การขาย Bitcoin เชื่อมโยงกับการปิดตำแหน่งการซื้อขายแบบเยนคาร์รีและการลดหลักประกัน

Bitcoin บางครั้ง ขายออกอย่างรุนแรง ในวันที่ไม่มีข่าวคราวเกี่ยวกับคริปโต ตัวขับเคลื่อนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ อยู่นอกเหนือจากคริปโต: การยกเลิกการถือครองเงินเยนที่บังคับให้ลดเลเวอเรจข้ามสินทรัพย์ แล้วจึง ส่งผลต่อ BTC ผ่านสภาพคล่องที่น้อยลง ระยะห่างระหว่างราคาซื้อขายที่กว้างขึ้น และการลดโพสิชันอย่างรวดเร็วในอนุพันธ์

นี่คือกลไกหลักในหนึ่งบรรทัด: หาก USD/JPY เคลื่อนตัวเร็วพอที่จะกระตุ้นการตัดหลักประกันและ VAR, BTC สามารถขายออกเหมือนได้รับข่าวลบ แม้ว่าข่าวคราวในโลกคริปโตจะเงียบสงบ

เจ้าหน้าที่ด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศของญี่ปุ่นเริ่มพูดในลักษณะที่ตลาดถือเป็นข้อจำกัด เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 ที่สึชิ มิมูระ นักการทูตด้านเงินตราชั้นนำของญี่ปุ่น กล่าว ว่าโตเกียว “ยังไม่ได้ผ่อนคลายการเฝ้าระวัง” ต่อความผันผวนของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศหลังจากเงินเยนเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง และเขาเผยว่าหน่วยงานกำลังติดตามตลาดด้วย “ความเร่งด่วนสูง” ขณะยังคงติดต่ออย่างใกล้ชิดกับคู่ค้าของสหรัฐฯ

เมื่อการสื่อสารเปลี่ยนไปสู่ ความเร่งด่วน ตำแหน่งการถือครองมักจะไวต่อความเร็วและระดับที่นักเทรดเชื่อมโยงกับความเสี่ยงจากการแทรกแซง ทำให้ USD/JPY กลายเป็นตลาดที่ว่า “อย่าให้ติดกับ” โดยนักเทรดจะลดการถือครองผลตอบแทนอย่างเร็วและเร็วขึ้น

ข้อมูล data ของ BIS ช่วยกำหนดมูลค่าการ Stake: สินเชื่อที่มีสกุลเงินเยนให้กับสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารซึ่งมีถิ่นพำนักนอกญี่ปุ่น เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 40 ล้านล้านเยนจนถึงเดือนมีนาคม 2024 หรือประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้อัตราแลกเปลี่ยนของ BIS ในเวลานั้น ช่องทางที่มีขนาดเช่นนี้สามารถส่งผลกระทบต่อเงื่อนไขความเสี่ยงทั่วโลก และการเทรดคริปโตเกิดขึ้นภายในเงื่อนไขเหล่านั้น

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัลมีลักษณะเชิงกลไก การปิดตำแหน่งการถือครองอาจเริ่มต้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ขยายตัวไปยังตลาดหุ้นและสินเชื่อผ่านความผันผวนที่สูงขึ้นและขีดจำกัดความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้น แล้วจึงมาถึง Bitcoin ผ่านการไหลเวียนเพื่อลดความเสี่ยง ราคาของ Bitcoin อาจดูไม่สอดคล้องกับปัจจัยทั่วไปในขณะนั้น แต่จะ จัดเรียงอย่างชัดเจน กับกระบวนการลดระดับหนี้ทั่วโลก เมื่อคุณติดตามสิ่งที่เกิดขึ้นกับเงื่อนไขการให้ทุนและความผันผวนข้ามสินทรัพย์

การเทรดคาร์รีคือการยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ และลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่า โดยรับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยตราบใดที่ส่วนการระดมทุนยังคงมีความมั่นคง เงินเยนเคยเป็นสกุลเงินสำหรับการระดมทุนเป็นเวลาหลายปี เนื่องจากญี่ปุ่นมีอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่ำมาก และฐานการออมภายในประเทศขนาดใหญ่สนับสนุนการระดมทุนในราคาถูก

