เขียนโดย: Gino Matos
แปลโดย: Saoirse, Foresight News
ธนาคารระบุว่าการพัฒนาเงินฝากที่เป็นโทเค็นมีเป้าหมายเพื่อผลักดันการทันสมัยของการชำระเงิน รวมถึงการสร้างเงินที่สามารถเขียนโปรแกรมได้และการ结算แบบ 24/7
อาร์เตม _tolka_chev_ หัวหน้าด้านสินทรัพย์โลกจริง (RWA) ของ Falcon Finance กล่าวกับ CryptoSlate ว่า คำพูดชุดนี้เป็นเพียงครึ่งเดียวของความจริง:
สิ่งสำคัญคืองบดุล ไม่ใช่เทคโนโลยีเองการแปลงเงินฝากเป็นโทเค็นสามารถรักษาเงินที่เคยถูกโอนออกจากรายการสมดุลของธนาคารผ่านสกุลเงินคงที่ ซึ่งเงินนี้ยังคงเป็นเงินฝากและสามารถใช้โดยธนาคารในการให้กู้ยืมต่อไป Tolkachev กล่าวว่า:
สตเบิลโคินเป็นคู่แข่งของเงินฝาก; เงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นนั้นคือเงินฝากเช่นกัน เพียงแต่มีคุณสมบัติสามารถเขียนโปรแกรมได้พื้นฐานของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่และการแปลงเงินฝากเป็นโทเค็น
โทลคาเชฟระบุว่า สำหรับผู้ถือครอง เงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น สติเบิลโค인ที่ได้รับการรับรองด้วยสินทรัพย์สำรอง และดอลลาร์สังเคราะห์ที่มีการประกันเกินความจำเป็น ทั้งสามอย่างนี้มีลักษณะภายนอกคล้ายกันมาก
ในสถานการณ์การฝากเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น เงินทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะยังคงอยู่บนงบดุลของธนาคารแห่งหนึ่ง ธนาคารจะได้รับผลตอบแทนจากการให้กู้ยืม ผู้ถือจะรับความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคาร แต่สินทรัพย์นี้ยังคงเป็นเงินฝากที่ได้รับการคุ้มครองโดยประกัน
ตำแหน่งของบริษัทประกันการฝากเงินของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา (FDIC) ก็สนับสนุนการตีความนี้: การแปลงเป็นโทเค็นเป็นเพียงการเปลี่ยนรูปแบบของการฝากเงิน แต่สาระสำคัญของการฝากเงินยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ในรูปแบบสกุลเงินคงที่ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินทรัพย์สำรอง เงินทุนจะไหลเข้าสู่กองทุนสินทรัพย์สำรองของผู้ออกสกุลเงิน โดยผู้ออกจะได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง ผู้ถือครองต้องรับความเสี่ยงจากการดำเนินงานของผู้ออกและความเสี่ยงของสินทรัพย์สำรอง แต่ไม่สามารถรับผลตอบแทนได้ เนื่องจากกฎหมาย GENIUS ห้ามไม่ให้ผู้ออกจ่ายผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือ และสินทรัพย์ประเภทนี้ไม่มีการประกันการฝากเงินเป็นหลักประกัน
ในสกุลเงินดิจิทัลที่มีการประกันเกินมูลค่า โทเค็นจะถูกสนับสนุนด้วยหลักประกันที่มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว โดยหลักประกันและผู้ออกจะถูกเก็บรักษาแยกจากกัน ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับวิธีการจัดการหลักประกัน และการคุ้มครองของผู้ถือมาจากการประกันเกินมูลค่า รวมถึงกลไกการแยกการเก็บรักษาของผู้รับฝากและผู้ออก
โทลคาเชฟชี้ว่า ทั้งสามรายการมีมูลค่าหน้าตั๋วเท่ากัน แต่ผู้รับผิดชอบต่อความเสี่ยงนั้นต่างกันโดยสิ้นเชิง โดยจุดสำคัญคือการพิจารณาว่าเงินทุนถูกเก็บไว้ที่ไหน และใครมีสิทธิ์ใช้เงินก้อนนี้
