การที่ Bitcoin BTC$76,811.75 พุ่งขึ้นใกล้ระดับ $80,000 กำลังแสดงสัญญาณของความเครียด โดยปริมาณการเทรดที่ต่ำและกิจกรรมอนุพันธ์ที่ซบเซา ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้
ในรายงานรายสัปดาห์ หัวหน้าของ 10x Research มาร์คุส เทียเลน ชี้ให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างการเคลื่อนไหวของราคาและการมีส่วนร่วมของตลาดพื้นฐาน “Bitcoin เพิ่มขึ้น 4.7% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ข้อมูลที่เกี่ยวข้องแสดงเรื่องราวที่ระมัดระวังภายใต้พื้นผิว” เขาเขียน
ปริมาณการเทรดลดลงอย่างรุนแรง ปริมาณการเทรด Bitcoin รายสัปดาห์อยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 17% ในขณะที่ปริมาณการเทรด ether (ETH) ลดลง 20% ในเวลาเดียวกัน อัตราการระดมทุน — ตัวชี้วัดการถือครองแบบใช้เลเวอเรจ — ยังคงติดลบอย่างลึกซึ้ง “อัตราการระดมทุนลดลง 6.8% ไปอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 3 และปริมาณการเทรดลดลง 33% ไปอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 4” Thielen กล่าว โดยเพิ่มเติมว่าการเคลื่อนไหวขึ้นนี้ “เกิดจากซื้อแบบสปอตหรือปิดตำแหน่งสั้น มากกว่าความเชื่อมั่นในการเปิดตำแหน่งยาวแบบใช้เลเวอเรจ”
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ การซื้อแบบสปอต ซึ่งมักเชื่อมโยงกับความต้องการจากสถาบัน มักจะคงที่กว่าแต่น้อยรุนแรงกว่าการซื้อขายด้วยเลเวอเรจ นอกจากนี้ยังทำให้ตลาดขาดแรงผลักดันที่มักเห็นในช่วงตลาดขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง
การไหลเวียนของนักลงทุนระดับองค์กรถือเป็นจุดเด่น โดย ETF ของ Bitcoin บันทึกการรับเงินเข้าต่อเนื่องเก้าวันติดต่อกัน ช่วยผลักดันยอดเงินรับเข้ารวมในเดือนเมษายนให้แตะระดับ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่สัดส่วนความโดดเด่นของ Bitcoin ก็พุ่งขึ้นไปแตะ 60% ซึ่งบ่งชี้ว่าทุนกำลังรวมตัวอยู่ในคริปโตเคอเรนซีที่มีมูลค่าใหญ่ที่สุด แทนที่จะกระจายไปทั่วตลาด
อย่างไรก็ตาม ทีเลนเตือนว่าโครงสร้างของการฟื้นตัวยังคงอ่อนแอ “ตลาดได้เปลี่ยนจากสภาพแวดล้อมที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขัน เป็นสภาพที่ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่อยู่ห่างออกไป” เขาเขียน พร้อมอธิบายถึง “สภาพที่มีการจ่ายค่าธรรมเนียมต่ำและปริมาณการซื้อขายต่ำ ซึ่งโดยทั่วไปสะท้อนถึงความลังเลมากกว่าแรงผลักดัน”
ตลาดออปชันสนับสนุนมุมมองนี้ ความผันผวนลดลงสู่ควอไทล์ล่างของช่วงประวัติศาสตร์ และนักเทรดกำลังประเมินการเคลื่อนไหวของราคาในระดับค่อนข้างต่ำในสัปดาห์ข้างหน้า “ตลาดกำลังประเมินสภาพแวดล้อมที่ค่อนข้างนิ่ง” รายงานระบุ แม้ว่าตัวชี้วัดความรู้สึกจะเข้าใกล้ระดับสูง
Ethereum ก็ให้ภาพที่คล้ายกัน แม้จะมีการมีส่วนร่วมที่อ่อนแอลงมากกว่า ปริมาณการซื้อขายลดลงมากกว่า 50% และการจัดตำแหน่งอนุพันธ์แสดงถึงความต้องการรับความเสี่ยงที่จำกัด “การลดลงอย่างรุนแรงของปริมาณการซื้อขายชี้ให้เห็นถึงตลาดที่ความเชื่อมั่นยังคงต่ำ และผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้อง” Thielen กล่าว
แม้จะมีสัญญาณเหล่านี้ แต่การตั้งค่าไม่ได้เป็นทางbearอย่างชัดเจน โดยมีโพสิชันแบบยาวที่ใช้เลเวอเรจจำกัด ความเสี่ยงจากการชำระบัญชีบังคับในทิศทางลงจึงลดลง “ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนในระยะสั้นนั้นไม่สมดุลไปทางขึ้นหากมีตัวเร่งปฏิกิริยาเกิดขึ้น” Thielen เขียน
ตัวกระตุ้นนั้นอาจมาจากรอบนอกของพื้นที่คริปโต รายงานชี้ให้เห็นว่าการพัฒนาทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นปัจจัยหลักที่อาจกำหนดทิศทางในวันข้างหน้า ขณะนี้การฟื้นตัวของ Bitcoin ดูเหมือนยังคงมั่นคง แต่หากไม่มีการมีส่วนร่วมที่แข็งแกร่งขึ้น อาจพบความยากลำบากในการรักษาระดับไว้ หากไม่มีเงื่อนไขตลาดโดยรวมมาสนับสนุน