Bitcoin กำลังเข้าใกล้จุดที่ตลาดอาจต้องเลือกระหว่างผลลัพธ์สองแบบที่ต่างกันอย่างสิ้นเชิง นักเทรดยังคงจ่ายค่าเพื่อคงตำแหน่งสั้น แต่ราคา การไหลเวียนของ ETF และการนำตลาดไม่ได้แสดงพฤติกรรมเหมือนกับว่าตลาดติดอยู่ในภาวะล่มสลาย
ในโพสต์ X เมื่อเร็วๆ นี้ นักวิเคราะห์จาก Alphractal โต้แย้งว่าอัตราการระดมทุนของ Bitcoin ได้แตะระดับติดลบมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 และระบุว่าแบบจำลองเฉพาะของพวกเขากำลังชี้ไปที่ความเป็นไปได้ของการแตะจุดต่ำสุดในท้องถิ่น
โดยใช้ “Market Capitulation Oscillator และ Tactical Bull-Bear Sentiment Index” พวกเขาอ้างว่ามันได้ลดลงสู่โซนสุดขั้วเดียวกันกับที่เคยปรากฏใกล้จุดต่ำสุดของ Bitcoin ที่สำคัญๆ
ในกราฟด้านล่าง ดัชนีความรู้สึกลดลงอย่างลึกในช่วงที่มีการล้างตลาดในรอบก่อนหน้า รวมถึงจุดต่ำสุดของตลาดหมีในปี 2015 การยอมแพ้ในปลายปี 2018 และจุดต่ำสุดในปี 2022
ค่าล่าสุดแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดกลับมาอยู่ที่แถบล่างเดิม ซึ่งสนับสนุนข้อโต้แย้งโดยรวมว่าการจัดวางตำแหน่งตลาดได้กลับมาอยู่ในระดับที่เครียดผิดปกติอีกครั้ง
ดังนั้น Bitcoin ดูเหมือนกำลังเทรดในโซนที่เคยสอดคล้องกับการยอมแพ้และการกลับตัวในที่สุด ข้อมูลตลาดอื่นๆ ก็เล่าเรื่องเดียวกัน
Crypto.com ระบุว่าอัตราการระดมทุนเฉลี่ยเจ็ดวันลดลงเหลือประมาณ -0.008% ในวันที่ 18 เมษายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2023 ในขณะที่ Glassnode ระบุว่าอัตราการระดมทุนเชิงลบยังคงมีอยู่แม้ว่า Bitcoin จะมีความเสถียรและสภาวะสปอตจะดีขึ้น
สิ่งนี้ทำให้ตลาดอยู่ในสถานการณ์ที่ผิดปกติ Bitcoin อาจกำลังฟื้นตัวจากกระบวนการล้างตำแหน่งที่สามารถสนับสนุนการฟื้นตัวที่สามารถเทรดได้ หรือแรงกดดันมหภาคเดียวกันที่ผลักดันให้เกิดการลดลงอาจยังคงแข็งแกร่งพอที่จะบังคับให้เกิดการลดลงอีกครั้งในระดับที่ลึกกว่า
CryptoSlate'sหน้าราคา Bitcoin แสดงราคา BTC ที่ 78,951 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 22 เมษายน เพิ่มขึ้น 12.37% ในช่วง 30 วัน โดยมีสัดส่วนตลาด 60.1% ตลาดยังไม่แสดงสัญญาณของการพุ่งขึ้นอย่างกว้างขวางจากความคาดหวังเชิง spekulatif แต่กำลังแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์นี้กำลังคืนตำแหน่งผู้นำ ในขณะที่ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์อื่นยังคงต่ำ
ความแตกต่างนี้เป็นหัวใจสำคัญของคำถามที่แท้จริง Bitcoin อาจใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดที่คงทน ในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ยังไม่พร้อมสำหรับการขยายตัวแบบตลาดขาขึ้นอย่างเต็มที่
เหตุใดกรณีการแตะจุดต่ำสุดจึงกลายเป็นเรื่องที่ยากจะมองข้าม
ข้อโต้แย้งเชิงบวกกำลังได้รับการสนับสนุนจากความแข็งแกร่งของความต้องการแบบสปอต ขณะที่การจัดวางตำแหน่งอนุพันธ์ยังคงอยู่ในท่าทางป้องกัน
Glassnode อธิบายตลาดที่การจ่ายค่าธรรมเนียม perpetual-futures ยังคงติดลบแม้ว่า Bitcoin จะพยายามฟื้นตัวจากภาวะลดลง การจ่ายค่าธรรมเนียมติดลบอย่างต่อเนื่องสามารถกลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับการเคลื่อนตัวขึ้นเมื่อผู้ขายสั้นเพิ่มจำนวนมาก และราคาเริ่มเคลื่อนตัวสวนทางพวกเขา แม้ว่าสิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นที่ใช้เลเวอเรจยังคงระมัดระวัง
สัญญาณนี้น่าสนใจยิ่งขึ้น เพราะราคาได้หยุดตามรูปแบบขาลงเดิม Bitcoin กำลังซื้อขายในลักษณะที่ไม่เหมือนสินทรัพย์ที่ติดอยู่ในการชำระบัญชีทางเดียว แต่กลับเหมือนสินทรัพย์ที่พบผู้ซื้อที่ยินดีรับมือกับความกลัวทางมหภาค
