หัวข้อต้นฉบับ: "หนังสือเกี่ยวกับบิตคอยน์เมื่อ 8 ปีก่อน กำลัง 'ทำนาย' การพังทลายของเงินขาว?"
ผู้เขียนต้นฉบับ: David, DeepTide TechFlow
ในปี 2020 ไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ก่อตั้งบริษัท MicroStrategy อ่านหนังสือเล่มหนึ่งจบ แล้วตัดสินใจซื้อบิตคอยน์มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์
หนังสือเล่มนี้ชื่อว่ามาตรฐานบิตคอยน์ซึ่งตีพิมพ์ในปี 2018 ถูกแปลเป็น 39 ภาษา ขายได้มากกว่าล้านเล่ม และถูกกลุ่มผู้สนับสนุนบิตคอยน์ยกย่องว่าเป็น "พระคัมภีร์"
ผู้เขียน Saifedean Ammous เป็นนักเศรษฐศาสตร์ที่ได้รับปริญญาดุษฎีจากมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย และประเด็นหลักมีเพียงอย่างเดียวว่า
บิทคอยน์เป็นสกุลเงินที่มีความแข็งแกร่งมากกว่าทองคำ
ในเวลาเดียวกัน ข้อความแนะนำของไมเคิล เซย์เลอร์ ที่ปรากฏอยู่ในหน้าประชาสัมพันธ์หนังสือเล่มนี้ คือ:
"หนังสือเล่มนี้คือผลงานของคนฉลาดสุดๆ หลังจากที่ผมอ่านจบ ผมตัดสินใจซื้อบิตคอยน์มูลค่า 425 ล้านดอลลาร์ มันมีอิทธิพลต่อวิธีคิดของบริษัทไมโครสตรัตทีจี (MicroStrategy) มากที่สุด และทำให้เราเปลี่ยนสมดุลทางบัญชีให้เป็นแบบบิตคอยน์"
แต่มีบทหนึ่งในหนังสือเล่มนี้ที่ไม่ได้พูดถึงบิตคอยน์ มันพูดถึงเหตุผลที่เงินหยกจะไม่มีวันกลายเป็นสกุลเงินที่มีความมั่นคงได้
8 ปีต่อมา ราคาเงินเพิ่งพุ่งทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 117 ดอลลาร์ ความคลั่งไคล้ในการลงทุนในโลหะมีค่าก็ยังคงดำเนินต่อไป โดยที่แม้แต่ Hyperliquid และตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล (CEX) อื่นๆ ก็เริ่มเปิดให้ซื้อขายสัญญาโลหะมีค่าในรูปแบบต่างๆ
ในสถานการณ์แบบนี้มักจะมีคนบางคนที่ทำหน้าที่เป็นผู้แจ้งเตือนและเปลี่ยนแนวเพื่อเตือนถึงความเสี่ยง โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมที่ทุกอย่างกำลังเพิ่มขึ้นยกเว้นบิตคอยน์เท่านั้นที่ยังไม่เพิ่มขึ้น
ตัวอย่างเช่น โพสต์ที่โด่งดังบน Twitter ที่มีการเข้ารหัสวันนี้คือ มีคนนำหน้า 23 ของหนังสือเล่มนี้มาเป็นหลักฐาน โดยเน้นย้ำถ้อยความที่ว่า:
ฟองสบู่เงินขาวแต่ละครั้งล้วนแตกสลายไป และครั้งหน้าก็คงจะไม่แตกต่างออกไป
ประวัติศาสตร์การพนันเงินเง
อย่ารีบด่ากันก่อน ลองมาดูกันดีๆ ว่าจุดหลักของมันคืออะไรกันแน่
แนวคิดหลักในหนังสือเล่มนี้เรียกว่า stock-to-flow หรืออัตราส่วนสต็อกต่อโฟลว์ นักลงทุนเก่าแก่ใน BTC น่าจะเคยได้ยินแนวคิดนี้มาบ้างแล้ว
แปลเป็นภาษาที่เข้าใจง่ายคือ สิ่งของหนึ่งอย่างจะกลายเป็น "สินค้าที่มีคุณค่าสูง" ได้นั้นขึ้นอยู่กับว่าจะยากเพียงใดในการเพิ่มการผลิตการตั้ง
การขุดทองคำนั้นยาก ปริมาณทองคำที่มีอยู่บนโลกประมาณ 200,000 ตัน และปริมาณทองคำใหม่ที่ผลิตได้ในแต่ละปีนั้นไม่ถึง 3,500 ตัน แม้ราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ก็ไม่ได้หมายความว่าผู้ผลิตทองจะขุดทองคำเพิ่มขึ้นสองเท่าได้ทันที สิ่งนี้เรียกว่า "ความยืดหยุ่นของอุปทานต่ำ"
บิทคอยน์มีความผันผวนสูงกว่า จำนวนทั้งหมดถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ และลดลงครึ่งหนึ่งทุก 4 ปี ไม่มีใครสามารถเปลี่ยนโค้ดได้ นี่คือการสร้างความขาดแคลนโดยใช้อัลกอริทึม
เงินบรอนซ์ล่ะ?
