หัวข้อต้นฉบับ: "เงินหยก 220,000 หยวนของชาวตงกวน 6 ปีก่อน ไหลเข้าไปในหุ้นอเมริกันที่เพิ่มขึ้น 38 เท่า"

ผู้เขียนต้นฉบับ: หลินเวยเวย, Beating ขององค์กรสังเกตการณ์

วันที่ 19 มกราคม ค.ศ. 2026 เป็นวัน Martin Luther King Jr. Day ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปิดทำการ

รายงานการวิจัยการโจมตีทางการเงินที่มีความยาว 35 หน้าถูกเผยแพร่อย่างเงียบๆ หัวข้อของมันนั้นน่ากลัวพอๆ กับการอ่าน: "Nasdaq 'ซักฟอก' ของเครือข่ายฟอกเงินในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้"

ข้อสรุปหลักของรายงานมีเพียงประโยคเดียวว่า "AppLovin คือจุดหมายสุดท้ายของอาชญากรรมทางการเงินข้ามชาติรูปแบบใหม่ในศตวรรษที่ 21"

Capitalwatch ผู้เผยแพร่รายงานนี้เป็นองค์กรที่มุ่งเน้นการตรวจสอบหุ้นจีนที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ โดยเมื่อพิจารณาจากกรณีที่ผ่านมาซึ่งการกล่าวหารายงานการเงินที่ไม่ถูกต้องของบริษัท Nohe Health ที่พวกเขาเป็นผู้ดำเนินการสืบสวน ส่งผลให้บริษัทดังกล่าวถูกเพิกถอนการซื้อขายในตลาดในปี 2025 นักลงทุนจึงมีเหตุผลที่จะต้องให้ความสำคัญกับรายงานนี้อย่างจริงจัง

ในช่วงเปิดตลาดวันถัดไป ราคาหุ้นของ AppLovin ร่วงลง 4.8% ในช่วงก่อนเปิดตลาด โดยตลอด 3 วันทำการก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นนี้ลดลงรวมแล้ว 15%

อย่างน่าสนใจคือ ปริมาณการซื้อ AppLovin ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในอีกสามวันข้างหน้า และความเชื่อมั่นในการซื้อขายยังคงอยู่ในระดับสูง

นี่คือตัวอย่างของรุสึโนะมอน (Rashomon) ที่ชัดเจน: กลุ่มผู้ขายชอร์ตกล่าวว่าเป็น "จักรวรรดิที่หลอกลวง" ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยกล่าวว่าเป็น "การโจมตีเพื่อให้ความรับผิดอีกครั้ง"

ใครพูดความจริง?

1. ข้อกล่าวหา: การโฆษณาคือการฟอกเงิน

รายงานของ Capitalwatch ระบุบุคคลหลักสามคนไว้เป็นเป้าหมาย

คนแรกคือ หวังเหวิน (Hao Tang) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ AppLovin

รายงานกล่าวหาว่าความมั่งคั่งของเขาประกอบด้วยรายได้ที่ผิดกฎหมายประมาณ 957 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการล่มสลายของแพลตฟอร์ม P2P ของจีนชื่อ Tuandai และเงินอีกประมาณ 2,150 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับการพนัน Capitalwatch ได้เรียกเขาว่า "ผู้หลบหนีที่ถูกต้องตามกฎหมายตามคำสั่งศาล" และกล่าวอ้างว่า "แต่ละดอลลาร์ของหุ้นของเขาล้วนแต่สกปรกไปด้วยน้ำตาและเลือดของเหยื่อการระดมทุนที่ผิดกฎหมาย"

อันดับสองคือ หลิง ตั้ง (Tang Ling) ซึ่งถือหุ้นบริษัท AppLovin จำนวนประมาณ 20,490,000 หุ้น ผ่านบริษัท Angel Pride Holdings คิดเป็นสัดส่วน 7.7% ของบริษัท ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายบุคคลรายใหญ่ที่สุด รายงานระบุว่าเธอเป็นพี่สาวของ ห่าว ตั้ง และการถือหุ้นนี้เป็น "ส่วนประกอบสำคัญของเครือข่ายการฟอกเงินของครอบครัวตั้ง"