การถือครองเติบโตเมื่อความผันผวนอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้ ความผันผวนของตลาดเงินตราต่างประเทศที่ต่ำลดโอกาสของการเคลื่อนไหวแบบประเมินมูลค่าตามตลาดอย่างรวดเร็วที่ขัดกับส่วนการจัดหาเงินทุนที่เชื่อมโยงการซื้อขายไว้ ซึ่งช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถใช้เลเวอเรจในระดับสูงขึ้นสำหรับงบประมาณความเสี่ยงที่ใกล้เคียงกัน

ความเสี่ยงอยู่ในตำแหน่งเดียวกับที่เกิดขึ้นสำหรับการเทรดแบบ carry ทุกครั้ง: สกุลเงินที่ใช้จัดหาทุนอาจแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว หรือความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอาจพุ่งสูงขึ้น ทำให้ต้นทุนในการถือตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจเพิ่มขึ้น ในจุดนั้น รายได้จาก carry จะกลายเป็นเรื่องรองลงมาเมื่อเทียบกับการจัดการข้อกำหนดของหลักประกันและขีดจำกัดความเสี่ยง

BIS รายงานฉบับที่ 90 อธิบายการถ่ายทอดอย่างชัดเจนในการทบทวนความผันผวนเดือนสิงหาคม 2024 การพุ่งสูงขึ้นของความผันผวนทำให้ข้อจำกัดด้านหลักประกันแน่นขึ้น และแรงกดดันนี้บังคับให้ลดเลเวอเรจในโพสิชันที่เกี่ยวข้องกับการเทรดแบบคาร์รี นี่คือสะพานเชื่อมสู่คริปโต: ช็อกความผันผวนที่บังคับให้ลดเลเวอเรจทั่วพอร์ตการลงทุนมักจะเปลี่ยนเป็นการขายที่เชื่อมโยงกันของสินทรัพย์เสี่ยงที่มีสภาพคล่อง รวมถึง Bitcoin

ข้อความเกี่ยวกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นมีความสำคัญเพราะสามารถเปลี่ยนวิธีที่นักเทรดสร้างแบบจำลองการกระจายผลลัพธ์ เมื่อเจ้าหน้าที่เน้นย้ำถึง “ความเร่งด่วนสูง” และยังคงความเสี่ยงจากการแทรกแซงไว้ในการพูดคุย การจัดตำแหน่งมักจะตอบสนองอย่างมีปฏิกิริยาต่อการเคลื่อนไหวที่รวดเร็ว

เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ เยน แข็งค่าขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 153.02 ต่อดอลลาร์ หลังจากฟื้นตัวจากระดับเกือบ 160 ซึ่งถือกันทั่วไปว่าเป็นเส้นขอบเขตที่อาจมีการแทรกแซง การเคลื่อนไหวนี้กระตุ้นการคาดการณ์เกี่ยวกับการตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย ซึ่งตลาดมักตีความว่าเป็นสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับการแทรกแซง

การแกว่งตัวอย่างรวดเร็วแบบนั้นมีความสำคัญแม้เมื่อเรื่องราวระดับมหภาคดูเหมือนไม่เปลี่ยนแปลง หนังสือความเสี่ยงที่ใช้เลเวอเรจจำนวนมากทำงานภายใต้ขีดจำกัดที่อิงตามความเร็วและการควบคุมแบบ VAR ซึ่งจะเข้มงวดขึ้นเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น เมื่อ USD/JPY เคลื่อนไหวหลายหลักอย่างรวดเร็ว มันสามารถบีบอัดงบประมาณความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์ และการบีบอัดนี้นำไปสู่การตัดการเปิดเผยความเสี่ยงอย่างกว้างขวาง

ในวันที่ 13 กุมภาพันธ์ ยินอยู่ในแนวโน้มที่จะบันทึกการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบประมาณ 15 เดือน โดยเพิ่มขึ้นใกล้เคียง 3% ในสัปดาห์นี้ การเคลื่อนไหวรายสัปดาห์ในระดับนี้ในสกุลเงินที่ใช้สำหรับการให้สินเชื่อสามารถส่งผลต่อพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมการถือครองสกุลเงินที่มีเลเวอเรจผ่านอนุพันธ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อกำหนดหลักประกันมีการปรับราคาได้เร็วที่สุด รีวิวส์ยังระบุถึงความร่วมมืออย่างใกล้ชิดในด้านภาษาเกี่ยวกับนโยบายแลกเปลี่ยนเงินตรากับคู่ค้าของสหรัฐฯ ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนที่รับรู้ในการถือครองโพสิชันขายยินจำนวนมากในช่วงความผันผวน

