ข้อมูลสำคัญจากการประชุมผู้ถือหุ้น Berkshire Hathaway ปี 2026: เดบิวต์ของอาเบลในฐานะผู้สืบทอดตำแหน่ง

วันเสาร์ที่ 2 พฤษภาคม เวลา中部เวลาของสหรัฐอเมริกา การประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี 2026 ของบริษัท Berkshire Hathaway ซึ่งเป็นงานประชุมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในวงการลงทุน จัดขึ้นที่โอมาฮ่า

การประชุมใช้เวลาประมาณสี่สิบห้านาที ซีอีโอคนใหม่อาเบล พูดถึงประเด็นร้อนหลายประการ วอร์เรน บัฟเฟตต์ อายุ 95 ปี นั่งแถวหน้าเพื่อพูด และ CNBC ได้สัมภาษณ์วอร์เรน บัฟเฟตต์

นี่คือการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีครั้งแรกที่ Berkshire จัดขึ้นโดย “ถอยหลังไปอยู่เบื้องหลัง” นับตั้งแต่ Buffett รับตำแหน่งหัวหน้าเป็นเวลาหกสิบปี และยังเป็นการ “ทดสอบความกดดัน” ครั้งแรกของ Abel “ผู้สืบทอดตำแหน่ง” ของ Buffett

การให้ผู้บริหารบริษัทลูกของเบิร์กเชียร์ขึ้นเวทีร่วมตอบคำถามกับอาเบล เป็นการปรับเปลี่ยนที่มีความหมายสัญลักษณ์มากที่สุดในการประชุมผู้ถือหุ้นปีนี้ การกระทำนี้ส่งสัญญาณไปยังโลกภายนอกว่า ความน่าเชื่อถือของเบิร์กเชียร์จะไม่ขึ้นอยู่กับเสน่ห์ส่วนบุคคลอีกต่อไป แต่จะถูกสร้างขึ้นบนระบบการดำเนินงานที่หลากหลายมากขึ้น

Wall Street Journal สรุปประเด็นสำคัญของการประชุมผู้ถือหุ้นดังนี้:

1) วอร์เรน บัฟเฟตต์ พูดถึงตลาด:

ขณะนี้ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่เราต้องการ ความหลงใหลในการพนันของผู้คนไม่เคยสูงเท่านี้มาก่อน

ช่วงเวลาที่น่าซื้อที่สุด คือเมื่อทุกคนคนอื่นๆ ไม่รับโทรศัพท์

สิ่งที่ผู้คนพูดถึงและกังวลมักไม่เกิดขึ้น แต่กลับเป็นเหตุการณ์หางานที่เกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิดที่สามารถสั่นคลอนตลาดได้

2) วอร์เรน บัฟเฟตต์ พูดถึงผู้สืบทอดตำแหน่ง:

Abel ทำทุกอย่างที่ฉันเคยทำ และยังทำมากกว่านั้นอีก แถมเขายังทำได้ดีกว่าในทุกด้าน ดังนั้นเราให้คะแนนการตัดสินใจนี้เต็ม 100 คะแนน

3) วอร์เรน บัฟเฟตต์ พูดถึงแอปเปิล:

เมื่อ 10 ปีก่อน ฉันใช้เงิน 35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อหุ้นแอปเปิล รวมเงินปันผลแล้ว ตอนนี้มีมูลค่าถึง 185 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ฉันไม่ได้ทำอะไรเลย

库克接替史蒂夫的位置，创造了美国商业管理的奇迹之一。

4) อเบลพูดถึง AI:

AI ต้องมีประโยชน์ต่อธุรกิจของเรา เราไม่ใช้ AI เพียงเพื่อใช้ AI จะนำ AI ไปใช้ในขอบเขตที่จำกัดและมุ่งเน้นการสร้างมูลค่า

วิดีโอ giảของวอร์เรน บัฟเฟตต์ที่ฉายในการประชุมเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เกิดจาก AI

การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและความต้องการต่อเครือข่ายไฟฟ้าได้สร้างโอกาสในการเติบโตที่ใหญ่หลวงสำหรับบริษัทสาธารณูปโภค

ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานของศูนย์ข้อมูลต้องถูกแยกออกจากผู้ใช้ไฟฟ้าในเครือข่าย

5) อเบลพูดถึงการลงทุน:

ย้ำการใช้สต็อกหลักสี่ตัวคือแอปเปิล อะเมริกันเอ็กซ์เพรส มูดี้ และโคคา-โคล่า เป็นรากฐานของพอร์ตการลงทุน

ร่วมมืออย่างแน่นอนกับวอร์เรน บัฟเฟตต์ในด้านการลงทุน

การลงทุนในบริษัทผู้ค้าชั้นนำของญี่ปุ่นห้าแห่งเป็นกลยุทธ์ระยะยาว และกำลังเสริมความร่วมมือกับบริษัทต่างๆ เช่น โตเกียวเมริโน

บริษัทเบิร์กเชียร์ฮัสเซธมีโครงสร้างภายในที่เรียบง่ายและมีประสิทธิภาพ มีความสามารถในการจัดสรรทุนข้ามกลุ่ม และจะไม่แยกหรือขายบริษัทย่อย

6) อเบลพูดถึง “ชาร์ลี มังเกอร์” ของตัวเองคือ:

ความสัมพันธ์ของวอร์เรน บัฟเฟตต์ และ 찰ี มังเกอร์ ไม่สามารถเลียนแบบได้

ฉันล้อมรอบด้วยคนที่ยอดเยี่ยม มีทีมซีอีโอที่ยอดเยี่ยม ฉันจะติดต่อพวกเขาเพื่อขอความคิดเห็น

7) รองประธานฝ่ายประกันภัยของบริษัทเบิร์กเชียร์ ฮิลล์ เอจิต จายน์:

การประกันช่องแคบฮอร์มุซขึ้นอยู่กับราคา โดยการเดินเรือคุ้มกันของกองทัพสหรัฐฯ เป็นหนึ่งในเงื่อนไขพื้นฐานของการประกันโครงการนี้

ปัญญาประดิษฐ์มีแนวโน้มที่จะไม่สามารถบรรลุระดับที่สามารถชั่งน้ำหนักในด้านการกำหนดราคา การเรียกร้องค่าสินไหมฯ ฯลฯ ได้ในเร็วๆ นี้ ยังต้องใช้เวลาอีกหลายปี

หากคุณคาดหวังว่า AI จะบอกคุณว่าควรซื้อหุ้นตัวไหนหรือขายหุ้นตัวไหน ผมคิดว่าสิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้น

ก่อนหน้านี้ บริษัทเบิร์กเชียร์ ฮัทชิสัน ยังได้เปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาสแรก โดยมีจุดสำคัญบางประการดังนี้:

บริษัทเบิร์กเชียร์ ฮัทชิสัน มีกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 11.346 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยกำไรจากการรับประกันภัยเพิ่มขึ้น 28% กำไรจากบริษัทรถไฟ BNSF เพิ่มขึ้น 13% และกำไรจากสกุลเงินต่างประเทศกลับมาเป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ

การขาดทุนสุทธิจากการลงทุนลดลงจาก 5.038 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อนเหลือ 1.240 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งผลักดันกำไรสุทธิตาม GAAP เพิ่มขึ้นประมาณ 120% เมื่อเทียบเป็นรายปี

สำรองเงินสดในไตรมาสแรกอยู่ที่ 397,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ณ วันที่ 31 มีนาคม มูลค่าตลาดรวม 61% ของการลงทุนในหุ้นของบริษัทเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์ อยู่ที่ American Express, Apple, Bank of America, Chevron และ Coca-Cola

นี่คือบันทึกประเด็นสำคัญของการประชุมผู้ถือหุ้นบริษัทเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์ ปี 2026 ตามลำดับเวลา:

ในครึ่งแรก,อาเบลร่วมดำเนินการกับรองประธานฝ่ายประกันภัย จาอิน (Ajit Jain) ในครึ่งหลัง,อาเบลร่วมดำเนินการกับซีอีโอของ BNSF คาที ฟาร์เมอร์ (Katie Farmer) และซีอีโอของ NetJets อดัม จอห์นสัน (Adam Johnson)

ในวันเปิดการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี อาเบลได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่า “ปลดระวาง” เสื้อหมายเลข “60” ของวอร์เรน บัฟเฟตต์ เพื่อระลึกถึงการมีส่วนร่วมของเขาเป็นเวลาหลายทศวรรษในกลุ่มบริษัทนี้ การปลดระวางเสื้อเป็นประเพณีในวงการกีฬา ซึ่งถือเป็นเกียรติสูงสุดที่มอบให้แก่นักกีฬา

Jersey นี้ถูกแขวนไว้เหนือคานหลังคา พร้อมกับเสื้อหมายเลขที่ปลดระวางของนักลงทุนผู้ล่วงลับ Charlie Munger—เสื้อของ Munger มีหมายเลข “45” ซึ่งแทนจำนวนปีที่เขาทำงานในบริษัท

อาเบลกล่าวว่า “ฉันดีใจที่ได้ประกาศว่าเสื้อสองตัวนี้จะถูกแขวนไว้ตลอดไป”

วอร์เรน บัฟเฟตต์ อายุ 95 ปี ได้รับการนำเข้าสู่แถวที่นั่งของคณะกรรมการบริหาร โดยผู้ถือหุ้นในที่ประชุมปรบมืออย่างกระตือรือร้น นี่เป็นครั้งแรกในรอบหกสิบปีที่บัฟเฟตต์ไม่ได้เป็นตัวหลักของที่ประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของเบิร์กเชียร์

การประชุมผู้ถือหุ้นของเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์ เริ่มต้นด้วยการระลึกถึงวอร์เรน บัฟเฟตต์ วิดีโอโมนเทจที่รวบรวมภาพและวิดีโอที่มีค่าหลายปีของ “ผู้พยากรณ์แห่งโอมาฮา” พร้อมเพลงคลาสสิกของ Huey Lewis and the News ที่ชื่อว่า “Back in Time” และตัดสลับกับฉากสำคัญจากการประชุมผู้ถือหุ้นในอดีต

อาเบลแนะนำบุคคลสำคัญของบริษัทตามลำดับตัวอักษร เมื่อถึงวอร์เรน บัฟเฟตต์ ผู้เข้าร่วมทั้งหมดก็ปรบมืออย่างกระตือรือร้น

บัฟเฟตต์รับไมโครโฟนที่นั่งและชื่นชมอาเบลอีกครั้ง เขาชี้ให้เห็นว่าวันนี้เป็นครบรอบปีที่เขาประกาศว่าอาเบลจะรับตำแหน่งซีอีโอ

วอร์เรน บัฟเฟตต์กล่าวว่า “นี่คือการตัดสินใจที่ถูกต้องที่สุดที่เราเคยทำ สำเร็จ 100% เขาทำทุกอย่างที่ฉันเคยทำ และยังทำมากกว่านั้นอีก เขาคือคนที่เหมาะสมที่สุด”

บัฟเฟตต์ขอให้ทิม คุก ซีอีโอของแอปเปิลที่กำลังจะพ้นจากตำแหน่งลุกขึ้นยืนรับการชื่นชมในคำปราศรัยเปิดงาน ซึ่งสอดคล้องกับการถ่ายโอนอำนาจจากบัฟเฟตต์ไปยังซีอีโอคนใหม่ของเบิร์กเชียร์ เกร็ก เอบเบล

Warren Buffett พูดถึงความกดดันอันมหาศาลที่ Cook ต้องรับเมื่อสืบทอดตำแหน่งจาก Steve Jobs ผู้ก่อตั้ง Apple และวิธีที่เขาตอบสนองความคาดหวังด้วยผลงานที่โดดเด่น

วอร์เรน บัฟเฟตต์กล่าวว่า:

คุณลองคิดดูสิ ต้องใช้ความกล้าหาญเพียงใดจึงจะสามารถสืบทอดตำแหน่งของสตีฟ (จอบส์) และก้าวข้ามความสำเร็จของเขาได้? นี่ถือเป็นหนึ่งในปาฏิหาริย์ทางธุรกิจของอเมริกา ขอบคุณทิม หลังจากสตีฟเสียชีวิต เราตัดสินใจลงทุน โดยใช้ทรัพยากรประมาณหนึ่งในสิบของเบิร์กเชียร์ในการลงทุนในแอปเปิล ซึ่งเราได้มอบหมายให้ทิมจัดการ และเขาก็เปลี่ยนการลงทุนนี้ให้กลายเป็นผลตอบแทนก่อนหักภาษีประมาณ 185,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

KuCoin ได้ประกาศเมื่อต้นเดือนนี้ว่าจะปลดตำแหน่งซีอีโอ และจอห์น เทอร์เนอร์ หัวหน้าฝ่ายฮาร์ดแวร์ของแอปเปิล จะรับตำแหน่งนี้

อาเบลระบุว่า ตลาดประกันภัยกำลัง “ผ่อนคลายลง” เนื่องจากความแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ลูกค้าประกันภัยรถยนต์กำลังเปรียบเทียบราคาอย่างไม่เคยมีมาก่อน

เบอร์คเชียร์ ซีอีโอ อับเบล พูดถึง AI: “เราไม่ลงทุนใน AI เพียงเพราะมี AI เท่านั้น เราจะลงทุนก็ต่อเมื่อเห็นคุณค่าที่แท้จริง AI ต้องสร้างประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญต่อธุรกิจของเรา การประยุกต์ใช้ AI สร้างโอกาสให้กับทุกธุรกิจ”

Abel กล่าวว่า Berkshire มีท่าทีระมัดระวังในการประยุกต์ใช้และจัดการปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งขัดแย้งอย่างชัดเจนกับซีอีโอของบริษัทอื่นๆ ที่เร่งรีบปรับทิศทางธุรกิจหรือรีแบรนด์ให้เข้ากับเทคโนโลยีนี้

Abel กล่าวว่า Berkshire จะใช้ AI ในลักษณะที่มุ่งเน้นไปที่ขอบเขตเฉพาะและมุ่งสร้างคุณค่าจริง พร้อมทั้งชี้ให้เห็นว่าเทคโนโลยีนี้มีความเสี่ยง tiềmential ต่อ “มนุษย์” ซึ่งบริษัทให้ความสำคัญอย่างสูง

Abel กล่าวว่า การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่และการกดดันต่อโครงข่ายไฟฟ้าจากความต้องการใช้พลังงาน กำลังสร้างโอกาสในการเติบโตที่สำคัญสำหรับภาคสาธารณูปโภค

阿贝尔以爱荷华州超大规模数据中心的扩张为例指出，当前能源需求距峰值负荷容量仍有相当大的空间：

จากโหลดสูงสุดของศูนย์ข้อมูล—ซึ่งคือปริมาณการใช้ไฟฟ้าจริง—ในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 8% ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่หวังว่าจะอยู่ที่ 5% ถึง 10% และเราได้บรรลุถึง 8% แล้ว ดังนั้นเราจึงคาดการณ์ว่าในอีกห้าปีข้างหน้า สัดส่วนนี้ยังสามารถเติบโตเพิ่มอีก 50% หรือมากกว่านั้นจากระดับปัจจุบัน

อาเบลระบุว่า การแยกค่าใช้จ่ายด้านไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูลออกจากผู้ใช้ไฟฟ้าทั่วไป และรับรองว่าผู้ใช้ไฟฟ้าต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายเองนั้น มีความสำคัญอย่างยิ่ง “ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่สุด ศูนย์ข้อมูล และผู้ใช้ไฟฟ้าทุกประเภท — ต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมดเอง”

ในช่วงคลื่นความนิยมด้านปัญญาประดิษฐ์ ความกดดันที่ศูนย์ข้อมูลมีต่อกริดพลังงานระดับภูมิภาค ได้กลายเป็นจุดสนใจของกลุ่มผู้สนับสนุนด้านสิ่งแวดล้อมและสิทธิผู้บริโภคจำนวนมาก

阿贝尔表示，预制房屋建造商 Clayton Homes 受到冲击，潜在购房者正承受高房贷利率等多重压力。这显然是由当前利率水平所驱动的。消费者还面临某些其他方面的挑战。

Abel กล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทคือการให้ผู้บริโภคในสหรัฐอเมริกาได้รับ “บ้านที่จับต้องได้” ซึ่งได้รับเสียงปรบมืออย่างอบอุ่นจากผู้เข้าร่วม

ผู้ถือหุ้นได้รับบทเรียนที่น่าตื่นเต้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของปัญญาประดิษฐ์ในการประชุมประจำปีครั้งนี้ เมื่อเริ่มต้นคำถามและคำตอบ เอบีลได้เปิดวิดีโอที่แสดงใบหน้าที่ดูคุ้นเคย

บนหน้าจอขนาดใหญ่ ผู้ชายคนหนึ่งแต่งชุดสูทที่เป็น “วอร์เรน บัฟเฟตต์” ได้เปิดตัวเองและถามอาเบลว่า: นักลงทุนควรถือหุ้นเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ อย่างยาวนานได้อย่างไร?

สวัสดีครับ ผมชื่อวอร์เรน จากโอมาฮ่า อับเบล ผมติดตามบริษัทนี้มานานแล้ว นานมาก คำถามของผมง่ายมาก ผมอายุ 95 ปีแล้ว ไม่มีอะไรขาดแคลนนอกจากเวลาและเชอร์รี่โคคา-โคลา ผมอยากรู้—เพื่อที่จะบอกเพื่อนๆ ผู้ถือหุ้นของผม—ว่าทำไมพวกเขาควรถือหุ้นเบอร์คเชียร์ในระยะยาว

จากนั้น อเบลเปิดเผยความจริง: วิดีโอนี้ไม่ใช่ภาพถ่ายจริง แต่เป็นวิดีโอ “ดีพฟे�ค” (deepfake) ที่สร้างขึ้นด้วยเทคโนโลยี AI เขาใช้โอกาสนี้เพื่อเน้นเตือนผู้ถือหุ้นที่เข้าร่วมเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์

สำหรับคำถามของ AI วอร์เรน บัฟเฟตต์ ว่า “นักลงทุนควรคงถือหุ้นเบิร์กเชียร์ฮิลล์ต่อไปได้อย่างไร” อับเบลได้เน้นย้ำถึงพลังอันแข็งแกร่งของเงินสดจำนวน 397,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐของบริษัท ซึ่งเงินทุนนี้เองที่มอบอิสระในการดำเนินการให้กับเบิร์กเชียร์ฮิลล์อย่างเต็มที่ “เรามีเงินสดและพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งมีหลายวัตถุประสงค์ เราไม่ได้ตั้งใจจะถูกจำกัดโดยใคร”

阿贝尔重申了其前任巴菲特长期坚守的核心投资与经营理念。

เขาบอกนักลงทุนว่า การถือเงินสดในรูปของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ การรักษาความเป็นอิสระทางการเงิน การจัดสรรทุนอย่างยืดหยุ่น การเน้นประสิทธิภาพด้านภาษี และการระมัดระวังอย่างสูงต่อ “ABC” ซึ่งหมายถึง ความหยิ่งผยอง (Arrogance) ความเป็นราชการ (Bureaucracy) และความพอใจในตนเอง (Complacency) ยังคงเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรกของบริษัทเบิร์กเชียร์:

เราได้ยินเรื่องนี้มาหลายครั้งแล้ว: ความหยิ่งยโส ความเป็นข้าราชการ และความพอใจในตัวเอง—“สามพิษ” นี้จะค่อยๆ กัดกินบริษัทจนทำลายมันในที่สุด เราไม่ยอมให้สิ่งนี้เกิดขึ้นที่เบิร์กเชียร์เด็ดขาด

เขาอธิบายบริษัทเบิร์กเชียร์ฮัสเซธเป็นองค์กรที่ไม่ซ้ำใคร—สามารถผสานธุรกิจที่หลากหลายและแตกต่างกันเข้าด้วยกัน พร้อมทั้งมีความสามารถในการระดมทุนอย่างรวดเร็วและยืดหยุ่น:

บริษัทเบิร์กเชียร์เป็นกลุ่มบริษัท ซึ่งเรามีความเข้าใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่เราเป็นกลุ่มบริษัทที่แตกต่างออกไป เพราะเราสามารถจัดสรรทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงมาก เราสามารถย้ายเงินทุนจากธุรกิจประกันภัยไปยังธุรกิจที่ไม่ใช่ประกันภัย ลงทุนในตลาดหุ้น หรือถือเงินสดเมื่อเราเห็นว่าเหมาะสม

อาเบลกล่าวว่าวิดีโอปลอมที่ใช้ปัญญาประดิษฐ์ของวอร์เรน บัฟเฟตต์ แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่บริษัทเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์กำลังเผชิญอยู่:

นี่เป็นคำเตือนที่ดีสำหรับทีมของเรา เป็นความเสี่ยงสำคัญที่เราต้องรับมือทุกวันในบริษัทเบิร์กเชียร์ บริษัทเบิร์กเชียร์จะมุ่งมั่นใช้เทคโนโลยีในการระบุภัยคุกคามทางไซเบอร์ โดยเฉพาะในภาคธุรกิจประกันภัย อับเบลยังระบุเป็นพิเศษว่า วิดีโอปลอมของวอร์เรน บัฟเฟตต์นี้ ถูกสร้างขึ้นโดยไม่มีการมีส่วนร่วมหรือการอนุญาตจาก “ผู้พยากรณ์แห่งโอมาฮา” เลย

รองประธานฝ่ายประกันภัย จาอิน (Ajit Jain): ปัญญาประดิษฐ์ในขณะนี้ก็ได้รับความนิยมอย่างมากเช่นกัน ทั้งในวงการประกันภัยและนอกวงการประกันภัย ผู้คนต่างพากันเข้ามา ชัดเจนว่า หากปัญญาประดิษฐ์จริงๆ แล้วเป็นไปตามที่ผู้คนคาดหวัง มันจะไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะเป็นตัวเปลี่ยนกฎเกณฑ์ของเกมอย่างใหญ่หลวง

ในปัจจุบัน เราเห็นว่าปัญญาประดิษฐ์ถูกใช้เป็นเครื่องมือเพิ่มผลิตภาพ เป็นกลไกในการลดต้นทุนแรงงานและดำเนินงานที่ซ้ำซากและเป็นกิจวัตร ผมไม่คิดว่าปัญญาประดิษฐ์จะสามารถตัดสินใจในเรื่องที่ต้องพิจารณาเชิงสมดุล เช่น การกำหนดราคาหรือการชดเชยได้ในตอนนี้ นั่นยังต้องใช้เวลาอีกหลายปี

นอกจากนี้ ฉันมีแนวโน้มที่จะตั้งคำถามอย่างระมัดระวัง หาก有人告诉我สามารถแก้ปัญหานั้นได้ ฉันจะรู้สึกประหลาดใจ ดังนั้น หากคุณคาดหวังว่าปัญญาประดิษฐ์จะบอกคุณว่าควรซื้อหุ้นตัวไหน ขายหุ้นตัวไหน ฉันคิดว่านั่นจะไม่เกิดขึ้น

贾恩表示，几周前和阿贝尔在一起时，正在讨论这个问题，阿贝尔立即叫来了他的团队，并提到了网络风险，这一点我们之前已经讨论过。

จากนั้นพวกเขาได้พูดถึงอีกครั้งว่า ในทุกด้านของธุรกิจประกันภัย และแนวคิดในการสร้างที่เรามุ่งเน้นอย่างมาก เราจะเพิ่มประสิทธิภาพในการเขียนและจัดการโค้ดได้อย่างไร พวกเขาพูดถึงเรื่องนี้ทันที จากนั้นเช่นเดียวกับที่คุณกล่าวถึง วิธีการที่จะมีประสิทธิภาพมากขึ้น พวกเขายังได้ยกตัวอย่างที่ฉันคิดว่าดีมาก

ฉันหมายถึง หากเราพิจารณาความเสี่ยงโดยให้ผู้ประกันภัยแบบดั้งเดิมทำ เราอาจแค่เน้นที่ห้าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด ทีมของคุณได้ชี้ให้เห็นจุดนี้

ในขณะนี้ เราสามารถตอบสนองได้อย่างรวดเร็วต่อความเสี่ยงใหญ่ที่เราให้ความสนใจ แต่ด้วยการใช้เทคโนโลยี เราสามารถมองเห็นความเสี่ยงอื่นๆ ได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน เราอาจให้ความสนใจกับความเสี่ยงอีก 15 ประการ และมีการตัดสินใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับพวกมัน

คำถาม: ในฐานะนักลงทุนรุ่นเยาว์ที่กำลังค้นหาทางในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว ฉันมักพบความยากลำบากในการสมดุลระหว่างความอดทนและการลงมือทำ คุณแยกแยะทั้งสองสิ่งนี้อย่างไรในทางปฏิบัติ?

คำตอบ: หนึ่งในข้อได้เปรียบหลักของบริษัทเบิร์กเชียร์คือความอดทนและความมีวินัยในการจัดสรรทุน ตลอดเวลา จะมีโอกาสเกิดขึ้นสำหรับคุณเสมอ นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีโอกาสในตอนนี้ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าคุณต้องใช้ทุนทั้งหมดหรือใช้เงินทั้งหมดในตอนนี้

นี่เป็นวิธีที่เราดำเนินการทุกวันจริงๆ เราตระหนักว่าเรามีสินทรัพย์สำคัญคือเงินสดจำนวนมากและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ด้วยตัวอย่างของตัวเราเอง ผมจะมองเงินสดที่ถืออยู่นี้เป็นสินทรัพย์ ซึ่งเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่มาก เมื่อคุณรู้สึกว่าโอกาสใดโอกาสหนึ่งมีข้อได้เปรียบเชิงมูลค่าที่แข็งแกร่ง คุณจะรู้สึกได้ถึงช่วงเวลานั้น เราจะเห็นสิ่งเหล่านี้เมื่อใด?

เราได้อธิบายแนวคิดการลงทุนของเราแล้ว โดยจุดสำคัญอย่างยิ่งคือเราต้องเข้าใจอย่างลึกซึ้งถึงสิ่งที่เราลงทุน เราชอบให้มีความเข้าใจอย่างลึกซึ้ง—คุณได้พูดถึงเทคโนโลยีและอัตราการเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วของเทคโนโลยีที่คุณเห็น ผมมักเริ่มจากจุดนี้ และผมรู้ว่าเราที่เบิร์กเชียร์ก็ทำเช่นนี้มาโดยตลอด: เราเข้าใจธุรกิจนี้ไหม? เราเข้าใจโอกาส nàyไหม? และสำคัญกว่านั้น เราเข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องไหม?

จากนั้น เราต้องการมีมุมมองที่ชัดเจนมากเกี่ยวกับแนวโน้มทางเศรษฐกิจในอีก 5 ปีและ 10 ปีข้างหน้า ใช่ ปีหน้าสำคัญ แต่เราไม่ได้ลงทุนเพื่อจะถือเพียงปีเดียว ต้องมีมุมมองระยะยาวเกี่ยวกับทิศทางของโอกาส เราจะก้าวไปไกลกว่านั้นอีก—เราจะถือการลงทุนเหล่านี้ไปตลอดกาล

ดังนั้น เราจึงคิดแบบนี้: เราต้องการมีมุมมองที่ชัดเจนเกี่ยวกับทีมบริหารที่นั่น ว่าพวกเขามีความสามารถและดำเนินงานด้วยความซื่อสัตย์สูงสุด แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ ในที่สุด คุณค่าต้องสามารถพิสูจน์ได้ก่อนว่าการลงทุนทุนของเราเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล เราไม่รีบเร่งที่จะนำทุนไปลงทุนในโอกาสที่ไม่ดีที่สุด

เราต้องการทราบว่ามันสอดคล้องกับหลักการของเรา จากนั้น ดังที่ฉันได้กล่าวไปก่อนหน้านี้ เราจะดำเนินการอย่างเด็ดขาด รวดเร็ว และลงทุนทุนจำนวนมาก

คำถาม: เอเบล ด้วยพื้นหลังของคุณในฐานะผู้บริหารธุรกิจ ซึ่งต่างจากวอร์เรนที่มีพื้นฐานเป็นนักลงทุนตลาดเปิด คุณสามารถแบ่งปันวิธีการจัดสรรเวลาของคุณระหว่างการดูแลบริษัทลูกที่ถือหุ้นทั้งหมดกับพอร์ตการลงทุนหุ้นปัจจุบันมูลค่า 288,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้อย่างไร? นอกจากนี้ มุมมองของคุณในฐานะผู้บริหารธุรกิจจะเปลี่ยนวิธีการประเมินโอกาสการลงทุนใหม่ๆ เทียบกับวิธีการแบบดั้งเดิมของวอร์เรนหรือไม่?

Abel ได้แบ่งปันมุมมองใหม่เกี่ยวกับการจัดการพอร์ตการลงทุนหุ้นขนาดใหญ่ของ Berkshire โดยเน้นย้ำถึงกลยุทธ์การลงทุนแบบมุ่งเน้นที่มีการถือครองหลักเพียงไม่กี่รายการเป็นจุดยึด

เขาเรียกแอปเปิล、อเมริกันเอ็กซ์เพรส、มูดีส์ และโคคา-โคลา ว่า “สี่องค์กรหลัก” ซึ่งถือเป็นรากฐานของการลงทุนหุ้นของเบิร์กเชียร์ เขายังเน้นย้ำถึงการถือหุ้นขนาดใหญ่ของบริษัทใน五大商社ของญี่ปุ่น ซึ่งถูกจัดให้เป็นเสาหลักอีกประการหนึ่งของพอร์ตการลงทุน และเน้นย้ำถึงคำมั่นในการถือหุ้นเหล่านี้ในระยะยาว นอกเหนือจากการถือหุ้นหลักเหล่านี้ อับเบลยังระบุการลงทุนสำคัญอื่นๆ รวมถึงแบงก์ออฟอเมริกา เชฟรอน และอัลฟาเบต บริษัทเบิร์กเชียร์ได้ซื้อหุ้นอัลฟาเบตประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สามของปี 2025

Abel ระบุว่าเขาจะมีบทบาทที่กระตือรือร้นมากขึ้นในการจัดการการลงทุน โดยจะเพิ่มหรือปรับพอร์ตการลงทุนตามเวลาที่เหมาะสม เขาเสริมว่าในการตัดสินใจลงทุน เขากำลังร่วมมืออย่างเต็มที่กับ Buffett

อาเบล: ฉันได้ดำเนินงานต่างๆ ที่ Berkshire Energy เป็นเวลาหลายปี แล้วจึงรับตำแหน่งรองประธานฝ่ายธุรกิจที่ไม่ใช่ประกัน โชคดีที่เจนและฉันได้ดำรงตำแหน่งที่ยอดเยี่ยมเหล่านี้มานาน 8 ปี และตอนนี้เป็นปีที่ 9 ซึ่งได้สร้างโอกาสสำคัญอย่างยิ่งให้ฉันได้เข้าใจธุรกิจเหล่านี้

เช่นเดียวกับที่ฉันได้กล่าวไปแล้ว เรามีธุรกิจที่ยอดเยี่ยมและทีมผู้นำที่ยอดเยี่ยม แต่ยังมีโอกาสอยู่อีกมาก แต่สิ่งนี้เตือนฉันว่า ฉันจะใช้เวลาบางส่วนกับธุรกิจเหล่านี้ เพื่อให้มั่นใจว่าเราวางแผนการจัดสรรทุนอย่างเหมาะสม เรายังคงพิจารณาความเสี่ยงของธุรกิจเหล่านี้ และส่งเสริมการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยม เพราะฟังนะ ในฐานะผู้อยู่ภายในธุรกิจ คุณอาจมองไปที่ตัวชี้วัดภายในแล้วโน้มน้าวตัวเองว่าคุณทำได้ดี แต่คุณต้องมองออกไปข้างนอกและถามว่า ลูกค้าเห็นและรู้สึกอย่างไร? คู่แข่งของเราทำอะไรอยู่? ฉันคิดว่านี่คือคุณค่าที่เราสามารถมอบให้ในด้านการดำเนินงาน