ผู้ซื้อเหล่านี้กำลังปรากฏตัวในช่องทางที่สำคัญที่สุดหนึ่งช่องทางของวัฏจักร นั่นคือกลุ่ม ETF ตามข้อมูลจาก Farside Investors ETF Bitcoin แบบสเป็ตของสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุน 411.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 14 เมษายน 663.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 17 เมษายน และอีก 238.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 20 เมษายน
รูปแบบการไหลนี้แสดงให้เห็นว่าผู้จัดสรรขนาดใหญ่ไม่ได้หายไปเมื่อตลาดเริ่มตึงตัว
การฟื้นตัวยังดูน่าเชื่อถือมากขึ้นเพราะตามหลังการปรับโครงสร้างจริงจากสถาบัน โดยจนถึงต้นเดือนมีนาคม, ETF แบบสปอตของ Bitcoin ได้ประสบกับช่วงการไหลออกเป็นเวลาห้าสัปดาห์ติดต่อกัน รวมประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ ก่อนที่การไหลเข้าจะเริ่มฟื้นตัวในต้นเดือนมีนาคม
การล้างข้อมูลก่อนหน้านี้ช่วยกำหนดโครงสร้างปัจจุบัน สถาบันดูเหมือนจะลดความเสี่ยงแล้ว และตอนนี้กำลังกลับมาเข้าร่วมอีกครั้งอย่างเลือกสรรมากขึ้น
หากกระบวนการนี้ดำเนินต่อไปในขณะที่การจัดหาเงินทุนยังคงติดลบหรือค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ ด้านสั้นจะกลายเป็นเปราะบางต่อการบีบอัดมากกว่าที่อารมณ์ปัจจุบันบ่งชี้ นี่คือเวอร์ชันที่แข็งแกร่งที่สุดของกรณีการปรับตัวลง และไม่จำเป็นต้องประกาศว่าตลาดขาขึ้นแบบเต็มวัฏจักรได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
ทำไมมหภาคและนโยบายยังคงจำกัดศักยภาพการเพิ่มขึ้น
ตลาดจะเป็นผู้ตัดสินว่าการฟื้นตัวเชิงกลยุทธ์จะสามารถขยายตัวเป็นการฟื้นตัวที่กว้างขวางและยั่งยืนมากขึ้นได้หรือไม่ นั่นคือจุดที่ข้อจำกัดต่างๆ จะยากต่อการมองข้าม
รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกเดือนเมษายน 2026 ของ IMF World Economic Outlook เตือนว่าความขัดแย้งที่ยืดเยื้อหรือกว้างขวางขึ้น การแยกตัวทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เลวร้ายลง และความตึงเครียดทางการค้าที่กลับมาอีกครั้ง อาจทำให้การเติบโตอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญและทำให้ตลาดการเงินไม่เสถียร การเตือนนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ Bitcoin พยายามฟื้นตัวในขณะนี้
ตลาดสามารถบีบตัวสูงขึ้นได้จากความเครียดด้านการจัดวางตำแหน่ง การรักษาเฟสขาขึ้นอย่างกว้างขวางจะยากขึ้นหากบริบทมหภาคทั่วโลกยังคงเลวร้ายลง
ภาพอัตราแลกเปลี่ยนยืนยันขีดจำกัดนี้ บันทึกการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 18 มีนาคม แสดงว่าคณะกรรมการยังคงรักษาช่วงเป้าหมายของอัตราเงินฝากของรัฐบาลไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% และยังคงให้ความสำคัญกับข้อมูลที่เข้ามาและสมดุลของความเสี่ยง
นั่นยังห่างไกลจากช่วงการผ่อนคลายอย่างรุนแรงซึ่งในอดีตเคยช่วยให้สินทรัพย์ที่มีเบต้าสูงปรับตัวสูงขึ้นอย่างมั่นใจ Coinbase Research ได้สรุปผลในแนวโน้มเดือนเมษายนว่า การเคลื่อนไหวของราคาคริปโตในระยะสั้นถูกขับเคลื่อนมากกว่าโดยข่าวสารแมโครมากกว่าตัวเร่งปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นภายในวงการคริปโต
สิ่งนี้ทำให้ Bitcoin อยู่ในช่องว่างที่แคบแต่สำคัญ มันดูมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่ตลาดอนุพันธ์คาดไว้ แต่ยังไม่ดูเหมือนจะแยกตัวออกจากเศรษฐกิจโดยรวม
หากความเสี่ยงจากความขัดแย้งเลวร้ายลง ราคาพลังงานทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวมากขึ้น หรือความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนตัวไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้น การฟื้นตัวยังสามารถสูญเสียความสูงได้อย่างรวดเร็ว
