ที่มา: X
ผู้เขียน: ฉันเซียวเหมิน
ชื่อเรื่องเดิม: เอกลักษณ์ในประวัติศาสตร์: สินทรัพย์ที่ถือครองมา 4 ปี ด้วยอัตราความสำเร็จ 100%
ข้อค้นพบหลัก: หากใช้เกณฑ์เข้มงวดว่า “ซื้อที่จุดเวลาใดก็ตามและถือครองให้ครบ 4 ปีแล้วได้ผลตอบแทนรวมตามชื่อเป็นบวก”
ในสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้ที่มีความเสี่ยงสูงหลักๆ เพียง Bitcoin เท่านั้นที่บรรลุผลกำไร 100% แบบ滚动 4 ปีในประวัติศาสตร์
เปรียบเทียบสินทรัพย์หลัก:
S&P 500: สะสมประมาณ -64.8% ในช่วงปี 1929-1932, ประมาณ -24.4% ในช่วงปี 1999-2002,
2007-2010 ประมาณ -3.2% ไม่รับประกันผลตอบแทนบวกในระยะเวลา 4 ปี
นาสแดก 100: สะสมประมาณ -60% ในช่วงปี 2000-2003 ลดลงสูงสุด 83% หลังฟองสบู่
ทองคำ: ลดลงประมาณ 47.7% ในช่วงปี 1981-1984 และมีตลาดหมีอีก 12 ปีในช่วงปี 1987-1999
อสังหาริมทรัพย์: ประมาณ -23.3% ในช่วงปี 2007-2010 และมีสภาพคล่องต่ำ ทำให้เกิดความรู้สึกว่ามีความเสถียร
พันธบัตรรัฐบาลระยะยาว: ประมาณ -19.8% ในช่วงปี 2021-2024, พันธบัตรบริษัทประมาณ -5.3%
ข้อยกเว้น: สินทรัพย์ประเภทสัญญาความเสี่ยงต่ำ เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นที่มีการหมุนเวียนใหม่ พันธบัตรที่มีวันครบกำหนดไม่เกิน 4 ปี และเงินฝากประจำ
เนื่องจากกลไกการจ่ายคืนเมื่อครบกำหนดสามารถสร้างผลตอบแทนเชิงนามธรรมในระยะ 4 ปี แต่โดยแก่นแท้แล้วเป็นเครดิตสัญญา ไม่ใช่การเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์
ความเป็นเอกลักษณ์ของ Bitcoin: จากข้อมูลรายวันปี 2010-2026 ทั้งหมด 4,419 ช่วงเวลาเลื่อน 4 ปี ให้ผลตอบแทนบวกทั้งหมด
แย่ที่สุดคือ +32.6% ระหว่างเดือนเมษายน 2021 ถึงเดือนเมษายน 2025 (เฉลี่ยต่อปีประมาณ 7.3%)
แม้เคยลดลงถึง 70-90% หลายครั้ง แต่ยังไม่เคยมีรอบ 4 ปีที่ให้ผลตอบแทนลบโดยสมบูรณ์
สรุป: สินทรัพย์แสดงรูปแบบ "ดัมเบล" — Either ชำระหนี้สัญญาความเสี่ยงต่ำมาก หรือ สินทรัพย์ระยะเริ่มต้นที่มีการเติบโตสูงเช่น Bitcoin
สินทรัพย์ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมทั้งหมดไม่ตอบสนองเงื่อนไข BTC มาจากราคาที่เพิ่มขึ้นในอดีต 100% โดยไม่มีคำรับรองจากผู้ออก
ดังนั้นการถือครองในระยะยาวจึงสำคัญกว่าการซื้อขายบ่อยครั้ง การใช้เลเวอเรจ การซื้อขายแบบสปรินต์ ฯลฯ อาจทำลายการแจกแจงผลตอบแทนที่พบได้ยากนี้
หากกำหนดคำถามอย่างเข้มงวดกว่านี้:
ไม่ว่าจะซื้อในช่วงเวลาใดก็ตาม ถือครองครบ 4 ปี ผลตอบแทนรวมโดยนามมูลค่าจะมากกว่า 0
ดังนั้นข้อสรุปจึงน่าสนใจมาก:
ในสินทรัพย์หลักที่มีความเสี่ยงสูงและสามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ ไม่มีสินทรัพย์ใดที่สามารถทำได้ถึง “กำไร 100% แบบ滚动ย้อนหลัง 4 ปี” เว้นแต่สินทรัพย์นี้
