อัลฟากำลังทำสิ่งที่ไม่เคยทำมาก่อน: การขายพันธบัตรที่กำหนดมูลค่าเป็นเยนญี่ปุ่น การเคลื่อนไหวนี้เปิดช่องทางทุนใหม่ให้กับบริษัทที่มีแผนใช้จ่ายมากกว่า 180 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์เพียงปีเดียว
การเสนอขายพันธบัตรเยนครั้งแรกมีระยะเวลาครบกำหนดตั้งแต่ 3 ถึง 30 ปี โดยธนาคารอเมริกาและมอร์แกน สแตนลีย์เป็นผู้นำการจัดการ การออกพันธบัตรครั้งนี้อาจมีมูลค่ารวมสูงสุดถึง 5 แสนล้านเยน หรือประมาณ 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน
ทำไมเยน ทำไมตอนนี้
ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นได้รับความสนใจจากผู้กู้ระดับแนวหน้ามานานแล้ว และเหตุผลก็ชัดเจน: ต้นทุน อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับต่ำอย่างประวัติศาสตร์เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ แม้หลังจากวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของธนาคารญี่ปุ่นแล้ว ก็ตาม สำหรับบริษัทอย่าง Alphabet การกู้ยืมเป็นสกุลเงินเยนอาจหมายถึงการจ่ายคูปองน้อยลงอย่างมากเมื่อเทียบกับการออกหนี้ที่มีมูลค่าเทียบเท่าในสกุลเงินดอลลาร์
การใช้จ่ายด้านทุนที่คาดการณ์ไว้ของ Alphabet สำหรับปี 2026 อยู่ระหว่าง 180 พันล้านถึง 190 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การใช้จ่ายนี้มุ่งเน้นไปที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ โดยเฉพาะศูนย์ข้อมูลและชิปซิลิคอนแบบกำหนดเองที่ออกแบบมาเพื่อฝึกฝนและดำเนินการโมเดลที่มีพลังมากขึ้น
การขายพันธบัตรเยนดึงดูดแหล่งทุนสถาบันจำนวนมากจากบริษัทประกันชีวิต กองทุนบำเหน็จบำนาญ และธนาคารของญี่ปุ่น ที่มองหาผลตอบแทนจากผู้กู้ที่มีความน่าเชื่อถือ
การแข่งขันด้านปัญญาประดิษฐ์ต้องการการระดมทุนที่สร้างสรรค์
ศูนย์ข้อมูลเป็นรากฐานของการสร้างสรรค์นี้ แต่ละสถานที่มีต้นทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในการก่อสร้าง ติดตั้งอุปกรณ์ และจ่ายพลังงาน อัลฟาเบทยังได้ลงทุนอย่างหนักในหน่วยประมวลผลเทนเซอร์ (TPUs) ซึ่งเป็นโปรเซสเซอร์ที่ออกแบบมาเพื่อแข่งขันกับ GPU ของนิวเดียสำหรับงานด้านปัญญาประดิษฐ์
การขายพันธบัตรเยน แม้ในระดับสูงสุดที่ประมาณไว้ที่ 500 พันล้านเยน ก็ยังครอบคลุมเพียงส่วนน้อยของแผนการใช้จ่ายทั้งหมด
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
สำหรับผู้ถือหุ้น การขายพันธบัตรเยนช่วยหลีกเลี่ยงการเจือจางอย่างสมบูรณ์ ต่างจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติม
หุ้น GOOGL พุ่งขึ้น 153% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แตะระดับ 400.80 ดอลลาร์ต่อหุ้น การฟื้นตัวครั้งนี้ได้รับแรงหนุนส่วนใหญ่จากความตื่นเต้นของนักลงทุนต่อตำแหน่งด้าน AI ของ Alphabet ตั้งแต่ครอบครัวโมเดล Gemini ไปจนถึงผลิตภัณฑ์การค้นหาและคลาวด์ที่เสริมด้วย AI
ยังมีมิติของสกุลเงินอีกด้วย หากเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์ก่อนที่พันธบัตรเหล่านี้จะครบกำหนด ต้นทุนการชำระคืนของ Alphabet จะเพิ่มขึ้นในแง่ของดอลลาร์
ช่วงเวลาครบกำหนดระหว่าง 3 ถึง 30 ปีก็เป็นข้อมูลที่บอกเล่าเช่นกัน โดยการตรึงการระดมทุนระยะยาวในตอนนี้ อัลฟาเบตกำลังเดิมพันว่าโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ที่สร้างขึ้นวันนี้จะสร้างผลตอบแทนเป็นเวลาหลายทศวรรษ