือได้ หากพวกมันตรงตามมาตรฐานที่ชัดเจนและบังคับใช้ได้ ความชัดเจนนี้อาจกระตุ้นให้ผู้เล่นทางการเงินในวงกว้างเข้ามามีส่วนร่วมกับสกุลเงินดิจิทัล ด้วยเงื่อนไขว่ารูปแบบธุรกิจยังคงสอดคล้องกับการควบคุมความเสี่ยงด้านความระมัดระวัง

• 8 ธันวาคม 2025 — CFTC ยืนยันจดหมายฉบับแก้ไข 25-40 และขยายขอบเขตไปยังธนาคารทรัสต์แห่งชาติ
• FDIC เสนอแผนในเดือนธันวาคม 2025 — ธนาคารอาจออก stablecoins ผ่านบริษัทสาขาภายใต้การกำกับดูแลของ FDIC; ติดตามประกาศใน Federal Register และกระบวนการออกกฎระเบียบต่อไป
• กรอบเวลาการดำเนินการตามพระราชบัญญัติ GENIUS — ติดตามการอัปเดตเกี่ยวกับวิธีที่ระบบนี้จะถูกนำไปใช้ทีละขั้นตอน และวิธีการสื่อสารเกี่ยวกับความคาดหวังในการบังคับใช้
• การจัดระเบียบให้สอดคล้องกัน — คำแนะนำเพิ่มเติมจาก CFTC หรือ FDIC ที่ชี้แจงเกี่ยวกับองค์ประกอบของเงินสำรอง หน้าต่างการไถ่ถอน และข้อผูกพันด้านการรายงานสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์

• ประกาศของ CFTC ฉบับที่ 9180-26 แจ้งการแก้ไขหนังสือที่ 25-40 และการรวมธนาคารพาณิชย์ไว้ในกลุ่มผู้ออก stablecoin ที่เป็นไปได้
• ประกาศใน Federal Register หรือการยื่นแบบฟอร์มต่อ FDIC ที่ระบุกรอบแนวคิดสำหรับธนาคารที่ออก stablecoins ผ่านบริษัทสาขา และการสอดคล้องกับ GENIUS Act
• ดอนัลด์ ทรัมป์ กฎหมายสตีเบิลคอยน์ลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 — รายละเอียดเกี่ยวกับบริบทและเป้าหมายด้านการกำกับดูแลของพระราชบัญญัติ GENIUS
• ภาพรวมของพระราชบัญญัติ GENIUS — cointelegraph เรียนบทความที่อธิบายว่าการกระทำนี้สามารถเปลี่ยนรูปแบบการกำกับดูแลสตีเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ได้อย่างไร

การที่ CFTC ตัดสินใจระบุอย่างชัดเจนว่าธนาคารทรัสต์แห่งชาติสามารถเป็นผู้ออก stablecoin สำหรับการชำระเงินได้ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในท่าทีการตีความของหน่วยงานนี้ การออกจดหมายฉบับที่ 25-40 อีกครั้งพร้อมกับนิยามที่กว้างขึ้นของ "stablecoin สำหรับการชำระเงิน" ทำให้คณะกรรมการสามารถให้แนวทางที่ชัดเจนขึ้นแก่สถาบันที่ดูแลทรัพย์สินในการเข้าร่วมเศรษฐกิจ stablecoin โดยไม่ต้องยุ่งเกี่ยวกับขอบเขตการบริหารความเสี่ยงที่มีอยู่ในปัจจุบัน ภาษาที่ใช้โดยแผนกผู้มีส่วนร่วมในตลาดแสดงถึงความพยายามอย่างตั้งใจในการปรับให้คำนิยามตามกฎหมายสอดคล้องกับความเป็นจริงของตลาดที่เปลี่ยนไป โดยที่ผู้ให้บริการด้านการดูแลทรัพย์สินขนาดใหญ่และผู้จัดการสินทรัพย์ได้ดำเนินการตั้งแต่ต้นและบริการด้านการดูแลทรัพย์สินที่สำคัญอยู่แล้ว ซึ่งสามารถขยายไปสู่ดอลลาร์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนได้