เหตุผลที่เฟสหมีถัดไปอาจเริ่มต้นอย่างแคบ
โครงสร้างของตลาดคริปโตโดยรวมยังชี้ให้เห็นว่าไม่ควรเรียกมันว่าตลาดขาขึ้นแบบเต็มรูปแบบในทันที การครองสัดส่วนของ Bitcoin ที่สูงกว่า 60% ตามข้อมูลตลาดของ CryptoSlate'smarket data บ่งชี้ว่าการนำตลาดยังคงกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด
มักเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนให้ความสำคัญกับสภาพคล่องและคุณภาพที่รับรู้มากกว่าความเสี่ยงโดยรวม สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมปัจจุบันและกรอบนโยบาย
หน้าเว็บของหน่วยงานเฉพาะกิจด้านคริปโตของ SEC แสดงกระบวนการกำกับดูแลที่กำลังดำเนินอยู่ โปร่งใส แต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ ในยุโรป ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA จะสิ้นสุดลงวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หลังจากนั้น บริษัทที่ให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาตจะละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรป
นั่นเป็นบริบทที่เป็นทางการมากกว่าช่วงกฎระเบียบที่หลวมซึ่งขับเคลื่อนการฟื้นตัวของคริปโตในอดีต ตลาดกำลังเติบโตอย่างเป็นผู้ใหญ่ แต่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้น
ในเวลาเดียวกัน เงินภายในโลกคริปโตยังคงไหลเวียนผ่านระบบโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรม ปริมาณ Stablecoin เพิ่มขึ้นเป็น ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 320 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT และ USDC ครองสภาพคล่องแม้ว่าวอชิงตันจะยังคงต่อสู้กับร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด
สิ่งนี้พิสูจน์ว่าจิตวิญญาณของตลาดคริปโตในปัจจุบันยังคงมุ่งเน้นที่ Bitcoin, Stablecoin และช่องทางที่ได้รับการกำกับดูแล มากกว่าการแสวงหาผลกำไรจากการเก็งกำไรในวงกว้าง
หากเฟสแพะตัวใหญ่กว่าเกิดขึ้นในที่สุด มันอาจเริ่มต้นจากฐานที่แคบกว่านั้นแทนที่จะเกิดขึ้นทั้งหมดในครั้งเดียวตลอดเส้นโค้งความเสี่ยง
ในขณะนี้ Bitcoin ดูเหมือนใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดที่สามารถซื้อขายได้มากกว่าที่กลุ่มอนุพันธ์คาดไว้ แต่ตลาดยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างเต็มที่ว่าเข้าสู่ตลาดขาขึ้น
กราฟของ Alphractal แสดงให้เห็นว่าดัชนีความรู้สึกของมันลดลงอย่างรุนแรงไปใกล้กับจุดต่ำสุดหลายจุดของ Bitcoin ซึ่งบ่งชี้ว่าความรู้สึกและการจัดวางตำแหน่งดูเหมือนกลับเข้าสู่โซนการยอมแพ้ทางประวัติศาสตร์ มากกว่าการลดต่ำทั่วไป
อย่างไรก็ตาม แผนภูมิคงที่สามารถสนับสนุนรูปแบบเชิงคุณภาพได้ แต่ไม่แม่นยำพอที่จะยืนยันเวลาที่แน่นอนสำหรับจุดต่ำสุดในท้องถิ่นที่เกิดขึ้นภายใน 21 วัน
การทดสอบครั้งต่อไปชัดเจน หากการไหลเข้าของ ETF ยังคงเพิ่มขึ้น หากการจัดหาเงินทุนยังคงติดลบหรือปรับตัวเป็นปกติอย่างช้าๆ และหากความเครียดทางมหภาคคงที่ ข้อโต้แย้งสำหรับจุดต่ำสุดที่ยั่งยืนจะแข็งแกร่งขึ้น
หากการไหลเข้าของทุนลดลงหรือแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์และอัตราดอกเบี้ยรุนแรงขึ้นอีก การฟื้นตัวในปัจจุบันจะดูเหมือนการบีบตัวมากกว่าขาแรกของตลาดหมีใหม่
โพสต์ Bitcoin ห่างจากตลาดขาขึ้นจริงเพียง 21 วัน? ผู้ขายสั้นพุ่งเข้ามาในขณะที่ความต้องการแบบสปอตเริ่มผลักดันกลับ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate