การลงทุนในตลาดหมี: โทเค็นใดบ้างที่ควรจับตา

เขียนโดย: Ignas | การวิจัย DeFi

แปลโดย: Saoirse, Foresight News

CoinGecko ติดตามสกุลเงินดิจิทัล 17,148 สกุล

แต่ในสภาพตลาดคริปโตปัจจุบัน มีสินทรัพย์ที่ “สามารถลงทุนได้” จริงๆ ตามเกณฑ์ต่อไปนี้กี่รายการ?

1. สามารถสร้างรายได้ให้กับผู้ถือ
2. มีรายได้จากโปรโตคอล แม้ว่าในขณะนี้ยังไม่ได้จ่ายออก;
3. มีเรื่องเล่าที่แข็งแกร่งและได้รับการยอมรับจากตลาด สามารถอยู่รอดได้ในตลาดขาลง

ฉันพยายามทำความเข้าใจปัญหานี้

ข้อมูลส่วนใหญ่มาจาก DefiLlama, CoinMarketCap และโปรโตคอลบางแห่งที่สะท้อนความนิยมของตลาด (Dexu, Moni, Lunarcrush ฯลฯ)

ฉันใช้ Claude Code ในการประมวลผลข้อมูล เพื่อลดอคติส่วนบุคคลให้น้อยที่สุด ——

ฉันเคยคิดจะตัดสินใจไม่รวมโทเค็นบางตัว (เช่น XRP, ADA, BCH เป็นต้น) แต่พวกมันผ่านหลายวัฏจักรและมีสภาพคล่องเพียงพอ จึงมีชีวิตชีวาอย่างต่อเนื่อง

Claude ยังมีข้อผิดพลาดหลายประการ ใช้เวลาแก้ไขนานกว่าการเขียนบทความถึง 10 เท่า ดังนั้นข้อมูลในตารางนี้จึงใช้เป็นเพียงข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น (ลิงก์อยู่ที่ท้ายบทความ)

ผลลัพธ์สุดท้าย:

• กรองได้แล้ว 12 หมวดหมู่ และ 132 โทเค็นที่สามารถลงทุนได้;
• ในจำนวนนี้ 45 ตัวจะจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น (ตัดตัวที่มีผลตอบแทนต่ำมากออก)；
• ผลตอบแทนต่อปีที่ไหลเข้าสู่ผู้ถือ: 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การจัดหมวดหมู่เหล่านี้เป็นการตัดสินใจส่วนตัวของฉัน基于「สามารถอยู่รอดได้และมีศักยภาพในอนาคต」 คุณอาจไม่เห็นด้วย

การค้นพบสำคัญประการแรก: ตลาดคริปโตที่สามารถลงทุนได้จริงมีขนาดเล็กมาก

แต่โทเค็นที่สามารถสร้างรายได้ให้ผู้ถือได้จริงนั้น แทบจะถูกครองโดยโครงการสองโครงการเท่านั้น ด้านล่างจะอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติม

น่าขำที่ตอนจัดทำรายการนี้และตรวจสอบโทเค็นทีละตัว ฉันสรุปได้ว่า:

หลังจากพิจารณาอย่างรอบคอบว่าควรทำอย่างไรในโลกคริปโต ตรวจสอบโทเค็นใหม่และเก่า และศึกษานิยายใหม่ๆ ฉันเชื่อว่าตัวเลือกที่มีอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (R/R) ดีที่สุดในโลกคริปโตคือ:

ซื้อ比特币 (BTC) โดยตรง

จากนั้นใช้เงินทุนเพื่อทดลองโปรโตคอลคริปโตใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง พร้อมเรียนรู้การใช้เครื่องมือ AI อย่างสม่ำเสมอ

จะมีโอกาสใหม่ๆ เกิดขึ้นเสมอ

เรื่องราวหลักของตลาดในขณะนี้คือ:

โครงการที่ไม่มีรายได้ จะล้มเหลวในที่สุด!

แม้แต่ ETH ก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงเรื่องเล่าที่ว่า “คุณค่าขึ้นอยู่กับรายได้”

ดังนั้น โทเค็นที่มีมูลค่าการลงทุนสูงสุด คือโทเค็นที่สามารถแบ่งปันผลกำไรให้กับผู้ถือผ่านวิธีต่างๆ เช่น การซื้อคืน การทำลาย และการแบ่งปันค่าธรรมเนียม

ฉันผ่อนคลายเกณฑ์เป็น: ผลตอบแทนของผู้ถือครองในช่วง 30 วันบน DefiLlama ≥ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ

โทเค็น 45 ตัวนี้สร้างรายได้ให้กับผู้ถือเดือนละ 153 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

