แม้ว่าผลการดำเนินงานไตรมาสแรกของ Coinbase จะเป็นไปอย่างเฉยๆ แต่นักวิเคราะห์จาก Benchmark Equity ได้ยืนยันอีกครั้งในรายงานการวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารว่าให้คะแนน “ซื้อ” ต่อหุ้น Coinbase และปรับเป้าหมายราคาขึ้นจาก 260 ดอลลาร์เป็น 270 ดอลลาร์
นักวิเคราะห์ระบุว่า Coinbase (COIN) กำลังค่อยๆ ทำตามคำมั่นที่จะกลายเป็น交易所แบบครบวงจร ด้วยการเปลี่ยนจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่พึ่งพาตลาด ไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานหลักของเศรษฐกิจบนโซ่
พวกเขาเขียนว่า: “เราเชื่อว่า COIN ในปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงแพลตฟอร์มนายหน้าสกุลเงินดิจิทัลที่มีลักษณะเป็นวัฏจักร แต่เป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานของเศรษฐกิจบนโซ่ที่กำลังเกิดขึ้น เช่น สติเบิลโคิน ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น เศรษฐกิจแบบกระจายศูนย์ (DeFi) การชำระเงิน ตลาดพยากรณ์ และธุรกิจที่ออกแบบมาสำหรับปัญญาประดิษฐ์ ล้วนอยู่ในขั้นตอนการพัฒนาที่ต่างกันภายในระบบนิเวศของบริษัท”
สัปดาห์ที่แล้ว Coinbase รายงาน ว่าบริษัทคาดการณ์ว่าจะมีขาดทุนสุทธิ 394 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีรายได้เพียง 755.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้อย่างมาก ภายใต้เกณฑ์ที่ไม่ใช่ GAAP ค่า EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 303.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าระดับ 929.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2025 ภายใต้อิทธิพลของข่าวนี้ หุ้น COIN ลดลง 6%
ในช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ก่อนการเปิดเผยผลการดำเนินงาน Coinbase ประกาศว่า... เลิกจ้าง 14%
ยังคงเติบโต
แม้ว่ารายได้และ EBITDA ของ Coinbase จะไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ และรายได้จากการเทรด รายได้จากสมาชิก และรายได้จากบริการลดลง แต่ Benchmark ชี้ให้เห็นว่า แม้ตลาดคริปโตจะอ่อนแอ บริษัทยังคงได้ส่วนแบ่งตลาด เพิ่มสัดส่วนปริมาณการซื้อขายคริปโตทั่วโลกของ交易所ไปถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.6%
นอกจากนี้ 交易所ยังประสบกับกระแสเงิน流入สุทธิเป็นไตรมาสที่ 12 ติดต่อกัน โดยมูลค่าสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 294 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
นักวิเคราะห์กล่าวว่า: “กลไกนี้มีความสำคัญ เพราะกลยุทธ์ของ COIN กำลังมุ่งเน้นไปที่การใช้ความเชื่อมั่น การเก็บรักษาทรัพย์สิน ความคล่องตัว และโครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎหมายเป็นข้อได้เปรียบหลัก เพื่อขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินที่เกี่ยวข้อง”
Benchmark ยังชี้ให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ของ Coinbase กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยมีธุรกิจ 12 รายการที่ทำกำไรได้ โดยแต่ละรายการมีรายได้ต่อปีประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ น่าสังเกตว่าธุรกิจอนุพันธ์ได้สร้างสถิติสูงสุดในไตรมาสนี้ ในขณะที่ Coinbase ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 50% ของขนาดเศรษฐกิจรวมของสกุลเงินคงที่ USDC
ชั้นการขยายขอบเขต Ethereum ที่ได้รับการฟักไขโดยแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนนี้ ดูเหมือนจะถูก “ประเมินต่ำเกินไป” นักวิเคราะห์ชี้ว่า ปริมาณการซื้อขายสกุลเงินคงที่บนบล็อกเชนเพิ่มขึ้น 10 เท่าเมื่อเทียบปีต่อปี และ Base อาจได้รับประโยชน์จากการผสานรวมที่เพิ่มขึ้นในด้าน “เศรษฐกิจตัวแทน” และ DeFi
นักวิเคราะห์เขียนว่า “การปรับปรุงสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลอาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ COIN” และชี้ให้เห็นว่า 保罗 เกรวัล หัวหน้าเจ้าหน้าที่กฎหมายของ Coinbase ระบุว่า “มีความมั่นใจว่า ร่างกฎหมาย CLARITY อาจกลายเป็นกฎหมายในช่วงปลายฤดูร้อนปี 2026”
Benchmark ชี้ว่า: “การบริหารเน้นย้ำว่ากฎหมายโครงสร้างตลาดที่ครอบคลุมสามารถปลดปล่อยศักยภาพของการมีส่วนร่วมจากสถาบันในด้านการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น การเก็บรักษา การจัดการสกุลเงินคงที่ การให้กู้ยืม และบริการทางการเงินดิจิทัล”
Benchmark ไม่ใช่บริษัทเดียวที่มองว่า Coinbase มีแนวโน้มที่ดีในอนาคต Rosenblatt Securities และ Bernstein ก็มีมุมมองเดียวกัน 重申 พวกเขาได้ให้คะแนนการซื้อเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
แม้ว่า Mizuho Securities จะไม่ได้ปรับอันดับ “กลาง” สำหรับ Coinbase ในรายงานเมื่อวันอังคาร แต่บริษัทกลับชี้ว่าพื้นที่การเติบโตที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ของ Coinbase ได้รับการสะท้อนในตลาดแล้ว น่าสังเกตว่า Mizuho Securities ระบุว่า ข้อได้เปรียบขนาดใหญ่ของ Coinbase ในตลาดผู้ซื้อขายทั่วไปเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Robinhood กำลังลดลง และจะลดลงเหลือ “ประมาณ 51% ในไตรมาสแรกของปี 2026” ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดที่วัดได้
Mizuho Securities กล่าวว่า: “เราระดับมูลค่า COIN ที่ประมาณ 17 เท่าของ EBITDA ที่ปรับแล้วในปี 2027 โดยมีเป้าหมายราคาที่ 200 ดอลลาร์ การประเมินมูลค่านี้มีส่วนเบี่ยงเบนสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งในธุรกิจการชำระเงิน ตลาดซื้อขาย และการจัดการทรัพย์สิน แต่เราเชื่อว่าการประเมินนี้มีเหตุผล เนื่องจากพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ของ COIN ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนได้รับการควบคุมดีขึ้น (เพิ่งมีการปรับโครงสร้างใหม่) และปัจจัยเชิงบวกในระยะยาว เช่น ความชัดเจนของสภาพแวดล้อมทางกฎระเบียบและการแพร่หลายของสกุลเงินดิจิทัล ทำให้การประเมินมูลค่ามีความน่าสนใจมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หุ้นนี้ปัจจุบันซื้อขายที่ประมาณ 17 เท่าของกำไรคาดการณ์ในปี 2027 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้รวมปัจจัยการขึ้นราคาไว้แล้ว”