ซีอีโอของ Aquanow: การปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Stablecoin ไม่ใช่โทเคโนมิกส์ จะเป็นตัวกำหนดผู้ชนะจากสถาบัน

หัวข้อ: การปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Stablecoin อาจเป็นตัวกำหนดว่าผู้ออกใดจะได้รับธุรกิจจากสถาบัน ตามคำกล่าวของซีอีโอของ Aquanow หัวข้อย่อย: แนวทางบัญชีใหม่จาก FASB และการผลักดันการออกใบอนุญาตภายใต้กฎหมาย GENIUS ได้ยกมาตรฐานขึ้นในเรื่องสิทธิ์ในการขายคืน สินทรัพย์สำรอง และการควบคุมความเสี่ยง — ซึ่งให้ประโยชน์กับผู้ออกที่มีความสัมพันธ์กับธนาคารอย่างลึกซึ้งและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มแข็ง การแข่งขันเพื่อการรับรอง Stablecoin จากสถาบันอาจถูกตัดสินไม่ใช่แค่โดยโทเค็นโนมิกส์หรือสภาพคล่องบนโซ่เท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับเอกสารและโครงสร้างทางกฎหมาย — วิธีที่ Stablecoin ถูกจัดโครงสร้าง ถือครอง และรองรับ — ตามที่ ฟิล ชัม ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล Aquanow กล่าว สิ่งที่เปลี่ยนไป เมื่อวันที่ 18 สิงหาคม คณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีทางการเงิน (FASB) ได้เปิดเผยข้อเสนอเพื่อชี้แจงว่าสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภทจะถือว่าเป็น “สินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสด” เมื่อใด แนวทางนี้ไม่ได้ประกาศให้ Stablecoin ทั้งหมดเป็นเงินสด แต่มุ่งเป้าไปที่ Stablecoin ที่มีคุณลักษณะเฉพาะ: ความมั่นคงของราคาที่พิสูจน์ได้ สินทรัพย์สำรองที่มีสภาพคล่อง และสิทธิ์ตามสัญญาสำหรับผู้ถือในการขายคืนโดยตรงกับผู้ออกเพื่อรับเงินสดทันที การอัปเดตของ FASB มาหนึ่งวันหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เปิดช่วงรับฟังความคิดเห็นสำหรับการดำเนินการมาตรา 3 ของกฎหมาย GENIUS ร่วมกัน การเปลี่ยนแปลงด้านบัญชีและกฎระเบียบนี้มีเป้าหมายเพื่อลดความไม่แน่นอน — แต่ยังเพิ่มเกณฑ์การปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ออกที่ต้องการดึงดูดลูกค้าสถาบันในสหรัฐฯ เหตุใดการรับรองทางบัญชีจึงสำคัญ — และเมื่อใดที่ไม่สำคัญ ชัมกล่าวกับ crypto.news ว่า การจัดประเภท Stablecoin ที่ผ่านเกณฑ์เป็นสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดอาจกำจัด “ความขัดข้องทางบัญชีที่มีนัยสำคัญ” ทำให้โทเค็นที่มีคุณสมบัติเหมาะสมใช้งานได้ง่ายขึ้นในการจัดการกองทุน การชำระเงินและการปิดรายการ และลดความซับซ้อนในการนำเสนองบดุลและการประเมินสภาพคล่อง ซึ่งในทางกลับกันอาจเร่งการผสานรวมของสถาบันเข้ากับกระบวนการทางการเงินที่มีอยู่แล้ว แต่การรับรองทางบัญชีเป็นเพียงส่วนหนึ่งของภาพรวมเท่านั้น ธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทต่างๆ จะยังคงต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ทุนทางกฎระเบียบ ขีดจำกัดความเสี่ยงภายใน มาตรฐานหลักประกัน และข้อผูกพันตามสัญญา ข้อตกลงการให้กู้ยืมและเครดิตหลายฉบับกำหนดคำว่า “เงินสด” ในบริบทของตนเอง; ผู้ให้กู้อาจต้องอนุมัติการเปลี่ยน Stablecoin เป็นเงินสดภายใต้ข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง ข้อกังวลเชิงปฏิบัติของสถาบัน สถาบันจะยังคงตรวจสอบอย่างละเอียด: - กลไกการขายคืน: ผู้ถือสามารถขายคืนได้ตามมูลค่าหน้าตั๋วทันทีแม้ภายใต้ความเครียดของตลาดหรือไม่? - การเก็บรักษาและ Exposure คู่สัญญา: ผู้ถือมีสิทธิ์ทางกฎหมายโดยตรงต่อผู้ออกหรือมีเพียงสิทธิ์ตามสัญญาต่อตัวกลาง เช่น แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนหรือผู้เก็บรักษา? - คุณภาพและการกระจุกตัวของสินทรัพย์สำรอง: ใครเป็นผู้ถือสินทรัพย์สำรองและสภาพคล่องของพวกเขามากเพียงใด? - ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ: การกำกับดูแล ความปลอดภัยไซเบอร์ AML การคว่ำบาตร และการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง “บริษัทถามคำถามสามข้อเชิงปฏิบัติ: ใครเป็นผู้หนี้เราหนึ่งดอลลาร์ มันถูกเก็บไว้ที่ไหน