ฉันเคยพูดถึงการให้อาดัม ไรท์รับผิดชอบเพิ่มเติม หรือเขาได้รับหน้าที่มากขึ้นในธุรกิจ 32 แห่ง เขาจะนำความรู้ด้านการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมมาให้ เรา cònมีทีมงานด้านประกันภัยด้วย

ตอนนี้พูดถึงพอร์ตการลงทุนในหุ้นและการจัดสรรเวลา เรายังมีโอกาสอันยิ่งใหญ่ในการใช้ทุนจากงบดุล ผมได้แบ่งปันขนาดเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของเราว่าเป็นเท่าใด ผมอยากเน้นจุดหนึ่ง ถ้าคุณดูพอร์ตการลงทุนในหุ้นปัจจุบันของเรา ตามที่ผมได้อธิบายไว้ในจดหมาย เรามีพอร์ตการลงทุนที่มีความกระจุกตัว เราเน้นเรื่องนี้โดยเรียกว่า “คอร์” แต่คำพูดที่ดีที่สุดคือ มันเป็นพอร์ตการลงทุนที่มีความกระจุกตัวจริงๆ เรามีการลงทุนที่เราเรียกว่าคอร์และกระจุกตัว

ในจดหมายของฉันได้เน้นย้ำการลงทุนในญี่ปุ่น น่าสนใจที่หากคุณกลับไปพิจารณาบริษัทบางแห่งที่เรามีตำแหน่งสำคัญอยู่ ฉันอยากเสริมว่าสำหรับบริษัทเหล่านี้ เราอาจยังคงซื้อหุ้นหรือปรับตำแหน่งให้เหมาะสมในพอร์ตการลงทุน ดังนั้นกลุ่มแรก ฉันเคยเน้นว่ามีขนาดเล็กกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐเล็กน้อยและยังคงอยู่ที่ระดับนั้น ขณะนี้เรามีประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นบวกกับการลงทุนอื่นๆ ของเบิร์กเชียร์ เช่น ธนาคารอเมริกา เชฟรอน กูเกิล เป็นต้น ซึ่งมีการลงทุนเพิ่มเติมอีก 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการลงทุนโดยรวมของเราส่วนใหญ่มีความกระจุกตัวอยู่ในพอร์ตการลงทุนที่จำกัด และการจัดการอย่างแข็งขันต่อการลงทุนเหล่านี้แทบจะไม่มีเลย ซึ่งเป็นสิ่งที่ฉันต้องการเน้นย้ำอย่างแท้จริง

เรายังเข้าใจธุรกิจเหล่านั้นด้วย เราเข้าใจทีมบริหาร นี่คือสิ่งที่วอร์เรนและฉันยังคงร่วมมือและหารือกันอย่างแน่นอน คุณไม่จำเป็นต้องหารือเกี่ยวกับพวกเขาทุกวัน แต่หากมีสิ่งใดเกิดขึ้นในธุรกิจเหล่านี้ เราจะหารือกันในสัปดาห์หรือเดือนนั้น อาจเกี่ยวกับทิศทางการพัฒนาของพวกเขา หรือสิ่งที่เราเรียนรู้มา บริษัทญี่ปุ่นเพิ่งเปิดเผยผลประกอบการในช่วง 48 ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งเป็นหัวข้อที่มีการหารืออย่างแข็งขัน และวอร์เรนและฉันได้หารือเกี่ยวกับผลประกอบการของพวกเขาและสิ่งที่เราเห็นในที่นั้นเมื่อเช้าวานนี้ ดังนั้น เหล่านี้คือแก่นหลัก แต่ไม่ได้หมายความว่าเราละทิ้งพวกเขาไป หรือว่าพวกมันเป็นเพียงการลงทุนที่เราติดตามอย่างต่อเนื่องขณะประเมิน

เทดจัดการทุนอีก 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเล็กน้อยน้อยกว่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่หน้าที่ของเขาไม่ได้จำกัดอยู่เพียงเท่านั้น เขายังช่วยเราในโอกาสต่างๆ ที่หลากหลายของเรา หรือช่วยเราประเมินความเสี่ยงและการจัดสรรทุนในธุรกิจ ดังนั้นเราจึงโชคดีที่มีคนเหล่านี้ แต่เมื่อพิจารณาถึงการจัดการและปริมาณงานที่จำเป็นรอบๆ มัน นี่คือพอร์ตการลงทุนที่จัดการได้ง่ายมาก

เช่นเดียวกับที่เราได้กล่าวไปแล้ว โอกาสในการลงทุนในเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในเวลาที่เหมาะสมถือเป็นโอกาสที่สำคัญมาก ซึ่งรวมถึงหุ้น รวมถึงสิ่งที่เราอาจเห็นในธุรกิจการดำเนินงาน และรวมถึงด้านประกันภัย

เกี่ยวกับการจัดสรรเวลา ใช่ เราจะใช้เวลาบางส่วนในการดำเนินงาน และเราจะให้ความสำคัญเป็นอันดับแรก เพราะเราเห็นโอกาสอันยิ่งใหญ่ในการปรับปรุงต่อเนื่องและลดช่องว่างด้านการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยม เราเห็นโอกาสในพอร์ตการลงทุนปัจจุบัน แต่สิ่งนี้อาจเป็นการเพิ่มการถือครองหรือปรับขนาดเท่านั้น จากนั้นจึงประเมินอย่างต่อเนื่องว่ายังมีโอกาสอื่นใดอีกบ้างในตลาด ไม่ว่าจะเป็นการซื้อกิจการทั้งหมดของบริษัทเอกชนหรือบริษัทจดทะเบียน ในทำนองเดียวกัน เราพิจารณาเช่นกันว่ามีโอกาสเพิ่มเติมใดบ้างหากเราต้องการถือหุ้นบางส่วนของบริษัทหนึ่งๆ โอกาสเหล่านี้จะได้รับการประเมินในลักษณะเดียวกัน ดังที่ฉันได้กล่าวไปแล้ว เราพิจารณาแนวโน้มทางเศรษฐกิจ และเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับคำตอบก่อนหน้า

เจน: ฉันเชื่อจริงๆ ว่าการจัดสรรทุนและการดำเนินงานเป็นสองด้านของเหรียญเดียวกัน วอร์เรนเคยพูดไว้เมื่อหลายปีก่อน ซึ่งฉันคิดว่ามีความหมายมาก เขาบอกว่า: ผู้จัดสรรทุนที่ดีจะกลายเป็นผู้จัดการดำเนินงานที่ดี และในทางกลับกันก็เช่นกัน

อาเบล: เมื่อคุณพิจารณาบริษัทดำเนินการของเรา ฉันได้กล่าวไปก่อนหน้านี้แล้วว่าเรามีทรัพยากรบุคคลที่แข็งแกร่งมาก เรามีผู้ดำเนินการที่ยอดเยี่ยม ซึ่งเข้าใจธุรกิจของตนเอง พวกเขาเข้าใจอุตสาหกรรมของตนเองและลูกค้าของตนเอง ใช่ เรายังมีพื้นที่สำหรับการปรับปรุงหรือไม่? ใช่ นี่คือกระบวนการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง และเราจะลดช่องว่างเหล่านี้ แต่เรามีทีมงานที่ยอดเยี่ยมที่นั่น ไม่ว่าจะเป็นเจน ตัวฉันเอง อดัม ไรท์ เราใช้เวลาเพื่อให้มั่นใจว่าเรารู้สึกพึงพอใจกับวิธีการจัดสรรทุนของเรา เราเข้าใจความเสี่ยง และจากนั้นเราตระหนักถึงช่องว่างเหล่านั้น

คำถาม: เมื่อความอดทนมีต้นทุนโอกาสที่แท้จริง นักลงทุนระยะยาวควรคิดเกี่ยวกับวิธีการจัดสรรทุนของพวกเขาในวันนี้อย่างไร? บุคคลควรสมดุลระหว่างความอดทนและการกระทำอย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประวัติผลงานของคุณวอร์เรน บัฟเฟตต์ เป็นเวลาหลายทศวรรษได้กำหนดมาตรฐานไว้

อาเบล: เมื่อพูดถึงวิธีการจัดสรรทุนของเราและแนวทางระยะยาวที่เราดำเนินการอีกครั้ง มันสอดคล้องอย่างมากกับเจ้าของและผู้ถือหุ้นที่อยู่ที่นี่ พวกเขาใช้วิธีการลงทุนที่เน้นระยะยาวอย่างมาก โชคดีที่เรามีฐานเจ้าของที่เป็นเอกลักษณ์เช่นนี้ในพอร์ตการถือหุ้นของเรา และในระยะยาว แบร์คเชียร์จะมีโอกาสสำคัญ ซึ่งกลับมาสู่ความอดทนและความมีวินัยในการจัดสรรทุน เราทราบหรือไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในวันพรุ่งนี้? หรือเหตุการณ์นั้นจะเกิดขึ้นในอีกสองหรือสามปีข้างหน้า? แต่ตลาดจะเกิดความไม่สมดุล ซึ่งจะทำให้เราสามารถดำเนินการได้อีกครั้ง นี่คือจุดที่วิธีการที่มีวินัยของเราใช้ได้ผล คือการรู้ว่าแนวคิดการลงทุนของเราเกี่ยวกับกิจกรรมเหล่านี้คืออะไร

ไม่ได้หมายความว่าวันนี้เราไม่เห็นบริษัทที่ยอดเยี่ยม เราอยากครอบครองหลายแห่งมาก แต่ฉันจะระมัดระวัง ในระยะยาว เราจะยินดีถือหุ้นของบริษัทเหล่านั้น เพราะเป็นบริษัทที่มีทีมบริหารที่ยอดเยี่ยม และเราประเมินสิ่งเหล่านั้น ฉันอยากบอกว่า เมื่อคุณพิจารณาโลกนี้ มันไม่ได้หมายความว่ามีบริษัทเช่นนี้หลายสิบแห่ง แต่มันมีอยู่จริง แต่เมื่อเทียบกับราคา โอกาส และแนวโน้มทางเศรษฐกิจของบริษัทนั้น รวมถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง เราไม่มีความสนใจที่จะซื้อบริษัทเหล่านี้ในราคาดังกล่าว ไม่ว่าจะเป็นหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมด นั่นไม่ได้หมายความว่าในอนาคตจะไม่มีโอกาสเช่นนี้

นี่คือสิ่งที่เราใช้เวลาเตรียมการ: แรกสุด รักษาวินัย; ที่สอง ตระหนักถึงโอกาสหลักบางประการที่เราให้คุณค่าหรือมองว่ามีราคาเหมาะสม ซึ่งกลับมาสู่เรื่องวินัยอีกครั้ง

