ผู้แต่ง:ฟรานซิสโก โรดริเกส
แปล: DeepTide TechFlow
ลึกซึ้งกว่าที่คุณคิด:
มานานแล้วที่บิตคอยน์ถูกนำเสนอว่าเป็น "ทองคำดิจิทัล" แต่ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แนวคิดนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างรุนแรงจากความผันผวนของตลาดที่เกิดจากการใช้ภาษีของทรัมป์และสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในขั้วโลกเหนือ ในขณะที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและใกล้แตะระดับ 5,000 ดอลลาร์ บิตคอยน์กลับมีการเคลื่อนไหวที่ซบเซา
NYDIG (กลุ่มดิจิทัลนิวยอร์ก) ได้ชี้ให้เห็นว่า ความเป็นไปได้ในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ (24/7) และสภาพคล่องสูงของบิตคอยน์ ทำให้สกุลเงินดิจิทัลนี้กลายเป็นเหมือนตู้เอทีเอ็ม (ATM) ที่นักลงทุนใช้เปลี่ยนสินทรัพย์เป็นเงินสดในช่วงเวลาที่เกิดความวิตกกังวล มากกว่าจะเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยสำหรับการหลบภัย บทความนี้จะเจาะลึกถึงเหตุผลที่ว่า ทำไมบิตคอยน์จึงไม่สามารถเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยได้เท่ากับทองคำแบบดั้งเดิมในช่วงที่เกิดการกระทบกระเทือนจากนโยบายระยะสั้นในปัจจุบัน
เนื้อหาทั้งหมดมีดังน
ในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน บิตคอยน์มีลักษณะคล้ายเครื่อง "ATM" ซึ่งนักลงทุนจะขายมันอย่างรวดเร็วเพื่อระดมทุนเป็นเงินสด
ประเด็นหลัก:
- ความไม่สอดคล้องกันในการป้องกันความเสี่ยง: ในช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุด ราคาบิตคอยน์ลดลง 6.6% ในขณะที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 8.6% ซึ่งแสดงอย่างชัดเจนว่าบิตคอยน์ยังคงแสดงถึงความเปราะบางอย่างมากในช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญแรงกดดัน
- ผลกระทบจาก "เครื่อง ATM": ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน บิตคอยน์มีลักษณะคล้ายกับ "เครื่องถอนเงินอัตโนมัติ (ATM)" นักลงทุนจะขายมันอย่างรวดเร็วเพื่อระดมเงินสดเร็ว ๆ นี้ขัดแย้งกับชื่อเสียงของมันในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความมั่นคง
- การไม่สอดคล้องกันของคุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยง: ทองคำยังคงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นที่นิยมที่สุด ในขณะที่บิตคอยน์เหมาะกว่าสำหรับการป้องกันความเสี่ยงด้านสกุลเงินและสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในระยะยาวที่มีระยะเวลาหลายปี ไม่ใช่เพียงแค่ช่วงเวลาไม่กี่สัปดาห์
ทฤษฎีแล้ว บิตคอยน์ควรจะโดดเด่นในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน เนื่องจากเป็นสกุลเงินที่มีคุณสมบัติแข็งแกร่งและไม่สามารถถูกตรวจสอบได้ แต่ในทางปฏิบัติ เมื่อสถานการณ์เริ่มตึงเครียด มันกลับกลายเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนขายออกเป็นอันดับแรก
ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมามีการปรับตัวลดลงในตลาด เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ขู่ว่าจะเก็บภาษีนำเข้าจากพันธมิตร NATO เนื่องจากประเด็นการซื้อกิจกรรรมกรีนแลนด์ รวมถึงมีการคาดเดาว่าอาจเกิดการใช้กำลังทหารในพื้นที่ขั้วโลกเหนือ ส่งผลให้ความผันผวนในตลาดพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
นับตั้งแต่ทรัมป์ขู่ว่าจะเก็บภาษีนำเข้าเมื่อวันที่ 18 มกราคม ในระหว่างที่เขาพยายามผลักดันการซื้อเกาะกรีนแลนด์บิทคอยน์ลดลง 6.6% ในขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้น 8.6% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ใกล้แตะ 5,000 ดอลลาร์
