ราคาล่าสุดของ Bitcoin BTC$78,932.95 ที่พุ่งสูงขึ้นได้สร้างประเด็นให้ผู้ค้าพูดถึงอย่างมาก และวันศุกร์นี้อาจเพิ่มความตื่นเต้นให้สูงยิ่งขึ้นอีก ตัวกระตุ้นคือตัวเลือก (options) มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่จะหมดอายุในวันศุกร์ที่ 08:00 น. UTC บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Deribit
ตามข้อมูลจาก Deribit Metrics คอนแทรกต์ออปชัน Bitcoin จำนวนทั้งสิ้น 81,700 คอนแทรกต์ ซึ่งคิดเป็นมูลค่าตามสัญญาประมาณ 6.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะสิ้นสุดลง โดยหนึ่งคอนแทรกต์ออปชันแทนค่า Bitcoin 1 หน่วยเต็ม
จำนวนรวมประกอบด้วยสัญญา call 44,639 ฉบับและสัญญา put 37,061 ฉบับ ซึ่งให้อัตรา put-to-call เท่ากับ 0.83 ชี้ให้เห็นถึงท่าทีเชิงบวกในตลาด
จุดราคาตัวเลือกซื้อที่นิยมมากที่สุดสองจุดคือ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐและ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ จุดราคา 75,000 ดอลลาร์สหรัฐมีปริมาณตำแหน่งเปิดสูงสุด โดยมีมูลค่าตามสัญญา 236 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามด้วยจุดราคา 80,000 ดอลลาร์สหรัฐที่ 157 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ตัวเลือกแบบเรียกและตัวเลือกแบบขายเป็นสัญญาที่ช่วยให้นักเทรดสามารถแสดงมุมมองเกี่ยวกับสินทรัพย์พื้นฐาน ซึ่งในกรณีนี้คือ BTC โดยไม่จำเป็นต้องซื้อหรือขายสินทรัพย์โดยตรง ตัวเลือกแบบเรียกให้ผู้ถือสิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์พื้นฐานในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ณ วันที่ครบกำหนดหรือก่อนวันดังกล่าว ในขณะที่ตัวเลือกแบบขายให้ผู้ถือสิทธิ์ในการขายสินทรัพย์พื้นฐานในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ณ วันที่ครบกำหนดหรือก่อนวันดังกล่าว
ในทั้งสองกรณี ผู้ซื้อตัวเลือกจะจ่ายพรีเมียมล่วงหน้า คล้ายกับราคาของตั๋วโลตเตอรี นักเทรดใช้ตัวเลือกเพื่อป้องกันความผันผวนของราคา หรือเพื่อเพิ่มผลกำไรที่เป็นไปได้จากมุมมองตลาดที่มีทิศทาง
หัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงของ Deribit ชอน เฟอร์นานโด กล่าวว่าการหมดอายุครั้งนี้เป็น “เหตุการณ์ที่น่าจับตามอง”
“ด้วยการเปิดตำแหน่ง Bitcoin ใกล้เคียง 20% บน Deribit ที่จะหมดอายุ พร้อมกับการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงของตลาด โครงสร้างระยะเวลาของความผันผวนเปลี่ยนจาก backwardation เป็น contango ดัชนีความผันผวน Bitcoin (DVOL) เพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบแบบสัมพัทธ์ และสเกว์ call-put เปลี่ยนจากลบเป็นบวก ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นภายในหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมา สิ่งนี้กำลังก่อตัวเป็นวันหมดอายุที่น่าจับตามอง” เขากล่าวกับ CoinDesk
เขาอธิบายว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้มีตัวเลือกซื้อ (call options) จำนวนมากอยู่ในเงิน (in-the-money) หรือมีกำไร เพิ่มจำนวนความเสี่ยงที่ผู้ให้สภาพคล่องต้องจัดการ
BTC พุ่งขึ้นจากประมาณ $62,000 เป็น $80,000 ในเพียงหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งเป็น การเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง ของหลายปีที่ผ่านมา การฟื้นตัวนี้ได้ผลักดันตัวเลือกซื้อ (call options) ที่มีราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า $80,000 ให้อยู่ในสถานะมีมูลค่า
“มีมูลค่าตามนามธรรมมากกว่าห้าพันล้านดอลลาร์อยู่ภายในช่วงการเคลื่อนไหว 5% จากราคาปัจจุบัน ซึ่งควรนำไปสู่การป้องกันความเสี่ยงด้วย Gamma เพิ่มขึ้นก่อนถึงวันหมดอายุ” เฟร์นานโดกล่าว “สิ่งนี้อาจทำให้เกิดการยึดติดผิดปกติรอบระดับราคาหลัก หรือเร่งการเคลื่อนไหวผ่านระดับเหล่านั้น”
ผู้สร้างตลาด หรือหน่วยงานที่ได้รับมอบหมายให้จัดหาสภาพคล่องใน Order Book ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน จัดการความเสี่ยงของตนโดยการซื้อหรือขาย BTC เมื่อราคาเคลื่อนไหวและส่งผลต่อราคาตัวเลือก เมื่อมีปริมาณเปิดสะสมจำนวนมากสะสมอยู่ใกล้ strike หนึ่งๆ การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของราคาสปอตสามารถบังคับให้ผู้สร้างตลาดปรับการป้องกันความเสี่ยงเหล่านั้นอย่างรุนแรงยิ่งขึ้นในกระบวนการที่รู้จักกันในชื่อ gamma hedging
บางครั้งผลรวมของสิ่งนี้คือ “การยึดติด” – ราคาสปอตเคลื่อนตัวรอบระดับที่มีจำนวนเปิดสะสมจำนวนมาก
สำหรับ Bitcoin สิ่งนี้หมายความว่าราคาอาจเคลื่อนไหวรอบจุดStrikeที่โดดเด่น เช่น $80,000 ขณะที่การเคลื่อนไหวที่ชัดเจนออกจากระดับนั้นอาจกระตุ้นการเคลื่อนไหวของราคาที่ใหญ่กว่า