รวมเป็นเงิน 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

การแบ่งปันรายได้ อันดับที่ 10:

หมายเหตุ: การแบ่งปันผลกำไร ≠ ผลตอบแทนของผู้ถือบน DefiLlama

ตัวอย่าง: EtherFi ไม่ได้อยู่ในรายการผู้ถือที่ได้รับผลตอบแทน แต่มีการซื้อคืน

บล็อกเชน L1 เช่น Tron ได้รับการจัดหมวดหมู่แยกต่างหาก

หลังจากอันดับห้า รายได้ต่อเดือนร่วงลงต่ำกว่า 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หากตลาดคริปโตยังคงเดินตามตรรกะที่ว่า “โทเค็น = หุ้น”

อัตราส่วน P/S (อัตราส่วนราคาต่อรายได้ ค่าตลาด / รายได้) จะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น

• Pump.fun: 1.4 เท่า
• Aerodrome: 3.4 เท่า

เมื่อพิจารณาตามมาตรฐานการเงินแบบดั้งเดิม สิ่งเหล่านี้ถูกมาก

ด้วยอัตราการสร้างรายได้ในปัจจุบัน สามารถคืนทุนทั้งหมดมูลค่าตลาดได้ในเวลาไม่ถึง 3 ปี

และ:

• Uniswap: P/S สูงถึง 121 เท่า
• Aave: อัตรา P/S สูงถึง 341 เท่า

เนื่องจากมูลค่าที่ตลาดกำหนดให้กับพวกมัน 远不止「当前收益」

Aave เพิ่งเริ่มการซื้อคืนเมื่อไม่นานนี้ แต่ละเดือนมีการจ่ายเพียง 412,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่รายได้รายเดือนของโปรโตคอลอยู่ที่ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลในอนาคตอาจเปลี่ยนสถานการณ์นี้

โทเค็นที่มี P/S (อัตราส่วนราคาต่อรายได้) ต่ำที่สุด:

• Farcaster’s Clanker: 0.9 เท่า
• ORE: 0.9 เท่า
• พื้นฐานผลตอบแทน: 0.8 เท่า
• Pump.fun: 1.4 เท่า
• QuickSwap: 1.4 เท่า

พวกเขาทั้งหมดสามารถคืนมูลค่าตลาดได้ภายใน 3 ปีจากผลตอบแทน

ข้อสรุปที่สำคัญที่สุด:

Hyperliquid + Pump.fun = 69% ของผลประโยชน์สำหรับผู้ถือทั้งหมด!

ในจำนวน 45 สกุลเงินดิจิทัล โครงการเพียงสองโครงการได้สร้างกระแสเงินสดมากกว่า 2/3

ความเข้มข้นนี้น่าพิจารณาอย่างยิ่ง

ทวีตของ Ansem สรุปแนวคิดการลงทุนของ HYPE ได้อย่างดี:

HYPE：

• ธุรกิจกำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง โทเค็นมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับรายได้;
• มีเลเวอเรจการเติบโตที่หลากหลาย;
• โครงการที่เปรียบเทียบได้มีผลงานที่ดี;
• ได้รับประโยชน์จากสภาพตลาดที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลคุณภาพสูงจำกัดและเงินทุนไหลเข้าสู่โครงการชั้นนำ
• ทีมมีความสามารถในการดำเนินการอย่างแข็งแกร่งและจังหวะที่มั่นคง ผลงานในอดีตโดดเด่น

มีโทเค็นทั้งหมด 16 ประเภทที่มีรายได้จากโปรโตคอลต่อเดือน ≥ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ และรายได้นี้จะถูกเก็บไว้ในคลัง

โปรเจกต์ชั้นนำ:

• Lido: 4.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน, TVL 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เคยเสนอการจ่ายผลตอบแทนจากการstaking เมื่อปีที่แล้ว);
• CoW Protocol: 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน;
• Meteora (Solana): 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน;
• Virtuals Protocol: 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน;
• Drift: 868,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน

Lido เทียบกับ ether.fi เป็นการเปรียบเทียบที่น่าสนใจ:

• Lido TVL สูงกว่า 10 เท่า รายได้สูงกว่า 3 เท่า แต่ผู้ถือ LDO ไม่ได้รับ一分钱
• ether.fi จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นเดือนละ 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการซื้อคืน

ถ้าคุณต้องการผ่านช่วงตลาดหมี คุณจะต้องการสิ่งที่จ่ายเงินให้คุณ

เหตุผลในการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้คือ:

โปรโตคอลเหล่านี้จะเปิดสวิตช์การจ่ายปันผลในไม่ช้า

Lido ได้พูดถึงมานานหลายปี

ค่าธรรมเนียมรวมรายเดือนของ Jito อยู่ที่ 5.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มีเพียง 544,000 ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้นที่เข้าสู่คลัง