สาเหตุนี้เกี่ยวข้องกับวิธีที่สินทรัพย์แต่ละชนิดถูกผสมเข้ากับพอร์ตการลงทุนในช่วงเวลาที่มีความกดดัน โดยสกุลเงินดิจิทัล Bitcoin มีคุณสมบัติในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ความลึกของสภาพคล่องที่สูงมาก และการตั้งถาวรทันที ซึ่งทำให้สกุลเงินดิจิทัล Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนสามารถขายได้ง่ายที่สุดเมื่อต้องการระดมทุนเป็นเงินสดอย่างรวดเร็ว
Greg Cipolaro หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ NYDIG กล่าวว่า แม้ว่าทองคำจะไม่สามารถเข้าถึงได้ง่าย แต่โดยปกติแล้วผู้คนมักจะถือครองไว้แทนที่จะขายออก สิ่งนี้ทำให้บิตคอยน์มีลักษณะเหมือน "ตู้เอทีเอ็ม" ในช่วงเวลาที่เกิดความวิตกกังวล ซึ่งขัดกับภาพลักษณ์ของมันในฐานะ "ทองคำดิจิทัล"
"ในช่วงเวลาที่มีความกดดันและความไม่แน่นอน ความชอบด้านสภาพคล่องมีอิทธิพลมากกว่า ซึ่งไดนามิกนี้สร้างความเสียหายต่อบิตคอยน์มากกว่าทองคำ" ซิโปลาโร เขียนไว้
"แม้ว่าจะมีสภาพคล่องตามขนาด แต่บิตคอยน์ยังคงมีความผันผวนสูงกว่า และถูกขายทิ้งแบบสะท้อนกลับเมื่อมีการชำระบัญชีของเลเวอเรจ ดังนั้น ในสภาพแวดล้อมที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง (Risk-off) ไม่ว่าเรื่องราวในระยะยาวจะเป็นอย่างไร บิตคอยน์มักถูกใช้เพื่อระดมทุน ลดค่าความเสี่ยง (VAR) และลดความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน ในขณะที่ทองคำยังคงทำหน้าที่เป็นแหล่งสภาพคล่องที่แท้จริงต่อไป" เขากล่าวเพิ่มเติม
แม้แต่การกระทำของนักลงทุนรายใหญ่ (วอลุ่มใหญ่) ก็ไม่สามารถช่วยได้เช่นกัน
ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ได้ซื้อทองคำในระดับที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ สร้างความต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน ตามรายงานของ NYDIG ผู้ถือครองบิตคอยน์ระยะยาวกำลังทำการขาย
ข้อมูลบนบล็อกเชน (Onchain data) แสดงให้เห็นว่าเหรียญเก่า (Vintage coins หรือโทเคนที่ไม่เคลื่อนที่มานาน) ยังคงไหลเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่มั่นคงและต่อเนื่อง แรงกดดันจากผู้ขาย (Seller overhang) นี้ทำให้เกิดการยับยั้งแนวรับของราคา ซิโปลาโรกล่าวเสริมว่า "ในกรณีของทองคำนั้น กลับมีแนวโน้มที่ตรงข้ามกันอย่างชัดเจน ผู้ถือครองขนาดใหญ่ โดยเฉพาะธนาคารกลางของแต่ละประเทศ ยังคงทำการสะสมโลหะนี้ต่อไป"
อีกเหตุผลหนึ่งที่ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันนี้คือ วิธีการที่ตลาดกำหนดราคาความเสี่ยง ความไม่สงบในปัจจุบันถูกมองว่าเป็นแบบชั่วคราว (Episodic) ซึ่งถูกขับเคลื่อนจากภาษีศุลกากร ความเสี่ยงจากนโยบาย และผลกระทบระยะสั้น ตลอดระยะเวลานาน ทองคำถูกมองว่าเป็นเครื่องมือในการป้องกันความไม่แน่นอนดังกล่าว
ในทางกลับกัน บิตคอยน์เหมาะสมกว่าสำหรับการรับมือกับความกังวลในระยะยาว เช่น การลดค่าของเงินเฟต (Fiat debasement) หรือวิกฤตหนี้สาธารณะ
"ทองคำมีผลงานที่ดีเมื่อเกิดการสูญเสียความมั่นใจในทันที ความเสี่ยงจากสงคราม รวมถึงการลดค่าของสกุลเงิน fiat ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการล้มล้างระบบแบบองค์รวม" ซิโปลาโร กล่าวเพิ่มเติม
"ในทางกลับกัน บิตคอยน์นั้นเหมาะสมกว่าสำหรับการป้องกันความไม่สงบด้านสกุลเงินและภูมิรัฐศาสตร์ในระยะยาว รวมถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นที่เกิดขึ้นอย่างช้าๆ ตลอดหลายปี แทนที่จะเป็นเพียงแค่ไม่กี่สัปดาห์ ตราบใดที่ตลาดยังมองว่าความเสี่ยงในปัจจุบันนั้นแม้จะเป็นอันตรายแต่ยังไม่ถึงขั้นรุนแรงในระดับพื้นฐาน เงินทองก็ยังคงเป็นเครื่องมือหลบภัยที่ได้รับความนิยมสูงสุด"