ตลาดคริปโตได้ใช้เวลาปีที่ผ่านมาพูดถึงความต้องการจากภาคสถาบัน แต่มีข้อจำกัดหนึ่งที่กลับมาปรากฏซ้ำแล้วซ้ำเล่าภายใต้ข่าวใหญ่ๆ: ปัจจุบันยังไม่มีสภาพคล่องเพียงพอในตลาดที่จะให้วอลล์สตรีทเข้ามาร่วมด้วยในขนาดและระดับที่มันต้องการโดยไม่ทำให้ราคาเกิดความไม่มั่นคง
การพูดก่อนที่จะ ความเห็นชอบ ฮ่องกงเจสัน แอตคินส์ ซีอีโอฝ่ายพาณิชย์ของบริษัททำตลาดคริปโตเคอร์เรนซีอย่าง Auros กล่าวว่า ปัญหาโครงสร้างที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรมยังคงเป็นสภาพการขาดสภาพคล่อง ไม่ใช่ความผันผวน
"คุณไม่สามารถบอกได้ว่าทุนจากสถาบันต้องการเข้ามามากกว่านี้ หากคุณไม่มีทางให้พวกเขาทำเช่นนั้น" แอตคินส์กล่าว
ประเด็นที่เขาโต้แย้งคือ ตลาดจะรับมือกับขนาดของความต้องการของสถาบันได้หรือไม่
“มันเป็นเรื่องหนึ่งที่จะบอกว่า ‘เราโน้มน้าวให้พวกเขามาแล้ว’” แอตคินส์กล่าวต่อ “มันก็เหมือนกับว่า เฮ้ คุณมีที่นั่งในรถมากพอหรือเปล่านะ”
ตามที่แอตคินส์ระบุ ตลาดคริปโตมีสภาพคล่องต่ำไม่ใช่เพราะความสนใจหายไป แต่เนื่องจากเหตุการณ์การลดการใช้เลเวอเรจครั้งใหญ่เช่น อุบัติเหตุเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ได้ผลักผู้ค้าและผู้ใช้เลเวอเรจออกจากระบบเร็วกว่าที่พวกเขาจะกลับเข้ามาได้
ผู้จัดหาสภาพคล่องตอบสนองต่อความต้องการมากกว่าจะสร้างมันขึ้นมา ซึ่งหมายความว่ากิจกรรมการซื้อขายที่บางเบาจะทำให้ผู้ทำตลาดต้องลดความเสี่ยงโดยธรรมชาติ การลดลงของความลึกนั้นจึงส่งผลให้เกิดความผันผวนสูงขึ้น ซึ่งในทางกลับกันก็กระตุ้นให้มีการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้นและสภาพคล่องถูกดึงกลับมาเพิ่มเติม
เขาอ้างว่าสถาบันต่างๆ ไม่มีโครงสร้างที่จะเข้ามาทำหน้าที่เป็นตัวช่วยให้เกิดความมั่นคงในขณะที่ตลาดยังคงมีสภาพบางเบา ซึ่งทำให้ไม่มีแนวป้องกันตามธรรมชาติเมื่อเกิดความเครียด ผลลัพธ์คือวงจรที่เสริมตนเองซึ่งสภาพคล่องต่ำ ความผันผวน และการระมัดระวังซึ่งกันและกันส่งผลต่อกัน ทำให้ตลาดยังคงอยู่ในสภาพเปราะบางแม้ว่าความสนใจในระยะยาวจะยังคงมีอยู่
แอตคินส์กล่าวว่า ความผันผวนนั้นเอง ไม่ใช่สิ่งที่ขัดขวางผู้จัดสรรเงินจำนวนมาก ปัญหาจะเกิดขึ้นเมื่อความผันผวนชนกับตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ
“การใช้ประโยชน์จากความผันผวนนั้นยากในตลาดที่ไม่มีสภาพคล่อง” แอตคินส์กล่าว เพราะการถือครองตำแหน่งนั้นยากต่อการป้องกันความเสี่ยงและยิ่งยากยิ่งขึ้นในการออกจากตำแหน่ง