คุณถามฉันว่าฉันเองจะสมดุลความอดทนกับการลงมือทำอย่างไร อีกครั้ง ฉันขอเน้นย้ำว่าสิ่งนี้สอดคล้องกับบทบาทของฉัน ฉันรู้สึกโชคดีที่ได้ร่วมงานกับวอร์เรน แจน และคนอื่นๆ เราทำสิ่งนี้เพราะเรารักและเชื่อมั่นในเบิร์กเชียร์ วอร์เรนมีความมุ่งมั่นอย่างยิ่งต่อเบิร์กเชียร์ มีความเข้าใจลึกซึ้งและหลงใหลในเบิร์กเชียร์ ด้วยเหตุนี้ เขาจึงต้องการสร้างสิ่งที่ยั่งยืนในระยะยาว รวมถึงโอกาสที่มันอาจสร้างขึ้น ในส่วนของฉันเอง และฉันเชื่อว่าเราทุกคน เราต่างก็นำความหลงใหลเดียวกันนี้มา และเรามีเจตนาอย่างเต็มที่ที่จะดำเนินการตามวิธีเดียวกับที่เราเคยทำมาในอดีต

贾恩：คุณรู้ไหม ประกันภัยเหมือนการลงทุน มันเป็นเกมที่ต้องใช้ความอดทน การทำให้ผู้คนนั่งเฉยๆ ไม่ทำอะไรเลยนั้นยากมาก เมื่อผมจ้างคน ผมมักจะบอกพวกเขาตรงๆ ว่า “งานของคุณคือพูดว่า ‘ไม่’” คุณจะถูกโจมตีด้วยธุรกรรมต่างๆ ทุกวัน แต่หน้าที่หลักของคุณคือพูดว่า ‘ไม่’ ผมบอกว่า บางครั้งคุณจะเจอธุรกรรมหนึ่งที่เหมือนถูกไม้ตีเข้าที่ มันจะตะโกนว่า “เงินมาแล้ว!” ตอนนั้นค่อยมาหาผม เราค่อยตัดสินใจร่วมกันว่าจะทำหรือไม่

คุณรู้ไหม แค่คิดเล่นๆ ว่าเมื่อทุกคนถูกตัวแทนการค้าหลอกให้วุ่นวายและพาไปลอนดอน แต่คุณกลับนั่งอยู่ตรงนั้นโดยไม่ทำอะไรเลย มันยากจริงๆ ฉันคิดว่าในอุตสาหกรรมประกันภัย และแน่นอนในโลกการลงทุน การทดสอบที่แท้จริงของความสำเร็จคือความสามารถในการพูดว่า “ไม่”

เมื่อถูกถามว่าบริษัทเบิร์กเชียร์จะให้ความคุ้มครองประกันภัยแก่เรือที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเต็มไปด้วยความขัดแย้งได้อย่างไรและเมื่อใด อาจิต จาห์น รองประธานฝ่ายธุรกิจประกันภัยของเบิร์กเชียร์ ได้ตอบอย่างกระชับและชัดเจนว่า: “พูดง่ายๆ ก็คือ ขึ้นอยู่กับราคา” ทันทีที่เขาพูดจบ ผู้ฟังก็หัวเราะและปรบมือกันอย่างอบอุ่น

贾恩表示，伯克希尔正参与一项为穿越霍尔木兹海峡船只提供保险的计划，但目前尚未签出任何保单。霍尔木兹海峡在美以与伊朗战争期间已多次关闭或受到严格管控。“我们已小规模参与了一项旨在为霍尔木兹海峡船只承保的计划，但目前尚未签出任何保单。”

贾恩表示，美国海军为过境船只提供护航，将是该计划承保条件之一。“方案仍在细化完善中。但如果我们能够争取到满意的条款——包括承保决策层面的条件，以及美国海军护航的保障——我们已经给出了一个我们认为可以接受的承保价格。不过目前还没有任何实质进展。”

คำถาม: วิธีการจัดการพอร์ตการลงทุนที่วอร์เรน บัฟเฟตต์สร้างขึ้นคืออะไร?

อาเบล: เกี่ยวกับการจัดการพอร์ตการลงทุนที่มีอยู่และเนื้อหาในพอร์ตการลงทุน อย่างที่คุณกล่าวถึง นี่คือชุดบริษัทที่วอร์เรนสร้างขึ้น แต่เป็นบริษัทที่วอร์เรนเข้าใจเป็นอย่างดี และฉันมั่นใจอย่างยิ่งว่าฉันเข้าใจธุรกิจเหล่านี้และแนวโน้มทางเศรษฐกิจของพวกมัน นี่จึงเป็นเหตุผลที่เมื่อฉันอธิบายในจดหมาย ฉันต้องการสื่อสารข้อความหนึ่งอย่างชัดเจน: ใช่ เราพอใจอย่างมากกับบริษัทเหล่านี้ เราเข้าใจพวกมัน ใช่ นี่คือพอร์ตการลงทุนที่มีการเน้นสูง แต่คุณรู้ไหม ธุรกิจเหล่านี้จะพัฒนาไป และอาจเกิดความเสี่ยงขึ้นได้ เราจึงจะประเมินมันอย่างต่อเนื่อง แต่นี่คือพอร์ตการลงทุนที่เราพอใจอย่างยิ่ง

วอร์เรนเคยพูดถึงความสำเร็จอันน่าทึ่งของทิม คุกที่แอปเปิล วอร์เรนและทิมเพิ่งพูดคุยเรื่องนี้ และพวกเขาพูดถึงว่า วอร์เรนลงทุนในแอปเปิลไม่ใช่เพราะมันเป็นหุ้นเทคโนโลยี เขาเห็นว่าผลิตภัณฑ์คืออะไร และผู้บริโภคทั่วไปให้คุณค่ากับมันมากเพียงใด นี่เป็นมุมมองที่ extraordinary แต่ก็เป็นมุมมองที่ฉันคิดว่าหลายคนในพวกเราคงใช้ในลักษณะที่คล้ายกัน

ตัวอย่างเช่น ธุรกิจด้านไฟฟ้า ผมรู้มากพอสมควร ผมรู้วิธีรับประกันการผลิตไฟฟ้า วิธีส่งผ่านไฟฟ้า และอื่นๆ แต่ผมสนใจมากแค่ไหนเกี่ยวกับการผลิตโทรศัพท์ Apple? ผมอาจอยากรู้ว่ามันถูกผลิตที่ไหน และความเสี่ยงและความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับเรื่องนี้ แต่ผมไว้วางใจทีมของเราอย่างสมบูรณ์เมื่อเราพูดถึงมันในบริบทที่กว้างขึ้น เราจะพิจารณาและถามตัวเองว่า: เราเข้าใจคุณค่าของมันและทำไมผลิตภัณฑ์นี้จึงมีคุณค่าหรือไม่? นี่คือคุณค่าที่มันมอบให้กับผู้บริโภคจริงๆ

ฉันคิดว่าเรามีโอกาสที่ไม่เหมือนใคร และโชคดีมากที่วอร์เรนมาที่สำนักงานทุกวัน โชคดีที่เราสามารถพูดคุยเกี่ยวกับโอกาสที่อาจมีอื่นๆ ที่นำทักษะที่แตกต่างกันมาให้ แต่ในที่สุด เราจะรีบจำกัดขอบเขตเพื่อกำหนดว่าโอกาสที่ว่านั้นคืออะไร ทำไมมันถึงมีคุณค่า และทำไมผู้บริโภค หรือผู้ใช้งานในอุตสาหกรรมใดก็ตาม ถึงมองว่าบริษัทนั้นและผลิตภัณฑ์นั้นสามารถยั่งยืนได้ จากนั้นในเรื่องที่เกี่ยวข้องกันคือ ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอยู่ที่ไหน นี่คือวิธีการของวอร์เรน และก็เป็นวิธีการของฉันเช่นกัน

เกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนปัจจุบันของเรา เราจะยังคงชัดเจนเกี่ยวกับสิ่งที่เราลงทุนอยู่ แต่ในแง่ของการเข้าใจโอกาสและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง เราเชื่อมั่นอย่างมากว่าเรามีมุมมองที่ชัดเจน และเรารู้สึกพึงพอใจกับสถานการณ์ปัจจุบันของเรา

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับแผนการสืบทอดตำแหน่งของ贾恩 และตัวเขาเอง เอเบลกล่าวว่า คณะกรรมการมีความจริงจังกับเรื่องดังกล่าวอย่างมาก: “พวกเขาได้จัดทำแผนการที่เกี่ยวข้องแล้ว และยังคงมีการอภิปรายอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น หาก贾恩ไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้ในวันนี้ หรือฉันไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้ คณะกรรมการของเราทราบอย่างชัดเจนว่าควรดำเนินการอย่างไร”

แผนสืบทอดตำแหน่งทั้งสองนี้ชัดเจนว่าเป็นหัวข้อสำคัญ แจนเข้าร่วมบริษัทเบิร์กเชียร์ในปี 1986 และเป็นผู้ออกแบบธุรกิจประกันภัยของเรา เราได้สร้างสิทธิบัตรที่ไม่มีใครเทียบได้ โดยมีวัฒนธรรมและวินัยที่ยอดเยี่ยม

เมื่อวอร์เรนประกาศแผนการเปลี่ยนผ่านเมื่อปีที่แล้ว สิ่งแรกที่เขาทำคือรวบรวมผู้จัดการห้าอันดับแรกของธุรกิจประกันภัยมาพบกันเพื่อพูดคุยเกี่ยวกับธุรกิจและวัฒนธรรม นี่เป็นโอกาสอันยอดเยี่ยมสำหรับฉันในการขยายฐานความรู้ด้านประกันภัยของฉัน สิ่งที่ฉันเห็นในทีมนั้นคือประสบการณ์การจัดการและประสบการณ์ด้านประกันภัยที่ลึกซึ้งมาก พวกเขาเป็นผู้ที่มีคุณค่าและวัฒนธรรมเดียวกันกับที่เจนเน้นย้ำ

การรักษาวัฒนธรรมที่มีวินัยนั้นเป็นเรื่องที่ท้าทาย ในอุตสาหกรรมประกันภัย การบอกผู้ประเมินความเสี่ยงที่คุ้นเคยกับการทำงานอย่างต่อเนื่องให้พักงานเป็นเวลาหลายเดือนนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย แต่จานมีทีมงานที่ยอดเยี่ยมรอบตัว และคณะกรรมการของเราให้ความสำคัญอย่างจริงจังกับปัญหาการสืบทอดตำแหน่ง เรามีแผนที่พร้อมใช้งาน หากจานหรือฉันไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้ คณะกรรมการรู้ว่าจะต้องดำเนินการอย่างไร

