ไบท์คอยน์มีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมากกว่าทองคำ รายงานจากกราฟสเกล

นิวยอร์ก เดือนมีนาคม ปี 2025 – การวิเคราะห์ที่เป็นนวัตกรรมจาก Grayscale Investments เปิดเผยว่า บิตคอยน์ในปัจจุบันมีรูปแบบการสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งมากกว่ากับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี มากกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำ ซึ่งแสดงถึงการพัฒนาที่สำคัญในพฤติกรรมตลาดคริปโตเคอร์เรนซีที่ท้าทายแนวคิดการลงทุนแบบดั้งเดิม

ซาช แพนด์ล หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale ได้เผยแพร่รายงานที่ครอบคลุมในสัปดาห์นี้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของพลวัตตลาดของบิตคอยน์ โดยข้อมูลที่วิเคราะห์จนถึงต้นปี 2025 สัมประสิทธิ์การสัมพันธ์ 90 วันของบิตคอยน์กับดัชนีเทคโนโลยี Nasdaq-100 อยู่ที่ 0.68 ในขณะที่สัมประสิทธิ์การสัมพันธ์ของมันกับทองคำยังคงอยู่ที่เพียง 0.12 ในช่วงเวลาเดียวกัน การแตกต่างกันอย่างชัดเจนนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากตำแหน่งเริ่มต้นของบิตคอยน์ในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" และสะท้อนให้เห็นถึงการรวมตัวของมันในพอร์ตการลงทุนที่เน้นการเติบโตในปัจจุบัน

นักวิเคราะห์ตลาดสังเกตเห็นการเปลี่ยนผ่านนี้พัฒนาขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ปี 2021 ในตอนแรก บิตคอยน์แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงสถิติขั้นต่ำกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม แต่รูปแบบการยอมรับจากสถาบันได้เปลี่ยนพฤติกรรมตลาดของมันอย่างมีนัยสำคัญ ณ ตอนนี้ คริปโตเคอร์เรนซีตอบสนองต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเดียวกันที่มีอิทธิพลต่อหุ้นเทคโนโลยี โดยเฉพาะการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และความเสี่ยงโดยรวมในตลาดการเงิน

การวิจัยของแพนด์ลระบุว่า ช่วงปัจจุบันของบิตคอยน์อยู่ในช่วง "การยอมรับจากสถาบันที่ยังไม่ชัดเจน" ในช่วงเวลาเปลี่ยนผ่านนี้ บิตคอยน์มีคุณสมบัติในระยะยาวที่เป็นสินทรัพย์สำหรับการเก็บค่า—รวมถึงปริมาณคงที่ที่ 21 ล้านหน่วย โครงสร้างเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ และคุณสมบัติที่ไม่สามารถถูกเซนเซอร์ได้—แต่การเคลื่อนไหวของราคาของมันยังคงไวต่อความรู้สึกของตลาดโดยรวมอย่างมาก ความไวต่อสิ่งนี้ทำให้เกิดความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับสินทรัพย์ที่เน้นการเติบโตมากกว่าสินทรัพย์ป้องกันแบบดั้งเดิม

หลายปัจจัยมีส่วนในการก่อให้เกิดปรากฏการณ์นี้:

• ฐานนักลงทุนที่ทับซ้อนกัน: นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเริ่มให้ความสำคัญกับบิตคอยน์ในส่วนของการจัดสรรพอร์ตเทคโนโลยีหรือการเติบโตของพวกเขาอย่างเพิ่มขึ
• ความไวต่อเศรษฐกิจมหภาค: ทั้งบิตคอยน์และหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีตอบสนองต่อประกาศนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐและสภาพการมีสภาพคล่องอย่างรุนแรง
• การพัฒนาด้านกฎระเบียบ: ข่าวที่มีผลต่อตลาดส่งผลต่อสินทรัพย์ดิจิทัลและภาคส่วนเทคโนโลยีพร้อมกัน
• รูปแบบของสภาพคล่อง: ปริมาณการซื้อขายแสดงรูปแบบที่คล้ายกันในช่วงสภาพแวดล้อมตลาด risk-on และ risk-off

