แบล็คโรว์ยื่นขออนุญาตสร้างกองทุน ETF รายได้พรีเมียมบิตคอยน์ด้วยกลยุทธ์การเรียกคืนสิทธิ์ที่ครอบคลุม

นิวยอร์ก เดือนมีนาคม ปี 2025 – บริษัท BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการมากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ ได้ยื่นคำร้องสำคัญต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เพื่อเปิดตัวกองทุน ETF รายได้พรีเมียมบิตคอยน์ (Bitcoin Premium Income ETF) การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้แสดงถึงการพัฒนาที่สำคัญของผลิตภัณฑ์การลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัล โดยเป็นครั้งแรกที่มีการนำกลยุทธ์การสร้างรายได้มาใช้ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับนี้ การยื่นคำร้องนี้เกิดขึ้นหลังจากความสำเร็จอย่างมากของกองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอต (IBIT) ของบริษัท ซึ่งสามารถเพิ่มสินทรัพย์เป็นหลายพันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่เดือนหลังจากเปิดตัวในเดือนมกราคม ปี 2024

ตามที่นักวิเคราะห์กองทุน ETF ของ Bloomberg Eric Balchunas กล่าวไว้ BlackRock ได้ยื่นแบบแสดงรายการ S-1 สำหรับ Bitcoin Premium Income ETF กองทุนที่เสนอจะใช้กลยุทธ์ covered call บนสินทรัพย์ Bitcoin วิธีการนี้รวมถึงการซื้อ Bitcoin ในขณะเดียวกันก็ขายตัวเลือกการซื้อ (call options) ต่อสินทรัพย์เหล่านั้น ดังนั้นกลยุทธ์นี้จึงสร้างรายได้จากค่าพรีเมียมจากการขายตัวเลือก กองทุนจะลงทะเบียนเป็นผลิตภัณฑ์แบบ spot ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งมีโครงสร้างคล้ายกับ ETF Bitcoin แบบ spot ที่มีอยู่ในปัจจุบัน

กลยุทธ์การซื้อ Call แบบมีหลักประกันเป็นแนวทางที่ได้รับการยอมรับอย่างดีในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม การนำไปประยุกต์ใช้กับ Bitcoin ถือเป็นนวัตกรรมที่น่าสนใจ กลยุทธ์นี้มักจะให้ประโยชน์สองประการแก่ผู้ลงทุน ประการแรกคือการสร้างรายได้ประจำผ่านเบี้ยประกันตัวเลือก และประการที่สองคือการให้การป้องกันความเสี่ยงบางส่วนในช่วงที่ตลาดลดลง อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้อาจจำกัดการมีส่วนร่วมในการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง

แบล็คโรว์ได้จดทะเบียนนิติบุคคลสำหรับกองทุน ETF นี้ในเดลาแวร์เมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว บริษัทยังไม่เปิดเผยสัญลักษณ์หุ้นหรือค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าโครงสร้างค่าธรรมเนียมจะมีการแข่งขันสูงคล้ายกับผลิตภัณฑ์ IBIT ที่มีอยู่ของบริษัท ซึ่งคิดค่าธรรมเนียม 0.25% ต่อปี การยื่นเอกสารแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นต่อเนื่องของแบล็คโรว์ต่อผลิตภัณฑ์การลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อบังคับ

กลยุทธ์ covered call แสดงถึงแนวทางการวิศวกรรมการเงินที่ซับซ้อน โดยพื้นฐานแล้ว นักลงทุนถือครองสินทรัพย์พื้นฐานในขณะที่ขายออปชันคอลต่อตำแหน่งนั้น ออปชันคอลแต่ละตัวให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนดไว้ภายในช่วงเวลาที่เฉพาะเจาะจง ผู้ขายออปชันจะได้รับเบี้ยประกันสำหรับการรับภาระนี้

ในตลาดแบบดั้งเดิม การซื้อ Call ที่มีการป้องกันนั้นมีหลายวัตถุประสงค์สำหรับนักลงทุนประเภทต่างๆ:

• การสร้างรายได้: เบี้ยประกันตัวเลือกให้กระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ
• การจัดการความเสี่ยง: เบี้ยประกันภัยให้การป้องกันความเสี่ยงบางส่วนจากความเสียหาย
• ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น: กลยุทธ์สามารถทำผลงานได้ดีกว่าในตลาดที่เคลื่อนไหวในแนวราบ
• การจับความผันผวน: ประโยชน์จากความเสื่อมของเวลาของออปชัน

คุณสมบัติที่เป็นเอกลักษณ์ของบิตคอยน์นำเสนอทั้งโอกาสและข้อท้าทายสำหรับกลยุทธ์ covered call การเงินดิจิทัลแสดงถึงความผันผวนที่สูงกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งอาจสร้างค่าพรีเมียมของออปชันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความผันผวนนี้เองก็เพิ่มความเสี่ยงในการถูกกำหนดสิทธิ์และต้องการโปรโตคอลการจัดการความเสี่ยงที่ซับซ้อน นอกจากนี้ ตารางการซื้อขาย 24/7 ของบิตคอยน์จำเป็นต้องมีการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องแตกต่างจากการซื้อขายตลาดแบบดั้งเดิม