เกี่ยวกับวัฒนธรรมและการรับประกัน ฉันปฏิบัติตามกฎง่ายๆ บางข้อ จำนวนผู้ที่มีส่วนร่วมในการตัดสินใจมีน้อยมาก และหัวหน้าสามคนของฉันได้ทำงานร่วมกันมานานกว่า 35 ปี แผนการจ่ายเงินเดือนเป็นเงินเดือนคงที่ ไม่ใช่สูตรซับซ้อนที่ทำให้บุคคลได้รับผลตอบแทนจากความเติบโต ในขณะที่เบอร์ก希尔ต้องรับความเสี่ยงจากความเสียหาย เราปล่อยให้พวกเขาพ้นจากความผันผวนของตลาด เพื่อให้พวกเขาสามารถมั่นใจในการทำสิ่งที่ถูกต้อง

ฉันเคยเห็นแผนการจ่ายค่าตอบแทนเหล่านี้มาหลายปีแล้ว ฉันเคยบอกวอร์เรนว่า “คุณให้แผนการจ่ายค่าตอบแทนมาฉันสามารถหาช่องโหว่ได้ และคุณต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะรู้ตัว” ยิ่งไปกว่านั้น พนักงานที่แพ้จะอยากเจรจาใหม่ ส่วนพนักงานที่ชนะก็ยินดีที่จะพาทุกอย่างไปกับพวกเขา นี่คือความท้าทายอย่างมาก

คำถาม: บริษัทสาธารณูปโภคของเบิร์กเชียร์จะเลิกใช้เชื้อเพลิงฟอสซิล หันไปใช้แหล่งพลังงานหมุนเวียนแทน และหยุดก่อให้เกิดความเสียหายที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ต่อสิ่งแวดล้อมและอนาคตของคนรุ่นฉันเมื่อใด?

อาเบล: เราดำเนินการในฐานะผู้ดูแลทรัพย์สินเหล่านี้เพื่อให้บริการรัฐและลูกค้าของเรา ก่อนอื่นและสำคัญที่สุด เราต้องปฏิบัติตามกฎหมายปัจจุบันอย่างเคร่งครัด รวมถึงกฎหมายระดับสหพันธรัฐ ทีมงานของเรามุ่งมั่นทั้งในการปฏิบัติตามกฎหมายและทำสิ่งต่างๆ ให้ถูกต้อง เรามีแผนเกี่ยวกับทรัพยากร และเวลาที่จะเลิกใช้เครื่องผลิตไฟฟ้าจากถ่านหินและก๊าซ ซึ่งส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยนโยบายของรัฐ รัฐจะเป็นผู้ตัดสินใจว่าเราควรดำเนินการอย่างไร และทรัพย์สินเหล่านี้ควรดำเนินการนานแค่ไหน เพราะสุดท้ายแล้ว ลูกค้าคือผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่ายและความเสี่ยง

ดูบริษัทสาธารณูปโภคในรัฐไอโอวาของเรา ซึ่งประมาณ 93% ของพลังงานมาจากรูปแบบพลังงานหมุนเวียน นำหน้าทั่วประเทศ และทำได้ด้วยต้นทุนที่จับต้องได้ แต่เรายังคงดำเนินการโรงไฟฟ้าถ่านหิน เพื่อใช้ในการคงความมั่นคงของระบบในช่วงเวลาเร่งด่วน และจะไม่ใช้งานเว้นแต่จำเป็น

ความท้าทายคือศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่มากทำให้ระบบเผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก หากปัญญาประดิษฐ์ยังคงพัฒนาต่อไป จำนวนหน่วยงานที่ใช้คาร์บอนจะเพิ่มขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อระบบและอุตสาหกรรมโดยรวม

เกรก อาเบล กลับขึ้นเวทีที่ CHI Health Center ในโอมาฮา รัฐเนบราสกา เพื่อเป็นผู้ดำเนินการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของเบิร์กเชียร์ ฮัทเชสัน ในช่วงบ่าย

ผู้ร่วมเดินทางไปกับอาเบล ได้แก่ ซีอีโอของ BNSF Railway แคทเธอรีน ฟาร์เมอร์ และซีอีโอของ NetJets ประธานฝ่ายบริการผู้บริโภคและธุรกิจค้าปลีก อดัม จอห์นสัน

คำถาม: สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางในปัจจุบันส่งผลกระทบต่อบริษัทลูกของเบิร์กเชียร์อย่างไร?

อาเบล: มันส่งผลกระทบต่อธุรกิจทั้งหมดของเราในหลายด้าน แต่สิ่งที่ฉันภูมิใจที่สุดคือ เราดำเนินธุรกิจเหล่านี้ด้วยมุมมองระยะยาว เมื่อโทรศัพท์ดังขึ้น คุณก็รู้ว่าจะเจอความท้าทายบางอย่าง แต่นั่นไม่เป็นปัญหา เราจะพูดคุย พยายาม และเราสามารถหาวิธีเอาชนะมันได้เสมอ ส่วนสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับสงครามกับอิหร่านและความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ฉันเห็นทีมงานยังคงมีทัศนคติเช่นนี้: นี่คือสถานการณ์ที่เราเผชิญอยู่ตอนนี้ ทางแก้ที่ดีที่สุดสำหรับลูกค้าคืออะไร? เราจะสามารถให้บริการพวกเขาต่อไปได้อย่างไรเหมือนที่ผ่านมา

ฉันได้กล่าวถึงสารลดแรงต้านของบริษัท LSBI Pipeline ซึ่งโดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะไม่ขายสินค้าจำนวนมากให้กับตะวันออกกลาง แต่เมื่อพวกเขาเริ่มคิดวิธีแก้ไขความท้าทายนี้ สถานการณ์ต่างๆ ก็เริ่มเกิดขึ้นมากมาย นี่ไม่ได้หมายความว่าธุรกิจของเราไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง กลุ่มเคมีภัณฑ์ของเรา ต้นทุนการลงทุนของพวกเขาแท้จริงเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในระยะเวลาอันสั้น ตามเวลาที่ผ่านไป ราคาจะปรับขึ้นตามสัญญาของเรา และสถานการณ์นี้จะกลับมาสมดุลอีกครั้ง ในแง่ของการดำเนินธุรกิจของเรา เราแค่ตั้งใจทำงานอย่างหนักและดำเนินการทุกอย่างอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

ซีอีโอของ BNSF: ระบบรถไฟเป็นตัวสะท้อนที่ดีมากต่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจอุตสาหกรรมและการบริโภค เนื่องจากปริมาณการขนส่งของเราครอบคลุมสินค้าโภคภัณฑ์หลากหลายชนิด เราได้เห็นผลกระทบหลายประการจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานได้สร้างโอกาสให้กับสินค้าโภคภัณฑ์บางประเภท เช่น หินกรวดและเหล็ก ที่มีความต้องการเพิ่มขึ้น ส่วนที่ใหญ่ที่สุดในธุรกิจของเราคือการขนส่งแบบผสมผสาน ซึ่งเมื่อราคาเชื้อเพลิงสูงขึ้น ธุรกิจการขนส่งแบบผสมผสานของเราจึงมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น แต่โดยรวมแล้ว หากราคาเชื้อเพลิงสูงเป็นระยะเวลานาน จะส่งผลกระทบต่อความต้องการของผู้บริโภค และกระทบต่อธุรกิจทั้งหมดของเรา

ใช่ เรามองเห็นผลกระทบบางอย่าง ผู้ค้าปลีกรายใหญ่บางรายระบุว่า ผู้บริโภคตอนนี้ต้องตัดสินใจเลือกว่าจะซื้ออะไร หากสภาพแวดล้อมที่ราคาเชื้อเพลิงสูงยังคงอยู่เป็นเวลานาน ฉันเชื่อจริงๆ ว่าเราจะเห็นผลกระทบต่อผู้บริโภคเหล่านี้ส่งผลต่อธุรกิจของเรา

อดัม จอห์นสัน ซีอีโอของ NetJets และประธานฝ่ายบริการผู้บริโภคและธุรกิจค้าปลีก กล่าวว่า ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงราคาน้ำมันที่เคยพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ได้เริ่มกดดันความต้องการในบางภาคส่วน:

ในภาคผู้บริโภคและภาคค้าปลีกแบบกายภาพ นี่ได้ส่งผลกระทบต่อความต้องการบางส่วน ขณะยอมรับแรงกดดันข้างต้น จอห์นสันระบุว่า ธุรกิจของเขามีประสบการณ์ในการรับมือกับความผันผวนมานานแล้ว เราได้เตรียมพร้อมรับมือกับสถานการณ์เหล่านี้และปรับตัวเมื่อจำเป็น แต่สิ่งนี้กำลังส่งผลกระทบต่อธุรกิจค้าปลีกบางส่วนและธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคบางส่วน

คำถาม: ระบบของเบิร์กเชียร์พึ่งพาการกระจายอำนาจ ผู้จัดการแต่ละคนเป็นซีอีโอที่บริหารบริษัทลูกของตนเอง หน่วยงานปฏิบัติการใดบ้างที่ต้องการการกำกับดูแลเพิ่มเติม และจะจัดการกับผู้จัดการที่ผลงานไม่ดีอย่างไร? กำไรของ BNSF ต่ำกว่าคู่แข่ง จะรักษาข้อได้เปรียบในการแข่งขันเทียบกับคู่แข่งและเทคโนโลยีใหม่ได้อย่างไร?