บุคคลที่สามมีความสำคัญมากที่สุด: เจิ้นจี้ (Chen Zhi) ผู้ก่อตั้งกลุ่มบริษัท太子 (Taizi) ในกัมพูชา วันที่ 10 ตุลาคม ค.ศ. 2025 กระทรวงยุติธรรมของสหรัฐอเมริกาได้ยื่นฟ้องเขาในข้อหาดำเนินการค้าแรงงานบังคับในค่ายหลอกลวง และมีส่วนร่วมในการหลอกลวงด้วยสกุลเงินดิจิทัลแบบ "pig butchering" พร้อมกันนี้ กระทรวงยุติธรรมยังประกาศยึดเงินบิตคอยน์มูลค่าประมาณ 15,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการยึดทรัพย์สินครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา วันที่ 7 มกราคม ค.ศ. 2026 หรือ 12 วันก่อนที่รายงานนี้จะเผยแพร่ เจิ้นจี้ถูกจับกุมในกัมพูชาและถูกส่งตัวกลับมา

รายงานพยายามพิสูจน์ว่า บุคคลทั้งสามคนนี้สร้างเครือข่ายการฟอกเงินข้ามประเทศจีน กัมพูชา และสหรัฐอเมริกา ขณะที่ AppLovin คือจุดสิ้นสุดของการฟอกเงินที่ทำให้เงินสกปรกกลายเป็นเงินสะอาดในที่สุด

ข้อกล่าวหาหลักคือระบบที่เรียกว่า "Mobius Loop" ซึ่งกลุ่มอาชญากรจ่ายเงินค่าโฆษณาผ่านผู้ค้าคนกลางให้กับบริษัท AppLovin เพื่อเปลี่ยนเงินสกปรกให้กลายเป็นรายได้ที่ถูกกฎหมาย

กล่าวอย่างเป็นรูปธรรมก็คือ แอปพลิเคชันซูเปอร์แอปของกัมพูชาอย่าง WOWNOW มีการใช้จ่ายค่าโฆษณาบน AppLovin ในระดับที่ไม่สัมพันธ์กันอย่างมากกับขนาดของตลาด ซึ่งการใช้จ่ายค่าโฆษณาที่เกินความจำเป็นนี้ในทางกลับกันคือค่าธรรมเนียมในการล้างเงินนั่นเอง

กลุ่มไทซือได้เปิดบัญชีผู้โฆษณาผ่านบริษัทจดทะเบียนเท็จ จ่ายเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์เพื่อซื้อปริมาณการเข้าถึง (traffic) โดย AppLovin ได้รับรู้รายได้ดังกล่าวเป็นรายได้ที่ถูกต้องตามกฎหมายในงบการเงิน จากนั้นจึงโอนเงินให้กลุ่มไทซือในรูปแบบการแบ่งรายได้กับผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ (developer revenue share) ไปยังบัญชีต่างประเทศที่กลุ่มไทซือควบคุม ด้วยเหตุนี้ เงินที่ได้จากการฉ้อโกงจึงถูกเปลี่ยนเป็นการโอนเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายจากบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ

รายงานยังกล่าวหาว่าเทคโนโลยีของ AppLovin ถูกใช้เป็นเครื่องมือทางอาชญากรรม กลไก "การติดตั้งแบบเงียบ" ถูกกล่าวหาว่าอนุญาตให้แอปพลิเคชันถูกฝังเข้าไปในอุปกรณ์โดยไม่ได้รับความยินยอมจากผู้ใช้ ส่วนอัลกอริทึม AXON ถูกกล่าวหาว่าช่วยในการกระจายแอปพลิเคชันที่เกี่ยวข้องกับการพนันและการหลอกลวง พร้อมทั้งเจาะกลุ่มเป้าหมายผู้ใช้ที่เปราะบางอย่างแม่นยำ

หากข้อกล่าวหาดังกล่าวเป็นจริง จะหมายความว่าการเติบโตของผลประกอบการที่น่าประหลาดใจของ AppLovin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมานั้น มีส่วนหนึ่งที่สำคัญมาจาก "งบประมาณการล้างเงินของแก๊งอาชญากรรมที่ไม่ยั่งยืน"

แต่ปัญหาคือ: ผลประกอบการของบริษัทนี้น่าประหลาดใจเพียงใด?

สอง. ตำนาน: นักลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ที่มีมูลค่าพุ่งขึ้น 700% ในหนึ่งปี

เพื่อที่จะเข้าใจถึงอันตรายจากบทวิเคราะห์การซื้อคืนหุ้นนี้ คุณต้องเข้าใจก่อนว่า AppLovin สร้างตำนานตลาดทุนได้อย่างไรในช่วงสามปีที่ผ่านมา

ตลอดปี 2025 ราคาหุ้นของ AppLovin เพิ่มขึ้น 108% และในปี 2024 ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งมากกว่า 700% โดยมีมูลค่าตลาดสูงสุดเกิน 140,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

นับตั้งแต่จุดต่ำสุดในปี 2022 AppLovin พุ่งขึ้น 38 เท่า ในช่วงเวลาเดียวกัน นั้น ไนด์เซีย (NVIDIA) พุ่งขึ้น 10 เท่า บิตคอยน์พุ่งขึ้น 6 เท่า และทองคำเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 1 เท่า

บริษัทนี้ก่อตั้งขึ้นในปี 2011 ที่แวลลีย์ซิลิคอน โดยเริ่มต้นเป็นแพลตฟอร์มที่ช่วยให้ผู้พัฒนาแอปพลิเคชันมือถือสามารถดึงดูดผู้ใช้และสร้างรายได้ ปี 2018 ได้ซื้อกิจการแพลตฟอร์มการเป็นตัวแทนโฆษณา MAX และในปี 2020 ได้เปิดตัวเครื่องมือปรับปรุงโฆษณาที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ AXON บริษัทได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ในปี 2021 แต่ผลการดำเนินงานในสองปีแรกนั้นไม่ค่อยน่าประทับใจนัก

จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในปี 2023 เมื่อ AXON อัปเกรดเป็นเวอร์ชัน 2.0 ประสิทธิภาพก้าวกระโดดขึ้นอย่างมาก ตรงกับช่วงเวลาที่นโยบายความเป็นส่วนตัวใหม่ของ Apple iOS 14 ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่ออุตสาหกรรมโฆษณาบนมือถือทั้งหมด ทำให้ Meta ต้องสูญเสียมูลค่าตลาดหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ AppLovin กลับสามารถเติบโตสวนกระแสได้ วอลล์สตรีทนั้นเริ่มตระหนักถึงศักยภาพของบริษัทนี้อีกครั้ง และเริ่มติดฉลากให้เป็น "ผู้ได้ประโยชน์จาก AI"

ในไตรมาสที่สามของปี 2025 รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น 68% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะระดับ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตของรายได้ในไตรมาสที่สูงเป็นอันดับสองในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 92% แตะระดับ 83.6 ล้านดอลลาร์

ในเดือนกรกฎาคม ปี 2024 บริษัทได้ขายสตูดิโอเกม Tripledot Studios ด้วยมูลค่า 800 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บริษัทเปลี่ยนผ่านอย่างสมบูรณ์ไปสู่บริษัทเทคโนโลยีโฆษณาบริสุทธิ์ หนึ่งเดือนต่อมา บริษัทได้เพิ่มแผนซื้อหุ้นคืนเป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์ และเข้าร่วมดัชนี S&P 500

AppLovin ใช้เวลาเพียงไม่ถึงสองปีในการเติบโตจากบริษัทโฆษณาบนมือถือที่ไม่มีใครรู้จัก กลายเป็นบริษัทในดัชนี S&P 500 และเป็นที่ชื่นชอบของแนวคิด AI

แต่เสียงที่ตั้งข้อสงสัยก็ไม่เคยหยุดลงเลย ในเดือนกุมภาพันธ์ ปี 2025 Fuzzy Panda และ Culper Research ได้ประกาศวิพากษ์วิจารณ์พร้อมกัน โดยกล่าวหาว่า AppLovin "ใช้สิทธิ์แอปพลิเคชันอย่างเป็นระบบ" ในเดือนมีนาคม ปี 2025 หุนซือ (Hunshui) เข้ามาร่วมวงด้วย โดยอ้างว่า 52% ของการเปลี่ยนแปลงทางอีคอมเมิร์ซมาจากผู้ใช้ที่ถูกกำหนดเป้าหมายซ้ำ (retargeted users) และมูลค่าเพิ่มเพียง 25-35% เท่านั้น

ทุกครั้งที่มีการซื้อวอร์รันต์ ราคาหุ้นจะลดลงชั่วคราว จากนั้นก็ยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

จนกระทั่งรายงานจาก Capitalwatch นี้ ซึ่งไม่ได้วุ่นวายกับรายละเอียดทางเทคนิคหรือตัวชี้วัดทางการเงินอีกต่อไป แต่กลับชี้ไปที่ปัญหาที่ร้ายแรงกว่านั้นโดยตรง: เงินของบริษัทนี้มาจากที่ไหน?

