หุ้นของ Cerebras พุ่งเกิน 108% จากการเข้าตลาดหลักทรัพย์ อ้างว่าเร็วกว่า NVIDIA ด้วยชิป AI ขนาดวเฟอร์

ของแท้｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Wenser (@wenser 2010)

เมื่อคืนนี้ Cerebras (CBRS) ซึ่งได้รับสมญาว่า “NVIDIA รุ่นต่อไป” ได้เปิดทำการซื้อขายอย่างเป็นทางการ ไม่นานหลังจากนั้น ราคาหุ้นก็พุ่งขึ้นจากราคาเสนอขาย 185 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 350 ดอลลาร์สหรัฐฯ และเคยพุ่งสูงสุดถึง 385 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในระหว่างวัน เพิ่มขึ้นกว่า 108% แม้ปัจจุบันราคาหุ้นจะลดลงเหลือประมาณ 311 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ยังคงมีกำไรกว่า 68% ก่อนหน้านี้ Andrew Feldman ซีอีโอของ Cerebras ได้ให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า “ชิปของเราขนาดเท่าจานอาหาร และเร็วกว่าชิปของ NVIDIA ถึง 20 เท่า”

ผู้ผลิตชิปที่ระดมทุนได้ 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มีเหตุผลใดจึงกล้าพูดถ้อยคำที่ว่า “เร็วกว่าชิปของ NVIDIA” พวกเขาได้รับคำสั่งซื้อจาก OpenAI มูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้อย่างไรในตลาดที่แข่งขันกันอย่างดุเดือด? ในระยะสั้น หุ้นของพวกเขาจะยังคงรักษาแนวโน้มการเพิ่มขึ้นไว้ได้หรือไม่? Odaily Planet Daily จะนำเสนอคำตอบของตนเองสำหรับคำถามข้างต้นในบทความนี้

เนื่องจากช่องว่างด้านกำลังการประมวลผล AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความต้องการตลาดที่แข็งแกร่งได้ผลักดันนิวเดียให้กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในโลกในปัจจุบัน

ก่อนหน้านี้ หุ้นของ NVIDIA ยังคงแตะระดับสูงสุดใหม่ และมูลค่าตลาดเคยเกิน 5.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในแง่มูลค่าตลาด บริษัทได้กลายเป็นเศรษฐกิจที่มีขนาดใหญ่อันดับสองของโลก รองจาก GDP ของสหรัฐอเมริกาและจีน และเหนือกว่าประเทศเศรษฐกิจชั้นนำทั่วโลก เช่น เยอรมนีและญี่ปุ่น ถือได้ว่าเป็น “ร่ำรวยเทียบเท่าประเทศ” อย่างแท้จริง

แต่ต่างจาก NVIDIA ผู้นำรายเก่าที่มีประวัติยาวนานหลายทศวรรษ Cerebras (CBRS) เป็นผู้เล่นใหม่ในอุตสาหกรรมชิป

ในปี 2016 Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Sean Lie, Michael James, JP Fricker และผู้เชี่ยวชาญด้านชิปคนอื่นๆ ร่วมกันก่อตั้ง Cerebras Systems ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่เมือง Sunnyvale รัฐแคลิฟอร์เนีย สหรัฐอเมริกา ต่างจาก NVIDIA ที่มุ่งพัฒนา GPU แบบทั่วไปเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดสูงสุด Cerebras มีนวัตกรรมหลักคือ Wafer Scale Engine (WSE) ซึ่งเป็นชิป AI ที่ใหญ่ที่สุดในโลกปัจจุบัน

ทีมผู้ก่อตั้ง Cerebras จำนวน 5 คน (2022)

ผลิตภัณฑ์หลักของพวกเขารวมถึง:

