ราคาบิตคอยน์ลดต่ำกว่าค่าใช้จ่ายในการขุด ทำให้เหมืองขุดบิตคอยน์ต้องแบกรับความกดดัน

ในทางตรงกันข้ามกับจุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2024 ตลาดบิตคอยน์ตอนนี้กำลังเผชิญกับการทดสอบความเครียดอย่างรุนแรง เนื่องจากราคา BTC ได้ปรับตัวลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยต้นทุนในการขุดอย่างชัดเจน ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อความคุ้มค่าของผู้ตรวจสอบเครือข่ายทั่วโลกอย่างรุนแรง ตามข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ข้อมูล CryptoQuant ราคาตลาดปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าประมาณการที่ $70,000 ถึง $80,000 ซึ่งเป็นต้นทุนในการผลิตบิตคอยน์เพียงหนึ่งหน่วย สร้างแรงกดดันทางการเงินทันทีต่อการดำเนินงานการขุด ความเคลื่อนไหวนี้ ซึ่งถูกเผยแพร่ครั้งแรกโดย Decrypt บ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและเศรษฐกิจความปลอดภัยของอุตสาหกรรม

ประเด็นหลักมุ่งเน้นไปที่หลักการทางเศรษฐกิจที่ง่ายๆ: ต้นทุนการผลิตเทียบกับราคาตลาด สำหรับผู้ขุด Bitcoin ความคุ้มค่าขึ้นอยู่กับค่าตอบแทนบล็อกที่ต้องสูงกว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ดังนั้นเมื่อราคาตลาดตกลงมาต่ำกว่าต้นทุนการผลิต ผู้ขุดจะเกิดความสูญเสียต่อเหรียญใหม่ที่ผลิตขึ้นแต่ละเหรียญ นักวิเคราะห์ระดับสูงของ CryptoQuant คือ Julio Moreno ได้ให้ข้อมูลสำคัญ โดยประมาณการว่าต้นทุนรวมเฉลี่ยสำหรับผู้ขุดในการผลิต BTC หนึ่งหน่วยอยู่ระหว่าง 70,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวขัดแย้งอย่างชัดเจนกับราคาการซื้อขายปัจจุบัน ซึ่งลดลงเกือบ 50% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ความกดดันนี้มีความรุนแรงเป็นพิเศษสำหรับบริษัทขุดเหมืองที่เปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ ซึ่งค่าใช้จ่ายเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้ระหว่าง 60,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์ เมื่อรวมค่าใช้จ่ายด้านบริษัทและค่าใช้จ่ายในการลงทุนแล้ว

โครงสร้างของต้นทุนเหมืองแร่

ต้นทุนการขุดไม่ใช่สิ่งที่คงที่; ต้นทุนนี้เปลี่ยนแปลงไปตามปัจจัยหลักหลายประการ ประการแรก ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานไฟฟ้าเป็นตัวแปรที่ใหญ่ที่สุด โดยมักจะเป็นตัวกำหนดว่าการดำเนินการนั้นสามารถทำได้หรือไม่ ดังนั้น สถานที่ตั้งทางภูมิศาสตร์จึงกลายเป็นตัวแปรสำคัญ นอกจากนี้ ประสิทธิภาพของฮาร์ดแวร์ ซึ่งวัดจากจูลต่อเทราแฮช (J/TH) มีผลโดยตรงต่อการบริโภคพลังงาน สุดท้าย ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน เช่น ค่าใช้จ่ายด้านการระบายความร้อน การบำรุงรักษา และค่าแรงงาน ยังเพิ่มเข้าไปในฐานต้นทุนทั้งหมด ตารางต่อไปนี้แสดงองค์ประกอบต้นทุนหลักสำหรับการดำเนินการขุดขนาดใหญ่ทั่วไป:

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่อุตสาหกรรมการขุดบิตคอยน์ต้องเผชิญกับภาวะกดดันเช่นนี้ ตามประวัติศาสตร์ เหตุการณ์ลักษณะเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นในช่วงตลาดหมีครั้งใหญ่ ซึ่งทำหน้าที่เป็นกลไกที่กำจัดผู้ดำเนินการที่มีประสิทธิภาพต่ำออกไป อย่างไรก็ตาม ขนาดของการขุดในยุคปัจจุบัน ซึ่งต้องใช้การลงทุนทุนในระดับอุตสาหกรรม ทำให้สถานการณ์ปี 2025 มีความเสี่ยงเฉพาะตัวอย่างมาก การลดลงของราคาอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมได้บีบอัดกรอบเวลาในการปรับตัว บังคับให้ผู้ขุดต้องตัดสินใจอย่างรวดเร็ว โดยปกติแล้ว ผู้ขุดมักตอบสนองต่อแรงกดดันดังกล่าวด้วยมาตรการปรับตัวหลายประการ:

• กลยุทธ์การถือครอง: การหยุดการขายบิตคอยน์รายวันเพื่อชดเชยค่าใช้จ่าย ส่งผลให้กองทุนสำรองแห่งชาติลดลง
• การอัปเกรดฮาร์ดแวร์: การลงทุนในชิปแอสิกที่ใหม่กว่าและมีประสิทธิภาพมากขึ้นเพื่อลดต้นทุนพลังงานต่อเหรียญ
• การย้ายถิ่นฐานทางภูมิศาสตร์: การย้ายการดำเนินงานไปยังภูมิภาคที่มีแหล่งพลังงานที่ถูกกว่า ซึ่งมักเป็นพลังงานหมุนเวียน
• การลดลงของอัตราแฮช: การปิดเครื่องที่ไม่มีประสิทธิภาพชั่วคราวเพื่อประหยัดทุน

แต่ละการกระทำมีความเสี่ยงและต้นทุนที่สำคัญ แสดงให้เห็นถึงการคำนวณที่ซับซ้อนที่เหมืองแร่ต้องทำในตอนนี้

ผลกระทบลูกโซ่ต่อความปลอดภัยของเครือข่าย

ความเจ็บปวดทางการเงินทันทีสำหรับผู้ขุดมีผลกระทบกว้างขึ้นต่อเครือข่าย Bitcoin เอง ความปลอดภัยของเครือข่าย ซึ่งพื้นฐานแล้วถูกสนับสนุนโดยพลังการคำนวณทั้งหมด (อัตราแฮช) ที่ถูกใช้ในการขุด อาจเผชิญกับอุปสรรค หากผู้ขุดจำนวนหนึ่งถูกบังคับให้ออกจากเครือข่ายเนื่องจากขาดความคุ้มค่า อัตราแฮชของเครือข่ายอาจลดลง แม้ว่าโปรโตคอล Bitcoin จะปรับความยากในการขุดโดยอัตโนมัติทุกสองสัปดาห์เพื่อรักษาเวลาในการสร้างบล็อก แต่การลดลงของอัตราแฮชอย่างรุนแรง อาจทำให้ต้นทุนของการโจมตี 51% ลดลงชั่วคราวตามทฤษฎี อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายนั้นทนทาน; ผู้ขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพจะยอมแพ้ และการดำเนินการที่ยังคงอยู่มักมีต้นทุนต่ำกว่า จะรวมกลุ่มกันเพื่อครองส่วนแบ่งตลาด ซึ่งในที่สุดจะเสริมสร้างฐานเศรษฐกิจของเครือข่ายให้แข็งแกร่งขึ้น

การวิเคราะห์ของจูเลียโน มอร์โน่ ให้ข้อมูลสำคัญสำหรับการเข้าใจความเครียดในปัจจุบัน การเน้นที่ต้นทุนการผลิตทั้งหมดของเขาให้ภาพที่เป็นจริงมากกว่าแบบจำลองต้นทุนพลังงานไฟฟ้าอย่างง่าย นอกจากนี้ การแยกแยะระหว่างต้นทุนของผู้ขุดแบบส่วนตัวและแบบสาธารณะนั้นสำคัญอย่างยิ่ง บริษัทสาธารณะซึ่งมีข้อกำหนดในการรายงานและแรงกดดันจากผู้ถือหุ้น มักมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น แต่ก็มีการเข้าถึงตลาดทุนที่ดีกว่าในการรับมือกับสถานการณ์ที่ยากลำบาก สภาพราคาในปัจจุบันจะทดสอบโมเดลธุรกิจทั้งสองแบบอย่างรุนแรง ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมชี้ว่าช่วงเวลาที่ราคาซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตมักจะตามมาด้วยความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นและมีศักยภาพในการสร้างฐานราคา เนื่องจากมืออ่อนถูกกำจัดออกจากตลาด

ความเข้มแข็งในการเปรียบเทียบของแบบจำลองการขุดข้อมูลที่แตกต่างกัน

ไม่ใช่เหมืองทุกแห่งที่เผชิญความเสี่ยงเท่ากัน การดำเนินงานที่มีการรวมตัวในแนวตั้งซึ่งเป็นเจ้าของสินทรัพย์การผลิตไฟฟ้า โดยเฉพาะแหล่งพลังงานหมุนเวียน เช่น ไฟฟ้าพลังน้ำ ลม หรือก๊าซที่ถูกจุดเผา มีข้อได้เปรียบอย่างมาก ต้นทุนไฟฟ้าขั้นต่ำของพวกเขาเข้าใกล้ศูนย์ ทำให้พวกเขายังคงมีกำไรได้แม้ราคาบิตคอยน์จะต่ำลงมาก ในทางตรงกันข้าม เหมืองที่พึ่งพาพลังงานจากแหล่งไฟฟ้าค้าปลีกหรือเชิงพาณิชย์ที่มีความผันผวน ต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่อาจส่งผลถึงการดำรงอยู่ แนวโน้มนี้อาจเร่งให้เกิดแนวโน้มเดิมที่มีอยู่แล้วในการขุดแบบยั่งยืนและการกระจายตัวของอัตราแฮชในพื้นที่ต่างๆ มากขึ้น ซึ่งอาจทำให้เครือข่ายมีความกระจายศูนย์มากขึ้นและมีความทนทานต่อสิ่งแวดล้อมมากขึ้นในระยะยาว