เพื่อที่จะตอบคำถามนี้ เราต้องย้อนกลับไปเมื่อเจ็ดปีก่อน ที่เมืองตงกวน ประเทศจีน

สาม. ต้นตอ: การล่มสลายของ Tondeng และ 5.3 ล้านหยวนของ "น้องสาว"

27 มีนาคม ค.ศ. 2019 ตงกวน ประเทศจีน

ผู้ก่อตั้ง Tondeng Wang Tang Jun และผู้ก่อตั้งร่วม Zhang Lin ได้ตัวเองไปยังตำรวจ บริษัทนี้ซึ่งเคยเป็นแพลตฟอร์ม P2P ชั้นนำของจีน ได้พังทลายลงภายในคืนเดียว

TuanDai ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 และในช่วงที่เฟื่องฟูที่สุด ได้จัดการธุรกิจสินเชื่อออนไลน์รวมกันมากกว่า 130,700 ล้านหยวน เติ้งจุนผู้ก่อตั้งนั้นเป็นนักธุรกิจที่มีชื่อเสียง และยังทำหน้าที่ที่ปรึกษาให้กับศูนย์เร่งรัดธุรกิจสตาร์ทอัพแห่งหนึ่งในตงกวน ซึ่งมักจะให้คำแนะนำแก่เยาวชนเกี่ยวกับวิธีการก่อตั้งและระดมทุนธุรกิจ เทคโนโลยีพัฒนา (Pixin Technology) ซึ่งเขาควบคุมอยู่ ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ และมีมูลค่าตลาดสูงสุดถึง 20,000 ล้านหยวน

จากนั้น ในช่วงฤดูร้อนปี 2018 อุตสาหกรรม P2P ของจีนก็เผชิญกับ "คลื่นลูกเห็บ" ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นของปัญหาความไม่เสถียร กฎระเบียบถูกบังคับใช้เข้มงวดขึ้น ความพร้อมใช้งานของสภาพคล่องลดลง และการถอนเงินก่อตัวแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ทำให้แพลตฟอร์มหลายร้อยแห่งล้มละลายภายในไม่กี่เดือน

เจ้าหน้าที่ตำรวจได้ดำเนินการอย่างรวดเร็ว จับกุมผู้เกี่ยวข้อง 41 คน ยึดบัญชีธนาคารมูลค่า 3.1 พันล้านหยวน ทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์ 35 แห่ง เครื่องบิน 1 ลำ และรถยนต์ 40 คัน การสอบสวนพบว่า ทังจุนและจางหลินพยายามโอนย้ายและซ่อนเร้นทรัพย์สินก่อนเกิดเหตุ ต่อมาสามารถกู้คืนเงินที่ถูกซ่อนไว้ได้มากกว่า 880 ล้านหยวน

ในช่วงเกิดวิกฤต แพลตฟอร์ม Tuandai มีผู้ให้กู้รายย่อยที่ใช้งานอยู่ประมาณ 220,000 คน ซึ่งเกี่ยวข้องกับเงินกู้รวมกว่า 14.5 พันล้านหยวน ผู้ให้กู้เหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นครอบครัวทั่วไปที่ถูกดึงดูดด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูง ซึ่งเงินออมของพวกเขาหายไปในคืนเดียว

ในปี 2022 ศาลได้ตัดสินว่า ทังจุน ถูกตัดสินจำคุก 20 ปี และถูกปรับเงิน 51.5 ล้านหยวน

คดีอาจจบลงแล้ว แต่เงินอยู่ที่ไหน? ยังมีช่องว่างที่กว้างระหว่างสินทรัพย์ที่สามารถตามคืนมาได้กับความเสียหายของนักลงทุน

รายงานของ Capitalwatch กล่าวว่า คำตอบบางส่วนถูกซ่อนอยู่ในกระบวนการฟังคำให้การเรื่องการส่งตัวผู้ร้ายข้ามแดนในปี 2021 ที่บอร์โดซ์ ประเทศฝรั่งเศส