แต่หากนับรวมรายได้คงที่ที่มีความเสี่ยงต่ำด้วย เครื่องมือเช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะ 4 ปี การหมุนเวียนพันธบัตรระยะสั้น และเงินฝากประจำ ก็สามารถทำได้เช่นกัน
และ “100%” ของ后者ก็ไม่ใช่เรื่องเดียวกันเลย
หนึ่ง S&P 500 ทำไม่ได้
ผู้คนจำนวนมากมักคิดโดยไม่ได้ตั้งใจว่า:
ถือหุ้นตลาดหุ้นสหรัฐแค่ 4 ปี น่าจะได้กำไรใช่ไหม?จริงๆ แล้วไม่ใช่เลย
ข้อมูลระยะยาวที่รักษาโดยศาสตราจารย์ Damodaran จากมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก แสดงผลตอบแทนรวมของ S&P 500 รวมเงินปันผล ตั้งแต่ปี 1928 ถึงปี 2025
ยกตัวอย่างช่วงเวลา 4 ปีที่โดดเด่นบางช่วง
ปี 1929～1932 รายได้ต่อปีอยู่ที่ประมาณ:
1929: -8.3%
1930：-25.1%
1931：-43.8%
1932：-8.6%
รวมเป็นเวลา 4 ปี:
ประมาณ -64.8%
กล่าวคือ: นำเข้า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจาก 4 ปีเหลือเพียงประมาณ 350,000 ดอลลาร์สหรัฐ
ระหว่างปี 1999～2002 แม้จะรวมการเพิ่มขึ้นครั้งสุดท้ายของฟองสบู่อินเทอร์เน็ตในปี 1999:
1999: +20.9%
2000：-9.0%
2001：-11.9%
2002: -22.0%
ผลตอบแทนรวมตลอด 4 ปียังคงอยู่ที่ประมาณ:-24.4%。
ปี 2007～2010 ประสบกับวิกฤตการเงิน:
2007: +5.5%
2008: -36.6%
2009: +25.9%
2010: +14.8%
แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวอย่างรุนแรงในปี 2009 และ 2010 แต่หลังจาก 4 ปียังคงอยู่ที่: ประมาณ -3.2%
ดังนั้น: อัตราการชนะระยะยาวของ S&P 500 สูงมาก แต่ไม่เคยถึง 100% ในช่วง 4 ปี
สอง นาสแดก 100 ยิ่งเป็นไปไม่ได้
ข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก Nasdaq แสดงว่า เมื่อฟองสบู่อินเทอร์เน็ตแตก นาสแด็ก 100:
2000：-36.4%
2001：-30.8%
2002: -38.9%
2003: +48.5%
แม้ว่าปีที่ 4 จะพุ่งขึ้นใกล้เคียง 50% แต่โดยรวมทั้งหมดในรอบ 4 ปีนี้ยังคง: ประมาณ -60%
นอกจากนี้ Nasdaq ยังชี้ว่า หลังจากจุดสูงสุดของฟองสบู่ปี 2000 ดัชนีเคยร่วงลงสะสมประมาณ 83%
ดังนั้น ประวัติการดำเนินงานของ BTC และหุ้นเทคโนโลยีในจุดนี้จึงแตกต่างกันอย่างชัดเจน:
หุ้นเทคโนโลยีจะเกิดช่องว่างใหญ่ที่ไม่สามารถเติมเต็มได้ภายในวงจร 4 ปีเต็ม
Bitcoin ยังไม่มีจนถึงตอนนี้
สาม、ทองคำก็ทำไม่ได้
ทองคำมักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าระยะยาวที่คลาสสิกที่สุด แต่ก็อาจขาดทุนมากได้เช่นกันในระยะเวลา 4 ปี
ตัวอย่างปี 1981～1984 ตามข้อมูลของ Damodaran:
1981: -32.6%
1982：+15.6%
1983: -16.8%
1984: -19.4%
สะสม 4 ปี:ประมาณ -47.7%
ที่น่าประหลาดยิ่งกว่านั้น งานวิจัยของสมาคมทองคำโลกเองแสดงให้เห็นว่า:
ทองคำประสบกับตลาดหมีใกล้ๆ 12 ปีตั้งแต่พฤศจิกายน ค.ศ. 1987 ถึงสิงหาคม ค.ศ. 1999 โดยราคาลดลงประมาณ 48%
ดังนั้นแม้ทองคำจะมีคุณสมบัติเป็นสกุลเงินระยะยาวที่แข็งแกร่งมาก แต่ระยะเวลา 4 ปีไม่ได้หมายถึงช่วงเวลาที่ปลอดภัย
