การประกาศของ Blue Owl Capital (OWL) 本周ว่า จะขายสินเชื่อมูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับนักลงทุนในกองทุนเครดิตเอกชนที่มุ่งเน้นผู้ลงทุนรายย่อย ได้กระตุ้นให้เกิดความกังวลทั่วตลาดการเงิน โดยนักวิเคราะห์ชั้นนำหลายคนได้เปรียบเทียบโดยตรงกับการล้มละลายของกองทุนฮีดจ์ฟันด์ของ Bear Stearns สองแห่ง ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 — และสำหรับนักลงทุน Bitcoin BTC$68,221.70 ผลกระทบอาจมีความหมายอย่างลึกซึ้ง
แม้ว่าจะไม่มีความเสียหายเกิดขึ้นกับดัชนีตลาดหุ้นหลัก แต่หุ้นของ Blue Owl ลดลงประมาณ 14% ในสัปดาห์นี้ และตอนนี้ต่ำกว่าปีก่อนหน้ามากกว่า 50% ผู้เล่นรายใหญ่ด้านเอกชนอื่นๆ รวมถึง Blackstone (BX), Apollo Global (APO), และ Ares Management (ARES) ก็เผชิญกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
มันทำให้ผู้ที่ผ่านช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 (GFC) ต้องนึกถึงความทรงจำที่เจ็บปวด
ในเดือนสิงหาคม 2007 ฟันด์เฮดจ์ของเบียร์ สตีนส์สองแห่งล้มละลายหลังจากขาดทุนหนักจากหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อบ้านที่มีความเสี่ยงสูง ในขณะที่บีเอ็นพี ปารีบาส์ระงับการถอนเงินในฟันด์สามแห่ง โดยอ้างถึงความไม่สามารถประเมินมูลค่าสินทรัพย์สินเชื่อบ้านของสหรัฐฯ ได้ ตลาดสินเชื่อหยุดนิ่ง ของเหลวหายไป และสิ่งที่ดูเหมือนเป็นเหตุการณ์แยกจากกันกลับลุกลามกลายเป็นวิกฤตการเงินทั่วโลก
“นี่เป็นช่วงเวลาที่เหมือน ‘นกแคเนอรีในเหมืองถ่านหิน’ เช่นเดียวกับเดือนสิงหาคม 2007 หรือไม่” โมฮัมเหม็ด เอล-เอเรียน หัวหน้าคนก่อนหน้าของ Pimco ถาม “มีหลายสิ่งที่ต้องพิจารณา ตั้งแต่ความเสี่ยงของปรากฏการณ์การลงทุนในตลาด [ปัญญาประดิษฐ์] ที่ล่วงเกินไป” เขากล่าวต่อ เอล-เอเรียนยังเน้นว่าแม้ความเสี่ยงอาจมีลักษณะเชิงระบบ แต่ดูเหมือนยังห่างไกลจากขนาดของวิกฤตปี 2008
ปัญหาของ Blue Owl อาจเป็นหรือไม่ก็ได้ช่วงเวลาแบบ Bear Stearns แต่ถ้าเป็นเช่นนั้น จะส่งผลต่อ Bitcoin อย่างไร?
ก่อนอื่น ความเครียดจากสินเชื่อส่วนตัวไม่ได้หมายความว่า Bitcoin จะพุ่งขึ้นทันที ในความเป็นจริง ในระยะสั้น สถานการณ์สินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นสามารถส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวม แม้ว่า Bitcoin จะยังไม่มีอยู่ในช่วงวิกฤตปี 2008 (จะกล่าวถึงเพิ่มเติมต่อไป) แต่การเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่วิกฤตโควิดกำลังเกิดขึ้น — ลดลงประมาณ 70% จากช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ 2020 ถึงกลางเดือนมีนาคม — เป็นข้อมูลที่ให้ความกระจ่าง
การตอบสนองสุดท้ายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเป็นปัจจัยเชิงบวกอย่างรุนแรงต่อ Bitcoin ในปี 2020 มีเงินตรานับล้านล้านดอลลาร์ถูกปล่อยเข้าสู่เศรษฐกิจ ช่วยผลักดัน BTC จากระดับต่ำสุดต่ำกว่า $4,000 เป็นมากกว่า $65,000 ภายในประมาณหนึ่งปีต่อมา