อาเบล: ฉันเน้นย้ำถึงรูปแบบการกระจายอำนาจ วินัยด้านความเสี่ยง และการจัดสรรทุน เรามีผู้นำและองค์กรที่ยอดเยี่ยมจำนวนมาก ซึ่งใกล้ชิดกับลูกค้าของพวกเขาที่สุด หากพวกเขาคิดเหมือนเจ้าของ เราจะได้ผลลัพธ์ที่ดีมากทั่วทั้งกลุ่มบริษัท

แต่รูปแบบการกระจายอำนาจไม่ได้หมายความว่าเราไม่รับผิดชอบ อำนาจในการตัดสินใจนี้หมายความว่าคุณต้องยอมรับอย่างเต็มใจซึ่งความรับผิดชอบอันยิ่งใหญ่และภูมิใจในผลงานที่ดี เราคาดหวังมากมาย—พวกเขากำลังจัดการความเสี่ยงหรือไม่? พวกเขาเห็นตัวเองเป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงหรือไม่? พวกเขาเชี่ยวชาญในการจัดสรรทุนที่มีอยู่หรือไม่? หากเราเห็นผลการดำเนินงานที่ไม่ดีหรือการตัดสินใจที่แย่บางอย่าง นั่นคือเวลาที่เราต้องเข้ามาพูดคุย

ซีอีโอของ BNSF: เรามีความเข้าใจอย่างสมบูรณ์ว่า การผลักดันการดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพ การรักษาโครงสร้างต้นทุนที่มีความสามารถในการแข่งขัน และการลดช่องว่างด้านผลกำไรกับคู่แข่งต่อไปนั้น มีความสำคัญอย่างยิ่ง

สิ่งแรกที่เราให้ความสำคัญอย่างแท้จริงในปี 2025 คือการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานของรถจักรยานยนต์เดี่ยว การปรับปรุงเครือข่ายรถจักรยานยนต์สามารถปลดปล่อยทรัพยากร สร้างกำลังการผลิต และช่วยให้คุณจัดการปริมาณการขนส่งที่เท่าเดิมหรือมากกว่าเดิมด้วยทรัพย์สินน้อยลง ในไตรมาสแรกของปีนี้ เราจัดการปริมาณการขนส่งมากกว่าไตรมาสแรกของปีที่แล้ว แต่ใช้รถจักรยานยนต์น้อยลง 260 คัน

ด้านที่สองคือการเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยีของเรา เราดึงดูดนักวิทยาศาสตร์ข้อมูลและนักวิจัยด้านการดำเนินงานมาร่วมทำงานกับทีมปฏิบัติการของเราในศูนย์ปฏิบัติการเครือข่าย เพื่อศึกษาดิจิทัลทวินและให้การคาดการณ์ ETA แก่ลูกค้า ประสิทธิภาพการใช้น้ำมันในไตรมาสแรกของเราทำสถิติสูงสุด

เกี่ยวกับการแข่งขันกับรถบรรทุก ในบรรดาบริษัทรถไฟทั้งหมด เรามีเครือข่ายการขนส่งแบบรวมหลายรูปแบบที่ใหญ่ที่สุด ในอดีตเราใช้คนห้าคนในการดำเนินการหนึ่งขบวนรถไฟ ขณะนี้เรามีเพียงสองคนบนขบวนรถไฟส่วนใหญ่ของเรา แต่เรายังต้องได้รับอนุญาตให้นวัตกรรม และต้องการการสนับสนุนด้านกฎระเบียบที่ช่วยให้รถไฟสามารถแข่งขันกับรถบรรทุกได้

ซีอีโอของ NetJets: ผมกลับมาในวันที่ 1 มิถุนายน 2015 ผมถามคำถามหนึ่งว่า มีกี่คนที่เข้าใจอย่างแท้จริงเกี่ยวกับทั้งสองด้านของธุรกิจของเรา? NetJets ซับซ้อนมาก เราบินไปยังสนามบินนับพันแห่งใน 150 ประเทศ ผมไม่ชอบคำตอบนั้น มันน้อยเกินไป

เราเริ่มสร้างวัฒนธรรมใหม่จากจุดนั้น ผมจำได้ว่าครั้งแรกที่ผมเตรียมการประชุมคณะกรรมการ ผมพูดถึงการเติบโต เอบีลได้เข้ามาหาผมอย่างอ่อนโยนและพูดว่า：“ทำไมคุณไม่ปล่อยให้วอร์เรนกังวลน้อยลงสักหน่อย และมุ่งความพยายามในการลดหนี้ก่อนล่ะ?” นั่นคือบทเรียนที่ผมจดจำไว้

เราพูดถึงความปลอดภัยและบริการ วอร์เรนซื้อ NetJets หลังจากเป็นลูกค้าในปี 1998 เขาบอกว่า “ฉันต้องการความปลอดภัย ฉันต้องการบริการ” เรามุ่งเน้นอย่างมากในการรับรองว่าทุกคนอยู่บนเส้นทางนั้น นี่เป็นเหตุผลหลักที่เราสามารถชำระหนี้ คืนเงินสดให้เบอร์คเชียร์ แฮธ์เวย์ และกลายเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมบริการ

คำถาม: บริษัทเบิร์กเชียร์ ฮัทชิสัน มีพิจารณาขอลดภาษีนำเข้าหรือแผนชดเชยสำหรับธุรกิจที่ถือครองทั้งหมดซึ่งเผชิญกับต้นทุนการนำเข้าหรือไม่? ผลกระทบดังกล่าวมีความสำคัญเพียงใดต่อพอร์ตการลงทุนโดยรวม?

อาเบล: ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อพอร์ตการลงทุนทั้งหมดของเราคล้ายกับการอภิปรายเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง เราเคยผ่านมันมาแล้วในช่วงวาระแรกของรัฐบาล และเรียนรู้บทเรียนจากมัน ดังนั้นเราจึงเตรียมตัวได้ดีกว่าเดิม นั่นคือการลงมือทำอย่างหนัก เราจะจัดการเอง เราจะหาวิธีให้บริการลูกค้าต่อไป ผ่านสัญญาที่ลงนามโดยตรงกับลูกค้า หรือผ่านผลิตภัณฑ์ที่เรากำลังผลิตเพื่อเรียกคืนภาษีเหล่านี้ ทีมงานของเราจัดการกับปัญหานี้ได้อย่างยอดเยี่ยม ขณะนี้มีหลายสิ่งหลายอย่างที่ต้องชี้แจง และเราไม่ได้แสวงหาสิ่งเหล่านี้อย่างกระตือรือร้น

ซีอีโอของ BNSF: ในแง่ของการชดเชยไม่มี แต่ฉันอยากพูดถึงผลกระทบจากภาษีศุลกากร ในต้นปี 2025 เราเห็นลูกค้าบางรายส่งสินค้าล่วงหน้าก่อนที่ภาษีศุลกากรจะมีผล ทำให้ปริมาณการขนส่งเพิ่มขึ้น จากนั้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 สถานการณ์ก็เริ่มคงที่ และเมื่อเข้าสู่ปี 2026 ลูกค้าของเราได้ปรับตัวและปรับเปลี่ยนเพื่อรับมือกับภาษีศุลกากรแล้ว อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังคงสร้างความไม่แน่นอนบางประการ จากมุมมองของการวางแผน นี่เป็นเรื่องยากมากสำหรับลูกค้าของเรา ทำให้บางส่วนตัดสินใจรอคอยในการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานการผลิต ความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรนี่เองคือผลกระทบหลักที่เราเห็นในกลุ่มลูกค้า

ซีอีโอของ NetJets: ผมจะใช้บริษัทรถยนต์ของเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์เป็นตัวอย่าง ซึ่งการขายรถยนต์ใหม่ในปีนี้ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากผลกระทบของภาษีศุลกากร ปัญหาคือ ภาษีศุลกากรเปลี่ยนแปลงทุกวัน การทำความเข้าใจ “ลูกบอลกระดอน” ของภาษีศุลกากรเองก็เป็นงานที่ยากแล้ว

ในพอร์ตการลงทุนที่มีบริษัทผู้บริโภค บริการ และค้าปลีก 32 แห่ง ระยะเวลาเฉลี่ยในการก่อตั้งคือ 88 ปี เมื่อฉันโทรหาซีอีโอเหล่านั้น พวกเขาพูดว่า “เราจัดการกับภาษีศุลกากรมาแล้ว 100 ปี” ลองนึกถึงซีอีโอในช่วงเจ็ดหรือแปดปีที่ผ่านมา เราต้องรับมือกับการระบาดทั่วโลก ภาวะเงินเฟ้อสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ และตอนนี้คือภาษีศุลกากรแบบ “ลูกบอลกระดอน” บริษัทต่างๆ รับมือกับปัญหาเหล่านี้ได้อย่างยอดเยี่ยม ฉันคิดว่าอนาคตของเราจะค่อนข้างดี

คำถาม: การลงทุนของเบิร์กเชียร์ในบริษัทการค้าญี่ปุ่นห้าแห่งเป็นแบบไม่ใช่การควบคุม โดยซื้อธุรกิจที่ดีในราคาที่ดีด้วยการจัดหาเงินทุนเป็นสกุลเยน การทำธุรกรรมกับโตเกียวมารีนของคุณนั้นต่างอย่างสิ้นเชิง เพราะเป็นความร่วมมือด้านการควบรวมกิจการและการประกันภัยซ้ำเป็นเวลาสิบปี นี่คือระดับการผสานการดำเนินงานที่เบิร์กเชียร์ยังไม่เคยลองทำมาก่อนในต่างประเทศ ในทางปฏิบัติแล้วมันเป็นอย่างไร? นี่บ่งชี้ว่าภายใต้การนำของคุณ เบิร์กเชียร์จะเปลี่ยนไปสู่ความร่วมมือระหว่างประเทศที่มีความกระตือรือร้นมากขึ้นหรือไม่?

อาเบล: บริษัท Tokyo Marine ทำผลงานได้ยอดเยี่ยมมาก ฉันได้เตรียมพื้นฐานไว้เล็กน้อยว่า นี่คือความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่แค่ธุรกรรมทางการเงิน เราชอบการลงทุน 2.5% ใน Tokyo Marine ซึ่งจะเป็นการลงทุนระยะยาว นี่เป็นประเภทเดียวกับการลงทุนอีกห้ารายการของเราในญี่ปุ่น เราเชื่อจริงๆ ว่ามันเป็นการลงทุนตลอดไป เพราะมันเกินกว่าตัวการลงทุนเอง และเกี่ยวข้องกับความสัมพันธ์ที่เราต้องการสร้างขึ้นที่นั่น คุณจะยังคงเห็นสิ่งนี้ต่อไป เช่นเดียวกับโอกาสในการรับประกันที่อธิบายไว้อย่างละเอียด เราร่วมมือกันในการแบ่งปันความเสี่ยงและผลตอบแทนของพวกเขา ซึ่งเทียบเท่ากับส่วนที่ 2.5% ของสมุดบัญชีของพวกเขาในขณะนี้ อีกครั้ง นี่เป็นส่วนหนึ่งของธุรกรรมทางการเงิน แต่ยังมีความเชื่อมั่นอย่างยิ่งใหญ่อยู่ด้วย

สิ่งที่สามที่พูดถึงคือความร่วมมือ ซึ่งเน้นเรื่องต่างๆ หลายประการ แต่ยังไม่ชัดเจนว่าเราต้องการให้ความสัมพันธ์นี้พัฒนาไปในทิศทางใด ดังนั้นเราจะปล่อยให้มันพัฒนาอย่างเป็นธรรมชาติ หุ้นส่วนนี้มีวัฒนธรรมและคุณค่าเดียวกับเรา จึงไม่มีข้อสงสัยเลยว่าในอีกหลายปีข้างหน้าจะยอดเยี่ยมมาก แต่สำหรับการหาโอกาสในการซื้อกิจการอย่างแน่นอนในด้านการประกันหรืออื่นๆ จะค่อยๆ พัฒนาไปตามเวลา ซึ่งแน่นอนว่านี่จะเป็นหัวข้อที่เจียนและทีมผู้บริหารของโตเกียว海运จะหารือกัน หากมีโอกาสเช่นนี้เกิดขึ้น เราจะยินดีเป็นอย่างยิ่ง

คำถาม: มีสถานการณ์ใดในอนาคตที่คุณคาดการณ์ว่าเบิร์กเชียร์จะแยกธุรกิจหรือแบ่งออกเป็นส่วนๆ หรือไม่? หากมี คือสถานการณ์ใด?