ช่องว่างระหว่างค่าธรรมเนียมรวมกับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น คือโอกาส รวมถึงความเสี่ยง

โทเค็นของแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยน (7 ตัว รวมมูลค่าตลาด 99,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึง BNB)

ไม่ว่าจะเป็นตลาดขาขึ้นหรือขาลง คุณสามารถทำกำไรได้ ปริมาณการซื้อขายบน CEX จะลดลง แต่จะไม่ลดลงเป็นศูนย์

• BNB: 85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ;
• LEO และ OKB ในตลาดหมีปี 2022 และ 2024 แทบไม่ลดลงเลย

หลายโครงการมีแผนซื้อคืน แต่ไม่ได้แสดงในข้อมูลของ DefiLlama

สัดส่วนการหมุนเวียนของโทเค็นบน CEX สูง ช่วยลดความเสี่ยงด้านการลดลงเพิ่มเติม

บล็อกเชนระดับ L1 (19 แห่ง รวมมูลค่าตลาด 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)

L1 เป็นชั้นพื้นฐาน

• BTC: 1.36 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
• ETH: 245 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ฉันผ่อนคลายเกณฑ์สำหรับ XRP, ADA และโดยเฉพาะ Cosmos เพราะพวกมันผ่านพ้นหลายวัฏจักร มีผู้เชื่อและสภาพคล่อง รวมถึงมีชีวิตชีวาอย่างต่อเนื่อง

คุณอาจเกลียด TRX ของ Tron แต่มันสร้างค่าธรรมเนียม 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน — มากกว่า Solana และ Ethereum

ช่วงนี้ก็มีประสิทธิภาพดีมาก คุณสามารถดูกราฟเทียนเองได้

โซ่ระดับ L1 จะไม่หายไป แต่การประเมินมูลค่าจะผันผวนอย่างมาก ผู้ถือต้องรับผิดชอบต่อความเสี่ยงของตนเอง

ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณ (8 รายการ รวมมูลค่าตลาด 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ส่วนใหญ่ไม่มีรายได้จริง ยกเว้นกรณีเดียว:

Venice (VVV): หนึ่งเดียวที่พึ่งพาอินค่าสมัครสมาชิกและรายได้จาก API เพื่อสนับสนุนการซื้อคืนและทำลายเหรียญ โดยได้ทำลายปริมาณการจัดหาไปแล้ว 43%

• Bittensor: มูลค่าตลาด 1.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ, 128 ซับเน็ต, ไม่มีรายได้จากโปรโตคอล;
• Render, Akash: ขายพลังงาน GPU ถูกกว่าแพลตฟอร์มแบบศูนย์กลาง
• Grass: ให้ข้อมูลเครือข่ายแบบกระจายศูนย์สำหรับการฝึกอบรม AI

หมายเหตุ: บางโทเค็น AI ที่ไม่อยู่ในรายการกำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อาจเหมาะสำหรับการเทรดระยะสั้น แต่ยังไม่แน่ชัดว่าจะถือว่าเป็น “การลงทุนที่เหมาะสม” หรือไม่

การแทนค่าทรัพย์สิน RWA (7 รายการ รวมมูลค่าตลาด 13.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

กำลังเติบโตอย่างเงียบๆ ฉันคิดว่าตลาดขาขึ้นของ RWA ที่แท้จริงยังไม่มาถึง

Canton Network ครอบครอง 88.57% ของ RWA บนโซ่ หรือประมาณ 3.72 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์ อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ในโลกจริงไม่ได้ง่ายอย่างที่ดูเหมือน

Chainlink เป็น oracle หลักสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของ RWA แต่รางวัลการstaking ของ LINK มาจากอัตราเงินเฟ้อและกองทุนรางวัลคงที่ ไม่ใช่ส่วนแบ่งรายได้จากโปรโตคอล

Chainlink มีรายได้ที่ดี แต่ไหลไปยังผู้ดำเนินการโหนดและคลังทรัพยากร ไม่ได้จ่ายโดยตรงให้ผู้ถือ

สกุลเงินที่มีความเป็นส่วนตัว (2 สกุล รวมมูลค่าตลาด 9.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ช่องทางความเสี่ยงสูง: ไม่ก็จะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นตามการควบคุมดูแลที่เข้มงวดขึ้น หรือไม่ก็ถูกห้ามโดยตรง

แต่ไม่ว่าจะเป็นตลาดขาขึ้นหรือขาลง ความต้องการยังคงมั่นคง

• Monero (XMR): 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• Zcash: 3.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เหรียญมีม (6 รายการ รวมมูลค่าตลาด 20.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