สี่ อสังหาริมทรัพย์ก็ไม่ใช่
หากพิจารณาตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐโดยรวม แทนที่จะเป็นบ้านหลังเดียวที่โชคดีได้ซื้อ ก็ยังมีวัฏจักรลบ 4 ปี
ในข้อมูลของ Damodaran:
ผลตอบแทนรายปีของอสังหาริมทรัพย์ระหว่างปี 2007～2010 ประมาณ:
2007: -5.4%
2008: -12.0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
สะสมประมาณ:-23.3%。
และอสังหาริมทรัพย์ยังมีภาพลวงตาอีกประการหนึ่ง:
อสังหาริมทรัพย์ไม่ได้ซื้อขายทุกวันเหมือน BTC และหุ้น จึงทำให้เส้นกราฟราคาดูเรียบเนียน
ที่จริงแล้วถ้าทุกวันมีตลาดเปิดให้เสนอราคาบ้านของคุณ
The volatility of real estate is certainly much greater than what we normally feel.
ห้า แม้แต่พันธบัตรระยะยาวก็ทำไม่ได้
สิ่งนี้กลับทำให้เกิดความเข้าใจผิดมากที่สุดหลายคนพูดว่า:พันธบัตรสหรัฐไม่ใช่สินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยงหรือ?
สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะ: การถือพันธบัตรรัฐบาลจนครบกำหนด และการซื้อขายพันธบัตรระยะยาว
ตัวอย่างเช่น ผลตอบแทนรวมของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปี:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
สะสมตลอด 4 ปี:-19.8%。
เหตุผลคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงตั้งแต่ปี 2022 ทำให้ดอกเบี้ยของพันธบัตรเก่าต่ำเกินไป และราคาตลาดร่วงลงอย่างหนัก
ดังนั้น: TLT, ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี, และกองทุนพันธบัตรระยะยาว ไม่ใช่ "สินทรัพย์ที่ชนะแน่นอนทุกสี่ปี"
หก บริษัทพันธบัตรก็ทำไม่ได้
พันธบัตรบริษัทระดับ Baa ในช่วงปี 2021–2024 เดียวกัน: +1.02%、+8.74%、+1.74%
หลังจาก 4 ปี ยังคงอยู่ที่ประมาณ: -5.3% ดังนั้นพันธบัตรความเชื่อถือก็ทำไม่ได้
เจ็ด แล้วมีอะไรอีกที่สามารถทำให้ “กำไรตามชื่อ 100% ในเวลาสี่ปี” ได้จริง?
นี่คือการเข้าสู่หมวดทรัพย์สินอีกประเภทหนึ่ง
ประเภทที่หนึ่ง: การหมุนเวียนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น
T-Bill 3 เดือนเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนมาก
มันไม่ได้ทำกำไรจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์ แต่:ซื้อในราคาส่วนลด → จ่ายคืนตามมูลค่าหน้าตั๋วเมื่อถึงกำหนด
ตัวอย่างเช่น คุณจ่าย 99.5 ดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อ T-Bill มูลค่าหน้าบัตร 100 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อครบกำหนด กระทรวงการคลังสหรัฐจะจ่ายให้คุณ 100 ดอลลาร์สหรัฐ
TreasuryDirect ยังอธิบายกลไกของ T-Bill แบบเดียวกันนี้:
Purchase price is typically below face value; upon maturity, you receive the full face value, and the difference is the interest.
