กองทุน Crypto Carry ของ Bitwise ตอนนี้ให้ผลตอบแทนใกล้เคียง 6% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 4% เมื่อไม่กี่เดือนก่อน ผลตอบแทน 30 วันของ SEC แตะที่ 5.90% นับถึงวันที่ 25 สิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่ตรงกับการขยายตัวของพื้นฐานฟิวเจอร์ส across สินทรัพย์คริปโตหลัก
สำหรับบริบท การซื้อขายพื้นฐานฟิวเจอร์สเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่เก่าแก่ที่สุดในโลกการเงิน: คุณซื้อสินทรัพย์สปอต ขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบสั้น และเก็บส่วนต่างไว้ เมื่อฟิวเจอร์สซื้อขายที่ระดับพรีเมียมสูงกว่าสปอต (เงื่อนไขที่เรียกว่าคอนแทนโก) ส่วนต่างนี้จะสร้างผลตอบแทนโดยไม่ต้องมีมุมมองใดๆ เกี่ยวกับทิศทางของราคา
ภายใน cơกลาการทำงานของกองทุน
กองทุนที่ซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ USCC ถือพอร์ตสินทรัพย์ดิจิทัลหลัก ได้แก่ Bitcoin, Ether, Solana และ XRP ในตำแหน่งยาว พร้อมกันนี้ยังขายสั้นสัญญาฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้อง ผลต่างระหว่างราคาสปอตและราคาฟิวเจอร์สคือแหล่งที่มาของกำไร
แต่ USCC ไม่ได้ดำเนินการซื้อขายพื้นฐานแบบธรรมดา ฟันด์ยังถือโพสิชันในโทเค็นการสตีกและรีสตีกที่มีสภาพคล่อง เช่น wrapped eETH (weETH) ของ EtherFi และ JitoSOL ซึ่งเป็นอนุพันธ์ของ Solana ที่ถูกสตีก โพสิชันเหล่านี้เพิ่มผลตอบแทนเพิ่มเติมบนพื้นฐานของการจับพื้นฐาน
กองทุนปัจจุบันจัดการสินทรัพย์มูลค่า 137.70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 11.708927 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น Bitwise เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการร้อยละ 0.75 ขนาดการลงทุนขั้นต่ำอยู่ที่ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ และจำกัดเฉพาะผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้น มีสภาพคล่องรายวัน
จาก Superstate ถึง Bitwise
กองทุนนี้ได้รับการเปิดตัวครั้งแรกโดย Superstate ในเดือนกรกฎาคม 2024 ในรูปแบบกองทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น หมายความว่าหุ้นของกองทุนนี้มีอยู่ในรูปแบบโทเค็นบนบล็อกเชน แทนที่จะเป็นรายการบัญชีแบบดั้งเดิมเท่านั้น โดย Bitwise Asset Management รับผิดชอบการจัดการกองทุนตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน 2026
โครงสร้างที่เป็นโทเค็นนี้ทำงานข้าม Ethereum, Plume และ Solana ซึ่งทำให้ USCC มีความสามารถในการเชื่อมต่อกับโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ หมายความว่าหุ้นกองทุนอาจสามารถใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์ม DeFi ได้
AUM อยู่ที่ประมาณ 259 ล้านดอลลาร์สหรัฐในต้นเดือนมิถุนายน 2026 ก่อนที่ Bitwise จะรับหน้าที่ นับตั้งแต่นั้นมาได้ลดลงเหลือ 137.70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ทำไมพื้นฐานจึงขยายตัว
ผลตอบแทน 5.90% เป็นฟังก์ชันโดยตรงของระดับความกว้างของพื้นฐานฟิวเจอร์ส เมื่อความเชื่อมั่นสูงในตลาดคริปโต ฟิวเจอร์สจะมักซื้อขายที่พรีเมียมสูงกว่าราคาสปอต ทำให้เกิดช่องว่างที่กว้างขึ้นสำหรับผู้ค้าพื้นฐานในการเก็บเกี่ยว
เมื่อ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงปลายปี 2024 และต้นปี 2025 อัตราผลตอบแทนรายปีบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนบางแห่งพุ่งเกิน 20% ชั่วคราว แต่สภาพแวดล้อมปัจจุบันไม่ร้อนแรงถึงระดับนั้น อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนใกล้เคียง 6% บนกลยุทธ์ที่ไม่ขึ้นกับตลาดยังคงมีความน่าสนใจเมื่อเทียบกับกองทุนตลาดเงินและพันธบัตรระยะสั้น
ความเสี่ยงหลัก เช่นเดียวกับการซื้อขายพื้นฐานใดๆ คือการบีบอัดพื้นฐาน หากพรีเมียมฟิวเจอร์สแคบลงหรือเปลี่ยนเป็นลบ (backwardation) ผลตอบแทนจะลดลงหรือหายไปทั้งหมด การที่ Bitwise รวมผลตอบแทนจากการ staking ผ่านโพสิชันเช่น weETH และ JitoSOL ช่วยให้มีเกราะป้องกันในสถานการณ์ดังกล่าว แต่ก็ยังนำความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะที่การซื้อขายพื้นฐานฟิวเจอร์สแบบบริสุทธิ์ไม่มี