ประโยคที่ถูกเน้นในหนังสือมีความหมายโดยประมาณว่า:ฟองสบู่เงินขาวแตกครั้งหนึ่งแล้ว ย่อมแตกอีกในอนาคต เพราะเมื่อมีเงินทุนไหลเข้าสู่เงินขาวในปริมาณมาก ผู้ค้าแร่สามารถเพิ่มปริมาณการจัดหาได้อย่างง่ายดาย จนราคาตกต่ำลง ความมั่งคั่งของผู้ออมเงินจึงถูกทำลายไปพร้อมกัน
นักเขียนยังยกตัวอย่างหนึ่งคือพี่น้องฮันต์อีกด้วย
ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 พี่น้องฮันต์มหาเศรษฐีน้ำมันจากเท็กซัสตัดสินใจเก็งกำไรเงินโลหะเงิน โดยการซื้อสัญญาซื้อขายเงินและสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ราคาเงินเพิ่มขึ้นจาก 6 ดอลลาร์เป็น 50 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดตลอดกาลในขณะนั้น
แล้วอะไรเกิดขึ้นต่อไป? ผู้ค้าเหมืองแร่เริ่มเทขายเงินโลหะเงินอย่างบ้าคลั่ง แพลตฟอร์มการซื้อขายเพิ่มข้อกำหนดเงินมัดจำ ราคายางเงินพังทลายลง คู่พี่น้องฮันท์ขาดทุนเกิน 1,000 ล้านดอลลาร์ สุดท้ายก็ล้มละลายไป
ดังนั้น นักเขียนจึงสรุปว่า
เงินขาวมีความยืดหยุ่นในการจัดหาสูงเกินไป จึงไม่สามารถเป็นเครื่องมือในการเก็บรักษาค่ามูลค่าได้ การที่ใครบางคนพยายามเก็บเงินขาวไว้เป็น "สกุลเงินแข็ง" ทุกครั้ง ตลาดจะตอบโต้ด้วยการเพิ่มการผลิตเพื่อให้บทเรียนแก่พวกเขา
ในปี 2018 ที่เขียนระบบตรรกะนี้ขึ้นมา ราคาเงินอยู่ที่ 15 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่มีใครสนใจหรอก
เงินปอนด์นี้แตกต่างกันหรือเปล่า?
ข้อสมมติฐานก่อนหน้าเกี่ยวกับเงินโลหะมีค่าจะต้องเป็นจริงก็ต่อเมื่อ ราคาเงินเพิ่มขึ้น ปริมาณอุปทานก็จะเพิ่มตามไปด้วย
อย่างไรก็ตาม ข้อมูล 25 ปีที่ผ่านมานั้นพูดถึงเรื่องอื่นอีกเรื่องหนึ่ง
ปริมาณการผลิตแร่เงินทั่วโลกถึงจุดสูงสุดในปี 2016 อยู่ที่ประมาณ 900 ล้านออนซ์ แต่ถึงปี 2025 ปริมาณนี้ลดลงเหลือ 835 ล้านออนซ์ ราคามีการเพิ่มขึ้นถึง 7 เท่า แต่ปริมาณการผลิตกลับลดลง 7%
ทำไมกลไก "ขึ้นราคา ผลผลิตก็เพิ่มขึ้น" จึงไม่ได้ผลอีกแล้ว?
