เขียนโดย: Gino Matos
แปลโดย: Saoirse, Foresight News
ธนาคารระบุว่าการพัฒนาเงินฝากที่เป็นโทเค็นมีเป้าหมายเพื่อผลักดันการทันสมัยของการชำระเงิน รวมถึงการสร้างเงินที่สามารถโปรแกรมได้และการ结算แบบ 24/7
อาร์เทม ตอลคาเชฟ หัวหน้าด้านทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ของ Falcon Finance กล่าวกับ CryptoSlate ว่า คำพูดชุดนี้เป็นเพียงครึ่งเดียวของความจริง:
สิ่งสำคัญคืองบดุล ไม่ใช่เทคโนโลยีเอง
การแปลงเงินฝากเป็นโทเค็นสามารถรักษาเงินที่เคยถูกโอนออกจากรายการสมดุลของธนาคารผ่านสกุลเงินคงที่ ซึ่งเงินนี้ยังคงเป็นเงินฝากและสามารถใช้ให้ธนาคารให้กู้ยืมต่อไปได้ Tolkachev กล่าวว่า:
สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่เป็นคู่แข่งของเงินฝาก; เงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นนั้นคือเงินฝากเช่นกัน แต่มีคุณสมบัติสามารถเขียนโปรแกรมได้
พื้นฐานเชิงตรรกะของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่และการแปลงเงินฝากเป็นโทเค็น
ทอลคาเชฟระบุว่าสำหรับผู้ถือ สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น สกุลเงินสเตเบิลที่ได้รับการรับรองด้วยสินทรัพย์สำรอง และดอลลาร์สังเคราะห์ที่มีการประกันเกินความจำเป็น ทั้งสามอย่างนี้มีลักษณะภายนอกคล้ายกันมาก
ในกรณีของสถานการณ์การใช้โทเค็นของเงินฝาก เงินทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะยังคงอยู่บนงบดุลของธนาคารแห่งหนึ่ง ธนาคารจะได้รับรายได้จากการให้กู้ยืม ผู้ถือจะรับความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคาร แต่สินทรัพย์นี้ยังคงเป็นเงินฝากที่ได้รับการคุ้มครองโดยประกัน
ตำแหน่งของบริษัทประกันการฝากเงินของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา (FDIC) ก็สนับสนุนการตีความนี้: การแปลงเป็นโทเค็นเป็นเพียงการเปลี่ยนรูปแบบการแสดงผลของการฝากเงิน แต่แก่นแท้ของการฝากเงินยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ในรูปแบบสกุลเงินคงที่ที่รองรับด้วยสินทรัพย์สำรอง เงินทุนจะไหลเข้าสู่กองทุนสินทรัพย์สำรองของผู้ออก และผู้ออกจะได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรอง ผู้ถือต้องรับความเสี่ยงจากการดำเนินงานของผู้ออกและความเสี่ยงของสินทรัพย์สำรอง แต่ไม่สามารถรับผลตอบแทนได้ เนื่องจากกฎหมาย GENIUS ห้ามผู้ออกจ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือ และสินทรัพย์ประเภทนี้ไม่มีการประกันการฝากเงินเป็นหลักประกัน
ในสกุลเงินดิจิทัลที่มีการประกันเกินมูลค่า โทเค็นจะถูกสนับสนุนด้วยหลักประกันที่มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าหน้าบัญชี โดยหลักประกันและผู้ออกจะถูกเก็บรักษาไว้แยกจากกัน ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับวิธีการจัดการหลักประกัน ขณะที่การคุ้มครองของผู้ถือมาจากการประกันเกินมูลค่า และกลไกการแยกการเก็บรักษาของผู้รับฝากและผู้ออก
โทลคาเชฟชี้ว่า ทั้งสามรายการมีมูลค่าหน้าตาเหมือนกัน แต่ผู้รับผิดชอบต่อความเสี่ยงนั้นแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง โดยจุดสำคัญคือการดูว่าเงินถูกเก็บไว้ที่ไหน และใครมีสิทธิ์ใช้เงินนี้