บริบททางประวัติศาสตร์และการพัฒนาตลาด

การเดินทางของบิตคอยน์จากสิ่งทดลองดิจิทัลที่เฉพาะกลุ่มไปสู่สินทรัพย์ทางการเงินในวงกว้างได้เปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ในตลาดของมันอย่างมีนัยสำคัญ ในปี 2017 ความสัมพันธ์เชิงสหสัมพันธ์ของบิตคอยน์กับดัชนี S&P 500 อยู่ที่เพียง 0.01 ซึ่งแทบไม่มีความเกี่ยวข้องกับตลาดแบบดั้งเดิมเลย แต่ถึงปี 2021 ความสัมพันธ์นี้เพิ่มขึ้นเป็น 0.36 และข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่ามันเพิ่มขึ้นถึงประมาณ 0.42 กับดัชนีหุ้นทั่วไป การพัฒนานี้สะท้อนให้เห็นถึงการรวมตัวของบิตคอยน์ในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายขึ้น และความไวต่อเงื่อนไขทางการเงินระดับโลกที่เพิ่มมากขึ้นของมัน

ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นรูปแบบการสัมพันธ์ที่เปลี่ยนแปลงของ Bitcoin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา:

การวิเคราะห์ของแพนด์ลระบุถึงการพัฒนาที่กำลังจะเกิดขึ้นหลายประการที่อาจทำให้บิตคอยน์แยกออกจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและลดความผันผวนโดยรวมได้ กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับสตเบิลคอยน์เป็นปัจจัยสำคัญในระยะสั้นที่สุด เนื่องจากจะช่วยให้มีความมั่นใจมากขึ้นสำหรับการเข้ามามีส่วนร่วมของสถาบันและลดความเสี่ยงเชิงระบบภายในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ข้อบังคับ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ซึ่งถูกนำไปใช้อย่างเต็มที่ในปี 2024 ได้เริ่มตั้งต้นเป็นตัวอย่างสำหรับเขตอำนาจศาลอื่นแล้ว

โครงการโทเคนนิเซชันสินทรัพย์เป็นอีกพื้นที่พัฒนาที่สำคัญ เมื่อสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่น อสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นถูกโทเคนนิเซชันบนเครือข่ายบล็อกเชน บทบาทของบิตคอยน์ในฐานะชั้นพื้นฐานสำหรับการตั้งถิ่นฐานอาจช่วยเสริมสร้างคุณสมบัติในการเก็บรักษาค่าของมันได้มากขึ้น การเปลี่ยนผ่านนี้อาจทำให้ความสัมพันธ์ของมันกับหุ้นเติบโตลดลงเมื่อมันผสานรวมมากขึ้นกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่กว้างขึ้น

การนวัตกรรมต่อเนื่องในโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนยังช่วยลดความผันผวนที่เป็นไปได้อีกด้วย โซลูชันการขยายขนาดระดับ 2 (Layer-2) ตัวเลือกการดูแลรักษาที่ดีขึ้น และโปรโตคอลความปลอดภัยที่ดีขึ้นทั้งหมดนี้ช่วยเพิ่มความมั่นใจของสถาบันในขณะเดียวกันลดความเสี่ยงด้านเทคนิคที่เคยส่งผลให้เกิดการแกว่งตัวของราคา เช่น การขยายตัวของเครือข่ายไลต์นิ่ง (Lightning Network) ได้เพิ่มประโยชน์ใช้สอยของบิตคอยน์สำหรับธุรกรรมขนาดเล็กในขณะเดียวกันลดความติดขัดบนบล็อกเชนหลัก

มุมมองเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับผลกระทบต่อตลาด

นักวิเคราะห์การเงินได้ตอบสนองต่อผลการวิจัยของ Grayscale ด้วยการตีความที่หลากหลาย ดร. ซาร่าห์ เชน ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐกิจดิจิทัลของมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด ระบุว่า “รูปแบบการสัมพันธ์ของ Bitcoin ในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงสถานะการเปลี่ยนผ่านระหว่างประเภทของสินทรัพย์ เมื่อการยอมรับเพิ่มขึ้น เราควรคาดหวังว่าความสัมพันธ์เหล่านี้จะพัฒนาต่อไปมากขึ้น ซึ่งอาจสร้างกลไกการสัมพันธ์ใหม่ทั้งหมดที่ไม่เคยเห็นในระบบการเงินแบบดั้งเดิม”