ข้อมูลรายปีของ T-Bill ของสหรัฐตั้งแต่ปี 1928 มักให้ผลตอบแทนนามธรรมที่เป็นบวก
ดังนั้น การหมุนเวียนลงทุนใน T-Bill 3 เดือนอย่างต่อเนื่อง ช่วงเวลา 4 ปีที่สมบูรณ์ใดๆ ในอดีตจึงให้ผลตอบแทนในเชิงบวกโดยธรรมชาติ
แต่โปรดสังเกต:นี่เรียกว่า:จำนวนดอลลาร์ไม่ขาดทุนไม่ได้หมายความว่า:กำลังซื้อไม่ขาดทุน
ตัวอย่างเช่น อัตราเงินเฟ้อ 8% ผลตอบแทน T-Bill 2% ยอดเงินในบัญชีของคุณเพิ่มขึ้น แต่กำลังซื้อจริงลดลง
แปด การฝากเงินระยะสี่ปี / CD
สมมติว่าคุณพบ: CD อัตราดอกเบี้ยคงที่ 4% ระยะเวลา 4 ปี และไม่ถอนก่อนกำหนด;
ธนาคารไม่เกินขอบเขตการประกัน,สัญญาอัตราดอกเบี้ยมีผลบังคับใช้,ดังนั้นหลังจาก 4 ปี:
กำไรในหน่วยดอลลาร์สหรัฐจะถูกกำหนดไว้แล้วในวันที่ซื้อ
FDIC ของสหรัฐอเมริกาให้การประกันสำหรับเงินฝากในธนาคารและ CD ที่มีคุณสมบัติเหมาะสม โดยมีวงเงินมาตรฐานปัจจุบันคือ:
250,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อผู้ฝากเงินหนึ่งราย ต่อธนาคารหนึ่งแห่ง และต่อประเภทการเป็นเจ้าของหนึ่งประเภท
ดังนั้น “อัตราความสำเร็จในระยะเวลาสี่ปี 100%” ของสิ่งนี้จึงมาจาก: สัญญา + การคุ้มครองความน่าเชื่อถือ ไม่ใช่จากการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์
เก้า: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีวันครบกำหนดภายใน 4 ปี
นี่ก็เช่นกัน ตัวอย่างเช่น วันนี้คุณซื้อ: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ครบกำหนดในอีก 4 ปีข้างหน้า โดยผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดอยู่ที่ 4%
แล้วถือจนถึงวันครบกำหนด,ตราบใดที่รัฐบาลสหรัฐฯ ชำระหนี้ตามปกติ คุณไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของราคาพันธบัตรระหว่างทาง
วันครบกำหนด：เงินต้นและดอกเบี้ยจะจ่ายตามที่ตกลงกันไว้ จึงทำให้ผลตอบแทนตามนามธรรมถูกกำหนดไว้แทบแน่นอนตั้งแต่เวลาซื้อ
แต่ถ้าคุณซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี แล้วต้องขายในปีที่ 4 ก็ไม่ใช่เรื่องเดียวกัน
ดังนั้นจึงมีความแตกต่างที่สำคัญมากที่นี่: พันธบัตรครบกำหนด 4 ปี ≠ การถือพันธบัตรระยะยาวเป็นเวลา 4 ปี โดยพันธบัตรประเภทแรกสามารถกุญแจผลตอบแทนได้
后者具有久期风险。
十、พระเจ้าองค์เดียวเท่านั้น—Bitcoin
รายงานกลยุทธ์ใช้ข้อมูลรายวันของ BTC/USD ตั้งแต่กรกฎาคม 2010 ถึงสิงหาคม 2026 เพื่อวิเคราะห์ช่วงการถือครองแบบเลื่อนตามวัน
ผลลัพธ์คือ:อัตราผลกำไรสุทธิในช่วงการถือครอง ต่ำสุด 1 ปี 73.1% - 83.6%
2 ปี 84.0%-68.3%, 3 ปี 99.3%-34.7%, 4 ปี 100.0%+32.6%
