Bitcoin พุ่งขึ้น 22% จากความช็อคของกระทรวงการคลัง โดยความต้องการ ETF เป็นปัจจัยสำคัญในการรักษาแรงฟื้นตัว

การพุ่งขึ้น 22% ของ Bitcoin เกิดจากความตื่นตัวด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาล — ตอนนี้มันต้องการความต้องการจริงจากตลาดคริปโตเพื่อให้การเคลื่อนไหวนี้ยั่งยืน Bitcoin พุ่งขึ้นประมาณ 22% ในช่วงการแตกแนวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะยาวลดลง ดอลลาร์อ่อนตัว และนักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ที่มีมูลค่าแท้จริง หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเพื่อสนับสนุนสภาพคล่อง นักวิเคราะห์ระบุว่าแรงผลักดันเริ่มต้นจากปัจจัยมหภาคและการบีบอัดตำแหน่งสั้นขนาดใหญ่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวนี้ แต่เพื่อให้การฟื้นตัวยั่งยืนหลังแรงหนุนจากตลาดพันธบัตรลดลง ความต้องการจริงจากตลาดสปอตและ ETF จะต้องรับไม้ต่อ สิ่งที่เริ่มต้นการเคลื่อนไหว - เมื่อวันที่ 19 ส.ค. กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรสหรัฐระยะ 10–20 ปี และ 20–30 ปี อย่างน้อยเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ โดยการดำเนินการขนาดใหญ่จะเริ่มวันที่ 9 ก.ย. และดำเนินไปจนถึงไตรมาสการระดมทุนใหม่ - การประกาศดังกล่าวผลักดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลงและทำให้ดอลลาร์อ่อนตัว ส่งผลให้ทองคำและ Bitcoin เพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมองหาสินทรัพย์ที่มีมูลค่าแท้จริง — และกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดตำแหน่งสั้นอย่างรุนแรงในตลาดคริปโต มหภาค vs ความต้องการคริปโต — ความเห็นของนักวิเคราะห์ - Fabian Dori ซีอีโอของ Sygnum ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FINMA เห็นว่าการฟื้นตัวนี้มีลักษณะผสมผสาน: “ระยะแรกดูเหมือนถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยมหภาค” โดยการกระทำของกระทรวงการคลังช่วยลดอัตราผลตอบแทนระยะยาวและกระตุ้นความกังวลเรื่องการลดค่าเงิน ซึ่งส่งผลให้ทองคำและ Bitcoin เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน การไหลเวียนของเงินทุนเฉพาะด้านคริปโตและการเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบในวอชิงตันก็ให้แรงหนุนที่สอง - Martin Lee หัวหน้าฝ่ายข้อมูลตลาดที่ DWF Labs ชี้ให้เห็นถึงการแบ่งแยกแบบข้ามตลาดเช่นกัน: เทคโนโลยีและ AI อยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะที่ผู้จัดสรรเงินทุนไหลเข้าสู่ ETF ทองคำและ Bitcoin ภายใต้ความกังวลเรื่องการลดค่าเงิน ข้อมูลเชิงลึกเบื้องหลังการเคลื่อนไหว - ETF สปอต Bitcoin ในสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าประมาณ 1.92 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ของการแตกแนว — เป็นเงินไหลเข้ารายสัปดาห์มากที่สุดในรอบสิบเดือน - การพุ่งขึ้นของราคาบังคับให้นักลงทุนที่มองbear ปิดตำแหน่ง: มีการliquidate ตำแหน่งสั้นในคริปโตเป็นประวัติการณ์ถึง 2.7 พันล้านดอลลาร์ เมื่อ Bitcoin พุ่งทะลุช่วงราคาเดิม - อนุพันธ์บอกเล่าเรื่องราวที่ซับซ้อนกว่า: ยอดเปิดรวมของฟิวเจอร์สที่กำหนดราคาเป็น Bitcoin ลดลงจากประมาณ 645,760 BTC เมื่อวันที่ 14 ส.ค. เหลือประมาณ 587,584 BTC — ระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าเดือน ในขณะที่อัตราการระดมทุนยังคงอยู่ในระดับต่ำ — สอดคล้องกับการปิดตำแหน่งสั้นแบบบังคับมากกว่าการไหลเข้าของผู้เล่นใหม่ที่ใช้เลเวอเรจ - การไหลเข้าของ ETF ก็ยังคงดำเนินต่อ: มีการไหลเข้าต่อเนื่องแปดเซสชันจนถึงวันพุธรวมประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ เหตุใดความยั่งยืนจึงถูกตั้งคำถาม - ปฏิกิริยาเริ่มต้นจากกระทรวงการคลังได้อ่อนตัวลงแล้ว: BNY Markets ระบุว่าการลดลงของพรีเมียมระยะเวลาหลังจากการประกาศเมื่อวันที่ 19 ส.