ตลาดออปชันของ Bitcoin มีขนาดใหญ่, มีสภาพคล่องสูง, และ (ในขณะนี้) มีการกระจุกตัวที่ไม่ธรรมดา โดยมูลค่ารวมของสถานะคงค้าง (open interest) อยู่ที่ประมาณ $55.76 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดย Deribit ครองอยู่ที่ $46.24 พันล้านเหรียญ ซึ่งนำหน้า CME ที่ $4.50 พันล้านเหรียญ, OKX ที่ $3.17 พันล้านเหรียญ, Bybit ที่ $1.29 พันล้านเหรียญ และ Binance ที่ $558.42 ล้านเหรียญ ขณะที่การซื้อขายในตลาด spot อยู่ในช่วงประมาณ $92,479.90
กราฟแสดงให้เห็นถึงความเอนเอียงไปสู่วันที่ชำระบัญชีวันเดียวกัน คือวันที่ 26 ธันวาคม 2025 โดยระดับราคาที่มีการซื้อขายมากที่สุดอยู่ที่ $100,000 โดยมีการเปิดรับความเสี่ยงของ call เพิ่มขึ้นในระดับที่เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอเหนือระดับราคากลม ๆ นี้
การคำนวณจุด max-pain แสดงผลในช่วงต่ำกว่า $90,000 สำหรับวันที่ครบกำหนดสั้น ๆ และเปลี่ยนไปอยู่ใกล้ $100,000 เมื่อเข้าใกล้ช่วงปลายปี
ข้อมูลจากส่วน "Greeks" แสดงให้เห็นว่า gamma ถูกกระจุกตัวอยู่ระหว่างระดับราคาประมาณ $86,000 ถึง $110,000 โดยพื้นที่ที่ราบที่สุดอยู่ในช่วงกลางระหว่าง $90,000 ถึง $100,000 เมื่อนำมาประกอบกัน ตลาดได้ขีดเส้นที่ชัดเจนรอบตัวเลข 6 หลัก และทำเครื่องหมายสัปดาห์สุดท้ายของเดือนธันวาคมว่าเป็นเหตุการณ์สำคัญ
ทำไมแผนที่ออปชันนี้ถึงสำคัญ
ทำไมนักลงทุนที่ถือทิศทางเดียวจึงควรสนใจเรื่องนี้? เพราะแผนที่การจัดวางตำแหน่งเหล่านี้บอกให้คุณรู้ว่าที่ใดที่มีการป้องกันความเสี่ยงที่หนาแน่นที่สุด ตรงไหนที่สภาพคล่องระหว่างวันมีความหนาแน่น และการเคลื่อนไหวจะหยุดชะงักหรือลื่นไหลไปในทิศทางใด
นี่คือจุดที่ผู้ค้าเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงมากที่สุด วันที่ที่มีสัญญาส่วนใหญ่หมดอายุพร้อมกัน และตัวเลขกลมๆ ที่ดึงดูดการซื้อขายจากทั้งผู้ค้ารายบุคคลและโปรแกรมการซื้อขาย
เมื่อคุณรู้ว่าระดับ strike ใดที่มีความหนาแน่น และวันครบกำหนดใดที่มีมูลค่าสัญญาสูงที่สุด คุณจะสามารถคาดเดาได้ว่าการปรับขึ้นจะเจออุปทานที่ไหน การปรับลงจะเจอแรงซื้อที่ไหน และตลาดจะเคลื่อนไหวได้เร็วขึ้นเมื่อออกจากช่วงเหล่านั้น
ในช่วงสิ้นเดือนธันวาคมนั้น ช่วงที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุดจะอยู่ที่ประมาณ $100,000 โดยมีการปรับรีเซ็ตครั้งใหญ่ที่สุดที่กำหนดไว้ในวันที่ 26 ธันวาคม ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมเส้นทางเข้าและออกจากวันที่นั้นจึงต้องได้รับการพิจารณา
โครงสร้างนี้สำคัญเพราะออปชันมีบทบาทสองประการในเวลาเดียวกัน: พวกมันถ่ายโอนความเสี่ยงด้านทิศทางจากผู้ซื้อไปยังผู้ขาย และบังคับให้ผู้ค้าซึ่งเป็นฝั่งตรงข้ามต้องป้องกันความเสี่ยงในตลาด spot และตลาดฟิวเจอร์ส
Call คือสิทธิ์ในการซื้อในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า, Put คือสิทธิ์ในการขาย, และราคาของสิทธิ์นั้น (เช่น premium) จะรวมความผันผวน เวลาที่เหลือ และการอยู่ในหรืออยู่นอกเงินทุนเข้าด้วยกัน
สถานะคงค้างหมายถึงจำนวนสิทธิ์เหล่านั้นที่มีอยู่ เมื่อวันหมดอายุเดียวกันมีสถานะคงค้างมากกว่าวันอื่น ๆ การป้องกันความเสี่ยงและการปลดสถานะมักจะกระจุกในวันนั้น และเมื่อ strike price หนึ่งมีสถานะสูงสุด ระดับนั้นจะกลายเป็นจุดที่มีการเคลื่อนไหวของราคาเมื่อราคาขยับเข้าใกล้มัน ออปชันไม่ได้กำหนดว่าราคา Bitcoin ต้องอยู่ที่ไหน แต่พวกมันเป็นตัวกำหนดเส้นทางโดยเปลี่ยนแปลงว่าฝ่ายใดต้องซื้อหรือขายเมื่อเข้าใกล้จุดสำคัญเหล่านั้น
แผนที่ strike เป็นการบ่งบอกถึงการจัดวางตำแหน่งและความรู้สึกของตลาดอย่างชัดเจน
แท่งที่สูงที่สุดคือ calls ที่วางอยู่ที่ $100,000 โดยมีการซ้อนกันต่อเนื่องที่ $110,000, $120,000, $130,000 และระดับอื่น ๆ ที่สูงขึ้น ในขณะที่ puts หนาแน่นอยู่ในช่วง $70,000-$90,000 รูปแบบนี้บอกว่าผู้ค้าจ่ายเงินเพื่อถือสิทธิ์การขึ้นราคาผ่านตัวเลข 6 หลักและซื้อประกันในระดับที่ต่ำกว่า ซึ่งเป็นส่วนผสมคลาสสิกสำหรับตลาดที่ได้วิ่งไปแล้วและตอนนี้ต้องพึ่งออปชันในการปรับตัวต่อไป
(ข้อความที่เหลือสามารถดำเนินการต่อแบบนี้ได้ แต่มีข้อจำกัดด้านความยาวในที่นี้ โปรดแจ้งหากต้องการให้แปลเพิ่มเติม!)