การแข่งขันเพื่อชิงทุน: การแข่งขันเริ่มขึ้นก่อนที่จะเกิดการไหลออกของเงินฝาก
ธนาคารสำรองแห่งดัลลัสเผยแพร่ความเห็นในเดือนกรกฎาคม: โทเค็นการฝากเงินยังคงเป็นเงินฝากของธนาคารพาณิชย์ ซึ่งยังคงอยู่บนงบดุลของธนาคารผู้ออก และสามารถแลกเปลี่ยนได้ตามมูลค่าหน้าบัญชี พร้อมรับผิดชอบภายใต้ระบบการกำกับดูแลเดียวกันกับเงินฝากทั่วไป
ข้อเสนอของ FDIC ในเดือนเมษายนระบุว่า: การฝากเงินที่ใช้เป็นกองทุนสำรองของสกุลเงินเสถียรได้รับการคุ้มครองประกันสำหรับองค์กรผู้ออกสกุลเงินเสถียร ซึ่งถือเป็นเงินฝากของธุรกิจ; ผู้ถือสกุลเงินเสถียรรายบุคคลทั่วไปไม่มีสิทธิ์เรียกร้องการประกันแบบผ่านทาง (pass-through insurance claim) (หมายเหตุ: สิทธิ์เรียกร้องการประกันแบบผ่านทาง (pass-through insurance claim) หมายถึงสิทธิ์ของผู้ถือสกุลเงินเสถียรทั่วไปในการยื่นเรื่องเรียกค่าชดเชยโดยตรงกับหน่วยงานประกันการฝากเงิน โดยไม่ต้องผ่านองค์กรผู้ออกสกุลเงินเสถียร ข้อเสนอของ FDIC กำหนดว่าผู้ถือสกุลเงินเสถียรรายบุคคลไม่มีสิทธิ์นี้ และการประกันจะจ่ายค่าชดเชยเฉพาะให้กับองค์กรผู้ออกสกุลเงินเสถียรซึ่งเป็นผู้ฝากเงินเท่านั้น)
ไม่ว่าจะใช้เทคโนโลยีใดในการบันทึกหนี้เงินฝากพื้นฐาน กฎการประกันเงินฝากควรคงไว้เหมือนกัน
โทลคาเชฟชี้ว่า หากสกุลเงินคงค่าทำให้เกิดการไหลออกของเงินฝากธนาคาร ผลลัพธ์แรกที่จะปรากฏคือต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะเกิดขึ้นก่อนที่ขนาดเงินฝากจะลดลง หลังจากธนาคารสูญเสียแหล่งเงินฝากที่มีต้นทุนต่ำและมีความเสถียรสูง ธนาคารจึงต้องพึ่งพาการระดมทุนแบบส่งมอบที่มีต้นทุนสูงกว่าเพื่อรักษาขนาดการให้กู้ยืม ยังไม่ทันได้ลดขนาดการให้กู้ยืม กำไรของธนาคารก็ถูกบีบอัดไปแล้ว
เขาเสริมว่าตรรกะการถ่ายทอดนี้ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในระดับการอภิปรายเชิงทฤษฎี มีข้อมูลเชิงประจักษ์ไม่เพียงพอ และงานวิจัยปัจจุบันเห็นว่าเส้นทางการถ่ายทอดนี้มีความสมเหตุสมผล แต่ยังขาดตัวอย่างจริงเพื่อสนับสนุน
ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารสำหรับการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศก็สรุปผลเช่นเดียวกัน: การย้ายเงินฝากที่เกิดจากสกุลเงินคงที่จะทำให้ต้นทุนการระดมทุนสูงขึ้น และสุดท้ายจะนำไปสู่การปรับราคาสินเชื่อใหม่ Tolkachev กล่าวว่า:
การแข่งขันครั้งนี้มุ่งแย่งชิงหนี้ที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในระบบการเงินทั้งหมด ทิศทางของต้นทุนสินเชื่อจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการแข่งขันนี้
วัลส์แบงก์ประกาศแผนเมื่อต้นเดือนสิงหาคมว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์เงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสำหรับลูกค้าองค์กรและธุรกิจในฤดูใบไม้ร่วงปีนี้ โดยเริ่มต้นด้วยการซื้อขายดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์สเตอร์ลิง และจะขยายขอบเขตการดำเนินงานเพิ่มเติมในปี 2027 ธนาคารระบุว่าผลิตภัณฑ์นี้ได้รับการคุ้มครองทางกฎระเบียบเทียบเท่ากับผลิตภัณฑ์เงินฝากเดิม และมีสิทธิ์ได้รับการประกันเงินฝากเช่นเดียวกัน