ค. ส่วนใหญ่กลับมาใกล้เคียงระดับเดิม และอัตราผลตอบแทนระยะยาวเริ่มกลับไปใกล้ระดับก่อนประกาศ อันนี้เพิ่มความเสี่ยงว่าแรงหนุนมหภาคเดิมจะจางหายก่อนที่การซื้อคืนจะเริ่มจริงในวันที่ 9 ก.ย. - หากการซื้อคืนของกระทรวงการคลังไม่สามารถลดอัตราผลตอบแทนระยะยาวได้อย่างมีนัยสำคัญ หรือหากบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังกลับมาเติบโตและถอนเงินสดออกจากระบบ การเพิ่มสภาพคล่องอาจกลับตัว - สัญญาณเตือนอื่นๆ ว่าการฟื้นตัวนี้ขับเคลื่อนโดยเลเวอเรจมากกว่าโครงสร้าง: อัตราการระดมทุนเพิ่มขึ้น, ยอดเปิดรวมเพิ่มขึ้น, การสร้าง ETF เป็นลบ, หรือ Bitcoin ปิดราคาภายในช่วงก่อนแตกแนวขณะที่กระแสเงินไหลออก สิ่งที่ควรเฝ้าระวังระหว่างนี้ถึงวันที่ 9 ก.ย. - การไหลเข้าของ ETF และการสร้าง/แลกเปลี่ยนรายวัน — หากมีกระแสออกสุทธิเป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์ในขณะที่ราคาคงที่ อาจหมายถึงการเล่นตามความคาดหวังกำลังถอดออก - พื้นฐานฟิวเจอร์สและอัตราการระดมทุน — พื้นฐานสามเดือนเคยเคลื่อนตัวสูงกว่าพันธบัตรสหรัฐระยะ 10 ปีในช่วงฟื้นตัว; การกลับตัวจะบ่งชี้ว่าคำสั่งซื้อแบบ cash-and-carryกำลังจางหาย - ยอดเปิดรวมและอัตราการระดมทุน — การพุ่งขึ้นจะบ่งชี้ว่าเลเวอเรจกำลังครอบงำ - การเคลื่อนไหวของราคาเทียบกับทองคำและพันธบัตรระยะยาว — หาก Bitcoin เพิ่มขึ้นพร้อมกับทองคำในขณะที่พันธบัตรระยะยาวขายออก จะเสริมแนวคิด “การป้องกันทางการคลัง/เงินตรา”; หาก Bitcoin ร่วงลงพร้อมกับทองคำ แสดงว่ายังคงถูกควบคุมโดยความไวต่ออัตราดอกเบี้ย ช่องทางสภาพคล่องขนาดใหญ่เหนือกว่าอัตราดอกเบี้ยของเฟด นักวิเคราะห์ทั้งสองเตือนว่า การเน้นเฉพาะอัตราดอกเบี้ยเฟดจะมองข้ามปัจจัยสภาพคล่องอื่นๆ ที่กำลังขับเคลื่อนราคาคริปโตอยู่: การจัดการเงินสดและการผสมผสานของการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลัง, การเปลี่ยนแปลงพรีเมียมระยะเวลา, ความสามารถของสมุดบัญชีธนาคาร, การเติบโตของเครดิตเอกชน, การขยายตัวของ Stablecoin และแรงกดดันด้านเงินดอลลาร์ระดับโลก เศรษฐกิจเฟดยังคงสำคัญในระยะยาว แต่พฤติกรรมระยะสั้นของคริปโตอาจขึ้นอยู่กับเงินดอลลาร์และการให้ผลตอบแทนจริงมากกว่า ปฏิทินมหภาคและภาพลักษณ์ของเฟด - ตลาดจะเฝ้ามองคำปราศรัยหลักของ Kevin Warsh เจ้าหน้าที่เฟดที่ Jackson Hole และข้อมูลเงินเฟ้อฉบับใหม่: อัตราเงินเฟ้อ PCE เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.7% เมื่อเทียบรายปี; PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 3.3% เมื่อเทียบรายปี การใช้จ่ายของผู้บริโภคจริงแทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงในเดือนกรกฎาคม และอัตราการออมส่วนบุคคลอยู่ที่ 3% - Dori กล่าวว่าความสอดคล้องระหว่างการสนับสนุนระยะยาวของกระทรวงการคลังกับสัญญาณใดๆ จากเฟดที่ผ่อนคลายความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอาจทรงพลังสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง — แต่การเปลี่ยนแปลงเพียงครั้งเดียวในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนตำแหน่งคริปโตของสถาบันโดยอัตโนมัติ หากไม่มีผลกระทบต่อภาพรวมของสภาพคล่อง สรุป การพุ่งขึ้นครั้งที่ผ่านมาได้รวมเอาสภาพคล่องมหภาค สัญญาณเชิงกฎระเบียบ/ระบบ และการบีบอัดตำแหน่งสั้นแบบคลาสสิกเข้าไว้ด้วยกัน การรวมกันแบบนี้ทรงพลัง — แต่มีระยะเวลาจำกัด เพื่อให้การเคลื่อนไหวของ Bitcoin เป็นการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน ความต้องการจาก ETF และตลาดสปอตอย่างต่อเนื่องจะต้องมาแทนแรงหนุนจากกระทรวงการคลังที่กำลังจางหาย ในขณะที่เงื่อนไขสภาพคล่องโดยรวมยังคงเอื้ออำนวย เฝ้าระวังกระแส ETF, พื้นฐาน/อัตราฟิวเจอร์ส, ยอดเปิดรวม และความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin, gold และพันธบัตรระยะยาว เพื่อดูว่าการแตกแนวครั้งนี้จะยืนหยัดได้นานแค่ไหน