การแข่งขันเพื่อชิงทุน: การแข่งขันเริ่มขึ้นก่อนที่จะเกิดการไหลออกของเงินฝาก
ธนาคารสำรองแห่งดัลลัสเผยแพร่ความเห็นในเดือนกรกฎาคม: โทเค็นการฝากเงินยังคงเป็นเงินฝากของธนาคารพาณิชย์ ซึ่งยังคงอยู่บนงบดุลของธนาคารผู้ออก และสามารถแลกเปลี่ยนได้ตามมูลค่าหน้าบัตร พร้อมรับผิดชอบภายใต้ระบบการกำกับดูแลเดียวกันกับเงินฝากทั่วไป
ข้อเสนอของ FDIC ในเดือนเมษายนระบุว่า: การฝากเงินที่ใช้เป็นหลักประกันสำหรับสกุลเงินเสถียรนั้น ได้รับความคุ้มครองประกันสำหรับสถาบันผู้ออกสกุลเงินเสถียร ซึ่งถือเป็นเงินฝากขององค์กร; ผู้ถือสกุลเงินเสถียรรายบุคคลทั่วไป ไม่มีสิทธิ์เรียกร้องการประกันแบบผ่านทาง (pass-through insurance claim) (หมายเหตุ: สิทธิ์เรียกร้องการประกันแบบผ่านทาง หมายถึงในบริบทของสกุลเงินเสถียร ผู้ถือสกุลเงินรายบุคคลสามารถข้ามสถาบันผู้ออกสกุลเงินเสถียรและยื่นคำร้องขอชดเชยโดยตรงกับหน่วยงานประกันการฝากเงิน ข้อเสนอของ FDIC กำหนดว่าผู้ถือสกุลเงินเสถียรรายบุคคลไม่มีสิทธิ์ดังกล่าว และการชดเชยประกันจะจ่ายให้เฉพาะองค์กรผู้ออกสกุลเงินเสถียรซึ่งเป็นผู้ฝากเงินเท่านั้น)
ไม่ว่าจะใช้เทคโนโลยีใดในการบันทึกหนี้เงินฝากพื้นฐาน กฎการประกันเงินฝากควรคงความสอดคล้องกัน
ทอลคาเชฟชี้ว่า หากสกุลเงินคงค่าทำให้เกิดการไหลออกของเงินฝากธนาคาร ผลลัพธ์แรกที่จะปรากฏคือต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะเกิดขึ้นก่อนที่ขนาดเงินฝากจะลดลง หลังจากธนาคารสูญเสียแหล่งเงินฝากที่มีต้นทุนต่ำและมีความเสถียรสูง ธนาคารจึงต้องพึ่งพาการระดมทุนแบบส่งมอบที่มีต้นทุนสูงกว่าเพื่อรักษาขนาดการให้กู้ยืม ยังไม่ทันได้ลดขนาดการให้กู้ยืม กำไรของธนาคารก็ถูกบีบอัดไปแล้ว
เขาเสริมว่าตรรกะการถ่ายทอดนี้ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในระดับการอภิปรายเชิงทฤษฎี มีข้อมูลเชิงประจักษ์ไม่เพียงพอ งานวิจัยปัจจุบันเห็นว่าเส้นทางการถ่ายทอดนี้มีความสมเหตุสมผล แต่ยังขาดตัวอย่างจริงมาสนับสนุน
ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารสำหรับการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศก็สรุปผลเช่นเดียวกัน: การย้ายเงินฝากที่เกิดจากสกุลเงินเสถียรจะทำให้ต้นทุนการระดมทุนสูงขึ้น และสุดท้ายนำไปสู่การปรับราคาสินเชื่อใหม่ Tolkachev กล่าวว่า:
การแข่งขันครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อแย่งชิงหนี้ที่มีต้นทุนต่ำที่สุดภายในระบบการเงินทั้งหมด ทิศทางของต้นทุนสินเชื่อจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการแข่งขันนี้ธนาคารวัชชีประกาศแผนในต้นเดือนสิงหาคมว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์เงินฝากที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นสำหรับลูกค้าองค์กรและธุรกิจในฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ โดยเริ่มต้นด้วยการซื้อขายดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์สเตอร์ลิง และจะขยายขอบเขตการดำเนินงานเพิ่มเติมในปี 2027 ธนาคารระบุว่าผลิตภัณฑ์นี้ได้รับการคุ้มครองตามกฎระเบียบเทียบเท่ากับผลิตภัณฑ์เงินฝากเดิม และมีสิทธิ์ได้รับการประกันเงินฝากเช่นกัน
จีพีมอร์แกนได้ดำเนินการใช้โทเค็นเงินฝาก JPM Coin บนบล็อกเชน Base แล้ว ลูกค้าองค์กรสามารถดำเนินการโอนเงินและชำระหลักประกันผ่านเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะ ขณะที่เงินทุนพื้นฐานยังคงเป็นเงินฝากของธนาคารพาณิชย์
ทิศทางของการแข่งขันบนงบดุลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
โทลคาเชฟเชื่อว่าสำหรับเงินทุนที่ต้องการการไหลเวียนข้ามพรมแดนแบบ 24/7 การตั้งบัญชีบนบล็อกเชน และการโอนเงินทันทีระหว่างคู่สัญญา คริปโตสตีเบิลยังคงเหมาะสมกว่า
การฝากเงินในธนาคารเหมาะสำหรับเงินที่ต้องการเก็บไว้แบบนิ่ง โดยมีประกันการฝากเงิน ความสัมพันธ์ด้านการให้กู้ยืม และงบดุลของธนาคารเป็นหลักประกัน
ผู้บริหารการเงินขององค์กรส่วนใหญ่จะใช้เครื่องมือทั้งสองชนิด โดยเลือกใช้ตามสถานการณ์ทางธุรกิจที่ต้องการโทลคาเชฟยังเตือนว่า: การฝากเงินในธนาคารมีการประเมินความเสี่ยงจากสถาบันและการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับการสำรอง; สแตเบิลโค인สามารถทำให้ดอลลาร์ไหลเวียนได้ แต่ขาดระบบการควบคุมความเสี่ยงและการกำกับดูแลเหล่านี้ ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้การโอนเงินเร็วกว่า ผู้จัดการทางการเงินควรตรวจสอบสินทรัพย์ค้ำประกันที่อยู่เบื้องหลังก่อนที่จะมองว่ามีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทน
สถานการณ์เชิงบวก: ธนาคารขนาดใหญ่สร้างเครือข่ายเงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นที่สามารถเชื่อมต่อได้ ยอดเงินในคลังเงินทุนของบริษัทยังคงอยู่ภายในระบบธนาคาร โดยไม่สูญเสียเงินทุนพื้นฐาน สามารถดำเนินการชำระเงินแบบโปรแกรมได้ตลอด 24 ชั่วโมง เงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะกลายเป็นแนวทางที่แท้จริงของธนาคารในการแข่งขันกับสตเบิลโค인 ทั้งในด้านความสามารถทางเทคโนโลยีที่เทียบเท่า และการรักษาฐานเงินฝากที่จำเป็นต่อการให้สินเชื่อ
สถานการณ์ที่เป็นลบ: แม้แต่การไหลออกของเงินฝากจากธนาคารพาณิชย์ของสหรัฐฯ เพียง 1%–3% โดยมีขนาดเงินฝากทั้งหมดอยู่ที่ 19.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ปริมาณเงินที่ไหลออกจะอยู่ที่ประมาณ 195,000 ล้าน–586,000 ล้านดอลลาร์ อัตราการไหลเข้าของเงินไปยังสกุลเงินเสถียรเร็วกว่าความสามารถของเงินฝากที่ถูกแท็กซิฟายในการรองรับอย่างมาก
เปรียบเทียบข้อดีและข้อเสียของสกุลเงินคงที่กับเงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในสถานการณ์ต่างๆ:
สิ่งที่ตามมาคือต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น กำไรที่ลดลง และการปรับราคาเงินกู้ใหม่ ตลาดเริ่มมองสกุลเงินคงที่ว่าเป็นภัยคุกคามที่แท้จริงต่อหนี้สินในงบดุลของธนาคาร ไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในฐานะเครื่องมือการชำระเงินอีกต่อไป
ธนาคารจัดวางกลยุทธ์สำหรับการแปลงเงินฝากเป็นโทเค็น เนื่องจากสกุลเงินเสถียรได้พิสูจน์คุณค่าของดอลลาร์ที่สามารถเขียนโปรแกรมได้สำหรับลูกค้า ในการแข่งขันครั้งนี้ ประเด็นหลักคือ: ในระหว่างกระบวนการซื้อขาย เมื่อเงินอยู่ในสถานะที่ยังไม่ได้รับการประมวลผล เงินนั้นอยู่ภายใต้การควบคุมของใคร