จีพีมอร์แกนได้ดำเนินการใช้โทเค็นเงินฝาก JPM Coin บนบล็อกเชน Base แล้ว ลูกค้าสถาบันสามารถดำเนินการโอนเงินและชำระหลักประกันผ่านเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะ ขณะที่เงินทุนพื้นฐานยังคงเป็นเงินฝากของธนาคารพาณิชย์
ทิศทางของการแข่งขันบนงบดุลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ทอลคาเชฟเชื่อว่าสำหรับเงินทุนที่ต้องการการไหลเวียนข้ามพรมแดนแบบ 24/7 การตั้งบัญชีบนบล็อกเชน และการโอนเงินแบบทันทีระหว่างคู่สัญญา สถานบันตร์ยังคงเหมาะสมกว่า
การฝากเงินในธนาคารเหมาะสำหรับเงินที่ต้องการเก็บไว้แบบนิ่ง โดยมีประกันการฝากเงิน ความสัมพันธ์ด้านการให้กู้ยืม และงบดุลของธนาคารเป็นหลักประกัน
ผู้บริหารการเงินขององค์กรส่วนใหญ่จะใช้เครื่องมือทั้งสองประเภท โดยเลือกใช้ตามสถานการณ์ทางธุรกิจที่ต้องการ
ทอลคาเชฟยังเตือนว่า: การฝากเงินในธนาคารมีการประเมินความเสี่ยงขององค์กรและการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับสินทรัพย์สำรอง; สเตเบิลโคินสามารถดำเนินการโอนเงินดอลลาร์ได้ แต่ขาดระบบการควบคุมความเสี่ยงและการกำกับดูแลเหล่านี้ ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้การโอนเงินเร็วกว่า ผู้จัดการทางการเงินควรตรวจสอบสินทรัพย์ค้ำประกันที่อยู่เบื้องหลังก่อนที่จะมองว่ามีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทน
สถานการณ์เชิงบวก: ธนาคารขนาดใหญ่สร้างเครือข่ายเงินฝากที่ถูกโทเค็นไนซ์และสามารถเชื่อมต่อถึงกันได้ ยอดเงินในกองทุนของบริษัทยังคงอยู่ภายในระบบธนาคาร โดยไม่สูญเสียเงินทุนพื้นฐาน และสามารถดำเนินการชำระเงินแบบโปรแกรมได้ตลอด 24 ชั่วโมง เงินฝากที่ถูกโทเค็นไนซ์จะกลายเป็นแนวทางที่แท้จริงของธนาคารในการแข่งขันกับสติเบิลโค인 ทั้งในด้านความสามารถทางเทคโนโลยีที่เทียบเท่า และการรักษาฐานเงินฝากที่จำเป็นต่อการให้สินเชื่อ
สถานการณ์ที่เป็นลบ: แม้แต่การไหลออกของเงินฝากจากธนาคารพาณิชย์ของสหรัฐฯ เพียง 1%-3% จากขนาดเงินฝากทั้งหมด 19.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ก็จะมีมูลค่าประมาณ 195,000 ล้านถึง 586,000 ล้านดอลลาร์ การไหลเข้าของเงินไปยังสกุลเงินเสถียรเร็วกว่าความสามารถของเงินฝากที่ถูกแท็กซิฟายในการรับรอง
เปรียบเทียบข้อดีและข้อเสียของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่กับเงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในสถานการณ์ต่างๆ:
สิ่งที่ตามมาคือต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้น กำไรที่ลดลง และการปรับราคาใหม่ของสินเชื่อ ตลาดเริ่มมองสกุลเงินคงที่ว่าเป็นภัยคุกคามที่แท้จริงต่อส่วนหนี้ของงบดุลธนาคาร ไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในฐานะเครื่องมือการชำระเงินอีกต่อไป
การที่ธนาคารจัดวางการฝากเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นนั้น มีรากฐานมาจากสกุลเงินคงที่ที่พิสูจน์คุณค่าของลูกค้าสำหรับดอลลาร์ที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ ในการแข่งขันครั้งนี้ จุดสำคัญคือ: ในระหว่างกระบวนการซื้อขาย เมื่อเงินอยู่ในสถานะที่ยังไม่ได้รับการประมวลผล เงินนั้นอยู่ภายใต้การควบคุมของใคร