Bittensor (TAO crypto) ปัจจุบันมีราคาขึ้นอยู่กับการอุดหนุนรายปี 52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่รายได้จากธรรมชาติ
โปรโตคอล AI แบบกระจายศูนย์ให้แรงจูงใจกับ subnet ของตนเพื่อปล่อย TAO 518 หน่วยต่อวันให้กับผู้นำด้านต่างๆ เช่น Chutes ซึ่งปกปิดวิกฤตสภาพคล่องในระยะสั้น
ด้วยมูลค่าตลาดของ subnet ที่ 1.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนจากตัวตรวจสอบแบบอินทรีย์ที่ใกล้เคียงศูนย์ เครือข่ายนี้กำลังเผชิญกับ “ทะเลทรายรายได้” ที่มีโครงสร้าง
การลดทอน TAO ทำให้เกิดนาฬิกานับถอยหลังสำหรับแบบจำลองการประเมินมูลค่านี้ แม้ว่าราคา TAO จะฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 เพื่อทำการซื้อขายเหนือ $330 แต่ช่องว่างระหว่างแรงจูงใจของโทเค็นกับประโยชน์ใช้สอยจริงกำลังขยายตัวกว้างขึ้น หากรายได้จากภายนอกไม่สามารถแทนที่รางวัลที่เกิดจากการอัตราเงินเฟ้อก่อนที่ผู้ขุดจะหมดแรง สมการนี้จะไม่สามารถใช้งานได้อีกต่อไป
- การพึ่งพาการปล่อยออก: ซับเน็ตชั้นนำเช่น Chutes ได้รับเงินอุดหนุนประจำปี 52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่สร้างรายได้ภายนอกในระดับต่ำมาก
- การกลับด้านของต้นทุน: ต้นทุนของการคำนวณแบบกระจายศูนย์ที่ไม่ได้รับการอุดหนุนสูงกว่าคู่แข่งแบบรวมศูนย์ เช่น Deepseek ประมาณ 1.6-3.5 เท่า
- ช่องว่างการประเมินมูลค่า: เครือข่ายรองรับมูลค่าตลาดของ subnet ที่ 1.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่ารายได้ส่วนใหญ่ของตัวตรวจสอบจะมาจากอัตราเงินเฟ้อมากกว่าลูกค้า
การเจาะลึกข้อมูลคริปโตของ Tao: ปัญหาการปล่อยออก
ซับเน็ตในปัจจุบันได้รับการจ่ายเงินเพื่อการมีอยู่ ไม่ใช่เพื่อการให้บริการ ชูทส์ (SN64) ซับเน็ตที่ทำงานได้ดีที่สุด รับสัดส่วนประมาณ 14.4% ของการปล่อยสกุลเงินทั้งหมดของเครือข่าย ซึ่งเท่ากับประมาณ 518 TAO ต่อวัน ในราคา Market ปัจจุบัน นี่เทียบเท่ากับเงินอุดหนุนการดำเนินงานประจำปีมูลค่า 52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่แบ่งปันระหว่างผู้ขุดและตัวตรวจสอบ
หากไม่มีเงินอุดหนุนนี้ เศรษฐศาสตร์จะกลับด้านทันที Pine Analytics data ชี้ให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายในการประมวลผลโดยไม่มีการอุดหนุนบน Chutes จะสูงกว่าคู่แข่งแบบกลางศูนย์ เช่น Deepseek หรือ TogetherAI อยู่ 1.6 ถึง 3.5 เท่า
โปรโตคอลทำหน้าที่เป็นผู้สนับสนุนการคำนวณอย่างหนัก สร้างข้อได้เปรียบด้านต้นทุนที่เป็นเทียมมากกว่าเชิงโครงสร้าง เมื่อการปล่อยออกไม่ครอบคลุมสเปรด ข้อเสนอคุณค่าสำหรับผู้ใช้จะหายไป ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึง ความไม่มีประสิทธิภาพเชิงโครงสร้างที่พบในโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิม โดยทุนจะติดอยู่ในระบบที่ไม่สร้างความเร็ว
ตัวเร่งปฏิกิริยาฮาลฟวิ่ง: เหตุใดนาฬิกาจึงกำลังนับถอยหลัง
การลดครึ่งหนึ่งของ TAO ในเดือนธันวาคม 2025 ได้ลดการปล่อยรายวันจาก 7,200 เป็น 3,600 TAO ตัวสำรองได้หายไปแล้ว ผู้ขุดที่เคยพึ่งพาผลตอบแทนจากบล็อกขนาดใหญ่ตอนนี้ต้องแข่งขันกันเพื่อแบ่งส่วนที่เล็กลง ทำให้ “ทะเลทรายรายได้” เป็นปัญหาความสามารถในการชำระหนี้ ไม่ใช่เพียงประเด็นเชิงทฤษฎีเท่านั้น
cơ chếขาดแคลนนี้ถูกออกแบบมาเพื่อสนับสนุนราคา แต่ทดสอบโมเดลธุรกิจอย่างเข้มงวด หากรายได้จากธรรมชาติไม่สามารถขยายตัวเพื่อทดแทน TAO 3,600 ต่อวันที่สูญเสียไป ผู้ขุดจะดำเนินการด้วยขาดทุน เหมือนกับ ความท้าทายด้านความยั่งยืนที่บังคับให้ Balancer Labs ต้องปรับโครงสร้าง ซับเน็ตของ Bittensor ไม่สามารถดำเนินการต่อไปได้ตลอดไปด้วยขาดทุน การลดครึ่งหนึ่งเปิดเผยว่าซับเน็ตใดเป็นธุรกิจและใดเป็นโซ่ซอมบี้ที่พึ่งพาเงินเฟ้อ
ช่องว่างการประเมินมูลค่า: สิ่งที่มูลค่าตลาดของ Subnet 1.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแท้จริงสะท้อน
ตลาดปัจจุบันให้ค่ากับซับเน็ตของ Bittensor ประมาณ 1.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้บ่งชี้ถึงการเติบโตที่สูงมากจากความเป็นไปได้ในการรับรอง Crypto AI ในอนาคต เนื่องจากกระแสเงินสดอันเกิดจากธรรมชาติในปัจจุบันใกล้เคียงศูนย์ ความแตกต่างนี้ชัดเจนมาก
นักลงทุนกำลังจ่ายพรีเมียมสำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าทางเลือกแบบศูนย์กลางในขณะนี้ ในระบบสไตล์ Proof-of-Work เช่น Bittensor การประเมินมูลค่าต้องได้รับการสนับสนุนด้วยรายได้จากผู้ขุด
หากราคาของ TAO ลดลงหรือต้นทุนในการให้บริการยังคงสูง งบประมาณด้านความปลอดภัยจะล่มสลาย ราคาปัจจุบันที่ $332 สมมติว่ามีการเปลี่ยนผ่านอย่างราบรื่นจากเติบโตที่ได้รับการอุดหนุนไปสู่ความคล่องตัวทางการเงินแบบอิสระ ข้อมูลยังไม่สนับสนุนสมมติฐานนี้
โพสต์ Bittensor Income Desert: Why $52M in Subsidies Mask a TAO Crypto Valuation Risk ปรากฏครั้งแรกบน Cryptonews