บิตคอยน์ BTC96,833.04 ดอลลาร์ เฟสตลาดถัดไปจะถูกกำหนดน้อยลงว่าผู้ลงทุนเชื่อมั่นในสินทรัพย์หรือไม่ และมากขึ้นว่าพวกเขาถือสินทรัพย์นั้นมากแค่ไหน และผ่านช่องทางใด ตามคำกล่าวของเดวิด ปิว จาก Ark Invest
พิวเอล นักวิเคราะห์การซื้อขายด้านวิจัยและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่มีผู้ลงทุนแคทตี้ วูด เป็นหัวหน้า กล่าวว่า บิตคอยน์ได้ข้ามขีดจำกัดที่สำคัญเข้าสู่ความสุกงอมของสถาบันต่อจากนั้น การเปิดตัวกองทุนการลงทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์บิตคอยน์แบบสปอต (ETF) ในปี 2024 และการเติบโตอย่างรวดเร็วของกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT)
"ในวงจรก่อนหน้านี้ โครงสร้างพื้นฐานจำนวนมากยังคงอยู่ในระหว่างการก่อสร้าง" พูกล่าว "ตอนนี้คำถามไม่ใช่เรื่องว่าคุณจะลงทุนในบิตคอยน์หรือไม่ แต่คือคุณต้องการบิตคอยน์เท่าไร และผ่านช่องทางใด" เขากล่าวกับ CoinDesk ในระหว่างการให้สัมภาษณ์
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐอเมริกาได้กลายเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการเคลื่อนที่ของเงินทุนเข้าสู่สกุลเงินดิจิทัลนับตั้งแต่ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลในช่วงต้นปี 2024 รวมแล้วผลิตภัณฑ์เหล่านี้ดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิมากกว่า 50,000 ล้านดอลลาร์ภายในระยะเวลาประมาณ 18 เดือน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ไปสู่การเข้าถึงบิตคอยน์แบบสถาบันและมีการกำกับดูแลโดยไม่ต้องถือครองด้วยตนเองโดยตรง
ทรัสต์ Bitcoin iShares ของ BlackRock (IBIT) และกองทุน Bitcoin Wise Origin ของ Fidelity (FBTC) ได้ครองส่วนแบ่งการไหลของเงินทุนนั้น ช่วยผลักดันให้สภาพคล่องลึกขึ้นและอุปทานแน่นขึ้น โดยมีการประมาณการบางส่วนแสดงให้เห็นว่า ETF เหล่านี้ควบคุม Bitcoin หลายแสนบิตคอยด์ร่วมกัน
การเปลี่ยนแปลงนี้ได้มีผลกระทบเชิงรูปธรรมต่ออุปสงค์และอุปทาน พูเอลกล่าวว่ากองทุน ETF และโครงสร้างคลังสินทรัพย์ดิจิทัลร่วมกันได้ดูดซับประมาณ 12% ของอุปทานบิตคอยน์ทั้งหมด ซึ่งเกินความคาดหวังอย่างมาก และกลายเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาไปจนถึงปี 2025 ซึ่งแนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปในปี 2026
บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลคือบริษัทที่เปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งกลยุทธ์หลักคือการถือครองบิตคอยน์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นเป็นเงินสำรองหลักในงบดุลเพื่อสร้างมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น
ในเวลาเดียวกัน พีลสังเกตเห็นแรงต้านที่ตรงข้าม ผู้ถือครองระยะยาวที่ได้มาซื้อ Bitcoin มากกว่าทศวรรษที่แล้วได้กลายเป็นผู้ที่เต็มใจมากขึ้นที่จะทำกำไรเมื่อราคามาถึงระดับสูงสุดใหม่
"ในตลาดกระทิง ผู้ใช้งานรายแรกมักจะขายทำกำไรอย่างรุนแรงขึ้นเมื่อตลาดใกล้ถึงจุดสูงสุด" พูกล่าว "ในตลาดหมี พวกเขาจะมีแนวโน้มที่จะถือหุ้นไว้ ทั้งสองกลุ่มนี้คือสองฝ่ายที่ต่อสู้กันอย่างรุนแรงในปี 2025 โดยมีผู้ใช้งานรายแรกที่ขายทำกำไรต่อสู้กับสถาบันที่ซื้อ (ผ่านกองทุน ETF และ DAT)"
แม้จะมีพลวัตเหล่านั้น Ark ก็ยังคงมั่นใจในกรอบการประเมินมูลค่าระยะยาวของบริษัท บริษัท เป้าหมายราคาบิตคอยน์ปี 2030 ตามแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่เผยแพร่ไว้ คาดการณ์กรณีที่เป็นลบว่าประมาณ 300,000 ดอลลาร์ กรณีพื้นฐานใกล้เคียงกับ 710,000 ดอลลาร์ และกรณีที่เป็นบวกประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อบิตคอยน์
พีวอลล์กล่าวว่า ทองดิจิทัล บทบาทของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์สำหรับการเก็บค่าสินทรัพย์ ช่วยให้ Ark ในกรณีหมีและกรณีฐานได้รับมากที่สุด ในขณะที่การลงทุนจากสถาบันมีส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดในกรณีกระทิง
ปัจจัยหนึ่งที่สนับสนุนคือปริมาณของบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้นอย่าง "ถาวร" พูเอลได้ชี้ไปที่ข้อมูลบนเครือข่ายที่แสดงให้เห็นถึงความคึกคักของเครือข่ายอยู่ใกล้ 60% นับตั้งแต่ต้นปี 2018 ซึ่ง Ark ตีความว่าประมาณ 36% ของปริมาณบิตคอยน์ถูกเก็บรักษาไว้อย่างมีประสิทธิภาพโดยผู้ถือครองระยะยาว
เงื่อนไขทางมหภาคอาจสนับสนุนบิตคอยน์ต่อไปในช่วงปีที่จะมาถึง ปัวล์กล่าวว่า การสิ้นสุดของการปรับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ให้เข้มงวดขึ้น อาจนำพาสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นมาสู่ตลาด อันเป็นบริบทที่ในอดีตเคยเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเช่นบิตคอยน์
"สำหรับบิตคอยน์ ความคล่องตัวของสหรัฐฯ มีความสำคัญมากกว่า M2 ระดับโลก" ปัวล์กล่าว โดยชี้ให้เห็นว่าประเทศอื่นๆ มักจะตามสหรัฐฯ ไปด้วย เนื่องจากสถานะของสหรัฐฯ ที่เป็นฐานทุนใหญ่ที่สุดของโลก
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอีกอย่างคือโปรไฟล์ความผันผวนที่เปลี่ยนไปของบิตคอยน์ พูเอลกล่าวว่าความผันผวนลดลงมาอยู่ในระดับต่ำสุดทางประวัติศาสตร์ ซึ่งยิ่งย้ำมุมมองของ Ark ว่าผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วของบิตคอยน์กำลังดีขึ้น
"ในรอบก่อนหน้านี้ การปรับตัวลดลง 30% ถึง 50% ในช่วงตลาดกระทิงเป็นเรื่องปกติ" พูเอลกล่าว "นับตั้งแต่ก้นตลาดปี 2022 บิตคอยน์ยังไม่เคยมีการปรับตัวลดลงมากกว่าประมาณ 36% ซึ่งถือเป็นเรื่องที่ไม่ปกติ"
การลดลงของความผันผวน รวมถึงการลดลงที่ไม่รุนแรงเท่าก่อน อาจช่วยขยายความน่าสนใจของบิตคอยน์ให้กับนักลงทุนที่มีความระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งก่อนหน้านี้ถูก吓阻จากความเสี่ยงที่ร้ายแรง
“คุณมีนักลงทุนที่มีความซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งไม่ได้สะสมเงินทุนอย่างรุนแรงในช่วงที่ราคาพุ่งขึ้นแบบพาราโบลิก และเก็บเงินสดไว้ใช้ในช่วงที่ราคาลดลง” ปิลกล่าว “สิ่งนี้ช่วยลดความผันผวนและลดระยะเวลาในการฟื้นตัว”
พูเอลยังชี้ไปที่ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลภายใต้การบริหารของทรัมป์ การปรากฏตัวของกองทุน ETF ที่เกี่ยวข้องกับการวางเดิมพัน และความสนใจที่เพิ่มขึ้นในระดับรัฐ โดยเท็กซัสเป็นตัวอย่างที่เด่นชัด เป็นแรงผลักดันโครงสร้างในระยะยาว ในขณะที่การสำรองบิตคอยน์เชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ จะไม่สร้างความต้องการใหม่ พูเอลกล่าวว่ามันจะเสริมสร้างฐานผู้ถือครองที่แข็งแกร่งซึ่งไม่น่าจะขาย
Ark ได้ทำการปรับเปลี่ยนทิศทางการคาดการณ์อย่างเด่นชัดหนึ่งอย่าง ความต้องการที่เคยคาดว่าจะไหลเข้ามาในสกุลเงินบิตคอยน์จากตลาดเกิดใหม่ที่เป็นที่หลบภัยบางส่วน กลับเปลี่ยนทิศทางไปสู่สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงแทน พูเอลกล่าวว่า การเจือจางนั้นถูกชดเชยอย่างมากด้วยความสนใจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้จากกรณีการใช้งานที่เกี่ยวข้องกับทองคำภายในโมเดลของ Ark
“เรายังยึดมั่นในเป้าหมายของเราอย่างกว้างขวาง” ปิลกล่าว “องค์ประกอบของความต้องการได้เปลี่ยนไป แต่แนวคิดในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง”
เมื่อมองไปไกลกว่าปี 2026 พีลกล่าวว่า อาร์คยังคงมุ่งเน้นไปที่กรอบเวลา 5 ปี มากกว่าการคาดการณ์ราคาในระยะสั้น โดยอ้างว่าการเติบโตของบิตคอยน์ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนต่ำและถูกถือครองโดยสถาบันในที่สุดอาจมีความสำคัญเทียบเท่ากับระดับราคาใดระดับหนึ่งก็ตาม
อ่านเพิ่มเติม: ผู้จัดการสินทรัพย์ Bitwise เห็น 3 การทดสอบสำหรับการฟื้นตัวของคริปโตในปี 2026