สาเหตุเชิงโครงสร้างคือ ประมาณ 75% ของเงินที่ผลิตขึ้นนั้นเป็นผลพลอยได้จากการขุดแร่ทองแดง แร่สังกะสี และแร่ตะกั่ว ความตัดสินใจในการผลิตของผู้ขุดแร่ขึ้นอยู่กับราคาของโลหะพื้นฐาน ไม่ใช่ราคาเงิน ถ้าราคาเงินเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า แต่ราคาทองแดงไม่เพิ่ม ผู้ขุดแร่ก็จะไม่เพิ่มการขุดมากขึ้น
อีกเหตุผลหนึ่งคือปัจจัยด้านเวลา โครงการเหมืองแร่ใหม่ต้องใช้เวลา 8 ถึง 12 ปี นับตั้งแต่การสำรวจจนถึงการผลิต แม้จะเริ่มก่อสร้างทันทีในตอนนี้ ก็ยังไม่มีปริมาณการผลิตเพิ่มเติมก่อนปี 2030
ผลลัพธ์คือการขาดแคลนการจัดหาต่อเนื่องเป็นเวลา 5 ปี ตามข้อมูลของสถาบันซิลเวอร์ (Silver Institute) ในช่วงปี 2021 ถึง 2025 ปริมาณการขาดแคลนเงินโลหะเงินทั่วโลกจะใกล้เคียงกับ 820 ล้านออนซ์ ซึ่งเกือบจะเทียบเท่ากับปริมาณการผลิตแร่เงินทั่วโลกตลอดทั้งปี
ในขณะเดียวกัน ปริมาณสต็อกเงินก็กำลังลดลงเช่นกัน ปริมาณสต็อกเงินที่สามารถนำไปแลกเปลี่ยนได้ของสมาคมตลาดโลหะลอนดอน ลดลงเหลือเพียง 155 ล้านออนซ์เท่านั้น อัตราดอกเบี้ยการเช่าเงินพุ่งจาก 0.3%-0.5% ในปีปกติไปถึง 8% ซึ่งหมายความว่ามีผู้เต็มใจจ่ายค่าใช้จ่าย 8% ต่อปี เพื่อให้มั่นใจว่าจะได้รับสินค้าจริง
มีตัวแปรใหม่เข้ามา นับตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม ปี 2026 จีนจะมีการจำกัดการส่งออกเงินบริสุทธิ์ โดยเฉพาะผู้ผลิตเงินบริสุทธิ์ที่มีกำลังการผลิตต่อปีเกิน 80 ตันเท่านั้นที่จะได้รับใบอนุญาตส่งออก ซึ่งหมายความว่าผู้ส่งออกขนาดกลางและขนาดเล็กจะถูกปิดกั้นไม่ให้เข้าถึงตลาดส่งออกโดยตรง
ในยุคของพี่น้องฮันท์ นักขุดและผู้ถือครองสามารถลดราคาตลาดได้ด้วยการเพิ่มปริมาณการผลิตและเทขายสินค้า
ในครั้งนี้ กระสุนด้านอุปทานอาจไม่เพียงพอแล้ว
ทั้งการพนัน ทั้งความต้องการจริง
ในช่วงที่พี่น้องฮันต์ซื้อเงินโลหะเงินไว้ โลหะเงินนั้นเป็นสินค้าสำหรับการพนันการเงิน ผู้ซื้อต่างคิดว่า ราคาจะเพิ่มขึ้น จึงซื้อเก็บไว้เพื่อรอขายต่อ
แนวโน้มราคาเงินในปี 2025 มีแรงขับเคลื่อนที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง
เรามาดูข้อมูลหนึ่งชุดกันก่อน จากรายงาน World Silver Survey 2025 พบว่า ความต้องการอุตสาหกรรมเงินในปี 2024 ถึง 680.5 ล้านออนซ์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ ตัวเลขดังกล่าวคิดเป็นมากกว่า 60% ของความต้องการเงินทั่วโลก
อุตสาหกรรมต้องการซื้ออะไร?
พลังงานแสงอาทแผงโซลาร์เซลล์แต่ละแผ่นต้องใช้สีเงินเป็นชั้นนำไฟฟ้า องค์การพลังงานระหว่างประเทศทำนายว่าความจุการติดตั้งพลังงานแสงอาทิตย์ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นสี่เท่าภายในปี 2030 อุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์เป็นผู้ซื้อเงินรายใหญ่ที่สุดในโลกในปัจจุบัน
รถยนต์ไฟรถยนต์ที่ใช้เชื้อเพลิงแบบดั้งเดิมใช้เงินประมาณ 15-28 กรัม ในขณะที่รถยนต์ไฟฟ้าใช้เงิน 25-50 กรัม และรถยนต์รุ่นท็อปใช้มากกว่านั้น ระบบจัดการแบตเตอรี่ คอนโทรลเลอร์มอเตอร์ และพอร์ตชาร์จ ต่างต้องใช้เงินทั้งสิ้น
ปัญญาประดิษฐ์และศูนย์เซิร์ฟเวอร์ ชิปที่บรรจุภัณฑ์ และคอนเนกเตอร์ความถี่สูง ความต้องการนี้ไม่สามารถทดแทนเงินได้ด้วยคุณสมบัติการนำไฟฟ้าและการนำความร้อนของเงิน ความต้องการนี้เริ่มเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2024 Silver Institute ได้จัดทำรายงานแยกเป็นหัวข้อพิเศษที่เรียกว่า "การประยุกต์ใช้ที่เกี่ยวข้องกับ AI"