ในปีนั้น มีชายคนหนึ่งชื่อ เหวินเหวิน บินจากไอซ์แลนด์ไปยังฝรั่งเศสด้วยเครื่องบินส่วนตัว แล้วถูกจับกุมที่สนามบินทันที หลังจากนั้นจึงมีคำร้องขอส่งตัวผู้ร้ายข้ามแดน แต่ศาลอุทธรณ์บอร์โดซึ่งเป็นเมืองในฝรั่งเศส ได้ปฏิเสธคำร้องดังกล่าวในที่สุด โดยอ้างถึงข้อยกเว้นทางการเมือง ศาลได้สรุปว่าแม้คำร้องขอส่งตัวผู้ร้ายข้ามแดนดูเหมือนจะอ้างอิงจากข้อหาล้างเงิน แต่ในความเป็นจริงแล้วมีจุดประสงค์ทางการเมือง ทีมทนายจำเลยของเหวินเหวินยืนยันว่า เขาเกี่ยวข้องกับคดีทางการเมืองระดับสูง

เหวินถังได้รับอิสระภาพกลับคืนมา แต่เอกสารคำพิพากษาของศาลได้เปิดเผยหลักฐานโซ่การฟอกเงินโดยไม่ตั้งใจ

รายงานการพิจารณาคดีระบุว่า ในช่วงเวลาสำคัญก่อนที่เว็บไซต์ Tuandai จะล่มสลาย นั่นคือช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2018 ถึงเดือนมีนาคม 2019 แฮโอ ถัง ได้ใช้เครือข่ายบริษัทจดทะเบียนเท็จเพื่อช่วยเหลือถัง จุน ในการโอนเงินที่ผิดกฎหมายจำนวน 632.89 ล้านหยวน โดยวิธีการล้างเงินมีการปลอมแปลงเงินเป็นค่าบริการจัดการเครื่องบิน โอนเงินข้ามพรมแดนแบบซับซ้อน 27 ครั้ง และใช้ระบบเงินใต้ดินเพื่อหลบเลี่ยงการควบคุมด้านอัตราแลกเปลี่ยน

ศาลไม่ได้ปฏิเสธข้อเท็จจริงของการโอนเงินเหล่านี้

คำพิพากษายังเปิดเผยรายละเอียดสำคัญอีกประการหนึ่งว่า การตรวจสอบทางกฎหมายพบว่าเงินจำนวนประมาณ 5.3 ล้านหยวนถูกโอนเข้าไปยังบัญชีของบริษัทที่ถูกควบคุมโดย "พี่สาว" ของ Hao Tang

เบาะแสนี้ในที่สุดก็ทำให้ Capitalwatch ได้รู้ถึงรายชื่อผู้ถือหุ้นของ AppLovin

รายงานระบุว่าจากการเปรียบเทียบข้อมูลจากเอกสารของ SEC พบว่า หลิน ถัง ถือหุ้นบริษัท AppLovin จำนวน 7.7% ผ่านบริษัท Angel Pride Holdings เอกสารของ SEC แสดงให้เห็นว่าที่อยู่ติดต่อของเธอคือถนนยงกัง เขตชางชาเหวิน เขตคังล้ง เขตปกครองพิเศษฮ่องกง ซึ่งอยู่ในย่านเดียวกันกับที่อยู่ที่ แฮโอ ถัง ได้แจ้งไว้ และที่อยู่สำนักงานของทั้งสองคนในทะเบียนการค้าครั้งก่อนนั้นทับซ้อนกันทางกายภาพ

ข้อสรุปในรายงานระบุว่า "มีเหตุผลเพียงพอที่จะสรุปได้ว่าหลิงถังเป็นพี่สาวของเหวินถัง และหุ้นที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ที่ถืออยู่โดยบริษัท Angel Pride Holdings เป็นส่วนประกอบสำคัญของเครือข่ายการฟอกเงินของครอบครัวถัง"

แต่ Tuandai นั้นเป็นเพียงการเริ่มต้นในการสะสมทุนเท่านั้น เพื่อให้กระบวนการล้างเงินเสร็จสมบูรณ์นั้น ยังจำเป็นต้องมีจุดสำคัญอีกจุดหนึ่ง

โหนดนี้อยู่ที่กรุงพนมเปญ ประเทศกัมพูชา

4. กระแสน้ำใต้: การผลิตอุตสาหกรรมการล่อลวงเพื่อแสวงหาผลกำไรและการยึดทรัพย์มูลค่า 15,000 ล้านดอลลาร์

