ผู้เขียนต้นฉบับ: คลออด, Deep潮 TechFlow
คำแนะนำจาก Shenchao: ตัวชี้วัดวัฏจักรตลาดหมี-วัวของ CryptoQuant กลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ในขณะเดียวกัน ตัวชี้วัดหลักอีกตัวหนึ่งคือ Bull Score Index ได้พุ่งขึ้นไปอยู่ในช่วงกลาง 50 ในปลายเดือนเมษายน บิตคอยน์ได้ปิดการซื้อขายในเชิงบวกต่อเนื่องสามเดือน โดยราคาฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐไปแตะเหนือ 81,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ประสบการณ์ในปี 2022 ได้เตือนตลาดว่า: สัญญาณคล้ายกันเคยหมดอายุภายในหนึ่งสัปดาห์ต่อมา ก่อนที่ราคาจะร่วงลงอย่างรุนแรงอีกครั้ง
ข้อมูลบนบล็อกเชนของบิตคอยน์กำลังเปิดเผยสัญญาณเชิงบวกที่ขาดหายไปนาน
ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์ม CryptoQuant ตัวชี้วัดวัฏจักรตลาดหมีและวัว (Bull-Bear Market Cycle Indicator) ของแพลตฟอร์มนี้เพิ่งกลับเข้าสู่ช่วงค่าบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ดัชนี P&L ต่ำกว่าเส้นเฉลี่ย 365 วันในเดือนตุลาคม 2025
ตัวชี้วัดนี้วัดระยะห่างระหว่างดัชนี P&L กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วัน เพื่อระบุว่าบิตคอยน์อยู่ในรอบตลาดขาขึ้นหรือขาลง ดัชนี P&L เองรวมถึงตัวชี้วัดหลักสามตัวบนบล็อกเชน ได้แก่ อัตราส่วน MVRV, NUPL และ SOPR ของผู้ถือระยะยาวและระยะสั้น ซึ่งเป็นเครื่องมือการประเมินมูลค่าแบบรวมของ CryptoQuant สำหรับประเมินว่าราคาบิตคอยน์ถูกประเมินสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป
ณ ขณะที่บทความนี้ถูกเขียน ราคาบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 81,000 ดอลลาร์สหรัฐ ฟื้นตัวเกิน 35% จากจุดต่ำสุดของรอบที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐในต้นเดือนกุมภาพันธ์
ที่มาของรูป: CryptoQuant, นักวิเคราะห์จากโพสต์ต้นฉบับ MorenoDV_
จากหมีลึกถึงการกลับตัวครั้งแรก การซ่อมแซมบนโซ่ใช้เวลา 7 เดือน
ย้อนกลับไปที่เส้นทางบนบล็อกเชนของวัฏจักรหมีครั้งนี้: หลังจากบิตคอยน์ร่วงลงจากจุดสูงสุดประวัติศาสตร์ที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนตุลาคม 2025 ตัวชี้วัดวัฏจักรวัว-หมีร่วงลงอย่างรวดเร็วสู่เขตค่าลบ ตามรายงานของ Cryptonomist ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ตัวชี้วัดนี้ตกต่ำลงเหลือประมาณ -1.2 ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเทียบเท่ากับจุดต่ำสุดในช่วงการล่มสลายของโควิด-19 เดือนมีนาคม 2020 การรายงานของ CryptBull ในช่วงเวลาเดียวกันยังยืนยันว่าค่าตัวชี้วัดได้แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่จุดต่ำสุดของการล่มสลายของ FTX ในปี 2022
ตั้งแต่จุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์จนถึงการฟื้นตัวเมื่อไม่นานมานี้ ใช้เวลาประมาณสามเดือนในการซ่อมแซม ความเร็วนี้เร็วกว่ารอบปี 2022 ซึ่งตัวชี้วัดอยู่ในช่วงลบประมาณ 12 เดือน แต่พิจารณาจากช่วงลดลงจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดในรอบนี้ประมาณ 55% (จากราคา 126,000 ดอลลาร์สหรัฐลงเหลือต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ) ยังคงมีข้อถกเถียงว่าการฟื้นตัวนี้จะยั่งยืนหรือไม่
ดัชนีคะแนนผู้ซื้อปรับตัวขึ้นสู่ระดับกลาง พร้อมสัญญาณหลายตัวร่วมกัน
การพลิกกลับของตัวชี้วัดวัฏจักรหมีและวัวไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยว
ตามรายงานของ CoinDesk เมื่อวันที่ 23 เมษายน ดัชนี Bull Score Index ของ CryptoQuant อีกหนึ่งตัวชี้วัดหลัก พุ่งขึ้นไปแตะระดับกลางที่ 50 ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่บิตคอยน์เริ่มลดลงจากจุดสูงสุดที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ
Bull Score Index รวมถึงตัวชี้วัด 10 ตัวที่ครอบคลุมมิติต่างๆ เช่น กิจกรรมบนบล็อกเชน ความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุน และสภาพคล่อง การอ่านค่าต่ำกว่า 40 มักบ่งชี้ถึงตลาดขาลงเชิงโครงสร้าง ในขณะที่ค่าสูงกว่า 60 ชี้ไปที่แนวโน้มการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งและยั่งยืน
Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant แสดงความเห็นว่า นี่เป็นครั้งแรกที่ Bull Score Index เข้าสู่ช่วงกลางในรอบถดถอยนี้ แต่เขาได้ระบุถึงตัวอย่างในเดือนมีนาคม 2022: ณ ขณะนั้น ดัชนีดังกล่าวก็เพิ่มขึ้นชั่วคราวไปยังระดับ 50 เช่นกัน แต่เพียงรักษาไว้ได้ประมาณหนึ่งสัปดาห์ ก่อนที่ราคาจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญต่อไป
การปรับตัวดีขึ้นในระดับราคา cũngชัดเจนเช่นกัน บิทคอยน์ปิดเพิ่มขึ้นประมาณ 2% ในเดือนมีนาคม และ 12% ในเดือนเมษายน ขณะที่ในเดือนพฤษภาคมจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้นประมาณ 6% และได้รับผลตอบแทนบวกต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม
บทเรียนจากสัญญาณหลอกในปี 2022: ประวัติศาสตร์อาจไม่ซ้ำรอย แต่ตลาดยังจำได้
ข้อกังวลหลักของตลาดต่อสัญญาณเชิงบวกในปัจจุบัน มาจากบทเรียนในปี 2022
ในเดือนมีนาคมปีนั้น ดัชนี Bull Score เคยเพิ่มขึ้นชั่วคราวไปแตะระดับกลางที่ 50 ก่อนที่บิตคอยน์จะร่วงลงจากประมาณ 47,000 ดอลลาร์สหรัฐไปยัง 16,000 ดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีวัฏจักรแพ้-ชนะก็เคยกลับมาเป็นบวกชั่วคราวในปี 2022 เช่นกัน แต่สุดท้ายก็ยังคงร่วงลงอย่างหนักภายใต้ผลกระทบจากการล้มละลายของ Luna/UST และ FTX ที่เกิดขึ้นต่อเนื่อง
แต่รอบนี้มีความแตกต่างเชิงโครงสร้างจากปี 2022 ตั้งแต่ ETF ของบิตคอยน์แบบสปอตเริ่มเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 ได้กลายเป็นจุดยึดสำคัญสำหรับความต้องการจากสถาบัน ตามรายงานของ SpotterCrypto การไหลเข้าสุทธิของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตในเดือนเมษายนอยู่ที่ 2.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 ข้อมูลจาก Glassnode แสดงว่าที่อยู่ของ “วีล” ที่ถือบิตคอยน์มากกว่า 1,000 BTC เพิ่มขึ้น 142 ที่อยู่ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา นอกจากนี้ อัตรา RHODL ของ Glassnode ปัจจุบันอยู่ที่ 4.5 ซึ่งเป็นค่าอ่านที่สูงเป็นอันดับสามในประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์ โดยค่าสูงเช่นนี้เคยเกิดขึ้นสองครั้งก่อนหน้านี้ที่จุดต่ำสุดของรอบตลาดในปี 2015 และปี 2022 ซึ่งตามมาด้วยตลาดขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แมตต์ เวลเลอร์ หัวหน้าการวิจัยระดับโลกของ StoneX ได้ให้กรอบอ้างอิงที่ระมัดระวังมากขึ้นในมุมมองไตรมาสที่ 2
ตามการคำนวณวงจรการลดรางวัลทุกสี่ปีของบิตคอยน์ ฐานที่ยั่งยืนของวงจรนี้อาจเกิดขึ้นใกล้เคียงกับไตรมาสที่สี่ของปี 2026 หากรูปแบบในอดีตยังคงใช้ได้ การลดลงจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดจะอยู่ที่ประมาณ 60% ซึ่งหมายถึงราคาที่ประมาณ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับนักเทรด ความหมายที่แท้จริงของสัญญาณในขณะนี้อาจคือ:
ช่วงที่มีความตื่นตระหนกอาจผ่านพ้นไปแล้ว แต่ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศว่าตลาดขาขึ้นใหม่ได้เริ่มต้นขึ้น บิทคอยน์จำเป็นต้องทะลุผ่านแรงต้านของเส้นค่าเฉลี่ย 200 วันที่ระดับมากกว่า 82,000 ดอลลาร์สหรัฐและยืนหยัดอยู่เหนือระดับนั้น เพื่อให้การวิเคราะห์ทางเทคนิคสามารถยืนยันการกลับทิศทางได้อย่างน่าเชื่อถือยิ่งขึ้น