การจัดให้อยู่ในหมวด “สามารถลงทุนได้” อาจเป็นที่ถกเถียง

แต่พวกมันยังคงมีชีวิตอยู่ได้ด้วยชุมชน เช่นเดียวกับบิตคอยน์

• DOGE: ตลาดมูลค่า 15.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มีมานานกว่าสิบปี;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF ก็อยู่ในรายชื่อด้วย

หากตลาดฟื้นตัว พวกมันอาจแสดงผลดีกว่าโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนสูง

เนื่องจากไม่มีขีดจำกัดรายได้ จึงไม่มีขอบเขตบน

และพวกมันมีการหมุนเวียนเกือบเต็มจำนวน จึงมีแรงขายต่ำ

หมวดอื่นๆ

• L2 พรีเมียร์เชน (7 แห่ง รวมมูลค่าตลาด 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ);
• DePIN (5 รายการ รวมมูลค่าตลาด 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ): การจัดเก็บข้อมูลแบบกระจายศูนย์ การรวบรวมข้อมูล;
• Oracle / Infrastructure (7 รายการ รวมมูลค่าตลาด 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ);
• โครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ (4 รายการ รวมมูลค่าตลาด 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ): Ethena นำหน้า

บางธุรกิจคริปโตที่ทำกำไรสูงสุด ไม่มีโทเค็นใดที่สามารถลงทุนได้

• Tether: รายได้ประจำปีมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มากกว่าผลรวมของเหรียญที่ให้ผลตอบแทน 45 เหรียญทั้งหมด ทั้งหมดเป็นของผู้ถือหุ้น;
• Polymarket: รายได้ต่อเดือน 3.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; ไม่มีโทเค็น;
• Base: รายได้เป็นของผู้ถือหุ้น Coinbase และอาจออกโทเค็นในอนาคต;
• Phantom: ผู้ใช้หลายล้านคน ค่าธรรมเนียมสูงมาก;
• Circle: ผู้ออก USDC ได้รับผลตอบแทนจากการระดมทุนครั้งแรกบนตลาดหลักทรัพย์;
• Kalshi: ได้รับการกำกับดูแลโดย CFTC โดยไม่มีโทเค็น;
• Farcaster: ถูกซื้อไปแล้ว คาดว่าการแจกเหรียญฟรีจะลดลงอย่างมาก แต่อาจยังคงออกเหรียญ

สินทรัพย์ที่เหมาะที่สุดในการถือครองในตลาดหมี ตอบโจทย์ 4 ข้อ:

1. ผู้ถือมีรายได้
2. อัตราส่วน P/S ต่ำ (มูลค่าตลาด / รายได้)
3. MC/FDV สูง (มูลค่าตลาดที่หมุนเวียน / มูลค่าตลาดที่กระจายอย่างสมบูรณ์)
4. ความต้องการยังคงมั่นคง

มีเหรียญน้อยมากที่จะตอบสนองได้ครบถ้วน

สินทรัพย์ที่ใกล้เคียงที่สุด:

• PUMP: 1.4 เท่าของ P/S, 33% MC/FDV
• AERO: 3.4 เท่า, 50%
• JUP: 7.3 เท่า, 51%
• SKY: 16 เท่า, 98%
• CAKE: 15.1 เท่า, 96%

ตัวเลือกความเสี่ยงต่ำ:

โทเค็นของแพลตฟอร์มการซื้อขาย: LEO, OKB, GT

แทบจะหมุนเวียนเต็มหมด มีการซื้อคืนกำไรจาก交易所รองรับ และแสดงผลได้คงที่ที่สุดในตลาดขาลง

ความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง:

HYPE: ผลตอบแทนนำหน้าไกล แต่ MC/FDV อยู่ที่เพียง 25%

Coingecko ลดลงเหลือ 41% หลังจากนำเหรียญที่ไม่หมุนเวียนและถูกทำลายออกจากการนับใหม่

โอกาสในการซื้อขาย:

ติดตามการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแล:

เดิมพันบนโครงการที่มีรายได้แต่ยังไม่เปิดใช้งานการจ่ายปันผล เปิด «สวิตช์ปันผล»

จุดสำคัญ:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

สิ่งอื่นๆ ทั้งหมด ขึ้นอยู่กับความเชื่อ

คุณเชื่อไหมว่าการคำนวณของ AI จะถูกอัปโหลดลงบนบล็อกเชน?

คุณเชื่อว่าการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็นจะเติบโตต่อไปไหม?

ฉันเชื่อว่าจะมี แต่เหรียญเหล่านี้เป็นการเดิมพันที่ถูกต้องหรือไม่?