ผู้ให้กู้ Bitcoin อาจต้องกลายเป็นเหมือนบริษัทการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง หากต้องการให้ทุนจากสถาบันยังคงไหลเข้าสู่อุตสาหกรรมนี้
ที่งาน Consensus 2026 ที่เมืองไมอามี อเล็กซานเดอร์ บลูม ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของผู้ให้กู้ Bitcoin สำหรับองค์กร Two Prime โต้แย้งว่า ขั้นตอนถัดไปของการเติบโตของสินเชื่อคริปโตจะขึ้นอยู่กับการมาตรฐาน การโปร่งใส และการจัดการความเสี่ยง มากกว่าการทดลองทางการเงินแบบกระจายอำนาจ
“ทันทีที่คุณเริ่มพยายามอธิบายว่าสิ่งเหล่านี้ทำงานอย่างไร พวกเขาก็แค่พูดว่า ‘ไม่… เราจะจ่ายมากกว่านี้ อย่าทำให้เงินของฉันสูญหาย’” บลูมกล่าว โดยอ้างถึงผู้กู้ระดับองค์กรที่ประเมินผลิตภัณฑ์สินเชื่อคริปโต ซึ่งกลายเป็นเรื่องยากที่จะอธิบายในช่วงที่ตลาดมีความเครียด
ความคิดเห็นเหล่านี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของสินเชื่อคริปโตหลังปี 2022 หลังจากการล้มละลายของ Celsius, นักเดินทาง และ BlockFi ซึ่งเลเวอเรจที่ไม่โปร่งใส การใช้ซ้ำทรัพย์สินอย่างรุนแรง และการควบคุมความเสี่ยงที่อ่อนแอ ได้กระตุ้นวิกฤตสินเชื่อในวงกว้างทั่วอุตสาหกรรม ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ผู้กู้ระดับองค์กรจำนวนมากได้เลิกใช้โครงสร้าง DeFi ที่ซับซ้อน และหันมาใช้ผลิตภัณฑ์ที่เน้นการเก็บรักษาทรัพย์สินอย่างโปร่งใส สัญญาที่เป็นมาตรฐาน และคู่สัญญาที่สามารถระบุได้อย่างชัดเจน
ตลอดการอภิปราย ผู้พูดต่างเสนอซ้ำๆ ว่า การเงินจากองค์กรและการเงินที่เกิดขึ้นจากคริปโตยังคงมีแนวทางที่ไม่สอดคล้องกันโดยพื้นฐานในการจัดการความเสี่ยง แม้ว่า DeFi จะพัฒนาขึ้นรอบการเข้าถึงแบบไม่ต้องได้รับอนุญาต ความสามารถในการรวมกัน และประสิทธิภาพของทุน แต่องค์กรยังคงให้ความสำคัญกับความคาดเดาได้ ความรับผิดชอบทางกฎหมาย และความเรียบง่ายในการดำเนินงาน
ความตึงเครียดดังกล่าวมองเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในการอภิปรายเกี่ยวกับการใช้หลักประกันของลูกค้าซ้ำอีกครั้ง ซึ่งเป็นการใช้หลักประกันของลูกค้าเพื่อสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม และกลายเป็นหนึ่งในความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุดที่เปิดเผยขึ้นระหว่างการล้มละลายของการให้กู้ยืมในปี 2022
“สิ่งสำคัญที่สุดที่ควรถาม... คือ Bitcoin ของคุณถูกเก็บไว้ที่ไหน” อดัม รีดส์ ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Ledn กล่าว
เจย์ ปาเทล ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Lygos Finance กล่าวว่า ผู้กู้มีความต้องการมากขึ้นที่จะ “ประเมินความน่าเชื่อถือของผู้ให้กู้” เองก่อนการกู้ยืมเงินโดยใช้ Bitcoin ของตนเป็นหลักประกัน
“จุดที่ใหญ่ที่สุดในมุมมองของฉันคือส่วนของการนำหลักประกันไปใช้ซ้ำ” ปาเทลกล่าว
บลูมกล่าวว่าผู้กู้จากองค์กรมักปฏิเสธโครงสร้างการให้กู้ที่เป็นของคริปโต ไม่ใช่เพราะพวกเขาต่อต้าน Bitcoin แต่เนื่องจากความซับซ้อนในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับระบบ DeFi หลายระบบยังคงยากต่อการอธิบายให้คณะกรรมการ ผู้ถือหุ้น และคณะกรรมการความเสี่ยงยอมรับ
ในจุดหนึ่ง บลูมได้สรุปความแตกต่างระหว่างการเงินที่เกิดจากคริปโตกับการเงินของสถาบันไว้ในข้อสังเกตเดียว
“ระบบการเงินทั้งหมดของเราถูกออกแบบมาเพื่อให้มีใครสักคนที่สามารถโทษได้” เขากล่าว โดยอ้างว่าผู้กู้จากสถาบันยังคงชอบตัวกลางที่ระบุได้ กระบวนการที่เป็นมาตรฐาน และความรับผิดชอบทางกฎหมาย มากกว่าระบบการเงินที่เป็นอิสระสมบูรณ์
สำหรับผู้ให้กู้จำนวนมากบนเวทีนี้ อนาคตของสินเชื่อคริปโตดูเหมือนจะไม่เกี่ยวข้องกับการสร้างระบบการเงินที่กระจายอำนาจมากขึ้น อีกต่อไป แต่อาจขึ้นอยู่กับการโน้มน้าวผู้กู้จากสถาบันว่า การให้กู้ที่มี Bitcoin เป็นหลักประกันสามารถทำงานได้อย่างคาดเดาได้เพียงพอที่จะคล้ายคลึงกับระบบดั้งเดิมที่พวกเขาไว้วางใจอยู่แล้ว