ผู้เขียน：Connor Dempsey
แปลโดย: เจียหuan, ChainCatcher
การปฏิวัติของสกุลเงินดิจิทัลเกิดขึ้นแล้วจริงๆ แค่ไม่เหมือนกับที่คาดไว้เลย
เมื่อฉันเริ่มเข้าสู่วงการนี้ในปี 2017 ข้อตกลงร่วมของอุตสาหกรรมคือ: เทคโนโลยีนี้จะเปลี่ยนแปลงทุกอย่าง
สกุลเงินที่รัฐบาลออกจะถูกแทนที่ด้วยสกุลเงินแบบกระจายศูนย์ บล็อกเชนจะกำจัดตัวกลางที่เรียกค่าตอบแทนจากทุกธุรกรรม อำนาจจะเคลื่อนย้ายจากบริษัทไปยังผู้ใช้
สิ่งเหล่านี้แทบไม่เกิดขึ้นเลย แต่สิ่งอื่นบางอย่างกลับเกิดขึ้น
จนถึงตอนนี้ ฉันได้ทำงานที่บริษัทคริปโตสี่แห่งมาแล้วแปดปี: @circle、@MessariCrypto、@coinbase、@crossmint
ฉันได้เห็นด้วยตาตัวเองว่าหมวดทรัพย์สินนี้เติบโตจากน้อยกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นมากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านวัฏจักรฟองสบู่การเก็งกำไรหลายรอบ และเคยเผชิญกับวิกฤตที่ใกล้เคียงกับการล่มสลายแบบระบบ ฉันพบว่าสิ่งที่อุตสาหกรรมนี้สร้างขึ้นจริงๆ น่าสนใจกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้มาก
ก่อนเริ่มงานที่ห้า ผมอยากบันทึกแปดปีที่ผ่านมาไว้ และพูดถึงสิ่งที่ผมคิดว่ามันจะไปต่อที่ไหน
ความเฟ้อเทียม (การระดมทุนผ่านการออกโทเค็นปี 2017-18)
ต้นปี 2017 ฉันบังเอิญอ่านคำอธิบายเกี่ยวกับบิตคอยน์ในหนังสือเล่มหนึ่ง แล้วก็ติดตามมันทันที ไม่นานหลังจากนั้น ฉันอ่านหนังสือทั้งหมดที่หาได้เกี่ยวกับหัวข้อนี้ แล้วจัดทำแผนการ: ไปสิงคโปร์ เพื่อเขียนบล็อกเฉพาะเกี่ยวกับเทคโนโลยีใหม่ที่ทำให้ฉันหลงใหล
ตอนนั้นฉันไม่รู้ว่า นี่กำลังอยู่ในช่วงท้ายของฟองสบู่การลงทุนเชิง-spekulatif ที่ใหญ่หลวงเกี่ยวกับ "การระดมทุนผ่านโทเค็นในระยะเริ่มต้น" รูปแบบนี้ทำให้ใครก็ตามสามารถระดมทุนสำหรับไอเดียหนึ่งๆ ทางอินเทอร์เน็ต โดยการขายโทเค็นดิจิทัลให้กับนักลงทุน
Ethereum is the main battlefield for all of this.
พฤศจิกายน 2017 ฉันได้โพสต์คู่มือ Ethereum แบบเข้าใจง่าย ซึ่งกลายเป็นไวรัลบน Reddit นั่นเป็นช่วงจุดสูงสุดของฟองสบู่ และแตกลงภายในหนึ่งเดือนถัดมา
เมื่อมองย้อนกลับไปที่บทความนั้นตอนนี้ มันดูเหมือนแคปซูลเวลา—บรรจุความมีความหวังในยุคนั้น และทำนายอนาคตที่ไม่เคยเกิดขึ้น
การพยากรณ์ในปีนั้น
จุดหลักของบทความ: เครือข่ายบล็อกเชนเช่น Ethereum สามารถใช้สร้างแอปพลิเคชันระดับผู้บริโภคแบบใหม่
มูลค่าที่สร้างขึ้นโดยแอปพลิเคชันระดับผู้บริโภคส่วนใหญ่ (เช่น Facebook, Uber) จะไหลไปยังบริษัทขนาดใหญ่และนักลงทุนไม่กี่ราย ในขณะที่มูลค่าที่สร้างขึ้นโดยแอปพลิเคชันประเภทใหม่นี้ จะถูกแบ่งปันร่วมกันโดยผู้เข้าร่วมตั้งแต่ต้น (รวมถึงนักลงทุนโทเค็นตั้งแต่ต้น)
บทความนี้ได้จินตนาการถึงการสร้าง “Uber แบบกระจายศูนย์” บน Ethereum โดยผู้ใช้และคนขับในยุคแรกๆ จะได้รับโทเค็นทุกครั้งที่เสร็จสิ้นการเดินทาง ทำให้พวกเขาเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของเครือข่ายนี้ ซึ่งจะช่วยให้การให้รางวัลแก่ผู้เชื่อในยุคเริ่มต้นที่ช่วยผลักดันเครือข่ายในช่วงเริ่มต้นเป็นไปอย่างยุติธรรมยิ่งขึ้น
เป็นเป้าหมายที่น่าชื่นชมในทางทฤษฎี แต่การปฏิวัติแบบกระจายศูนย์ครั้งนี้กลับล้มเหลวอย่างหนัก
เกิดอะไรขึ้นจริง
การเล่นพนันแบบฟองสบู่อินเทอร์เน็ตปี 2001
