การขยายตัวของปัญญาประดิษฐ์ขึ้นอยู่กับการเข้าถึงตลาดทุน ตามที่ฟอร์จูนระบุ

ผู้เขียนโต้แย้งว่าระยะถัดไปของการแข่งขันด้านปัญญาประดิษฐ์ระหว่างบริษัทและประเทศจะขึ้นอยู่กับการเข้าถึงทุนต้นทุนต่ำในปริมาณใหญ่ ผู้เขียนโต้แย้งว่าสหรัฐอเมริกายังคงได้เปรียบเพราะตลาดทุนของอเมริกามีความลึกมากกว่าที่อื่นๆ ผู้เขียนโต้แย้งว่าจีนและยุโรปต้องปิดช่องว่างทางการเงินเพื่อปิดช่องว่างทางเทคโนโลยี

ปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนเทคโนโลยีให้กลายเป็นอุตสาหกรรมที่ใช้ทุนสูง หลังจากครึ่งศตวรรษที่ซอฟต์แวร์สามารถเข้าถึงผู้ใช้พันล้านคนด้วยต้นทุนเพิ่มเติมใกล้เคียงศูนย์ ระบบปัญญาประดิษฐ์ล่าสุดต้องการโรงงาน ชิปขั้นสูง สถานีไฟฟ้าย่อย และปริมาณไฟฟ้ามหาศาล แม้แต่บริษัทที่ร่ำรวยที่สุดในโลกก็พบว่าการขยายตัวนี้ยากต่อการระดมทุนจากรายได้ของตนเอง ห้าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุดของอเมริกากำลังอยู่ในเส้นทางที่จะใช้จ่ายทุนถึง 730 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 สัดส่วนของการใช้จ่ายเหล่านี้ที่มาจากงบดุลของผู้ให้บริการคลาวด์เองกำลังลดลง คาดว่าผู้ให้บริการคลาวด์จะระดมทุนด้วยหนี้เพื่อสนับสนุนการใช้จ่ายสูงสุดถึงหนึ่งในสาม

ผู้เขียนนำเสนอข้อตกลงของ Nvidia เป็นหนึ่งในคำตอบสำหรับการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI นอกเหนือจากบริษัทขนาดใหญ่ที่สุด การเงินโครงการได้สนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานที่มีต้นทุนเริ่มต้นสูงมานานหลายปี โดยการคืนทุนผ่านผลตอบแทนคงที่ตลอดหลายปี ผู้เขียนอธิบายความพยายามใหม่นี้ว่าเป็นการพยายามทำให้กำลังการประมวลผลกลายเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่กองทุนบำนาญและบริษัทประกันภัยรู้สึกสบายใจในการถือครอง การประกาศของ Nvidia ได้ตั้งเป้าหมายการระดมทุนไว้ที่ครึ่งล้านล้านดอลลาร์

การประกาศของ Nvidia ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเงินแบบวนรอบ ซึ่งเงินของ Nvidia จะกลับมาที่ Nvidia ผ่านคำสั่งซื้อชิป อย่างไรก็ตาม ผู้เขียนโต้แย้งว่า การจัดการนี้ทำงานในทางตรงกันข้าม ผู้เขียนเขียนว่า Nvidia และหุ้นส่วนทั้งหกของ Nvidia ส่วนใหญ่จะไม่ให้กู้เงินของตนเอง เงินทุนมาจากการอื่นๆ รวมถึงกองทุนบำนาญ บริษัทประกันภัย กองทุนอธิปไตย และเงินออมของครัวเรือน ผู้เขียนโต้แย้งว่า การจัดการนี้ไม่ได้เพิ่มความต้องการอย่างเทียมเท่านั้น แต่ยังจัดโครงสร้างต้นทุนการจัดหาให้กับคู่แข่งที่อยู่นอกเหนือจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ ผู้เขียนยังโต้แย้งว่า การจัดการนี้เชื่อมโยงการขยายตัวของ AI เข้ากับระบบการเงินโดยรวม