การวิเคราะห์เชิงผู้เชี่ยวชาญ: ผลกระทบต่อตลาดและการกำกับดูแล

นักวิเคราะห์การเงินมองว่าการยื่นเอกสารของ BlackRock เป็นการพัฒนาที่สำคัญในหลายด้าน เหตุผลประการแรกคือมันแสดงถึงนวัตกรรมด้านผลิตภัณฑ์ที่มากกว่าการเปิดเผยข้อมูลพื้นฐาน เหตุผลประการที่สองคือมันตอบสนองความต้องการของนักลงทุนที่ต้องการผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลที่สร้างรายได้ เหตุผลประการที่สามคือมันแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจของสถาบันต่อความสุกงอมของโครงสร้างพื้นฐานตลาด Bitcoin

นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Intelligence อย่าง James Seyffart กล่าวว่า "การยื่นเรื่องนี้แสดงถึงการพัฒนาตามธรรมชาติของผลิตภัณฑ์ ETF ด้านสกุลเงินดิจิทัล ในตอนแรกนักลงทุนต้องการการเข้าถึงที่ง่าย ตอนนี้พวกเขาต้องการกลยุทธ์ที่ซับซ้อน BlackRock คงจะส่งสัญญาณถึงผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันจากผู้จัดการสินทรัพย์รายอื่น"

ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสำหรับกองทุน ETF ดิจิทัลสกุลเงินคริปโตได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากตั้งแต่ปี 2024 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้อนุมัติกองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตหลายกอง หลังจากถูกปฏิเสธมาหลายปี กองทุนเหล่านี้ได้ดึงดูดการลงทุนจากสถาบันและผู้ลงทุนรายย่อยอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับยังคงเข้มงวด โดยเฉพาะในเรื่องความกังวลเกี่ยวกับการจัดการตลาดและการจัดการการเก็บรักษาสินทรัพย์

การยื่นเอกสารของ BlackRock เกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนนี้ บริษัทมีประสบการณ์อันกว้างขวางในการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ SEC โดยได้เปิดตัวกองทุน ETF หลายร้อยกองก่อนหน้านี้ ความสัมพันธ์ที่มั่นคงกับผู้ควบคุมด้านการกำกับดูแลอาจช่วยให้กระบวนการรับรองเป็นไปอย่างราบรื่นมากกว่าผู้เล่นตลาดรายใหม่

กองทุน Bitcoin Premium Income ETF ที่เสนออยู่นั้นมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากกองทุน Bitcoin ETF แบบสปอตที่มีอยู่ในปัจจุบัน การเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนสามารถตัดสินใจอย่างรอบรู้เกี่ยวกับความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์สำหรับพอร์ตการลงทุนของตนเอง

การแบ่งแยกผลิตภัณฑ์นี้ตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของนักลงทุนในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี นักลงทุนที่เน้นรายได้ โดยเฉพาะผู้ที่ใกล้เกษียณอายุ อาจชอบกองทุน ETF รายได้พรีเมียมที่มีการจ่ายเงินสม่ำเสมอ นักลงทุนที่เน้นการเติบโตอาจชอบการลงทุนโดยตรงในสินทรัพย์พื้นฐานแม้ว่าจะมีความผันผวนสูงกว่า ที่ปรึกษาการเงินตอนนี้มีเครื่องมือมากขึ้นในการสร้างการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอคริปโตเคอร์เรนซีที่หลากหลาย

การยื่นเอกสารของ BlackRock สื่อถึงการพัฒนาตลาดที่เป็นไปได้หลายประการ ประการแรก อาจเร่งให้สถาบันการลงทุนในกลยุทธ์การลงทุน Bitcoin ประการที่สอง อาจสร้างแรงบันดาลใจให้เกิดผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันจากคู่แข่งอย่าง Fidelity และ Vanguard ประการที่สาม อาจเป็นจุดเริ่มต้นสำหรับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลที่ซับซ้อนมากขึ้น

ตลาดออปชันสกุลเงินดิจิทัลได้เติบโตอย่างมากตั้งแต่ปี 2023 ปริมาณการซื้อขายรายวันมักจะเกิน 1,000 ล้านดอลลาร์ในตลาดหลักต่างๆ ความคล่องตัวนี้ช่วยให้การใช้กลยุทธ์ covered call อย่างมีประสิทธิภาพในระดับที่กว้างขึ้น อย่างไรก็ตาม การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ยังคงกระจัดกระจายในเขตอำนาจต่างๆ

ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นถึงความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นสำหรับกองทุน ETF ที่เสนอไว้ ความผันผวนของ Bitcoin ต้องการการเลือกจุดราคาของออปชันอย่างระมัดระวัง นอกจากนี้ การจัดการภาษีสำหรับเบี้ยประกันออปชันในสกุลเงินดิจิทัลยังคงซับซ้อน หนังสือชี้ชวนของกองทุนจะต้องอธิบายประเด็นเหล่านี้อย่างละเอียดเพื่อการคุ้มครองนักลงทุน