นี่คือปฏิกิริยาลูกโซ่จากเลเวอเรจเป็นสภาพคล่อง

การถ่ายโอนจากการระดมทุนด้วยเยนไปยัง Bitcoin มักผ่านพอร์ตโฟลิโอและโครงสร้างตลาด มากกว่าการดำเนินการ carry trade แบบง่ายๆ ระหว่างเยนกับ Bitcoin

1) กองทุนหลายสินทรัพย์และแมโครพอด
หนังสือขนาดใหญ่หลายเล่มจัดการหุ้น อัตราดอกเบี้ย สกุลเงิน และเครดิตเป็นระบบความเสี่ยงเดียว และบางส่วนถือตำแหน่ง Bitcoin ผ่านฟิวเจอร์ส ออปชัน หรือผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียน เมื่อความผันผวนของสกุลเงินเพิ่มขึ้นและเงื่อนไขการระดมทุนเข้มงวดขึ้น ระบบความเสี่ยงมักต้องลดการเปิดเผยความเสี่ยงแบบรวมทั้งหมด Bitcoin มักอยู่ในกลุ่มเบต้าสูงเดียวกันกับหุ้นเติบโตและเครดิตที่สเปรดแคบ

2) บริการนายหน้าหลักและการจัดหาทุนแบบสังเคราะห์
สัดส่วนใหญ่ของเลเวอเรจไหลผ่านเครื่องมือที่สร้างการระดมทุนข้ามสกุลเงิน การแลกเปลี่ยนสกุลเงินและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถฝังการระดมทุนเยนไว้ในกลยุทธ์ที่ไม่ได้แสดงตัวเองเป็นการซื้อขายแบบคาร์รีอย่างชัดเจน โบรกเกอร์หลักและระบบหลักประกันจากนั้นแปลงความผันผวนที่สูงขึ้นให้เป็นหลักประกันที่ต้องการมากขึ้น เมื่อความต้องการหลักประกันเพิ่มขึ้น การตัดการเปิดเผยตำแหน่งจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว

3) ช่องทางต่างประเทศที่ไม่ใช่ธนาคาร
การวิจัยของ BIS ให้ตัวชี้วัดขนาดที่ช่วยวัดปริมาณของช่องทางที่ผูกพันกับเยนที่เติบโตขึ้นนอกญี่ปุ่น ตัวชี้วัดสภาพคล่องโลกของ BIS แสดงว่าสินเชื่อที่กำหนดเป็นเยนให้กับสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารซึ่งมีถิ่นพำนักอยู่นอกญี่ปุ่น เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 40 ล้านล้านเยนจนถึงเดือนมีนาคม 2024 หรือประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้อัตราแลกเปลี่ยนของ BIS ในเวลานั้น รายงานของ BIS เดียวกันยังระบุว่าสิทธิเรียกร้องของธนาคารญี่ปุ่นต่อภาคส่วนที่ไม่ใช่ธนาคารในต่างประเทศบางกลุ่มเกินกว่า 80 ล้านล้านเยนก่อนเหตุการณ์ในเดือนสิงหาคม 2024

ตัวเลขเหล่านั้นมีความสำคัญเพราะมันกำหนดขีดจำกัดของความสามารถ ช่องทางที่มีการระดมทุนด้วยเยนขนาดใหญ่สามารถส่งผลกระทบต่อเงื่อนไขความเสี่ยงทั่วโลก แม้ว่าสินทรัพย์เฉพาะเจาะจงจะไม่ได้รับการจัดหาทุนด้วยเยนโดยตรง เมื่อช่องทางนั้นหดตัว การหดตัวนั้นสามารถส่งผลถึง Bitcoin ผ่านการลดเลเวอเรจข้ามสินทรัพย์และเงื่อนไขสภาพคล่อง

BIS ยังระบุว่าสินทรัพย์ดิจิทัลต่างๆ ลดลงอย่างรุนแรงในช่วงความไม่แน่นอนเดือนสิงหาคม 2024 โดย Bitcoin และ Ethereum ขาดทุนสูงสุดถึง 20% ในช่วงเวลานั้น มูลค่าของตัวชี้วัดนี้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 อยู่ในกลไก: ความช็อกด้านความผันผวนสามารถบังคับให้เกิดการขายที่ขับเคลื่อนด้วยหลักประกันข้ามสินทรัพย์ต่างๆ และสินทรัพย์คริปโตสามารถเป็นส่วนหนึ่งของการขายดังกล่าวได้แม้ว่าข่าวเฉพาะด้านคริปโตจะเงียบ

เมื่อการเปิดเผยการถือครองถูกปิดผ่านช่องทางหลักประกัน ตลาดคริปโตมักแสดงรูปแบบการเคลื่อนไหวภายในที่คุ้นเคย ให้ถือว่าเป็นอาการซ้ำๆ ที่มักเกิดขึ้นเป็นกลุ่มเมื่อเลเวอเรจถูกปิดอย่างรวดเร็ว

การจ่ายค่าธรรมเนียมรายวันและพื้นฐานจะปรับราคาอย่างรวดเร็ว
อัตราการระดมทุนสามารถผันผวนได้เมื่อผู้ถือตำแหน่งยาวที่ใช้เลเวอเรจลดการสัมผัสความเสี่ยง และการป้องกันความเสี่ยงมีต้นทุนสูงขึ้น พื้นฐานจะหดตัวเมื่อเลเวอเรจออก และการจัดตำแหน่งแบบ cash-and-carryลดลง

เปิดตำแหน่งลดลงเมื่อโพสิชันปิด
การลดลงอย่างรวดเร็วของเปิดตำแหน่งมักปรากฏขึ้นระหว่างการลดการเปิดเผยที่บังคับ ซึ่งสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้ทั่วทั้งแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เนื่องจากตัวขับเคลื่อนพื้นฐานอยู่ที่ขีดจำกัดความเสี่ยง มากกว่าเหตุการณ์เฉพาะของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน

สเปรดกว้างขึ้นและความลึกลดลง
ผู้ให้สภาพคล่องมักลดขนาดที่เสนอในช่วงที่ความผันผวนเพิ่มขึ้น ความลึกที่ด้านบนของสมุดคำสั่งสามารถลดลงอย่างมาก และคุณภาพในการดำเนินการแย่ลง ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ คำสั่งตลาดขนาดเล็กสามารถสร้างการเคลื่อนไหวของราคาที่ใหญ่ขึ้น

ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ข้ามประเภทแน่นขึ้น
Bitcoin สามารถเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นในช่วงเวลาที่มีความเครียดสูงสุด พฤติกรรมนี้มักเกิดขึ้นตามคลื่นการลดความเสี่ยงโดยรวม ซึ่งผู้ขายรายย่อยกำลังตัดการเปิดตำแหน่งในหลายรายการ

ความไวต่อการไหลเข้าของ ETF เพิ่มขึ้น
เมื่อ Order Book บางลง การไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่องสามารถดูดซับอุปทานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เมื่อการไหลเวียนกลับเป็นลบ ตลาดจะสูญเสียผู้ซื้อที่ช่วยเสริมความมั่นคงในช่วงเวลาที่สภาพคล่องจำกัดอยู่แล้ว

กรอบแนวคิดของ BIS มีประโยชน์เพราะเชื่อมอาการเหล่านี้กลับไปยังตัวขับเคลื่อนร่วมเดียวกัน: การเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันของความผันผวนจะทำให้หลักประกันเข้มงวดขึ้นและบังคับให้เกิดการลดเลเวอเรจแบบพร้อมกันทั่วทั้งสินทรัพย์

รายการตรวจสอบนี้ช่วยระบุสถานการณ์ตั้งแต่เนิ่นๆ และพิจารณาการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin เป็นเหตุการณ์หลักประกันเมื่อสัญญาณหลายประการตรงกัน

1) USD/JPY speed plus official language
ระวังการเคลื่อนไหวแบบหลายหลักในช่วงหนึ่งถึงสองเซสชัน พร้อมกับภาษาที่เน้นความระมัดระวังและความเร่งด่วน จุดเตือน: การเคลื่อนไหวของ USD/JPY 2 ถึง 3% ในช่วง 24 ถึง 48 ชั่วโมง บวกกับภาษาอย่างเป็นทางการว่า “ความระมัดระวัง” หรือ “ความเร่งด่วน” รายงานของ Reuters เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ ให้ตัวอย่างที่ชัดเจนของทั้งสองอย่าง: การเคลื่อนไหวจากใกล้เคียง 160 เป็นประมาณ 153 และการเน้นย้ำอย่างเปิดเผยถึงความเร่งด่วนอย่างสูง