เฉินจื่อ เป็นมหาเศรษฐีลึกลับ ซึ่งเกิดในฝูเจี้ยน จีน ก่อนจะย้ายไปอาศัยอยู่ที่กัมพูชา ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา เขาได้สร้างบริษัทไทซีกรุ๊ปให้กลายเป็นจักรวรรดิธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดในกัมพูชา ประกอบธุรกิจครอบคลุมธนาคาร การบิน และอสังหาริมทรัพย์

แต่ตามเอกสารของศาลจากกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ระบุว่า ภายใต้แผนการธุรกิจที่ดูดีนี้ ซ่อนเร้นอีกโลกหนึ่งไว้ ตั้งแต่ปี 2015 เจิ้งจื้อและทีมผู้บริหารระดับสูงของเขา "ลับๆ ขยายเครือข่ายไทซีให้กลายเป็นองค์กรอาชญากรรมข้ามชาติรายใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในเอเชีย"

ข้อกล่าวหาได้สร้างภาพที่น่าสะพรึงกลัวออกมาว่า กลุ่มบริษัทไทซี (太子集团) ดำเนินการแคมป์การล่อลวงแรงงานบังคับอยู่หลายแห่งในกัมพูชา โดยมีการกักขังแรงงานอยู่ในหอพักขนาดใหญ่ที่ถูกกั้นด้วยกำแพงสูงและลวดหนาม ซึ่งมีการดำเนินการคล้ายกับค่ายแรงงานบังคับที่ใช้ความรุนแรง

แรงงานภายในค่ายมักเป็นชาวต่างชาติที่ถูกหลอกล่อด้วยงานที่มีเงินเดือนสูง เมื่อเข้ามาภายในแล้ว หนังสือเดินทางจะถูกยึด และถูกบังคับให้ทำงานวันละ 10 ชั่วโมงภายใต้การเฝ้าสังเกตของทหารรักษาการณ์ ในการหลอกลวงแบบ "ฆ่าหมู" ตงจื้อเองมีส่วนร่วมโดยตรงในการใช้ความรุนแรงกับบุคคลภายในค่าย และยังถือครองภาพถ่ายที่แสดงการตีต่อยและการทรมานอื่นๆ อีกด้วย

จนถึงปี 2018 กลุ่มบริษัทไท้ซูได้รับผลกำไรจากกิจกรรมหลอกลวงลักษณะนี้วันละมากกว่า 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในเดือนตุลาคม ปี 2025 กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ประกาศยึดเงินบิตคอยน์มูลค่าประมาณ 15,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการยึดทรัพย์สินครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ ในวันเดียวกัน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้จัดประเภทกลุ่มไทซี (Taisi Group) ว่าเป็นองค์กรอาชญากรรมข้ามชาติ และได้กำหนดมาตรการคว่ำบาตรต่อเชนจี้ (Chen Zhi) รวมถึงบุคคลและหน่วยงานอื่น ๆ มากกว่า 100 แห่งที่เกี่ยวข้อง

เมื่อวันที่ 7 มกราคม 2026 เจ้าเฉียนจื้อถูกจับกุมในกัมพูชา จากนั้นถูกส่งตัวกลับไปเพื่อสอบสวน กระทรวงมหาดไทยกัมพูชาได้ยืนยันว่าสัญชาติกัมพูชาของเขาถูกเพิกถอนไปแล้ว

รายงานของ Capitalwatch ได้พยายามสร้างความเชื่อมโยงระหว่าง Hao Tang กับ Chen Zhi โดยรายงานระบุว่าในช่วงปลายปี 2018 ซึ่งเป็นช่วงเวลาใกล้กับวิกฤตของ Tuandai Network บริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงชื่อ Geotech Holdings ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นรายใหญ่ โดยบริษัทในเครือ British Virgin Islands (BVI) ที่เป็นผู้เริ่มต้นการเข้าซื้อกิจการนั้นมีผู้ถือหุ้นเพียงคนเดียวคือ Chen Zhi รายงานมองว่า การดำเนินการที่ทับซ้อนกันในช่วงเวลาดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ในการร่วมมือกันในเครือข่ายการฟอกเงินระหว่างทั้งสองคน

สิ่งที่เชื่อมโยงทั้งสองฝ่ายกับ AppLovin คือ WOWNOW ซูเปอร์แอปจากกัมพูชา

ในเดือนพฤษภาคม ปี 2022 Prince Bank ได้จัดตั้งความร่วมมือด้านการชำระเงินกับ WOWNOW และรวมระบบการชำระเงินระดับพื้นฐานอย่างครบวงจร โดย WOWNOW ระบุว่าให้บริการแก่ผู้ใช้มากกว่า 800,000 คน และเชื่อมต่อกับผู้ค้ามากกว่า 13,000 ราย

แต่ในประเทศที่มีประชากรเพียง 16 ล้านคน แอปพลิเคชันชีวิตประจำวันท้องถิ่นเช่นนี้ทำไมจึงต้องใช้เงินจำนวนมากในการโฆษณาบนแพลตฟอร์มโฆษณาของสหรัฐอเมริกา?

คำตอบในรายงานคือ: ค่าใช้จ่ายในการโฆษณาเหล่านี้มีลักษณะเป็นช่องทางในการฟอกเงินโดยพื้นฐาน

5. ประตูโรซัง: ใครพูดความจริง?

ข้อกล่าวหาดูหนักหน่วง แต่ AppLovin ก็ยังมีพื้นที่ในการป้องกันตัวเองอยู่เช่นกัน

CEO Adam Foroughi ได้เริ่มต้นการสอบสวนอย่างเป็นอิสระเกี่ยวกับกิจกรรมของบริษัทที่ทำการ Short Sell โดยยืนยันว่าข้อกล่าวหาดังกล่าว "เท็จและทำให้เข้าใจผิด" และเป็นผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจส่วนบุคคล "เพื่อทำกำไรจากการ Short Sell"

มีประเด็นอีกมุมหนึ่งที่มีเหตุผลว่า "ทุกอย่างเป็นไปได้ แต่ถ้าผมสมมติว่าผมต้องการล้างเงินสดจำนวนมาก ผมอาจไม่พยายามทำผ่านบริษัทมหาชนที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา ซึ่งถูกรัฐบาลกำกับดูแลและตรวจสอบมากกว่าบริษัททั่วไปในระดับโลก"

คำถามเชิงโต้แย้งนี้น่าคิดอย่างยิ่ง การล้างเงินจำนวนมากในสภาพแวดล้อมที่โปร่งใสเช่นนี้ ซึ่งบริษัทที่จดทะเบียนในตลาด NASDAQ ต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC การตรวจสอบโดยบริษัทบัญชีชั้นนำ 4 แห่ง การตรวจสอบโดยนักลงทุนสถาบัน และการโจมตีจากกลุ่มผู้ขายชอร์ต ไม่เพียงแต่ต้องอาศัยความกล้าหาญเท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยระบบอันซับซ้อนและแม่นยำอย่างยิ่งอีกด้วย

เกี่ยวกับคำตัดสินของศาลฝรั่งเศส ก็มีการตีความที่หลากหลาย ศาลปฏิเสธการส่งตัว Hao Tang ด้วยเหตุผลของ "ข้อยกเว้นทางการเมือง" ไม่ใช่การปฏิเสธข้อเท็จจริงของการฟอกเงิน นี่คือการพิสูจน์ว่าเขายังบริสุทธิ์ หรือเพียงแต่แสดงให้เห็นว่าเขาสามารถหาช่องโหว่ทางกฎหมายมาใช้ประโยชน์ได้?

จนถึงวันที่ 21 มกราคม ปี 2026 ยังมีประเด็นสำคัญบางประการที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข

WOWNOW ใช้จ่ายเงินในการโฆษณาบน AppLovin มากแค่ไหน? นี่คือจุดหลักที่สามารถตรวจสอบได้ในข้อกล่าวหาทั้งหมดว่า "การโฆษณาคือการล้างเงิน" สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เริ่มทำการสอบสวนพฤติกรรมการเก็บข้อมูลของ AppLovin ตั้งแต่เดือนตุลาคม ปี 2025 แล้วการสอบสวนนี้มีความเกี่ยวข้องกับข้อกล่าวหาของ Capitalwatch หรือไม่? หลังจากที่เฉินจื้อถูกส่งตัวกลับประเทศ หากเขาสารภาพถึงการเคลื่อนไหวทางการเงินกับเหวินถัง จะมีการตรวจสอบโครงสร้างผู้ถือหุ้นของ AppLovin เพิ่มเติมจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาหรือไม่?

ในปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยลอยตัวของ AppLovin อยู่ที่ประมาณ 5% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนยังคงมีความระมัดระวัง บริษัทจะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สี่ในเดือนกุมภาพันธ์

รายงานของ Capitalwatch สรุปสุดท้ายว่า นี่คือ "จักรวรรดิที่สร้างบนทรายน้ำ" ซึ่งมีรากฐาน "ฝังอยู่ด้วยน้ำตาของเหยื่อ Tuandai และเหงื่อเลือดของแรงงานในพื้นที่อุตสาหกรรมภาคตะวันออกเฉียงใต้"

การตัดสินใจนี้ถูกต้องหรือไม่ คำตอบจะปรากฏในเวลา แต่ปัญหาที่รายงานได้ชี้ให้เห็นเกี่ยวกับพื้นเพของผู้ถือหุ้น ที่มาของเงินทุน และการตรวจสอบความถูกต้องตามกฎหมายนั้น แท้จริงแล้วน่าให้ความสำคัญอย่างยิ่งทั้งต่อตลาดและหน่วยงานกำกับดูแล

ตลาดทุนไม่เคยขาดจากตำนานเลย ทุกไม่กี่ปีก็มักมีบริษัทหนึ่งที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ราคาหุ้นพุ่งขึ้นสูงอย่างน่าประหลาดใจ ค่าประมาณการมีมูลค่าเกินความคาดหมาย นักวิเคราะห์ต่างแข่งขันกันใช้คำศัพท์ที่หรูหราที่สุดเพื่อสนับสนุนบริษัทนั้น ในกระบวนการนี้ ผู้ที่ตั้งข้อสงสัยมักถูกมองว่าเป็นผู้ที่ "ไม่เข้าใจรูปแบบใหม่" ที่ล้าหลัง จนกระทั่งวันหนึ่งน้ำก็จะถอยลง

AppLovin จะกลายเป็นตำนานที่ถูกพิสูจน์ว่าเป็นเท็จ หรือกลับกลายเป็นความล้มเหลวอีกครั้งของกลุ่มผู้โจมตีตลาดนั้น? ไม่มีใครสามารถตอบได้ แต่มีสิ่งหนึ่งที่แน่นอน: ในตลาดที่ทุกคนตะโกนเรียกร้องว่า "การปฏิวัติ AI" ยังคงมีบางคนที่ยินดีตั้งคำถามว่า "เงินมาจากไหน" นี่คือความตื่นรู้ที่มีคุณค่าอย่างยิ่งในตัวมันเอง

สำหรับนักลงทุนแต่ละคนแล้ว งานวิจัยที่สำคัญที่สุดอาจไม่ใช่การเลือกฝั่ง แต่คือการเรียนรู้ที่จะรักษาความระมัดระวังไว้ในช่วงเวลาที่ทุกคนกำลังตื่นเต้น เมื่อหุ้นตัวหนึ่งมีราคาเพิ่มขึ้น 700% ภายในปีเดียว และเมื่อทุกคนกำลังพูดถึงเทคโนโลยีที่ล้ำสมัยหรืออัลกอริทึมที่น่าทึ่งของบริษัทนั้น บางทีเราอาจควรถามคำถามพื้นฐานอีกหลายข้อเพิ่มเติม เช่น ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัทนี้คือใคร? พวกเขาได้เงินมาจากไหน? และเงินเหล่านั้นบริสุทธิ์หรือไม่?

ในโลกแห่งทุนนั้น ค่าใช้จ่ายที่แพงที่สุดไม่เคยใช่การพลาดโอกาสในการลงทุนในหุ้นที่จะเติบโตสูงถึง 10 เท่า แต่คือการลืมไปในช่วงความคลั่งไคล้ว่า ตรงข้ามโต๊ะนั้นจะมีเจ้ามืออยู่เสมอ

ลิงก์ต้นฉบับ

คลิกเพื่อดูตำแหน่งงานที่กำลังเปิดรับสมัครของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนอย่างเป็นทางการของ Luntan BlockBeats:

กลุ่มสมัครรับข้อมูล Telegram:https://t.me/theblockbeats

กลุ่มสนทนา Telegram:https://t.me/BlockBeats_App

ทวิตเตอร์ทางการ:https://twitter.com/BlockBeatsAsia