และเราจะสามารถเรียกคืนได้เร็วแค่ไหนภายใต้ภาวะวิกฤต?” ชัมกล่าว การอ้างสิทธิ์ในสินทรัพย์สำรองแบบ 1:1 เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ — สถาบันต้องการหลักฐานที่น่าเชื่อถือว่าพวกเขาสามารถขายคืนได้ตามมูลค่าหน้าตั๋วอย่างสม่ำเสมอเมื่อสภาพคล่องลดลง รูปแบบทางกฎหมายสำคัญเท่ากับความสามารถแลกเปลี่ยนบนโซ่ โทเค็นบนโซ่มีความสามารถแลกเปลี่ยนได้โดยการออกแบบ แต่สิทธิ์ทางกฎหมายอาจแตกต่างกันไปตามวิธีที่โทเค็นถูกซื้อและถือครอง การซื้อโดยตรงจากผู้ออกอาจให้สิทธิ์ขายคืนทันที; การถือครองผ่านแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนมักสร้างสิทธิ์เรียกร้องต่อแพลตฟอร์มแทนผู้ออก ส่วนเพิ่มเติมนี้ของ Exposure คู่สัญญาอาจทำให้ Stablecoin เดียวกันไม่สามารถจัดเป็นสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดสำหรับสถาบันหนึ่งแต่อนุญาตให้อีกสถาบันหนึ่ง โครงสร้างเช่น trusts ที่แยกจากความล้มละลายหรือการจัดการแบบ custodial ที่ถ่ายโอนสิทธิ์ขายคืนโดยตรงให้เจ้าของประโยชน์อาจเปลี่ยนผลลัพธ์ทางบัญชีได้ แต่รายละเอียดจะขึ้นอยู่กับภาษาสุดท้ายของ FASB และเอกสารสัญญา กรอบเวลาและข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ภายใต้การดำเนินการที่เสนอของกฎหมาย GENIUS ผู้ออก Stablecoin เพื่อการชำระเงินในสหรัฐฯ หลังวันที่ 18 มกราคม 2027 จะต้องมีใบอนุญาตจากรัฐบาลกลางหรือรัฐที่เหมาะสม ผู้ออกจากต่างประเทศที่มุ่งเป้าไปยังลูกค้าสหรัฐฯ จะต้องสามารถปฏิบัติตามคำสั่งของสหรัฐฯ ตามกฎหมายและการจัดการข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้อง โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 18 กรกฎาคม 2028 ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลโดยทั่วไปจะไม่สามารถเสนอ Stablecoin เพื่อการชำระเงินแก่ลูกค้าสหรัฐฯ หากโทเค็นเหล่านั้นไม่ได้ถูกออกโดยหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาต Treasury ขอรับความคิดเห็นเกี่ยวกับกฎระเบียบนี้ภายใน 60 วันหลังจากเผยแพร่ใน Federal Register ผลกระทบต่อตลาด: การกระจุกตัวหรือโอกาสเฉพาะทาง? ระบบบัญชีและการออกใบอนุญาตร่วมกันอาจทำให้กิจกรรมของสถาบันกระจุกตัวอยู่กับผู้ออกขนาดใหญ่จำนวนน้อยรายที่มีเงุนทุนมาก มีความสัมพันธ์กับธนาคารอย่างลึกซึ้ง การกระจายแบบกว้าง และทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แข็งแกร่ง บริษัทเหล่านี้สามารถกระจายค่าใช้จ่ายด้านกฎระเบียบและการดำเนินงานไปยังผู้ใช้งานจำนวนมาก และได้ประโยชน์จากความผสานรวมกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและสภาพคล่องที่ลึกกว่า — สิ่งเหล่านี้เป็นคุณสมบัติที่สถาบันให้ความสำคัญสำหรับการซื้อขาย การปิดรายการ และหลักประกัน “สภาพคล่องอาจกระจุกตัวอยู่กับผู้ออกที่มีอยู่แล้ว เพราะค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การกระจาย และผลลักษณ์เครือข่ายให้ประโยชน์แก่ขนาดใหญ่” ชัมกล่าว ส่งผลให้ผู้เข้ามาใหม่มีความยากลำบาก — แม้ว่าจะไม่เป็นไปไม่ได้ ผู้ออกขนาดเล็กสามารถแข่งขันได้โดยเน้นไปที่การชำระเงินในภูมิภาค การใช้งานเฉพาะอุตสาหกรรมหรือช่องว่างเฉพาะทางที่โทเค็นอ้างอิงดอลลาร์ขนาดใหญ่ไม่ได้ให้บริการ แต่เพื่อดึงดูดการสนับสนุนจากสถาบันพวกเขาจะต้องมีรากฐานทางกฎระเบียบที่แข็งแกร่ง เงื่อนไขการขายคืนที่โปร่งใส การจัดเตรียมสินทรัพย์สำรองที่ทนทาน และระบบนิเวศพร้อมยอมรับโทเค็น สรุป หาก FASB และกระทรวงการคลังรับแนวทางเหล่านี้ตามแบบร่างโดยใหญ่ การแข่งขันของ Stablecoin จะเปลี่ยนจากการแข่งขันตามปริมาณ อัตราผลตอบแทน และรายชื่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน มาเป็นการแข่งขันตามสิทธิทางกฎหมาย การเข้าถึงสินทรัพย์สำรอง และความสามารถเชิงปฏิบัติในการคืนเงินดอลลาร์ในช่วงวิกฤต ในสายตาของสถาบันคำถามจะไม่ใช่แค่ว่าโทเค็นนี้สามารถซื้อขายบนโซ่หรือไม่ — มันจะเป็นเรื่องของความเชื่อมโยงทางกฎหมายและการดำเนินงานเบื้องหลังว่าสามารถเชื่อถือได้เมื่อมันสำคัญที่สุด