ในการตอบคำถามที่เกี่ยวข้องจากผู้ถือหุ้นข้างต้น เอเบลกล่าวว่า เขาคาดว่าเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์จะไม่แบ่งหรือแยกบริษัทลูกออก จากนั้นเขาเน้นย้ำถึงการขาดชั้นทางราชการในโครงสร้างของเบิร์กเชียร์ และความสามารถพิเศษของกลุ่มธุรกิจนี้ในการจัดสรรทุนอย่างยืดหยุ่นระหว่างแต่ละภาคธุรกิจ “เราเป็นกลุ่มธุรกิจ แต่เป็นกลุ่มธุรกิจที่มีประสิทธิภาพ เราไม่มีชั้นการบริหารที่ซับซ้อนซ้อนซ้อน”

阿贝尔表示，伯克希尔致力于长期持有所收购的公司，但在某些情况下也可能不得不考虑出售。“我们买入某样东西，就是永久持有。当我们收购一家公用事业公司时，我们会告诉监管机构这是永久持有。但这必须是一段行得通的关系。如果关系破裂，我们会寻找更好的出路。”

阿贝尔表示，难以解决的劳资纠纷或声誉风险，可能会促使伯克希尔剥离某项业务。

อย่างไรก็ตาม เอบเอลสรุปว่า “เราไม่พิจารณาการแยกบริษัทลูกหรือแบ่งกลุ่ม”

เมื่อเราพิจารณาคำถามนี้ ในบางกรณี เราอาจไม่ใช่เจ้าของที่เหมาะสมที่สุดสำหรับธุรกิจนั้น หากมีปัญหาแรงงานที่เราไม่สามารถแก้ไขได้ หรือมีความเสี่ยงด้านชื่อเสียงที่เราไม่ต้องการให้เบอร์ก์ฮิลล์ต้องเผชิญ ธุรกิจนั้นก็ไม่ควรอยู่ในครอบครัวเบอร์ก์ฮิลล์ หากธุรกิจใดไม่ยั่งยืนและไม่สร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานให้แก่ผู้ถือหุ้นของเรา และมีผู้อื่นสามารถดำเนินการและทำให้มันประสบความสำเร็จมากขึ้น เราก็ต้องพิจารณาเรื่องนี้

เรามองว่าการรับผิดชอบในการจัดสรรทุนอย่างเหมาะสมเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง เราได้ประกาศขายกิจการสาธารณูปโภคของ Pacific Company ในรัฐวอชิงตันแล้ว ในรัฐวอชิงตัน นโยบายที่ Pacific Company ต้องการดำเนินการได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อต้นทุนในรัฐอื่นๆ ของเรา รัฐอื่นๆ ของเราต้องรับภาระต้นทุนที่รัฐหนึ่งบังคับให้เราแบกรับ ดังนั้นเราจึงเลือกที่จะถอนตัวออกและพบผู้ซื้อที่ดีมาก เมื่อเราซื้อสิ่งใด เราจะดำเนินการด้วยแนวคิดว่า “ถือไว้ตลอดไป” แต่สิ่งนี้ต้องเป็นความสัมพันธ์ที่ใช้งานได้จริง หากความสัมพันธ์นี้ล้มเหลว เราจะหาทางเลือกที่ดีกว่า

สำหรับส่วนที่สองของคำถาม แน่นอนว่าจะไม่มีการแบ่งแยก เราเป็นองค์กรแบบบูรณาการ แต่เป็นองค์กรแบบบูรณาการที่มีประสิทธิภาพ ไม่มีการจัดการหลายชั้น ไม่มีคณะกรรมการจำนวนมากที่มาบอกเราว่าควรดำเนินธุรกิจอย่างไร องค์กรแบบบูรณาการหลายแห่งมักจะมีต้นทุนหลายชั้นที่ไม่ได้เพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทโดยรวม แต่เราไม่ได้ทำแบบนั้น

โครงสร้างธุรกิจแบบองค์รวมของเราทำงานโดยไม่มีขั้นตอนทางราชการและต้นทุนที่บวม ทำให้สามารถถ่ายโอนทุนระหว่างกลุ่มต่างๆ ด้วยวิธีที่ประหยัดภาษีอย่างมาก เราไม่ได้แยกบริษัทลูกออกหรือแบ่งกลุ่มใดๆ ออก

คำถาม: เมื่อเทียบกับวอร์เรน ความเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในกรอบการประเมินความแน่นอนของกระแสเงินสดและขอบเขตความปลอดภัยของคุณคืออะไร? โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คุณมีแนวโน้มที่จะเลือกบริษัทเทคโนโลยีที่แสดงกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งเช่นเดียวกันหรือไม่?

อาเบล: เกี่ยวกับวอร์เรนที่มองวิธีการลงทุน ทั้งในแง่ของขอบเขตความปลอดภัยในการลงทุนและวิธีการของเรา เราแน่ใจว่ามีความเห็นพ้องต้องกันอย่างสมบูรณ์ นี่เริ่มต้นจากวัฒนธรรมและคุณค่าของเรา รวมถึงวิธีการที่เราดำเนินการทุกสิ่งมาตลอดหลายปี

หากฉันกลับไปพิจารณาโอกาสในภาคพลังงาน มันจะรีบเปลี่ยนไปที่: เราเข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องจริงๆ หรือไม่? ในเวลานั้นเรากำลังเข้าซื้อ Nevada Energy และในหัวของฉันมีความเสี่ยงใหญ่สามประการที่ต้องการพูดคุยกับวอร์เรนทันที การสนทนาที่เราดำเนินการทันทีคือ: เข้าใจดีในแง่เศรษฐกิจ แล้วจึงเปลี่ยนไปสู่ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด หนึ่งในความเสี่ยงนั้นคือพลังงานแสงอาทิตย์บนหลังคา และมันจะรบกวนธุรกิจนี้อย่างไร ความเสี่ยงนั้นปรากฏขึ้นจริงหลังจาก 12 เดือนและ 18 เดือนต่อมา และเราสามารถรับมือได้อย่างประสบความสำเร็จ วิธีคิดของเราต่อความเสี่ยงนั้นแตกต่างกัน เราพิจารณาความเสี่ยงด้วยมุมมองของเบิร์กเชียร์ โดยมองไปข้างหน้าสิบปี: สิบปีข้างหน้า ธุรกิจนี้จะเป็นอย่างไร? หากเราไม่เข้าใจว่าสิบปีข้างหน้ามันจะเป็นอย่างไร เราก็จะไม่ทำ เราต้องมีวิสัยทัศน์ว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร นี่คือหัวใจของวิธีการของเรา

เมื่อพูดถึงบริษัทเทคโนโลยี เราไม่เคยบอกว่ามีอุตสาหกรรมเฉพาะใดที่เราต้องเข้าร่วม หากมีบริษัทหนึ่งในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่เราเข้าใจโอกาสและความเสี่ยงของมัน และมีการประเมินมูลค่าที่เหมาะสม แล้วมันก็ไม่ควรถูกตัดออกเพียงเพราะอยู่ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี

คำถาม: วอร์เรนมีความร่วมมือกับชาร์ลีเป็นส่วนใหญ่ในช่วงเวลาที่เขาดำรงตำแหน่งซีอีโอ ซึ่งลดความเสี่ยงของการตัดสินใจลงทุนผิดพลาดอย่างเป็นธรรมชาติ ใครจะเป็นชาร์ลีของอาเบล?

เมื่อถูกถามว่าใครจะเป็น “ชาร์ลี แมงค์” ของเขา ซีอีโอคนใหม่ เกรก อาเบล ไม่ได้ชื่อใครเป็นการเฉพาะ แต่พูดถึงทีมทั้งหมดที่ล้อมรอบตัวเขา “คุณทำให้ตัวเองอยู่รอบๆ คนเก่งๆ และพวกเขาก็อยู่ที่นี่แล้ว”

อาเบลได้กล่าวถึงอดัม จอห์นสัน ประธานและซีอีโอของธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภค บริการ และค้าปลีกของเบิร์กเชียร์ รวมถึงรองประธานฝ่ายประกันภัยอาจิต จาห์น และซีอีโอของรถไฟ BNSF แคทเธอรีน ฟาร์เมอร์ ผู้บริหารทั้งสามคนนี้ปรากฏตัวร่วมกับอาเบลในวันเสาร์

เขากล่าวว่า “ในกลุ่มซีอีโอของเรา เราโชคดีมากที่ได้ร่วมงานกับคนเก่งๆ ไม่ว่าจะเจอสถานการณ์ใดๆ ผมจะติดต่อใดๆ หนึ่งในพวกเขาเพื่อขอความเห็น”

อาเบล: เรามีความโชคดีที่ยังมีวอร์เรนดำรงตำแหน่งประธานกรรมการ ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่ดีสำหรับการเปลี่ยนผ่านที่ยอดเยี่ยม เรามีคณะกรรมการที่ยอดเยี่ยมมาก และฉันสามารถติดต่อใดๆ ของพวกเขาได้อย่างง่ายดายตามสถานการณ์ที่เกิดขึ้น เมื่อฉันตอบคำถามเกี่ยวกับวอร์เรนที่โอมาฮา ฉันเคยกล่าวว่าเราต้องการให้เบิร์กเชียร์อยู่ยั่งยืน ฉันต้องการนำเบิร์กเชียร์ และฉันจะเป็นผู้นำที่แข็งแกร่ง แต่คุณต้องล้อมรอบตัวเองด้วยคนเก่งๆ ซึ่งพวกเขาก็อยู่ที่นี่แล้ว

ในด้านที่ไม่ใช่การประกันภัย ฉันโชคดีที่ได้ร่วมงานกับ 32 บริษัทที่อดัมดูแล และอีก 18 บริษัท แน่นอนว่าฉันมีความสัมพันธ์ที่ดีกับเจน และรู้สึกโชคดีที่ได้ขอคำแนะนำจากเขาบ่อยครั้ง จากนั้นก็คือซีอีโอของเรา พวกเราโชคดีที่มีคนเก่งๆ เหล่านี้ ฉันจะติดต่อใดๆ หนึ่งในพวกเขาเพื่อขอคำแนะนำในสถานการณ์เฉพาะ

โชคดีที่เนื่องจากเบิร์กเชียร์และวิธีการที่เราถูกสร้างขึ้น เราจึงมีทรัพยากรอันอุดมสมบูรณ์รอบตัว เบิร์กเชียร์จะยั่งยืน และจะยังคงอยู่เป็นทีมต่อไป