สถานการณ์ที่ราคา Bitcoin ตกลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในการขุดนั้นแสดงถึงเหตุการณ์ความเครียดที่สำคัญต่อโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรม การกดดันนี้บังคับให้เกิดการขับเคลื่อนด้านประสิทธิภาพแบบดาร์วิน บังคับให้ผู้ขุดต้องสร้างนวัตกรรม ย้ายสถานที่ หรือยอมแพ้ แม้ว่าจะเป็นเรื่องเจ็บปวดสำหรับผู้ดำเนินการรายบุคคล แต่ในอดีตวงจรเหล่านี้ได้กำจัดความไม่มีประสิทธิภาพและเสริมสร้างรากฐานเศรษฐกิจของเครือข่าย ตัวชี้วัดหลักที่ต้องติดตามในตอนนี้คือแนวโน้มของอัตราแฮช ปริมาณผู้ขุดที่ไหลออกสู่ตลาดแลกเปลี่ยน (ซึ่งบ่งชี้ถึงการขายบังคับ) และการบริหารคลังของบริษัทขุดแบบสาธารณะ การแก้ไขวิกฤตค่าใช้จ่ายในการขุด Bitcoin ครั้งนี้จะมีแนวโน้มกำหนดภาพรวมของอุตสาหกรรมและเตรียมพื้นที่สำหรับขั้นตอนต่อไปของวงจรตลาด ซึ่งยืนยันอีกครั้งถึงตรรกะเศรษฐกิจที่ไม่หยุดนิ่งที่ฝังอยู่ภายในโปรโตคอลของ Bitcoin

คำถามที่ 1: การที่ราคาบิตคอยน์ต่ำกว่าต้นทุนการขุดมีความหมายอย่างไร?
หมายความว่ามูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่ถูกขุดขึ้นมาใหม่นั้นต่ำกว่าค่าใช้จ่ายทั้งหมด (ค่าไฟฟ้า อุปกรณ์ ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ) ที่เกิดขึ้นในการผลิตมัน ดังนั้น ผู้ขุดจึงขาดทุนจากการรับรางวัลแต่ละบล็อก เว้นเสียแต่ว่าพวกเขาจะขุดด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

คำถามที่ 2: เหมืองสามารถดำเนินการได้นานแค่ไหนในขณะขาดทุน?
สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับเงินทุนสำรองและกำลังการเงินของพวกเขา การดำเนินงานขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนเพียงพออาจถือครองเหรียญไว้และใช้เงินสำรองเป็นเวลานานหลายเดือน แต่เหมืองขนาดเล็กที่มีการใช้หนี้สูงอาจถูกบังคับให้ปิดเครื่องหรือขายสินทรัพย์ภายในไม่กี่สัปดาห์

คำถามที่ 3: สิ่งนี้คุกคามความปลอดภัยของเครือข่ายบิตคอยน์หรือไม่?
ในระยะสั้น อาจทำให้เกิดการลดลงของอัตราแฮช เนื่องจากเหมืองที่ไม่มีประสิทธิภาพต้องปิดตัวลง อย่างไรก็ตาม การปรับความยากของเครือข่ายจะรับประกันว่าการผลิตบล็อกยังคงดำเนินต่อไป ความปลอดภัยในระยะยาวอาจเพิ่มขึ้นมากขึ้น เนื่องจากมีเพียงเหมืองที่มีประสิทธิภาพสูงและมีต้นทุนต่ำเท่านั้นที่จะรอดชีวิตต่อไป

คำถามที่ 4: การตอบสนองที่เป็นปกติของผู้ขุดต่อวิกฤตนี้คืออะไร?
การตอบสนองที่พบบ่อย ได้แก่ การอัปเกรดเป็นฮาร์ดแวร์ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น การย้ายไปยังภูมิภาคที่มีพลังงานถูกกว่า การป้องกันต้นทุนพลังงาน การปิดเครื่องขุดเก่า และการใช้เงินสำรองแทนการขายเหรียญที่ขุดใหม่

คำถามที่ 5: เหตุการณ์นี้เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์หรือไม่?
ใช่ ปรากฏการณ์การลดลงของความได้เปรียบในการทำกำไรเกิดขึ้นในช่วงตลาดหมีปี 2018-2019 และหลังจากจุดสูงสุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านั้น มันเป็นลักษณะที่เกิดซ้ำในวงจรตลาดที่ผันผวนของบิตคอยน์ และมักจะบ่งบอกถึงช่วงเวลาของการรวมตัวของอุตสาหกรรม