ในขณะเดียวกัน มิเชล โรดริเกซ หัวหน้าผู้บริหารการลงทุนของบริษัท โฮไรซอน แคปิตอล แมเนจเมนต์ ได้สังเกตเห็นผลกระทบเชิงปฏิบัติ: “ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนต้องพิจารณาบิตคอยน์เป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรพอร์ตเทคโนโลยี มากกว่าจะเป็นสินทรัพย์ทางเลือก นี่คือทั้งความท้าทายและโอกาสสำหรับกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงในปี 2025 และต่อจากนั้น”

การวิเคราะห์ของ Grayscale ยืนยันว่า Bitcoin ในปัจจุบันมีพฤติกรรมคล้ายกับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมากกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ซึ่งสะท้อนถึงการผสานรวมเข้ากับระบบการเงินหลักในปัจจุบัน ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีนี้แสดงถึงช่วงเปลี่ยนผ่านที่อาจพัฒนาต่อไปเมื่อมีความชัดเจนในด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานด้านบล็อกเชนพัฒนาขึ้น นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงด้านพลวัตเหล่านี้เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุน โดยเข้าใจว่าโปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin ในปัจจุบันสอดคล้องกับสินทรัพย์ที่เติบโตมากกว่าสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม การพัฒนาในอนาคตด้านกฎระเบียบ การทำให้เป็นโทเคน (tokenization) และโครงสร้างพื้นฐานอาจลดความผันผวนของ Bitcoin และความสัมพันธ์กับภาคส่วนเทคโนโลยีลงทีละน้อย ซึ่งอาจช่วยฟื้นฟูคุณสมบัติที่โดดเด่นของมันในฐานะกลุ่มสินทรัพย์ที่เป็นเอกลักษณ์

คำถามที่ 1: การที่บิตคอยน์มีพฤติกรรมเหมือนหุ้นเทคโนโลยี หมายความว่าอย่างไร?
นี่หมายความว่าการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์แสดงถึงความสัมพันธ์เชิงสถิติที่แข็งแกร่งกับหุ้นของบริษัทเทคโนโลยี โดยตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ และความต้องการความเสี่ยงของตลาดโดยรวม มากกว่าที่จะเคลื่อนไหวอย่างอิสระหรือตรงข้ามกันเหมือนกับสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม

คำถามที่ 2: บิตคอยน์แสดงความสัมพันธ์เชิงสถิติเชิงบวกกับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมานานเท่าไรแล้ว?
ความสัมพันธ์นี้ได้เพิ่มความแข็งแกร่งขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ปี 2020 โดยมีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมากที่สุดในช่วงปี 2022-2024 เมื่อมีการยอมรับจากสถาบันเพิ่มขึ้นเร็วขึ้น และปัจจัยด้านเศรษฐกิจมหภาคเริ่มส่งผลต่อทั้งสองประเภทสินทรัพย์อย่างคล้ายคลึงกัน

คำถามที่ 3: บิตคอยน์จะมีความสัมพันธ์กับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเสมอไปหรือไม่
การวิเคราะห์ของ Grayscale ชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์นี้อาจลดลงเมื่อ Bitcoin ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง โครงสร้างการกำกับดูแลพัฒนาขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนมีการพัฒนา ซึ่งอาจทำให้มันสามารถทำงานได้อย่างเป็นอิสระมากขึ้นในฐานะสินทรัพย์ที่แยกต่างหาก

คำถามที่ 4: การนี้ส่งผลต่อแนวคิด "ทองคำดิจิทัล" ของ Bitcoin อย่างไร?
นิยายทองดิจิทัลยังคงเกี่ยวข้องกับคุณสมบัติระยะยาวของ Bitcoin (ปริมาณจำกัด, การกระจายศูนย์กลาง) แต่พฤติกรรมตลาดในปัจจุบันนั้นแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากบทบาทแบบดั้งเดิมของทองในการป้องกันพอร์ตการลงทุนในช่วงที่ตลาดมีความเครียด

คำถามที่ 5: นักลงทุนควรพิจารณาอะไรบ้างในความสัมพันธ์เชิงสาเหตุนี้?
นักลงทุนควรตระหนักว่า Bitcoin ปัจจุบันมีความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจมหภาคที่คล้ายคลึงกับหุ้นเทคโนโลยี และอาจไม่สามารถให้ประโยชน์ด้านการกระจายความเสี่ยงที่คาดไว้จากสินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กัน จึงจำเป็นต้องมีการปรับการสร้างพอร์ตการลงทุนและการจัดการความเสี่ยงให้เหมาะสม