• WSE-3: พื้นที่ประมาณ 46,225 ตร.มม. (เทียบเท่าขนาดจานอาหารเย็น) ประกอบด้วยทรานซิสเตอร์ 4 ล้านล้านตัว 900,000 แกนที่ปรับแต่งสำหรับ AI และให้พลังการประมวลผล 125 เพตาฟล็อปส์ เมื่อเทียบกับ GPU แบบดั้งเดิม มันทำให้ทั้งวเฟอร์เป็นโปรเซสเซอร์ขนาดยักษ์เดียว หลีกเลี่ยงข้อจำกัดของการเชื่อมต่อหลาย GPU โดยมี SRAM บนชิปสูงถึง 44 GB และแบนด์วิดธ์หน่วยความจำสูงมาก
• ระบบ CS-3: ซูเปอร์คอมพิวเตอร์ AI ที่อิงจาก WSE-3 รองรับการฝึกอบรมและการอนุมาน; ในปัจจุบัน Cerebras ไม่เพียงแต่ขายชิปเท่านั้น แต่ยังให้บริการด้านเทคนิคต่างๆ เช่น บริการคลาวด์ (Cerebras Inference) ศูนย์ข้อมูลเฉพาะทาง และการติดตั้งในสถานที่

ในด้านรูปแบบธุรกิจ Cerebras ให้บริการการประมวลผลแบบมีความล่าช้าน้อยมากแก่ OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK และ Mayo Clinic ในปี 2025 รายได้ต่อปีของ Cerebras อยู่ที่ 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า) ได้รับกำไรแล้ว และมีคำสั่งซื้อจำนวนมากสนับสนุน (รวมถึงสัญญาการคำนวณหลายร้อยเมกะวัตต์กับ OpenAI ที่มีระยะเวลาหลายปี)

รูปภาพชิป Cerebras WSE-3

ในวันที่ 14 พฤษภาคม วันที่มีการ IPO แอนดรูว์ เฟลด์แมน ซีอีโอของ Cerebras ได้ให้คำตอบเชิงบวกเกี่ยวกับสถานการณ์การดำเนินงานของบริษัท กำแพงเทคโนโลยี และทิศทางตลาดในอนาคตในการสัมภาษณ์กับ CNBC’s Squawk Box:

• ก่อนอื่น เฟลด์แมนระบุว่า IPO เป็น “วิธีที่ถูกต้องในการระดมทุนเพื่อการเติบโต” และบริษัทได้เติบโตจนมีความพร้อม ตลาดสาธารณะสามารถรองรับโอกาสการเติบโตที่ยิ่งใหญ่ได้ เขาเน้นย้ำว่านี่คือผลลัพธ์ของความพยายามสิบปี และรู้สึกภาคภูมิใจอย่างยิ่ง โดยกล่าวว่าตลาด “เข้าใจเรื่องราวของเราและตอบสนองในทางบวก”
• นอกจากนี้ เขายังเน้นหลายครั้งว่า Cerebras เป็นบริษัทเดียวในรอบ 70 ปีที่ประสบความสำเร็จในการผลิต “ชิปขนาดมหึมา” โดยผู้เล่นอื่นที่พยายามทำล้มเหลวทั้งหมด ดังนั้น “แนวป้องกันทางเทคนิคจึงกว้างและลึก” (“the technical moat is wide and deep”) ที่นี่เขาได้กล่าวถึงว่าชิปของ Cerebras มีขนาดใหญ่กว่าชิปของคู่แข่งอย่าง NVIDIA ถึง 58 เท่า และเร็วกว่า 15-20 เท่า ทำให้สามารถเร่งความเร็วในการให้บริการและฝึกฝน AI ได้อย่างมาก
• สุดท้ายนี้ เพื่อตอบสนองต่อความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความสามารถในการคงอยู่ของการใช้จ่ายด้าน AI และประเด็นอื่นๆ Feldman ระบุว่าความต้องการที่เกี่ยวข้อง “มีขนาดใหญ่และเติบโตอย่างต่อเนื่อง” ชิปของบริษัททำให้ประสบการณ์ด้าน AI เปลี่ยนแปลงอย่างก้าวกระโดด (เช่น การตอบสนองที่เร็วขึ้น การเป็นตัวแทนแบบเรียลไทม์ เป็นต้น) เขาได้กล่าวถึงความร่วมมือสำคัญกับ OpenAI, AWS เป็นต้น และมีมุมมองเชิงบวกต่อสภาพแวดล้อมโดยรวมของฮาร์ดแวร์ด้าน AI

พูดถึงเรื่องที่เกี่ยวข้องเล็กน้อย เช่นเดียวกับที่มัสก์เคยร่วมลงทุนกับ Anthropic ในโครงการ “ศูนย์ข้อมูลในอวกาศ” (แนะนำให้อ่านบทความเรื่อง “มัสก์และ Anthropic ไปหาไฟฟ้าในอวกาศ”) เฟลด์แมนก็ทำนายอย่างกล้าหาญว่า “ภายใน 15 ปี ศูนย์ข้อมูลในอวกาศมีโอกาสสูงที่จะกลายเป็นความจริง” ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างชัดเจนของเขาต่อการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และการขยายตัวอย่างรวดเร็วในระยะยาว

ด้วยเหตุนี้ ซีเรอบราส ซึ่งเป็น “ผู้หลงใหลในความเร็ว” ของวงการชิป AI จึงสามารถก้าวข้ามคู่แข่งได้สำเร็จ โดยเน้นที่ประสิทธิภาพสูงสุดสำหรับโมเดลขนาดใหญ่มาก ทำให้กลายเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งของ NVIDIA ในด้านการอนุมานโมเดลขนาดใหญ่และการฝึกโมเดลขนาดใหญ่มาก

ในด้านนี้ คำสั่งซื้อ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก OpenAI ได้ให้แรงผลักดันที่เพียงพอต่อการพัฒนาของมัน และความร่วมมือระหว่างทั้งสองฝ่ายยังลึกซึ้งกว่าแค่ความสัมพันธ์ระหว่าง “ผู้ผลิตชิป” กับ “ผู้ซื้อชิป”

การเชื่อมโยงระหว่าง Cerebras และ OpenAI นั้นมีประวัติยาวนานมาก นอกเหนือจากความร่วมมือในระดับบริษัท ผู้ก่อตั้ง OpenAI อย่าง Sam Altman และ Greg Brockman ฯลฯ ยังเป็นนักลงทุน天使รายแรกของ Cerebras และถือหุ้นจำนวนเล็กน้อย ซึ่งอาจเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ทั้งสองบริษัทมีการผูกพันลึกซึ้งในทุกด้านในปัจจุบัน

ในเดือนธันวาคม 2025 OpenAI ได้ให้เงินกู้ทุนดำเนินงานมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแก่ Cerebras ซึ่งสร้างความสัมพันธ์ทางหนี้ระหว่างทั้งสองฝ่าย

ในเดือนมกราคมปีนี้ ข้อตกลงการซื้อพลังการประมวลผลสำหรับการให้บริการ 750 เมกะวัตต์จาก Cerebras กับ OpenAI ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ โดยมีการเน้นย้ำว่ามีสิทธิ์ขยายข้อตกลงนี้ไปถึง 2 กิกะวัตต์ ในเดือนเมษายน ข่าวดังกล่าวได้รับการยืนยันอีกครั้ง ตามรายงานของสื่อ OpenAI มีแผนที่จะลงทุนมากกว่า 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสามปีข้างหน้าเพื่อซื้อเซิร์ฟเวอร์ที่ขับเคลื่อนด้วยชิปของ Cerebras และจะได้รับหุ้นของบริษัทเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงนี้ ทำให้ OpenAI ก้าวขึ้นเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ Cerebras โดยไม่มีผู้อื่นเทียบได้

ที่มาของรูปภาพ: @Xingpt

เอกสาร S-1 ฉบับต่อมาและเอกสารการยื่นขอเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ Cerebras แสดงว่า OpenAI คาดว่าจะได้รับใบรับรองการซื้อหุ้นของ Cerebras จำนวนประมาณ 33.44 ล้านใบ ในราคาออก exercised ที่ 0.00001 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยใบรับรองการซื้อหุ้นบางส่วนมีเงื่อนไขการผ่อนชำระ รวมถึงวันที่ส่งมอบพลังการคำนวณ และเป้าหมายสำคัญ เช่น มูลค่าตลาดของ Cerebras ต้องเกิน 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หากการออกสิทธิ์ทั้งหมดเป็นไปตามเงื่อนไข OpenAI สามารถได้รับหุ้นประมาณ 10%-11% (อัตราส่วนที่แน่นอนขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้นรวมหลัง IPO) โดยคำนวณจากมูลค่าประมาณ 56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่กำหนดไว้ในการ IPO ส่วนหุ้นนี้มีมูลค่าประมาณ 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากคำนวณจากมูลค่าปัจจุบัน (ซึ่งหลังจากปิดการซื้อขายวันแรกของ IPO ได้ใกล้เคียงกับ 95,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ส่วนหุ้นนี้มีมูลค่าประมาณ 10,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือมากกว่า แม้ว่าในขณะนี้ยังไม่ได้ดำเนินการออกสิทธิ์ทั้งหมด แต่การเรียก OpenAI ว่าเป็น “ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นของ Cerebras” นั้นไม่มีข้อโต้แย้งใดๆ

ที่มาของรูปภาพ: @Xingpt

กลับไปที่คำถามที่สามในตอนเริ่มต้น ซีเรอบรัสจะสามารถเป็นนิเวศนาดีรุ่นถัดไปได้หรือไม่?

ในระดับโครงสร้างอุตสาหกรรม คำตอบคือไม่แน่นอน โดยมีเหตุผลหลัก 4 ประการ:

• ประการแรก ทั้งสองระบบมีช่องว่างทางระบบนิเวศอย่างมาก: นิวไดอา ซึ่งเป็นผู้นำที่ไม่มีใครเทียบได้ในอุตสาหกรรมการผลิตชิป ได้สร้าง CUDA Software Stack ให้เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมที่ไม่มีข้อโต้แย้ง โดยนักพัฒนา โครงสร้างเทคโนโลยี และเครื่องมือต่างๆ นับไม่ถ้วนพึ่งพาบนระบบดังกล่าว ในขณะที่ Cerebras แม้จะมีซอฟต์แวร์สแต็กของตนเอง แต่ยังห่างไกลจากความสุกงอมและความเข้ากันได้ของ CUDA ทำให้ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงสูงมากสำหรับนักพัฒนาและองค์กรจำนวนมาก
• ประการที่สอง ความแตกต่างด้านขนาดและเส้นทางการพัฒนาที่หลากหลาย: ในปี 2025 รายได้ของ NVIDIA สูงถึงหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ GPU ของบริษัทครอบคลุมทุกสถานการณ์ใช้งาน เช่น การฝึกอบรม การให้บริการ กราฟิก รถยนต์ และศูนย์ข้อมูล ฮวง เหรินซวนยังได้กล่าวอย่างมั่นใจในการจัดแสดง CES ปี 2026 ว่า “ตลาดชิปและโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อาจมีมูลค่าถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027” โดย NVIDIA เป็นผู้ครอบครองเค้กที่ใหญ่ที่สุด ในทางกลับกัน รายได้ของ Cerebras ในปี 2025 มีเพียง 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และลูกค้าส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ที่ผู้เล่นรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย เช่น OpenAI ทำให้ความสามารถในการรับมือกับความเสี่ยงอ่อนแอลง
• ประการที่สาม ทั้งสองฝ่ายมีความแตกต่างในการผลิตชิปและการควบคุมต้นทุน: ชิป AI ขนาดใหญ่พิเศษไม่เพียงแต่ให้ความเร็วในการทำงานที่เร็วขึ้น แต่ยังมาพร้อมกับความยากลำบากและต้นทุนในการผลิตที่สูงขึ้น ชิปแบบวเฟอร์ขนาดใหญ่ของ Cerebras ต้องใช้วเฟอร์ทั้งแผ่นต่อหนึ่งชิป ทำให้ TSMC มีปริมาณการผลิตต่ำ ความท้าทายด้านอัตราการผ่านการตรวจสอบสูง และราคาต่อหน่วยสูง (ต้นทุนของระบบ CS-3 หนึ่งเครื่องสูงกว่า GPU หนึ่งตัวมาก) ในขณะที่ของ NVIDIA วเฟอร์หนึ่งแผ่นสามารถตัดออกเป็น GPU ได้หลายสิบตัว มีประสิทธิภาพทางขนาดใหญ่กว่า และให้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจสูงกว่า
• ประการที่สี่ ทั้งสองบริษัทเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันในอุตสาหกรรมชิปที่ต่างกัน: ในขณะที่ NVIDIA อยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบในอุตสาหกรรม Cerebras ต้องเผชิญการแข่งขันโดยตรงจากผู้เล่นหลายรายในอุตสาหกรรม เช่น Groq, AMD, Google TPU และ AWS Trainium แม้ว่าปัจจุบันการเติบโตของมันจะดีอยู่ แต่เนื่องจากข้อจำกัดด้านเวลา ทุน และทรัพยากร ตำแหน่งปัจจุบันของมันจึงดูเหมือนเป็น “ผู้เล่นระดับสูงที่เน้นกลุ่มเฉพาะ” มากกว่า “ผู้ครอบครองตลาด”

จากข้อมูลข้างต้น ดูเหมือนว่า Cerebras จะไม่สามารถเติบโตเป็นผู้นำอุตสาหกรรมเช่น NVIDIA ในระยะสั้น หรือเปลี่ยนแปลงสถานการณ์การแข่งขันในอุตสาหกรรมปัจจุบันได้ แต่เมื่อพิจารณาจากราคาหุ้น ราคาต่อหุ้นของมันได้ vượtเกิน NVIDIA แล้ว นอกจากนี้ ด้วยความร้อนแรงของคลื่น AI และช่องว่างด้านกำลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ภายในปีนี้ก่อนที่ OpenAI และ Anthropic จะเข้าตลาดหลักทรัพย์ ราคาหุ้นและมูลค่าตลาดของ Cerebras ยังอาจมีพื้นที่สำหรับการเติบโตเพิ่มเติม

ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า หากสามารถแปลงคำสั่งซื้อจาก OpenAI, AWS ฯลฯ เป็นรายได้จริงตามแผน ราคาหุ้นของ Cerebras อาจพุ่งสูงขึ้นอีก; แต่หากผลงานของคำสั่งซื้อต่ำกว่าที่ตลาดคาดหวัง หรือความต้องการในการประมวลผลโมเดล AI เปลี่ยนไป ราคาหุ้นจะเผชิญแรงกดดันอย่างรุนแรง

โดยสรุป ในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า Cerebras ยังไม่สามารถแทนที่ NVIDIA ได้ แต่จะสามารถครองส่วนแบ่งตลาดในsegment โครงสร้างพื้นฐาน AI และกลายเป็น “ราชันย์ความเร็วชิป AI” ส่วนรูปแบบการแข่งขันในอุตสาหกรรมในระยะยาวยังต้องใช้เวลาเพิ่มเติมในการยืนยัน

อ่านเพิ่มเติม

การเดิมพันสิบปีกับ Cerebras: ชิป AI ขนาดวเฟอร์ล์นี้จะขึ้นสู่ตลาด纳斯达กได้อย่างไร

ชิป Cerebras AI ทำลายการผูกขาดของ NVIDIA และโดดเด่นขึ้นมา: บทความเชิงลึก 10,000 คำ อธิบายการออกแบบเทคโนโลยีของ Cerebras