Ethereum ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นแพลตฟอร์มระดมทุนแบบ众筹 ที่มีประสิทธิภาพที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีโครงการออกโทเค็นมากกว่า 3,000 โครงการ ระดมทุนได้ 22,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากนักลงทุนทั่วโลก
แต่เช่นเดียวกับปี 2001 เทคโนโลยีพื้นฐานยังห่างไกลจากความสามารถในการรองรับสถานการณ์การใช้งานที่มีมูลค่าประเมินสูงเกินจริง
แย่กว่านั้น รูปแบบนี้ทำลายกลไกการจูงใจที่ปกติระหว่างนักลงทุนและผู้สร้างสรรค์ ผู้สร้างสรรค์เพียงมีความคิด ก็สามารถระดมทุนได้ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในหนึ่งคืน
ผู้ลงทุนได้รับผลตอบแทนเป็นโทเค็นเท่านั้น โทเค็นจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อโครงการเสร็จสมบูรณ์ แต่ผู้สร้างโครงการยังคงเก็บโทเค็นไว้และสามารถแปลงเป็นเงินสดเพื่อทำให้ตนเองร่ำรวยตั้งแต่วันแรก จึงไม่มีแรงจูงใจในการสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีประโยชน์
ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนยุคแรกได้กำไรอย่างมหาศาล ในขณะที่นักลงทุนที่ขาดประสบการณ์กลับถูกฝังไว้ แม้ว่าจะมีคนที่ตั้งใจจริงในการสร้างสิ่งต่างๆ แต่รูปแบบนี้กลับกลายเป็นแหล่งเพาะพันธุ์ความโลภ การหลอกลวง และการตัดฟาง
ไม่ต่างจากฟองสบู่การเก็งกำไรทุกครั้งในช่วงหลายร้อยปีที่ผ่านมา
การสร้างจากซากปรักหักพัง (Circle, 2018-19)
กระเป๋าเงินค่อยๆ แบนลงทุกวัน ฉันใช้ชื่อเสียงเล็กน้อยที่สะสมไว้บน Reddit เพื่อได้งานตำแหน่งการตลาดระดับเริ่มต้นที่ Circle ในต้นปี 2018
ในขณะนั้น Circle ก่อตั้งมาแล้วสี่ปี มีแอปพลิเคชันระดับผู้บริโภคที่ไม่สร้างกำไร (การลงทุน การชำระเงิน การซื้อขาย) และศูนย์ซื้อขายนอกตลาดที่เงียบๆ สร้างเงินสดเพื่อรองรับการดำเนินงานของบริษัท
ในอีกสองปีข้างหน้า ทั้งอุตสาหกรรมจะยังคงรู้สึกมึนงงจากอาการเมาของฟองสบู่โทเค็น โครงการส่วนใหญ่ถูกทิ้งร้าง และโทเค็นส่วนใหญ่ลดค่าเป็นศูนย์ บรรยากาศเลวร้ายมาก
แต่ก็正是ในช่วงเวลานี้เองที่เมล็ดพันธุ์ของการฟื้นตัวครั้งถัดไปของสกุลเงินดิจิทัลถูกฝังไว้
จุดสนใจครั้งนี้ไม่ใช่แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคทั่วไป แต่คือการปรับปรุงการเงินด้วยอินเทอร์เน็ต
ดอลลาร์สหรัฐและ DeFi
สกุลเงินที่มีหลักประกันด้วยดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเริ่มต้นถูกสร้างขึ้นเพื่อให้นักเทรดสามารถสลับระหว่างตำแหน่งสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างง่ายดาย โดยอ้างอิงสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลในอัตรา 1:1 เพื่อคงมูลค่าไว้ที่ 1 ดอลลาร์
USDT ของ Tether ได้รับการขึ้นราคาเป็นอันดับแรกในช่วงฟองสบู่ของโทเค็น โดยสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในบัญชีธนาคารต่างประเทศ
แม้จะเริ่มต้นจากบริบทการซื้อขาย แต่สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่มีคุณค่าอย่างมหาศาลสำหรับผู้ที่ต้องการถือดอลลาร์สหรัฐแต่ไม่สามารถเข้าถึงระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
ตัวอย่างเช่น คนที่ต้องการหลีกเลี่ยงการควบคุมทุน ผู้มีทรัพย์สินชาวจีนที่ต้องการกระจายสินทรัพย์ คนอาร์เจนตินาและตุรกีที่หนีเงินเฟ้อ
ในปี 2018 Circle ร่วมมือกับ Coinbase เปิดตัวเวอร์ชันสหรัฐอเมริกาที่มีการกำกับดูแล: USDC การใช้งานในระยะเริ่มต้นยังเน้นที่การซื้อขายเป็นหลัก แต่มีผู้คนเริ่มคาดการณ์ว่า: ดอลลาร์อินเทอร์เน็ตแบบใหม่นี้ จะทำให้ผู้ที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตทุกคนสามารถเข้าถึงบริการดอลลาร์ได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน
ในขณะเดียวกัน โครงการที่รอดชีวิตมาได้จากยุคโทเค็นเกือบทั้งหมดล้วนเป็นประเภทการเงิน
เนื่องจากอีเธอเรียมสามารถใช้ระดมทุนได้ มันจึงสามารถใช้สร้างส่วนประกอบพื้นฐานอื่นๆ ของตลาดการเงินอีกด้วย ได้แก่ โปรโตคอลการซื้อขาย (Uniswap) และโปรโตคอลการกู้ยืม (Aave, Compound) ซึ่งต่อมาถูกเรียกว่า "การเงินแบบกระจายศูนย์" หรือ DeFi
สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่และ DeFi จะรวมเข้าด้วยกันในที่สุด และสิ่งที่ผลักดันให้พวกมันพุ่งสูงขึ้นคือการระบาดใหญ่ที่เกิดขึ้นเพียงหนึ่งครั้งในร้อยปี
การเติบโตอย่างไม่ควบคุมกลับมาอีกครั้ง (Messari, 2019-2021)
ปลายปี 2019 ฉันเข้าร่วมบริษัทสตาร์ทอัพด้านการวิจัยข้อมูลที่มีพนักงาน 13 คนชื่อ Messari เป็นพนักงานการตลาดเต็มเวลาคนแรกของพวกเขา
บริษัทมีทีมนักวิเคราะห์ 4 คน ที่ทำการวิจัยล้ำสมัยในด้าน DeFi ในขณะนั้น มูลค่าการกุญแจรวมของ DeFi ได้เติบโตขึ้นเป็น 665 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากนั้นในต้นปี 2020 ไวรัสลึกลับได้ระบาดจากจีน คุกคามทำให้เศรษฐกิจทั่วโลกหยุดนิ่ง ทุกตลาดร่วงลง
วิธีการตอบสนองของธนาคารกลางแต่ละประเทศคือ: การระบายเงินหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าสู่เศรษฐกิจโลกเพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการล่มสลาย โดยเฉพาะในปลายปี 2020 ได้ระบายเงินไปแล้ว 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
เงินเหล่านี้ต้องการทางออก ทุกคนติดอยู่ที่บ้าน ทำให้เงินจำนวนมากไหลเข้าสู่บิตคอยน์ อีเธอเรียม DeFi และสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ
บิตคอยน์พุ่งจากน้อยกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐไปใกล้ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีนักลงทุนองค์กรขับเคลื่อน ทำให้มูลค่าตลาด vượtเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำผลงานดีกว่าทองคำและสินทรัพย์มหภาคอื่นๆ
Connor Dempsey ธนาคารกลางยังคงพิมพ์เงินต่อไป ทำให้ตลาดทั้งหมดลอยขึ้นสู่ดวงจันทร์ และยังได้แจ้งให้โลกทราบสิ่งหนึ่ง: สกุลเงินที่ไม่สามารถลดค่าได้มีที่ยืนอยู่ในโลกนี้
Bitcoin วิ่งด้วยความเร็วที่เร็วที่สุด ทะลุเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำผลงานดีกว่าสินทรัพย์มหภาคอื่นๆ ทั้งหมด
เงื่อนไขเหล่านี้ยังนำไปสู่สิ่งที่เรียกว่า "DeFi Summer" โดยมูลค่ารวมของโปรโตคอล DeFi เพิ่มขึ้น 250 เท่า แตะระดับ 180 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
DeFi ควรจะสร้างระบบการเงินแบบดั้งเดิมใหม่ แต่ "DeFi Summer" ดูเหมือนเกมออนไลน์ขนาดใหญ่ ที่ผู้เล่นเป็นนักเทรดที่มองหาผลกำไร เพียงเพื่อเดิมพันด้วยเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์
วิธีการเล่นเกมเรียกว่า liquidity mining นักพัฒนาที่ไม่เปิดเผยตัวตนได้เปิดตัวโปรโตคอลใหม่ ไม่ทราบว่าทำไมจึงใช้ธีมเกี่ยวกับอาหารเป็นหลัก
YAM Finance, Spaghetti Money, SushiSwap ผู้ค้าฝากโทเค็นเดิม (ETH, USDC, USDT) เพื่อรับโทเค็นใหม่ที่ถูกสร้างขึ้น $YAM, $SPAGHETTI, $SUSHI
กระบวนการทั้งหมดทั้งแปลกประหลาดและน่าตกใจ โปรโตคอลเปิดตัว โทเค็นที่สร้างขึ้นใหม่สามารถพุ่งขึ้นไปแตะมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในไม่กี่วัน จากนั้นผู้เข้าร่วมรายแรกๆ ก็ขายออก โทเค็นจึงร่วงลงอย่างหนัก
นี่คือยุคของชายแดนตะวันตกที่แท้จริง
เช่นเดียวกับคลื่นโทเค็นก่อนหน้านี้ DeFi Summer ได้สร้างผู้มีทรัพย์สินล้านดอลลาร์ขึ้นมากมายก่อนที่จะล่มสลายลง
มันยังสร้างเศรษฐีพันล้านคนหนึ่งขึ้นมา—ชื่อเขาคือ Sam Bankman-Fried คนนี้จะกลายเป็นศูนย์กลางของภัยพิบัติครั้งต่อไปในวงการคริปโต
ยืนอยู่บนยอดเขา (Coinbase, 2021)
ในเดือนเมษายน 2021 Coinbase ดำเนินการ IPO ด้วยมูลค่า 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่นานหลังจากนั้น ฉันได้รับการเชิญให้เข้าร่วมทีมการพัฒนาธุรกิจและการลงทุนด้านความเสี่ยงของพวกเขา
งานของฉันคือการนั่งข้างคนที่ทำธุรกิจควบกิจการและลงทุนในสตาร์ทอัพด้านคริปโตรุ่นแรกๆ เพื่อเขียนบทความเกี่ยวกับอุตสาหกรรม และทำพอดีของ Coinbase ที่มีอายุสั้นๆ นี่คือหนึ่งในห้องที่น่าสนใจที่สุดที่ฉันเคยอยู่ ซึ่งมักทำให้ฉันรู้สึกแบบนี้:
(รูปต้นฉบับเป็นภาพของผู้เขียนที่สำนักงานใหญ่ของ Coinbase)
นี่ยังเป็นช่วงเวลาที่ฟองสบู่การเก็งกำไรรอบที่สองเกิดขึ้น — รอบๆ งานศิลปะดิจิทัลที่เรียกว่า NFT
หาก DeFi เป็นพื้นที่ของนักเทรดมืออาชีพ NFT กลับเหมาะกับคนทั่วไปมากกว่า มันมอบวิธีใหม่ในการสร้างรายได้ออนไลน์ให้กับศิลปิน และแสดงศักยภาพในมาตรฐานกรรมสิทธิ์ทางออนไลน์
แต่เช่นเดียวกับโทเค็นยุคแรกๆ และ DeFi Summer การพนัน NFT รีบควบคุมไม่ได้
รูปภาพดิจิทัลของลิงการ์ตูน ป๊อปปี้ และเพนกวินเริ่มต้นขายในราคา 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ศิลปินชื่อ Beeple ได้รวมรูปภาพหลายภาพเข้าด้วยกันเป็นผลงานชิ้นเดียว และขายได้ในราคาผิดปกติ 69 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ Christie's
วัฒนธรรมการเงินดิจิทัลปรากฏทั่วทุกที่ ลาร์รี ดาวิด ล้อเลียนผู้สงสัยเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในโฆษณาซูเปอร์โบวล์ สาม แบงก์แมน-ฟรีด แลกเปลี่ยนของเขากับ FTX ใช้เงิน 135 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อสิทธิ์ตั้งชื่อสนามเหย้าของทีมไมอามี ฮีต
ทุกคนกำลังทำเงินผ่านโทเค็น NFT และหุ้น
นี่คือการซ้ำรอยความบ้าคลั่งในปี 2017 ภายใต้การเร่งพิมพ์เงินที่ทำสถิติใหม่ ฟองสบู่มีขนาดใหญ่ใกล้เคียงกับรอบก่อนหน้าถึงสี่เท่า
การชำระหนี้ (2022)
แต่ในไม่ช้า ล้อหมุนก็เริ่มหลุดออก
การลดอัตราดอกเบี้ย การพิมพ์เงิน และการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ผลักดันราคาสินทรัพย์ทั้งหมด ได้ซึมผ่านเข้าสู่ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในที่สุด
BTC, ETH, นาส์แด็ก และ สแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ส ทั้งหมดแตะจุดสูงสุดในปลายปี 2021 ณ ช่วงเวลานั้น ทุกคนต่างเห็นชัดเจนว่า: อัตราเงินเฟ้อควบคุมไม่ได้ ธนาคารกลางจำเป็นต้องกลับทิศทางนโยบาย โดยค่อยๆ ดึงกลับนโยบายต่างๆ ที่เคยผลักดันหุ้นและสกุลเงินดิจิทัลให้ขึ้นไปแตะระดับใหม่
ภายใต้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการลดการใช้จ่ายทางการคลัง ทุกคนเริ่มตั้งคำถามกับสินทรัพย์ที่ซื้อมาในราคาสูง
รูปลิงอาจไม่มีมูลค่าถึงหนึ่งล้านดอลลาร์ อาจไม่ควรที่ SUSHI จะมีมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์ หรือ狗狗币อาจไม่ควรจะมีมูลค่า 900 พันล้านดอลลาร์
แล้วทุกอย่างก็เริ่มพังทลาย
หากคลื่นเหรียญโทเค็นดูเหมือนฟองสบู่อินเทอร์เน็ตปี 2001 แล้ว สิ่งที่ตามมาคือสิ่งที่คล้ายกับวิกฤตการเงินปี 2008 ทรัพย์สินที่เป็นพิษไม่กี่อย่าง บวกกับเลเวอเรจสูง แทบจะดึงสิ่งที่เกี่ยวข้องทั้งหมดให้ล้มลง
สินทรัพย์ที่เป็นพิษชิ้นแรกคือสกุลเงินคงที่ UST ของ Terra
สกุลเงินเสถียรหลัก (USDC, USDT) ใช้เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลเป็นสินทรัพย์สำรองอย่างง่าย ในขณะที่ UST ใช้กลไกอัลกอริทึมที่ซับซ้อนเพื่อรักษาการยึดมั่น เมื่อตลาดดี กลไกนี้ทำงานได้ แต่เมื่อตลาดเริ่มขายออก ก็จะพังทลายทันที
32,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐหายไปภายในไม่กี่วัน ผู้ที่คิดว่าตัวเองถือครองมันตื่นขึ้นมาพบว่าไม่มีอะไรอยู่ในมือ
ต่อมา ฟันด์ฮีดจ์ที่มีขนาดมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ชื่อ Three Arrows Capital ล้มละลาย—มันมีการลงทุนหนักใน Terra และใช้เลเวอเรจเกินไปในอุตสาหกรรมทั้งหมด
สาม箭ได้กู้เงินจำนวนมากจากแพลตฟอร์มสินเชื่อคริปโต Celsius และ Voyager แพลตฟอร์มเหล่านี้นำเงินฝากของผู้ใช้ไปให้กู้ยืมเพื่อแสวงหาผลตอบแทน "ปลอดภัย" 8% เมื่อสาม箭ล้มละลาย แพลตฟอร์มจึงระงับการถอนเงินและยื่นคำร้องล้มละลาย ทำให้เงินฝากของนักลงทุนรายย่อยติดอยู่ในเหตุการณ์นี้ด้วย
ที่ Coinbase เราได้เห็น FTX และ Sam Bankman-Fried ช่วยเหลือแพลตฟอร์มกู้ยืมที่ล้มละลายเช่น BlockFi
เขาถูกยกย่องว่าเป็น "J.P. Morgan ของโลกคริปโต" และอัศวินขาวของอุตสาหกรรม
แต่ความจริงคือ SBF และ FTX เองต่างหากที่มีความเสี่ยงสูงสุด
จำได้ไหมว่า FTX ซื้อสิทธิ์ตั้งชื่อสนามเหย้าของทีม迈阿密热火? ธุรกรรมนั้น รวมถึงจักรวรรดิทั้งหมดของ SBF ต่างพึ่งพาเหรียญที่ FTX พิมพ์ขึ้นมาอย่างไม่มีมูลค่า—FTT SBF ใช้ FTT เป็นหลักประกันเพื่อกู้เงินจำนวนมหาศาล เมื่อราคา FTT ร่วงลง หนี้ก็ถูกเรียกคืน และ FTX ก็ล้มละลายทันที
แย่ที่สุดคือ FTX ได้ใช้เงินฝากของลูกค้าไปลงทุนและชดเชยช่องว่างต่างๆ บริษัทที่เคยมีมูลค่า 32,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ล้มละลายภายในหนึ่งสัปดาห์ และเงินของลูกค้า 8,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐก็หายไปอย่างไร้ร่องรอย
SBF ละเมิดกฎพื้นฐานของการดำเนินงานแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน: อย่าแตะต้องเงินของลูกค้า
นี่คือช่วงเวลาเลห์มันของ cryptocurrency
การเลือกตั้งใหญ่และคาสิโน (2023-25)
หลังจาก FTX ล้มละลาย SBF ถูกจำคุก ตลาดคริปโตลดลงจาก 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือน้อยกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 12 เดือน
ต่อมา รัฐบาลไบเดนได้ลงมือกำจัดอุตสาหกรรมนี้ภายในสหรัฐอเมริกา
SEC ที่นำโดย Gary Gensler ได้ฟ้องร้องบริษัทที่ปฏิบัติตามกฎหมายเกือบทั้งหมดในประเทศ เนื่องจากละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์
Coinbase, Kraken, Uniswap, Robinhood ต่างได้รับแจ้งเตือนจากหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย บริษัทที่ใช้เวลาหลายปีในการพยายามดำเนินธุรกิจอย่างถูกต้องตามกฎหมาย กลับกลายเป็นเป้าหมายหลักของการดำเนินการของ SEC
ในขณะเดียวกัน อลิซาเบธ วอร์เรน ได้กดดันธนาคารอย่างลับๆ ให้ละทิ้งลูกค้าสกุลเงินดิจิทัล ตัดช่องทางธนาคารของอุตสาหกรรม และผลักดันทีมงานให้ย้ายไปต่างประเทศ
การตีความนี้ก่อให้เกิดผลลัพธ์ที่ไม่คาดคิดหลายประการ
ประการแรก การเปิดตัวสิ่งใดก็ตามที่มีรูปแบบธุรกิจในโลกคริปโต (เช่น DeFi) จะถูกจัดให้เป็นหลักทรัพย์ และอาจถูกฟ้องร้องได้ทุกเมื่อ
ดังนั้นทางเลือกที่ปลอดภัยที่สุดทางกฎหมายจึงกลายเป็นการออก "Meme coin" ซึ่งเป็นโทเค็นที่ไม่มีการใช้งานที่ชัดเจน
บนแพลตฟอร์มที่ชื่อ Pump.fun มี Meme coin นับล้านตัวถูกเปิดตัว Iggy Azalea, Caitlyn Jenner, และเด็กสาว Hawk Tuah ต่างก็เปิดตัว Meme coin ของตนเอง ทั้งหมดล้วนล้มเหลว
มีคาสิโนใหม่เกิดขึ้นในโลกคริปโต และใหญ่กว่าเดิมอีก มากกว่า 6 ล้านชนิดของ Meme Coin ถูกปล่อยออกมา ภาคส่วนนี้พุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุดที่ 150 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปลายปี 2024 โดยมีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐแม้แต่ยังเกินขนาดฟองสบู่ NFT ในปีนั้น
ที่สอง ครั้งแรกในอุตสาหกรรมได้มีการเคลื่อนไหวทางการเมือง บริษัทชั้นนำหลายแห่งได้ระดมทุนหลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับ PAC ที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล เพื่อทำการล็อบบี้อย่างเป็นระบบในวอชิงตัน
ثالثly, Donald Trump เห็นโอกาส เขาสัญญาจะปลด Gensler ยุติความเป็นศัตรูต่อธนาคาร และเปลี่ยนสหรัฐอเมริกาให้เป็น "เมืองหลวงของสกุลเงินดิจิทัลของโลก" ซึ่งช่วยเปลี่ยนอุตสาหกรรมที่เพิ่งถูกปลุกเร้าให้กลายเป็นทรัพย์สินในการเลือกตั้ง หลายคนเชื่อว่าผู้มีสิทธิเลือกตั้งด้านสกุลเงินดิจิทัลคือปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้เขาชนะการเลือกตั้ง
จากนั้น ก่อนที่เขาจะรับตำแหน่งสามวัน Trump ได้เปิดตัวมีมโค인: $TRUMP ภรรยาของเขาก็เปิดตัวเช่นกัน: $MELANIA
นี่คือสิ่งที่แปลกที่สุดที่ฉันเคยเห็นในแปดปีที่เข้าสู่วงการนี้ น่าขำคือ $TRUMP กลายเป็นสัญลักษณ์ของจุดจบของฟองสบู่ Meme coin — มันดูดความเหลวไหลทั้งหมดออกไป และตามมาด้วยการล่มสลายของตลาด Meme coin ทั้งหมด
สู่องค์กร (Crossmint, 2025-26)
ยกเลิกเหตุการณ์ที่อึดอัดนั้นไป อุตสาหกรรมก็ยังชนะการเดิมพันเกี่ยวกับ Trump
ในขณะที่ทรัมป์มีชัยชนะแน่นอน บิตคอยน์ได้สร้างระดับสูงสุดใหม่ ตลาดได้รับรู้ล่วงหน้าถึงข้อเท็จจริงที่ว่า เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก จะเปลี่ยนจากท่าทีต่อต้านสกุลเงินดิจิทัลมาเป็นท่าทีเป็นมิตร
Gensler ลาออก คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ชุดใหม่ได้ยกเลิกคดีฟ้องร้องบริษัทคริปโตของสหรัฐฯ ธนาคารสามารถกลับมาเข้าถึงอุตสาหกรรมนี้ได้อีกครั้ง
ที่สำคัญที่สุดคือพระราชบัญญัติ GENIUS ผ่านการอนุมัติในเดือนกรกฎาคม 2025 — กฎหมายด้านสกุลเงินดิจิทัลระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกของสหรัฐอเมริกา ที่กำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับสกุลเงินคงค่า
สัญญาณที่วอชิงตันส่งให้กับองค์กรนั้นชัดเจน: สกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ จะกลายเป็นธุรกิจขนาดใหญ่ในทันที
บริษัทสกุลเงินเสถียรเช่น Bridge และ BVNK ถูก Stripe และ Mastercard ซื้อไปด้วยมูลค่ามากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Rain ระดมทุนรอบ C ได้ประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทเก่าของฉัน Circle ซึ่งอยู่เบื้องหลัง USDC จะเข้าตลาดหุ้นในเดือนมิถุนายน 2025 โดยมีมูลค่าสูงสุดแตะที่ 600 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในเวลานั้น ฉันเป็นหัวหน้าฝ่ายการตลาดของ Crossmint เราได้บรรลุข้อตกลงร่วมมือกับ MoneyGram เพื่อช่วยให้บริษัทส่งเงินระดับโลกที่มีประวัติยาวนานกว่าหนึ่งศตวรรษสามารถใช้สติเบิลโคินในการโอนเงินข้ามพรมแดน
Crossmint @crossmint · 2025/9/18 ข่าวสำคัญ: @MoneyGram ซึ่งให้บริการทั่วโลก 200 ประเทศและผู้ใช้ 50 ล้านคน กำลังนำ stablecoin มาใช้ ได้รับการสนับสนุนโดยกระเป๋าเงิน Crossmint และโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin นี่คืออนาคตของการเงินข้ามพรมแดน
เมื่อประโยชน์ของดอลลาร์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นชัดเจนขึ้น วอลล์สตรีทก็เริ่มให้ความสำคัญกับการแทนที่ด้วยโทเค็นของสินทรัพย์อื่นๆ
ลาร์รี ฟินก์ เองก็เปลี่ยนทัศนคติแล้ว เขาเคยเรียกบิตคอยน์ว่า "ดัชนีการฟอกเงิน" แต่ตอนนี้ซีอีโอของแบล็คร็อกซึ่งควบคุมทรัพย์สิน 14 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ กลับเรียกการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นว่า "รูปแบบถัดไปของตลาด" และทำนายว่าหุ้น พันธบัตร และสินทรัพย์ทุกประเภทในที่สุดจะถูกดำเนินการบนบล็อกเชน
การปฏิวัติที่เราไม่ได้คาดการณ์ไว้ (ปัจจุบัน)
แปดปีผ่านไปนับตั้งแต่บทความของฉันบน Reddit เรา vẫnไม่มี Uber แบบกระจายศูนย์
บล็อกเชนไม่ได้กำจัดตัวกลางทั้งหมด และสกุลเงินที่เป็นแบบกระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์ก็ไม่ได้แทนที่สกุลเงินตราที่รัฐบาลออก
แต่ฉันเชื่อว่าในอนาคตเมื่อมองย้อนกลับไป ช่วงเวลาดังกล่าวจะถูกจดจำว่าเป็นยุคแรกเริ่มที่วุ่นวายของระบบการเงินอินเทอร์เน็ตแบบใหม่ทั้งหมด
ทุกวงจรการฟื้นตัวและการหดตัว ล้วนช่วยขัดเกลาโครงสร้างพื้นฐานชุดนี้ โครงสร้างพื้นฐานนี้มีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงระบบการเงินทั่วโลก และนำมันไปสู่ผู้คนทุกคนที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต
Token fundraising demonstrates that a company can raise money from anyone around the world.
DeFi แสดงให้เห็นว่าการซื้อขายและการกู้ยืมสามารถทำงานได้โดยสมบูรณ์ผ่านโค้ด (ดูที่ @HyperliquidX และ @pendle_fi)
NFT ได้สร้างรากฐานให้กับสิทธิ์ในทรัพย์สินบนอินเทอร์เน็ต
แม้แต่รอบที่โง่ที่สุด—Meme coins—ก็พิสูจน์แล้วว่าเครือข่ายพื้นฐานนี้สามารถรับมือกับปริมาณการซื้อขายระดับโลกที่มหาศาลได้
การเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ที่ไม่เหมือนกัน เช่น หุ้น พันธบัตร อสังหาริมทรัพย์ พร้อมกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน ทำให้การเปลี่ยนผ่านทั้งระบบการเงินเป็นเรื่องที่เป็นไปได้อย่างง่ายดาย
ผู้วิจารณ์ยังสามารถพยายามมองข้ามทุกอย่างไป แต่ข้อมูลเกี่ยวกับสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่เป็นส่วนที่ยากที่สุดที่จะโต้แย้ง
ปัจจุบัน ปริมาณสติเบิลโคินที่มากกว่า 3,000 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้ดำเนินการชำระเงินไปแล้ว 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 นับตั้งแต่ต้นปีนี้ ได้ชำระเงินไปแล้วมากกว่า 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีแนวโน้มจะทะลุ 100 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ผู้ตั้งข้อสงสัยจะบอกว่า ส่วนใหญ่เป็นกิจกรรมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลและบอท ซึ่งพูดถูกต้องแล้ว แต่ขนาดของมันอยู่ตรงนี้ และรัฐบาลสหรัฐกำลังบอกคุณว่าทิศทางอยู่ที่ไหน
สิ่งสำคัญอย่างหนึ่งที่ค่อนข้างซับซ้อนคือ สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ถูกสนับสนุนโดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหนี้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ ออกเพื่อระดมทุน
การออกสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่หนึ่งหน่วยจะสร้างความต้องการใหม่สำหรับหนี้ของสหรัฐอเมริกา ซึ่งรัฐบาลสหรัฐในขณะนี้กำลังต้องการความต้องการเช่นนี้มากที่สุด ด้วยเหตุผลนี้ รัฐมนตรีคลังจึงได้จัดให้การเติบโตของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่เป็นลำดับความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา:
รายงานล่าสุดคาดการณ์ว่า จนถึงสิ้นศตวรรษนี้ สเตเบิลคอร์อาจเติบโตเป็นตลาดมูลค่า 3.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการผ่านกฎหมาย GENIUS ทำให้สถานการณ์นี้เป็นไปได้มากยิ่งขึ้น ระบบนิเวศสเตเบิลคอร์ที่เฟื่องฟูจะผลักดันความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจากภาคเอกชน...
ทางไปไหน?
ปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนแปลงทุกอย่าง รวมถึงสกุลเงินดิจิทัลด้วย
การรวมตัวของเงินดิจิทัลและ AI ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ตัวแทน AI หลายล้านตัวจะเร็วๆ นี้ทำการซื้อขายในโลกแห่งความเป็นจริง พวกมันจะใช้บัตรที่รองรับโดยสกุลเงินคงที่เพื่อเชื่อมต่อกับผู้ค้าในกว่า 200 ประเทศ และยังสามารถซื้อขายกันเองโดยตรงผ่านกระเป๋าเงินดิจิทัลและสกุลเงินคงที่
ตัวแทนที่ซื้อของให้เรา จัดการการเงิน และทำธุรกรรมแทนบริษัททั้งหมดนั้น แทบจะเป็นเรื่องแน่นอน
ต่อไป เราจะเห็นธุรกิจโมเดลที่ขับเคลื่อนโดยตัวแทนอัจฉริยะอย่างสมบูรณ์ โดยไม่มีมนุษย์อยู่ในวงจรปิด จินตนาการถึงกองทุนฮีดจ์: มันอ่านเอกสารรายงานทุกฉบับของ SEC สร้างแบบจำลองของตัวเอง และทำการซื้อขายด้วยตัวเอง โดยไม่มีนักวิเคราะห์หรือผู้จัดการกองทุนเลย
เมื่ออนาคตไซไฟค่อยๆ เป็นจริง คริปโตจะเข้าสู่กระแสหลักผ่านการผสานรวมกับระบบเดิม แทนที่จะแทนที่ระบบเดิม
ด้านหลังจะถูกเข้ารหัส ด้านหน้าดูเหมือนกับสิ่งที่ผู้คนใช้อยู่แล้ว ผู้คนส่วนใหญ่แทบจะไม่รู้ตัว
องค์กรจะเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานที่ล้าสมัยซึ่งใช้มานานหลายทศวรรษ บริษัทสตาร์ทอัพจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ทางการเงินทั่วโลกด้วยความเร็วและขอบเขตที่ไม่เคยมีมาก่อน สุดท้ายแล้วจะเกิดระบบการเงินที่ทำงาน 7×24 ชั่วโมง ซึ่งใช้งานได้ดีเท่ากันสำหรับผู้คนในไนจีเรียและผู้คนในนิวยอร์ก
จากจุดนี้ นวัตกรรมอีกหนึ่งล้านรูปแบบจะตามมา
แปดปีต่อมาเมื่อมองย้อนกลับไปที่การพยากรณ์เหล่านี้ จะรู้สึกอับอายเหมือนกับวันนี้ที่เราหันกลับไปดูบทความเก่าของฉันหรือไม่ รอดูเถอะ