การกำหนดเวลาในการซื้อขายตลาดยังมีประเด็นน่าสนใจอีกด้วย ราคาบิตคอยน์ได้เพิ่มขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่มีการอนุมัติ ETF แบบสปอต นักวิเคราะห์บางคนตั้งข้อสงสัยว่า สถานการณ์ตลาดปัจจุบันนี้มีแนวโน้มสนับสนุนกลยุทธ์การสร้างรายได้มากกว่ากลยุทธ์การเติบโตหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ทัศนคติระยะยาวของ BlackRock แสดงถึงความมั่นใจในบทบาทของบิตคอยน์ในตลาดที่ยั่งยืน ไม่ว่าราคาในระยะสั้นจะเคลื่อนไหวอย่างไรก็ตาม

การยื่นขอจัดตั้ง BlackRock Bitcoin Premium Income ETF แสดงถึงการพัฒนาที่ซับซ้อนขึ้นในผลิตภัณฑ์การลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัล การใช้กลยุทธ์ covered call ได้นำเสนอการสร้างรายได้เข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมีขนาดในระดับสถาบัน การพัฒนานี้ตอบสนองความต้องการของนักลงทุนที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับการได้รับส่วนแบ่ง Bitcoin ที่หลากหลายมากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างง่าย การยื่นเรื่องนี้แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจที่ยังคงมีอยู่ของสถาบันต่อโครงสร้างพื้นฐานตลาดสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าจะยังมีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอยู่ ขณะที่ SEC กำลังพิจารณาการยื่นเรื่องนี้ ผู้มีส่วนร่วมในตลาดกำลังรอรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม สัญลักษณ์หุ้น และข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการดำเนินการ ในที่สุด การนวัตกรรม Bitcoin ETF นี้ได้ขยายกลยุทธ์ที่เข้าถึงได้สำหรับนักลงทุนรายย่อยและสถาบันที่ต้องการมีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล

คำถามที่ 1: กลยุทธ์ covered call คืออะไรในภาษาพูดง่ายๆ
กลยุทธ์ covered call ประกอบด้วยการถือครองสินทรัพย์ในขณะที่ขายสิทธิ์ให้กับผู้อื่นในการซื้อสินทรัพย์นั้นในราคาที่กำหนด ผู้ขายจะได้รับค่าธรรมเนียม (เบี้ยประกัน) จากข้อตกลงนี้ ซึ่งสร้างรายได้ แต่อาจต้องขายสินทรัพย์หากราคามันเพิ่มขึ้นอย่างมาก

คำถามที่ 2: สินทรัพย์ ETF บิตคอยน์นี้แตกต่างจากผลิตภัณฑ์ IBIT ที่มีอยู่ของ BlackRock อย่างไร?
กองทุน ETF Bitcoin Premium Income ใหม่เน้นการสร้างรายได้สม่ำเสมอผ่านการซื้อขายออปชัน ในขณะที่ IBIT ให้การสัมผัสโดยตรงกับการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin โดยไม่มีการสร้างรายได้ กองทุน ETF ที่ให้รายได้นี้อาจมีผลตอบแทนที่ค่อนข้างปานกลางในช่วงที่ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง

คำถามที่ 3: คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จะอนุมัติ ETF บิตคอยน์นี้เมื่อใด?
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) มักใช้เวลาหลายเดือนในการทบทวนคำขอ ETF โดยคำนึงถึงความสัมพันธ์ด้านกฎระเบียบที่ BlackRock ได้สร้างขึ้นแล้ว และกรณีก่อนหน้าที่มีการอนุมัติ ETF บิตคอยน์แบบสปอต นักวิเคราะห์แนะนำว่าอาจมีการอนุมัติภายใน 3-6 เดือน แม้ว่ากรอบเวลาจะยังคงไม่แน่นอนก็ตาม

คำถามที่ 4: กลยุทธ์รายได้ Bitcoin นี้มีความเสี่ยงหลักอะไรบ้าง?
ความเสี่ยงหลักประกอบด้วยการมีส่วนร่วมขึ้นสูงจำกัดในช่วงราคา Bitcoin พุ่งขึ้น ความผันผวนของ Bitcoin ที่ส่งผลต่อราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ความเปลี่ยนแปลงของข้อบังคับที่ส่งผลกระทบต่ออนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล และความซับซ้อนด้านภาษีที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับรายได้จากเบี้ยประกันสัญญา

คำถามที่ 5: นักลงทุนเป้าหมายสำหรับ Bitcoin รายได้ ETF นี้คือใคร?
กองทุนนี้มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนที่ต้องการรายได้ ซึ่งรู้สึกสบายใจกับความเสี่ยงด้านสกุลเงินดิจิทัลระดับปานกลาง รวมถึงผู้เกษียณอายุที่ต้องการกระจายการลงทุน นักลงทุนสถาบันที่เพิ่มแหล่งรายได้ทางเลือก และที่ปรึกษาการเงินที่สร้างการจัดสรรสกุลเงินดิจิทัลที่สมดุลให้กับลูกค้า