เขาบอกว่าพลวัตดังกล่าวมีความสำคัญมากกว่าสำหรับสถาบันกว่าที่จะเป็นสำหรับนักซื้อขายรายย่อย
ผู้จัดสรรทุนขนาดใหญ่ดำเนินการภายใต้ข้อบังคับการรักษาทุนอย่างเข้มงวดที่มีความอดทนต่อความเสี่ยงด้านสภาพคล่องน้อยมาก
“เมื่อคุณมีมูลค่าสูงขนาดนั้น หรือหากคุณเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในสถาบัน” แอตคินส์กล่าว “มันไม่ใช่เรื่องว่า 'คุณจะเพิ่มผลตอบแทนให้สูงสุดได้หรือไม่' แต่มันคือเรื่องว่า 'คุณจะเพิ่มผลตอบแทนให้สูงสุดได้อย่างไรเมื่อเทียบกับการรักษาความมั่นคงของทุน'"
แอทคินส์ยังต่อต้านแนวคิดที่ว่าทุนนั้นเพียงแค่หมุนออกจากคริปโตและเข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์ โดยอ้างว่าทั้งสองสิ่งนั้นไม่อยู่ในจุดเดียวกันในวงจรของตนเอง แม้ว่าปัญญาประดิษฐ์จะมีอยู่มาหลายปีแล้ว แอทคินส์กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นของความสนใจจากนักลงทุนนั้นค่อนข้างใหม่ และไม่ได้ก่อให้เกิดกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่คริปโต ให้แห้งลง.
ในทางตรงกันข้าม คริปโตนั้นอยู่ในวงจรที่ก้าวหน้าไปมากกว่า และตอนนี้กำลังต้องรับมือกับการรวมตัวมากกว่าการนำเสนอสิ่งใหม่ๆ
“ผมคิดว่าอุตสาหกรรมเริ่มเข้าสู่จุดที่เริ่มมีการรวมตัวกันแล้ว” แอตคินส์กล่าว พร้อมเสริมว่า “ตอนนี้ไม่มีการนวัตกรรมทางการเงินเกิดขึ้นมากเท่าที่เคย” แอตคินส์ยังระบุอีกว่า หลักการพื้นฐานหลายอย่างของคริปโตตอนนี้ไม่ใช่สิ่งใหม่แล้ว “Uniswap และ AMMs รวมถึงโมเดล AMM นั้นไม่ใช่สิ่งใหม่” เขากล่าว
การชะลอตัวของสภาพคล่องในสกุลเงินดิจิทัลนั้นน้อยกว่าเรื่องการถอนเงินออก และมากกว่าเรื่องการขาดโครงสร้างใหม่ที่ดึงดูดการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่อง สกุลเงินดิจิทัล แอตคินส์กล่าว กำลังเผชิญกับ "ช่วงเวลา LLM" ของตนเอง
ในมุมมองของเขา ปัญหาสภาพคล่องเป็นปัญหาโครงสร้างมากกว่าปัญหาตามวัฏจักร หรือเกิดจากการที่สินทรัพย์เสี่ยงใหม่ดูดกลืนเงินทุนจากสินทรัพย์อื่นๆ ตราบเท่าที่ตลาดยังไม่สามารถดูดกลืนปริมาณที่มากได้ ป้องกันความเสี่ยง และสามารถออกจากตำแหน่งได้อย่างชัดเจน เงินทุนใหม่ก็จะยังคงระมัดระวังต่อการลงทุนต่อไป
แอตคินส์กล่าวว่าความสนใจอาจยังคงอยู่ แต่ความคล่องตัว ไม่ใช่เรื่องราว จะเป็นตัวตัดสินว่าเมื่อใดที่มันจะสามารถดำเนินการได้