แกนหลักของพระราชบัญญัติ GENIUS คือการผลักดันให้สกุลเงินเสถียร (stablecoins) เป็นเครื่องมือการชำระเงินที่เชื่อถือได้ โดยพระราชบัญญัตินี้มีเป้าหมายเพื่อลดความไม่แน่นอนทางด้านกฎระเบียบ โดยการกำหนดข้อกำหนดเกี่ยวกับการสำรองเงินทุนและมาตรฐานการกำกับดูแลอย่างชัดเจน เพื่อให้มั่นใจว่าดอลลาร์ที่รองรับสกุลเงินเสถียรจะได้รับการคุ้มครองจากสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงและโปร่งใส กฎหมายนี้เน้นการรองรับในอัตรา 1:1 ไม่ว่าจะผ่านการฝากเงินสกุลเงินหรือหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีสภาพคล่องสูง สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการความเสถียรเหนือความแปลกใหม่ โดยการไม่รวมสกุลเงินเสถียรแบบอัลกอริทึมหรือสังเคราะห์เข้าไว้ในกรอบกฎหมาย GENIUS นักกำหนดนโยบายต้องการลดความซับซ้อนและความเสี่ยงด้านคู่สัญญา ซึ่งจะช่วยลดโอกาสในการสูญเสียมูลค่าหรือความผิดปกติของเงินสำรองอย่างกะทันหัน

กรอบงานที่กำลังจะมีขึ้นของ FDIC ซึ่งอนุญาตให้ธนาคารออก stablecoins ผ่านบริษัทสาขาภายใต้การกำกับดูแลของตนนั้น ได้เสริมให้กับการนิยามใหม่ของ CFTC ซึ่งแสดงถึงการพัฒนาเชิงปฏิบัติในการผสานโครงสร้างธนาคารแบบดั้งเดิมเข้ากับกระบวนการทำงานของสินทรัพย์ดิจิทัล ภายใต้เงื่อนไขว่าธนาคารต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ของ GENIUS Act แนวทางการป้องกันที่เสนอไว้เน้นย้ำถึงนโยบายการไถ่ถอน ความเพียงพอของเงินสำรอง และการประเมินสุขภาพทางการเงินอย่างต่อเนื่อง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของผู้กำกับดูแลในการสร้างความมั่นคงและความไว้วางใจของประชาชน ในภาพรวม การรวมตัวของโครงการเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวของระบบนิเวศ stablecoin อย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีการควบคุม มากกว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วและไม่มีขอบเขตของผู้ออก stablecoin คนใหม่ๆ

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดควรติดตามไม่เพียงแต่ผู้ออกหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการที่ปรากฏขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงมาตรฐานที่เปลี่ยนแปลงไปสำหรับการเปิดเผยข้อมูล การทดสอบความเครียด และการกำกับดูแล ด้วยการที่มีผู้มีส่วนร่วมมากขึ้นในพื้นที่นี้ ความต้องการเกณฑ์การกำกับดูแลที่ชัดเจนและสอดคล้องกันจะเพิ่มขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้ผู้ออกหลักทรัพย์นำโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมายที่เข้มงวดและระบบควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งมาใช้ สมดุลที่ผู้กำกับดูแลต้องการนั้นชัดเจน: ขยายการเข้าถึงสตีเบิลคอยน์ในฐานะเครื่องมือชำระเงินที่ใช้ได้จริง ในขณะที่ยังคงมีข้อจำกัดที่เพียงพอเพื่อปกป้องผู้บริโภค ความมั่นคงทางการเงิน และความสมบูรณ์ของระบบการตั้งถิ่นฐาน

บทความนี้ได้รับการตีพิมพ์ครั้งแรกเป็น CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติถูกตั้งเป็นผู้ออกสตีเบิลคอยน์ CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออกสตีเบิลคอยน์ CFTC อัปเดตแนวทาง: ธนาคารทรัสต์แห่งชาติเป็นผู้ออกสตีเบิลคอยน์แล้ว เมื่อ ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับคริปโต – แหล่งข่าวที่คุณวางใจได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าวบิตคอยน์ และอัปเดตบล็อกเชน