กล่าวคือ ในจำนวนหน้าต่าง 4 ปีแบบเลื่อนทั้งหมด 4,419 หน้าต่างที่มันนับ ไม่มีหน้าต่างใดที่สุดท้ายแล้วขาดทุน
ช่วง 4 ปีที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์คือ: 16 เมษายน 2021 → 16 เมษายน 2025
ผลตอบแทนรวมยังคงอยู่ที่: +32.6% คำนวณเป็นอัตราผลตอบแทนต่อปีประมาณ: 7.3% CAGR
สองคำ——ไม่มีใครเทียบได้~
十一、ดังนั้นสิ่งที่ควรเปรียบเทียบอย่างแท้จริงคือตารางนี้
ดังนั้นจึงจะเกิดรูปแบบดัมเบลล์ที่น่าสนใจขึ้น:
ผู้ที่สามารถบรรลุอัตราการชนะเชิงนามธรรม 100% ภายในระยะเวลา 4 ปี กลับมุ่งเน้นอยู่ที่สองขั้วสุด
ด้านหนึ่งคือ: สินทรัพย์ประเภทสัญญาที่มีความเสี่ยงต่ำมากและสามารถชำระได้ตามสัญญา
อีกด้านหนึ่งคือ: Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูง มีธรรมชาติในการสั้นเงินสกุล fiat และยังอยู่ในช่วงต้นของการแปลงเป็นสกุลเงิน
แต่สินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมที่อยู่ตรงกลาง: หุ้น ทองคำ อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตรระยะยาว ไม่มีสิ่งใดทำได้
十二、但 BTC 的“100%”和國債的“100%”，含金量完全不同
นี่คือจุดที่สำคัญที่สุด,100% ของ T-Bill,เหตุผลคือ:วันนี้คุณจะรู้ว่าในอนาคตจะมีคนหนี้คุณเท่าไหร่
คุณรับความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลัก
100% ของ BTCตรรกะไม่ได้เป็นเช่นนั้นเลย
Bitcoin：ไม่มีผู้ออก;ไม่มีใครรับรองว่าจะจ่ายเงินให้คุณจำนวนเท่าใดในอีก 4 ปีข้างหน้า;ไม่มีการคืนทุน;ไม่มีดอกเบี้ย;ไม่มีกระแสเงินสด.
ดังนั้น ผลตอบแทน 4 ปี 100% ของ BTC มาจาก: ราคาตลาดในอดีตที่เพิ่มขึ้นในที่สุด ซึ่งก็เป็นเหตุผลที่มันผิดปกติเป็นพิเศษ
十三、最后的投资视角
BTC อาจเป็นหนึ่งในสินทรัพย์เสี่ยงหลักสมัยใหม่ที่มีประวัติการได้รับผลตอบแทนนามธรรมบวกในทุกช่วงเวลาถือครอง 4 ปี
แต่สิ่งที่แท้จริงแล้วยอดเยี่ยมไม่ใช่ตัวเลข “100%” สามตัวนี้
มันเคยลดลงซ้ำๆ 70%～90% แต่ยังไม่เคยสร้างวัฏจักร 4 ปีที่ให้ผลตอบแทนเป็นลบอย่างสมบูรณ์
สิ่งนี้ดีกว่าการพูดแบบง่ายๆ ว่า “Bitcoin จะขึ้นในระยะยาว”
ยังสะท้อนปัญหาอีกประการหนึ่ง:การถือครองสินทรัพย์ไว้นั้นสำคัญกว่าการพยายามจัดการอย่างยุ่งยาก
โดยเฉพาะการขาย Call, เลเวอเรจ, การเทรดช่วง และการเพิ่มผลตอบแทน ล้วนแต่เปลี่ยนการแจกแจงผลตอบแทนระยะยาวที่พบได้หายากนี้ด้วยวิธีการบางอย่าง
บทความและความคิดเห็นไม่ได้เป็นคำแนะนำในการลงทุน
ทวิตเตอร์：https://twitter.com/BitpushNewsCN
กลุ่มสนทนาบน TG ของ BitPush:https://t.me/BitPushCommunity
สมัครรับข้อมูลจาก BitPush บน TG: https://t.me/bitpush