ผู้เขียนเตือนว่าการเปรียบเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิมนั้นไม่สมบูรณ์ สถานีพลังงานโดยทั่วไปมีอายุการใช้งานหลายทศวรรษ ตอบสนองต่อความต้องการที่สามารถคาดการณ์ได้ และสร้างผลตอบแทนที่คาดเดาได้ อย่างไรก็ตาม หน่วยประมวลผลกราฟิกเป็นสินทรัพย์ที่มีอายุสั้น ความต้องการด้าน AI ไม่สามารถคาดการณ์ได้ และผลตอบแทนยังไม่แน่นอนพอที่จะคาดการณ์ได้ ผู้เขียนโต้แย้งว่าประโยชน์และอันตรายที่อาจเกิดขึ้นจาก AI ยังคงเป็นสมมติฐานอยู่ ผู้เขียนยังระบุว่า แบบจำลองการระดมทุนที่ประสบความสำเร็จอาจเปลี่ยนแปลงตลาด AI ได้อย่างมาก เหมือนที่ทุนระดมทุนจากผู้ลงทุนด้านเริ่มต้นเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงในการเริ่มต้นธุรกิจ

ครัวเรือนในเขตยูโรเพียงแห่งเดียวถือครองเงินฝากในธนาคารประมาณ 10 ล้านล้านยูโร หรือประมาณ 11 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้เขียนระบุว่านักลงทุนสถาบันของยุโรปต้องการซื้อพันธบัตรเทคโนโลยีของสหรัฐอเมริกามากกว่าการสนับสนุนสตาร์ทอัพของยุโรป ผู้เขียนโต้แย้งว่ายุโรปขาดกลไกทางการเงินในการเปลี่ยนเงินออมที่มีอยู่อย่างมากมายให้เป็นการลงทุน ผู้เขียนยังโต้แย้งว่าการบูรณาการตลาดทุนจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของยุโรปได้มากกว่าการสร้างโรงงาน AI อีกหนึ่งรอบ

ผู้เขียนโต้แย้งว่าการเงินของรัฐจีนมีประสิทธิภาพในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน แต่ไม่มีประสิทธิภาพเท่ากันในการจับคู่กำลังการผลิตกับความต้องการ สื่อจีนรายงานเมื่อปีที่แล้วว่า กำลังการผลิตด้านการคำนวณที่สร้างใหม่ถึง 80% ยังคงไม่ได้รับการใช้งานหลังจากคลื่นการก่อสร้างที่ขับเคลื่อนโดยนโยบาย ดัชนี AI ของ Stanford HAI ปี 2026 ประมาณการว่าการลงทุนด้าน AI จากภาคเอกชนในสหรัฐอเมริกาเมื่อปีที่แล้วสูงกว่าการลงทุนในจีนเกิน 23 เท่า

ผู้เขียนโต้แย้งว่าไม่มีประเทศใดสามารถเทียบได้กับสหรัฐอเมริกาในการระดมเงินออมของผู้รับบำนาญและครัวเรือนไปสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและมีอายุยาวในระดับใหญ่ ผู้เขียนระบุว่าตลาดพันธบัตรของอเมริกา กองทุนสินเชื่อเอกชน และผู้จัดการสินทรัพย์ต่างกำลังมองหาสินทรัพย์ประเภทนี้อยู่แล้ว ผู้เขียนโต้แย้งว่าโครงสร้างทางการเงินจะช่วยกำหนดผู้ชนะในด้าน AI ผ่านการจัดสรรทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่ใช่เพียงแค่จำนวนเงินที่มีอยู่ ผู้เขียนสรุปว่าระยะถัดไปของ AI ขึ้นอยู่กับการขยายการระดมทุนไปยังบริษัทที่มากกว่ากลุ่มเล็กๆ ผู้เขียนโต้แย้งว่าคู่แข่งของ Nvidia จะต้องมีกลไกการระดมทุนที่สร้างสรรค์ไม่แพ้กัน