ในปี 2025 กระทรวงมหาดไทยของสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มเงินลงในรายการ "แร่ธาตุสำคัญ" ครั้งสุดท้ายที่รายการนี้ได้รับการอัปเดต แร่ธาตุที่ถูกเพิ่มเข้ามาคือ ลิเธียมและแร่ดินลantanide
แน่นอนว่า การที่เงินมีราคาสูงอย่างต่อเนื่องจะส่งผลให้เกิด "การประหยัดการใช้เงิน" ตัวอย่างเช่น บริษัทผู้ผลิตเซลล์แสงอาทิตย์บางรายได้เริ่มลดปริมาณการใช้สีเงินต่อแผงเซลล์แล้ว แต่การคาดการณ์ของสถาบันเงิน (Silver Institute) ระบุว่า แม้จะคำนึงถึงผลกระทบของการประหยัดการใช้เงินแล้ว ความต้องการด้านอุตสาหกรรมในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าจะยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับสถิติเดิม
นี่คือความต้องการที่แน่นอน และอาจเป็นตัวแปรที่ Saifedean ไม่คาดคิดเมื่อเขียนหนังสือ Bitcoin Standard
หนังสือเล่มหนึ่งก็สามารถทำนวดจิตใจได้เช่นกัน
นิยายเรื่อง "ทองคำดิจิทัล" ของบิตคอยน์ ได้เงียบลงในขณะนี้เมื่อเทียบกับทองคำและเงินแท้จริง
ตลาดเรียกปีนี้ว่า "Debasement Trade" (การซื้อขายเพื่อการลดทอนมูลค่า): ดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลง คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนจึงไหลเข้าสินทรัพย์ที่มีรูปธรรมเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่เงินทุนที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้เลือกที่จะลงทุนในทองคำและเงินหยวน แทนที่จะเลือกบิตคอยน์
สำหรับผู้ที่ยึดมั่นในบิตคอยน์อย่างสุดโต่งแล้ว นี่จำเป็นต้องมีคำอธิบาย
หนังสือเล่มนั้นจึงกลายเป็นคำตอบอ้างอิงและเหตุผลในการปกป้องมุมมองของตัวเองว่า เงินหยวนเพิ่มขึ้นเพราะฟองสบู่ จนกว่ามันจะแตก พวกคุณจะรู้ว่าใครถูกต้อง
นี่เป็นเหมือนการช่วยชีวิตด้วยการเล่าเรื่องมากกว่า
เมื่อสินทรัพย์ที่คุณถืออยู่ทำผลงานได้แย่กว่าตลาดตลอดทั้งปี คุณจำเป็นต้องมีกรอบแนวคิดในการอธิบายว่า "ทำไมฉันถึงยังถูกอยู่ดี"
ราคาในระยะสั้นไม่สำคัญ แต่ตรรกะในระยะยาวคือสิ่งที่สำคัญ ตรรกะของเงินโลหิตมีปัญหา แต่ตรรกะของบิตคอยน์ถูกต้อง ดังนั้นบิตคอยน์จึงต้องชนะอย่างแน่นอน ทุกอย่างคือเรื่องของเวลาเท่านั้น
ตรรกะนี้สอดคล้องกันเองหรือไม่? สอดคล้องกันเอง สามารถพิสูจน์ได้หรือไม่? ยากมาก
เพราะคุณสามารถพูดว่า "เวลาไม่เพียงพอ" ตลอดเวลา
ปัญหาคือโลกแห่งความเป็นจริงไม่ได้รอใคร นักลงทุนที่ถือครองบิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ จำนวนมาก และยังคงยึดมั่นอยู่ในวงการคริปโตอย่างต่อเนื่อง ต่างรู้สึกกังวลใจอย่างมาก
ทฤษฎีบิตคอยน์ที่เขียนขึ้นเมื่อ 8 ปีก่อน ไม่สามารถเขียนทับความเป็นจริงที่ว่า 8 ปีต่อมา ราคาไม่ได้เพิ่มขึ้นได้โดยอัตโนมัติ
เงินขาวยังคงวิ่งต่อไป และเราก็ส่งเสียงปรบมือให้บิตคอยน์ด้วยเช่นกัน
คลิกเพื่อดูตำแหน่งงานที่กำลังเปิดรับสมัครของ BlockBeats
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนอย่างเป็นทางการของ Luntan BlockBeats:
กลุ่มสมัครรับข้อมูล Telegram:https://t.me/theblockbeats
กลุ่มสนทนา Telegram:https://t.me/BlockBeats_App
ทวิตเตอร์ทางการ:https://twitter.com/BlockBeatsAsia