2) ความผันผวนข้ามสินทรัพย์
ติดตามความผันผวนของสินทรัพย์และพฤติกรรมของความผันผวนที่คาดการณ์ในระยะสั้น การกระโดดขึ้นของความผันผวนมักมาพร้อมกับหลักประกันที่สูงขึ้นและขีดจำกัดความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้น

3) ตัวชี้วัดความเครียดด้านเครดิตและการระดมทุน
ตรวจสอบการขยายตัวของสเปรดเครดิต ความยุ่งยากในการรีโพ หรือสัญญาณหลักประกัน เหล่านี้มักเกิดร่วมกับการลดเลเวอเรจอย่างกว้างขวาง

4) ภายในของคริปโต: การจัดหาทุน, พื้นฐาน, จำนวนสัญญาที่เปิดอยู่, สเปรด
ติดตามการเคลื่อนไหวพร้อมกัน: การปรับราคาค่าธรรมเนียมการจัดหา การบีบอัดพื้นฐาน การลดจำนวนตำแหน่งเปิด และการขยายช่องกว้าง ความรวมกันนี้มักเกิดขึ้นพร้อมกับการลดเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว

5) เทรนด์การไหลเวียนของ ETF เป็นแรงสนับสนุน
ติดตามค่าเฉลี่ย 7 วันของกระแสสุทธิสำหรับ ETF Bitcoin แบบสปอตรายใหญ่ของสหรัฐฯ การมีรูปแบบการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องสามารถช่วยดูดซับอุปทานเมื่อสภาพคล่องลดลง การมี การไหลออก ต่อเนื่องอาจทำให้การสนับสนุนนี้หายไปในช่วงเวลาการลดเลเวอเรจ

วิธีที่เป็นประโยชน์ในการประยุกต์ใช้กรอบนี้คือการพิจารณาว่าเป็นลำดับชั้น เริ่มจากความเร็วของตลาด FX และภาษาอย่างเป็นทางการ เพราะนั่นคือจุดที่ความเครียดจากการถือสกุลเงินเยนมักปรากฏขึ้นก่อน จากนั้นตรวจสอบว่าความผันผวนข้ามสินทรัพย์มีการปรับราคาในเวลาเดียวกันหรือไม่ เพิ่มตัวแทนเครดิตหรือการจัดหาเงินทุนเพื่อยืนยันว่าความเครียดเป็นระบบ ไม่ใช่เฉพาะจุด จากนั้นใช้ข้อมูลภายในตลาดคริปโตเพื่อระบุว่าเลเวอเรจกำลังออกจากตลาด เมื่อทั้งสี่ชั้นตรงกัน ผลลัพธ์ของโครงสร้างระดับจุลภาคจะมีลักษณะคล้ายกัน: ความคล่องตัวลดลง ช่วงราคาขยายตัว และการเคลื่อนไหวของราคาเพิ่มขึ้นต่อหน่วยของการไหลเวียน

การเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วของ USD/JPY บวกกับการเพิ่มขึ้นของความผันผวนข้ามสินทรัพย์ มักสร้างสภาพแวดล้อมหลักประกันที่ส่งผลถึง Bitcoin ผ่านกระบวนการลดเลเวอเรจและเงื่อนไขสภาพคล่อง ขนาดของช่องทางที่เชื่อมโยงกับเยนนั้นใหญ่พอที่จะเคลื่อนไหวตลาดที่ดูเหมือนห่างไกลจากสกุลเงินนี้ Bitcoin ถูกเทรดภายในระบบการระดมทุนระดับโลกนี้

เริ่มต้นด้วยความเร็ว USD/JPY บวกกับภาษาทางการ
ยืนยันด้วยความผันผวนข้ามสินทรัพย์และหลักประกัน
ตรวจสอบด้วยข้อมูลภายในสกุลเงินดิจิทัล: การจ่ายเงินสนับสนุน, จำนวนตำแหน่งเปิด, และความลึก

ลำดับนั้นจับกลไกที่เชื่อมเงื่อนไขการถือครองเยนกับการเคลื่อนไหวของราคา BTC

โพสต์ ทำไม Bitcoin ถึงถูกขายออกเมื่อเยนพุ่งขึ้นเร็วพอที่จะกระตุ้นการตัดลดในพอร์ตการลงทุนด้านความเสี่ยง? ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate