Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างน่าพึงพอใจจาก 60k เป็น 83k แต่เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจว่าการพุ่งขึ้นครั้งนี้เกิดจากฝั่ง SPOT หรือฝั่ง DERIVATIVES
1️⃣ เรามาเริ่มดูที่ฝั่งอนุพันธ์กันก่อน
❌ ก่อนอื่น ในช่วงการเคลื่อนไหวจาก 60k ถึง 83k เราไม่เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเปิดตำแหน่ง (open interest) ปริมาณการซื้อขาย (volume) หรือเบซิส (basis) ในฟิวเจอร์สของ CME ซึ่งเป็นตลาดที่สถาบันและกองทุนซื้อขาย แทนที่จะเป็นการขยายตัวอย่างยั่งยืนและแข็งแกร่งตามการพุ่งขึ้นของราคา มันกลับคงอยู่ในรูปแบบคลื่นภายในช่วงราคา
❌ ในทำนองเดียวกัน ยังมีการลดลงของเปิดตำแหน่งและปริมาณการซื้อขายในออปชันของ CME
❌ จาก 60k ถึง 83k อัตราการระดมทุนในสัญญา Perp บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลางยังคงติดลบ และราคาอนุพันธ์ยังคงอยู่ด้านหลังราคาสปอต
❌ นอกจากนี้ ยังไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเปิดตำแหน่งของออปชันบน Deribit
❌ แม้ว่า IV และ RV จะอยู่ในระดับต่ำมากและถูกบีบอัด ราคาได้เคลื่อนตัวขึ้นจาก 60k เป็น 83k
2️⃣ ตอนนี้มาดูที่ฝั่งสปอตกัน
✅ ใน ETF สปอต จากรูปกราฟชัดเจนว่ามีการซื้อเข้ามาในช่วงเวลานี้
✅ แม้ว่าดัชนีพรีเมียมของ Coinbase จะบางช่วงตกลงไปในพื้นที่ลบ แต่โดยรวมแล้วมันฟื้นตัวกลับและคงอยู่ในระดับบวก
✅ ค่า Delta สะสมของปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลาง (CVDs) เพิ่มขึ้นตลอดช่วงเวลานี้
ผลลัพธ์จึงชัดเจนมาก: การพุ่งขึ้นครั้งนี้เป็นการพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยสปอต มิใช่การพุ่งขึ้นที่ถูกหนุนโดยเลเวอเรจจากฝั่งอนุพันธ์
บนฝั่งอนุพันธ์ มีความไม่เชื่อถือ ขาดความสนใจ และพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงมากกว่า
ETF สปอตตามการพุ่งขึ้นโดยรวมของ NASDAQ และ BTC ก็เคลื่อนตัวขึ้นไปพร้อมกับ NASDAQ
การพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยสปอต เป็นการพุ่งขึ้นที่มีฐานรากที่แข็งแรง
แต่อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าไม่มีความตื่นเต้นหรือความเชื่อมั่นบนฝั่งอนุพันธ์ ทำให้การพุ่งขึ้นครั้งนี้เป็นการพุ่งขึ้นที่ขาดขาหนึ่งไป
ความชอบของฉันคือการเห็นการพุ่งขึ้นที่มีทั้งความตื่นเต้นบนฝั่งอนุพันธ์และการซื้อสปอตที่แข็งแกร่ง