แผนการปี 2007-2008 มีวิวัฒนาการที่คล้ายกัน: ความเครียดเริ่มต้นในตลาดสินเชื่อ การปฏิเสธของตลาดหุ้น การแพร่กระจายไปยังภาคธนาคาร แล้วตามด้วยการแทรกแซงอย่างมหาศาลจากธนาคารกลาง หากบลูเอาเวล์เป็น “ตัวโดมิโนตัวแรก” — อย่างที่จอร์จ โนเบิล อดีตผู้ร่วมงานของพีเตอร์ ลินช์ แนะนำGeorge Noble suggested — ลำดับเหตุการณ์อาจเกิดซ้ำโดยสินเชื่อเอกชนแทนที่สินเชื่อบ้านที่มีความเสี่ยงสูงเป็นตัวกระตุ้น
หนึ่งในผลลัพธ์สำคัญของเหตุการณ์ปี 2008 คือการสร้าง Bitcoin
คริปโตเคอเรนซีแรกของโลกเกิดขึ้นระหว่างวิกฤตการเงินโลก โดยส่วนหนึ่งเกิดจากผู้สร้างที่ลึกลับ (หรือกลุ่มผู้สร้าง) อย่างซาโตชิ นาคาโมโตะ ที่รู้สึกผิดหวังกับรัฐบาลและธนาคารกลางที่สามารถสร้างเงินหลายร้อยพันล้าน หรือแม้แต่ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยแทบไม่ต้องใช้อะไรนอกจากการพิมพ์แป้นพิมพ์ไม่กี่ครั้ง
อีกส่วนสำคัญของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกคือการสร้างสกุลเงินดิจิทัลขนานที่จะอนุญาตให้มีการชำระเงินแบบจุดต่อจุดออนไลน์โดยไม่ต้องพึ่งสถาบันการเงินหรือการแทรกแซงของรัฐบาลใดๆ โดยพื้นฐานแล้ว ความหวังคือการสร้างทางเลือกโดยตรงต่อระบบธนาคารแบบดั้งเดิมที่เพิ่งพิสูจน์ว่าเปราะบางพอที่จะทำให้ระบบการเงินโลกล่มสลายผ่านการแทรกแซงของหน่วยงานที่มีศูนย์กลาง
ในความเป็นจริง บล็อกแรกของ Bitcoin ซึ่งเรียกว่า Genesis Block เมื่อวันที่ 3 มกราคม 2009 ถูกฝังโดย Satoshi ด้วยข้อความว่า "Chancellor on brink of second bailout for banks." นั่นคือหัวข้อข่าวใน The Times of London ในวันนั้น เมื่อรัฐบาลสหราชอาณาจักรและธนาคารอังกฤษร่วมกันวางแผนตอบสนองต่อปัญหาที่กำลังเกิดขึ้นในภาคการเงินของประเทศ
ในวันนั้น มีมูลค่าใกล้เคียงศูนย์และไม่เป็นที่รู้จักแก่ผู้คนส่วนใหญ่ เว้นแต่กลุ่มเล็กๆ ที่เรียกว่า "ไซเฟอร์พังก์" บิตคอยน์ 17 ปีต่อมา มีมูลค่าตลาดเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลกต่างเรียกมันว่าเป็นสินทรัพย์ที่แทบจำเป็นต้องถือไว้ในพอร์ตการลงทุนส่วนใหญ่
Bitcoin ที่เรารู้จักในปัจจุบันนั้นแตกต่างจากคริปโตเคอเรนซีรุ่นแรกในปี 2009 อย่างชัดเจน แนวคิดเรื่อง “การเก็บรักษาค่า” และ “ทองคำดิจิทัล” ได้เกิดขึ้นและหายไปแล้ว สิ่งที่เคยถูกออกแบบมาเพื่อต่อต้านระบบเดิม กลับกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินขนาดใหญ่ ผู้ถือรายใหญ่เก็บ Bitcoin จำนวนมหาศาลไว้ในงบดุลของตน ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการเงินเสนอ Bitcoin ให้กับประชาชนผ่านกองทุนแลกเปลี่ยนซื้อขาย และแม้แต่หน่วยงานรัฐบางแห่งก็ซื้อเพื่อเก็บเป็นกองทุนสำรองเชิงกลยุทธ์
ดังนั้น ความล้มเหลวของ Blue Owl หมายถึงการฟื้นตัวอีกครั้งของทฤษฎีเดิมของ Bitcoin และตามมาด้วยการเติบโตแบบแนวรุกอีกครั้งหรือไม่? เวลาจะเป็นผู้พิสูจน์ แต่หากเหตุการณ์นี้กลายเป็น “นกแก้ว” ของ El-Erian ที่สื่อถึงวิกฤตครั้งใหญ่อีกครั้ง ระบบการเงินทั่วโลกอาจต้องตื่นตัวอย่างไม่คาดคิด และ Bitcoin อาจกลายเป็นคำตอบ ไม่ว่ารูปแบบของมันจะเป็นอย่างไรหลังจากผ่านไป 17 ปี
อ่านเพิ่มเติม: การลดลงของ Bitcoin บ่งชี้ถึงวิกฤต AI ที่กำลังจะมา แต่การตอบสนองครั้งใหญ่ของเฟดจะผลักดันให้แตะระดับสูงสุดใหม่: อาร์เธอร์ เฮย์ส